ท่าทีที่ขัดแย้งของญี่ปุ่นทำให้เงินเยนเสี่ยงต่อการเลื่อนออกไปอีก

(บลูมเบิร์ก) — จุดยืนของนโยบายที่ไม่สอดคล้องกันมากขึ้นของญี่ปุ่นโดยมุ่งเป้าไปที่การรักษาทั้งการเติบโตที่มั่นคงและอัตราเงินเฟ้อกำลังเพิ่มโอกาสในการสูญเสียเงินเยนต่อไป แม้ว่าเจ้าหน้าที่จะเตือนถึงการแทรกแซงที่อาจเกิดขึ้น

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ในสัปดาห์นี้ รัฐมนตรีกระทรวงการคลังชุนอิจิ ซูซูกิ เตือนว่าเขาจะก้าวเข้าสู่ตลาดเพื่อหนุนค่าเงินหากจำเป็น ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้เพิ่มการซื้อพันธบัตรเพื่อรักษาอัตราผลตอบแทนให้ต่ำ ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่ขยายความแตกต่างของนโยบายกับส่วนที่เหลือของโลกและ ทำให้เงินเยนอ่อนค่าลง

ธนาคารกลางใช้เงิน 1.42 ล้านล้านเยน (9.9 พันล้านดอลลาร์) ในหนี้รัฐบาลเพื่อปกป้องขีดจำกัดอัตราผลตอบแทนที่ต่ำเกินจริงในวันพุธและพฤหัสบดีเพียงอย่างเดียว แม้หลังจากพิจารณากาลเวลาแล้ว ผลรวมของคนแคระจำนวน 231 พันล้านเยน ที่ประเทศใช้ครั้งล่าสุดที่เข้าแทรกแซงเพื่อสนับสนุนสกุลเงินในเดือนมิถุนายน 1998

การเพิ่มสัญญาณที่ขัดแย้งในสัปดาห์นี้ นายกรัฐมนตรีฟุมิโอะ คิชิดะ เลือกที่จะทำเครื่องหมายความน่าดึงดูดใจของค่าเงินท้องถิ่นที่อ่อนค่าลงสำหรับบริษัทต่างๆ ที่ต้องการนำโรงงานผลิตกลับมาที่ญี่ปุ่น ซึ่งแทบไม่สอดคล้องกับคำใบ้ซ้ำๆ ของซูซูกิว่าทางการจะเข้าไปแทรกแซงหากการเคลื่อนไหวเร็วเกินไป

ท่ามกลางความขัดแย้งที่เห็นได้ชัดเหล่านี้ การซื้อกลับสำหรับค่าเงินเยนดูเหมือนว่าจะยังคงสามารถผลักดันค่าเงินให้ต่ำลงได้ตราบเท่าที่พวกเขาไม่ไปเร็วเกินไป

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการอ่อนค่าของเงินเยนคือช่องว่างผลตอบแทนระหว่างอัตราดอกเบี้ยนโยบายในสหรัฐอเมริกาและญี่ปุ่นที่กว้างขึ้น สเปรดดังกล่าวมีกำหนดจะขยายตัวต่อไปในสัปดาห์หน้า โดยธนาคารกลางสหรัฐอาจเลือกปรับขึ้นสูงสุด 100 จุดในวันที่ 21 กันยายน ในขณะที่ BOJ คาดว่าจะยืนยันความมุ่งมั่นในการกู้ยืมต้นทุนในวันรุ่งขึ้น

เรื่องราวดำเนินต่อไป

“การเต้นรำคาบูกินี้ไม่ยั่งยืน” Aninda Mitra หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์มาโครและการลงทุนในเอเชียของ BNY Mellon Investment Management ในสิงคโปร์กล่าว “การแทรกแซงด้วยวาจาที่เพิ่มขึ้นเผยให้เห็นทั้งความกังวลเกี่ยวกับความเร็วของผลกระทบของอัตราเงินเฟ้อที่อาจเกิดขึ้นและ - ตรงกันข้าม - ความเต็มใจที่จะซื้อ JGB เพิ่มเติมซึ่งท้ายที่สุดจะบ่อนทำลายการป้องกันของเงินเยน”

เงินเยนอยู่ไกลจากการอยู่คนเดียว เพื่อนร่วมงานระดับโลกส่วนใหญ่ได้ร่วงโรยเมื่อเทียบกับเงินดอลลาร์ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาเนื่องจากเฟดได้เปลี่ยนการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ถึงกระนั้น ค่าเงินของญี่ปุ่นก็ยังทำผลงานได้แย่ที่สุดในกลุ่ม 10 ปีนี้ โดยร่วงลงมากกว่า 19%

นักยุทธศาสตร์ทั่วโลกกำลังคาดการณ์ถึงความสูญเสียเพิ่มเติม Goldman Sachs Group Inc. กล่าวในสัปดาห์นี้ ค่าเงินเยนอาจลดลงเหลือ 155 ต่อดอลลาร์ หากอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ HSBC Holdings Inc. กล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าอาจร่วงลงเกิน 145 RBC Capital Markets ให้สิ้นปีที่ 147 จากการสำรวจของบลูมเบิร์ก สกุลเงินปิดที่ 142.02 ในวันศุกร์

ในขณะที่ค่าเงินเยนที่ร่วงลงกำลังกดดันผู้ว่าการ BOJ ฮารุฮิโกะ คูโรดะ ให้ยอมให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น แต่ก็มีสัญญาณบางอย่างที่เขาจะกลับลดลง ความคิดเห็นล่าสุดของเขาชี้ให้เห็นว่าเขาตั้งใจแน่วแน่ที่จะยึดมั่นในนโยบายผ่อนคลายเพื่อฟื้นการเติบโตในขณะที่เขาดำรงตำแหน่งหัวหน้าธนาคารกลางมายาวนานกว่าทศวรรษ

มาตรวัดอัตราเงินเฟ้อที่ประเทศต้องการ - ราคาผู้บริโภคไม่รวมอาหารสด - เร่งขึ้นเป็น 2.4% ในเดือนกรกฎาคมซึ่งเป็นอัตราที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 2008 ถึงกระนั้นก็ต่ำกว่าระดับในประเทศพัฒนาแล้วอื่น ๆ แม้ว่าญี่ปุ่นจะพึ่งพาพลังงานและอาหารนำเข้าอย่างหนัก คุโรดะกล่าวซ้ำแล้วซ้ำเล่า การปรับขึ้นจะไม่คงอยู่หากไม่ได้รับค่าจ้างที่มากขึ้น ดังนั้นอัตราจะต้องอยู่ในระดับต่ำจนกว่าจะมีวงจรการเติบโตที่ยั่งยืน

BOJ จะคงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ที่ ลบ 0.1% ในสัปดาห์หน้า ตามรายงานของนักเศรษฐศาสตร์ทั้ง 49 คนที่สำรวจโดย Bloomberg ธนาคารกลางจะไม่ปรับนโยบายจนกว่าเงินเยนจะอ่อนค่าลงเป็น 150 ตามคำตอบของค่ามัธยฐานของคำถามอื่นๆ ที่ถามในแบบสำรวจ

ซื้อเวลา

“คุโรดะมั่นใจว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงเล็กน้อยจะไม่สร้างความแตกต่างให้กับเงินเยนมากนัก เนื่องจากสามารถเห็นได้จากค่าเสื่อมราคาของหลายสกุลเงินรวมถึงวอนเกาหลี” Jin Kenzaki หัวหน้าฝ่ายวิจัยของญี่ปุ่นที่ Societe Generale SA กล่าวใน โตเกียว. สำหรับตอนนี้ ทางการเพียงต้องการซื้อเวลาจนกว่าแรงกดดันของเงินดอลลาร์จะอ่อนตัวลงเมื่อถึงจุดสิ้นสุดของรอบอัตราดอกเบี้ยของเฟด เขากล่าว

ผู้ค้าต่างสงสัยว่า BOJ สามารถระงับได้อย่างไม่มีกำหนด อัตราสวอปที่เดิมพันด้วยการเปลี่ยนแปลงนโยบายได้เพิ่มสูงขึ้น โดยที่สัญญา 10 ปีมีคะแนนพื้นฐานอยู่เหนือเส้น 20% ของ BOJ ในทรายสำหรับผลตอบแทนพันธบัตรประมาณ 0.25 คะแนน ซึ่งยังคงต่ำกว่าระดับเกือบ 0.6% ในเดือนมิถุนายน เมื่ออัตราผลตอบแทนทั่วโลกพุ่งสูงขึ้นทำให้เกิดการเก็งกำไร ธนาคารกลางจะยอมจำนน

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว นายกรัฐมนตรี กิชิดะ ประกาศให้เงินอุดหนุนเชื้อเพลิงและอาหารสัตว์อย่างต่อเนื่อง รวมถึงการแจกเงินสดสำหรับครัวเรือนที่มีรายได้ต่ำ โดยมีจุดมุ่งหมายเพื่อบรรเทาความเจ็บปวดจากราคาพลังงานและราคาอาหารที่พุ่งสูงขึ้น เนื่องจากค่าเงินเยนอ่อนค่าลง ฝ่ายบริหารจึงให้ไฟเขียวแก่ BOJ เพื่อให้ดำเนินการต่อไปไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นกับสกุลเงิน

“นโยบายเศรษฐกิจของญี่ปุ่นเริ่มซับซ้อน แต่เป็นการสะท้อนมุมมองของแต่ละหน่วยงานเกี่ยวกับสิ่งที่ดีที่สุดสำหรับเศรษฐกิจ” เคนซากิจากโซซิเอเต เจเนราลกล่าว “สิ่งที่สำคัญที่สุดคือคุโรดะจะไม่และไม่สามารถละทิ้งท่าทีผ่อนคลายของเขาได้ คิชิดะเข้าใจแล้ว ดังนั้นตอนนี้เขาจึงเริ่มให้ความสำคัญกับการใช้ประโยชน์จากเงินเยนที่อ่อนค่าลง”

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP