ตลาด Tech IPO พังทลายในปี 2022 ปีหน้าดูไม่ดีขึ้นเลย

หลังทำลายสถิติ Tech IPO ปี 2021 ที่นำเสนอการเปิดตัวของผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้า Rivian, บริษัทซอฟต์แวร์ร้านอาหาร ดื่มอวยพรผู้จำหน่ายซอฟต์แวร์ระบบคลาวด์ GitLab และ ฮาชิ คอร์ป และแอพซื้อขายหุ้น Robinhood, 2022 เป็นคนโง่อย่างสมบูรณ์

เทคโนโลยีที่โดดเด่นเพียงอย่างเดียวในสหรัฐอเมริกาในปีนี้คือ ของอินเทล สปินออฟของ Mobileyeซึ่งเป็นบริษัทอายุ 23 ปีที่ผลิตเทคโนโลยีสำหรับรถยนต์ไร้คนขับและมีการซื้อขายต่อสาธารณะจนกระทั่งซื้อกิจการในปี 2017 Mobileye ระดมทุนได้ต่ำกว่า 1 พันล้านดอลลาร์และไม่มีการเสนอขายหุ้นด้านเทคโนโลยีอื่น ๆ ของสหรัฐฯที่ดึงเงินได้ถึง 100 ล้านดอลลาร์ตาม FactSet

ในทางตรงกันข้าม ในปี 2021 มีการเสนอขายหุ้นเทคโนโลยีอย่างน้อย 10 รายการในสหรัฐอเมริกาที่ระดมทุนได้ 1 พันล้านดอลลาร์หรือมากกว่านั้น และนั่นไม่ได้นับรวมการจดทะเบียนโดยตรงของ Roblox, Coinbase และ Squarespaceซึ่งเป็นตัวพิมพ์ใหญ่อย่างดี พวกเขาไม่จำเป็นต้องนำเงินสดจากภายนอกเข้ามา

เรื่องราวพลิกผันอย่างสิ้นเชิงเมื่อปฏิทินหมุน โดยนักลงทุนประกันความเสี่ยงและคำมั่นสัญญาว่าจะเติบโตในอนาคต เพื่อสนับสนุนธุรกิจที่ทำกำไรซึ่งงบดุลถือว่าแข็งแกร่งพอที่จะฝ่าฟันภาวะเศรษฐกิจตกต่ำและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง บริษัทก่อนการเสนอขายหุ้นได้เปลี่ยนแผนของพวกเขาหลังจากเห็นพวกเขา เพื่อนร่วมตลาดสาธารณะ ลดลง 50%, 60% และในบางกรณี มากกว่า 90% จากระดับสูงสุดของปีที่แล้ว

โดยรวมแล้ว รายได้จากการขายหุ้น IPO ลดลง 94% ในปี 2022 จาก 155.8 พันล้านดอลลาร์เป็น 8.6 พันล้านดอลลาร์ จากข้อมูลของ Ernst & Young รายงานการเสนอขายหุ้น เผยแพร่เมื่อกลางเดือนธันวาคม ณ วันที่เผยแพร่รายงาน ไตรมาสที่สี่กำลังก้าวไปสู่จุดที่อ่อนแอที่สุดของปี

ด้วย Nasdaq Composite มุ่งไปที่มัน การตกต่ำประจำปีที่ชันที่สุด ตั้งแต่ปี 2008 และปีย้อนหลังปีแรกที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่า S&P 500 ตั้งแต่ปี 2006-2007 นักลงทุนด้านเทคโนโลยีกำลังมองหาสัญญาณของจุดต่ำสุด

แต่ เทรนเนอร์เดวิดซีอีโอของบริษัทวิจัยหุ้น New Constructs กล่าวว่า อันดับแรกนักลงทุนจำเป็นต้องเข้าใจความเป็นจริงและกลับไปประเมินมูลค่าบริษัทเทคโนโลยีเกิดใหม่ตามปัจจัยพื้นฐานและคำมั่นสัญญาที่ไม่ไกลเกินจริง

ในขณะที่การเสนอขายหุ้นทางเทคโนโลยีกำลังบินในปี 2020 และ 2021 Trainer ก็เป็นเช่นนั้น โบกธงเตือนโดยจัดทำรายงานโดยละเอียดเกี่ยวกับซอฟต์แวร์ อีคอมเมิร์ซ และบริษัทที่อยู่ติดกับเทคโนโลยีซึ่งกำลังนำการประเมินมูลค่าตลาดส่วนตัวที่สูงเสียดฟ้าของตนไปสู่ตลาดสาธารณะ คำพูดของเทรนเนอร์ดูตลกขบขันเมื่อตลาดกำลังทะยานขึ้น แต่ตัวเลือกมากมายของเขาดูสมเหตุสมผลในวันนี้ด้วย Robinhood, Rivian และ สวีทกรีน แต่ละรายการลดลงอย่างน้อย 85% จากระดับสูงสุดในปีที่แล้ว

“จนกว่าเราจะได้เห็นการกลับมาอย่างต่อเนื่องของการจัดสรรเงินทุนอย่างชาญฉลาดในฐานะตัวขับเคลื่อนหลักในการตัดสินใจลงทุน ผมคิดว่าตลาด IPO จะต้องดิ้นรน” Trainer กล่าวในอีเมล “เมื่อนักลงทุนให้ความสำคัญกับปัจจัยพื้นฐานอีกครั้ง ผมคิดว่าตลาดสามารถกลับไปทำในสิ่งที่ควรทำได้ นั่นคือสนับสนุนการจัดสรรเงินทุนอย่างชาญฉลาด”

Lynn Martin ประธานตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กกล่าวกับ “Squawk on the Street” ของ CNBC เมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าเธอ “มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับปี 2023” เพราะ “งานในมือไม่เคยแข็งแกร่งเท่านี้มาก่อน” และกิจกรรมนั้นจะเพิ่มขึ้นเมื่อตลาดเริ่มผันผวน เพื่อกระจาย

สำหรับบริษัทที่อยู่ในขั้นตอนนี้ ปัญหาไม่ได้ง่ายเหมือนการเอาชนะตลาดหมีและความผันผวน พวกเขายังต้องรับทราบว่าการประเมินมูลค่าที่ได้รับจากนักลงทุนเอกชนไม่ได้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นในตลาดสาธารณะ

บริษัทต่างๆ ที่ได้รับทุนในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาได้ดำเนินการดังกล่าวในช่วงท้ายของภาวะกระทิงที่ยืดเยื้อ ซึ่งเป็นช่วงที่อัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ และเทคโนโลยีกำลังขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในระบบเศรษฐกิจ Facebook’ s เมกะไอพีโอ ในปี 2012 และเศรษฐีสร้างเสร็จโดยชอบของ Uber, Airbnb, Twilio และ เกล็ดหิมะ รีไซเคิลเงินกลับเข้าสู่ระบบนิเวศของเทคโนโลยี

ในขณะเดียวกัน บริษัทร่วมลงทุนก็ระดมเงินทุนได้มากขึ้น แข่งขันกับกลุ่มกองทุนเฮดจ์ฟันด์และบริษัทไพรเวทอิควิตี้ที่อัดฉีดเงินจำนวนมากเข้าสู่เทคโนโลยี ซึ่งหลายบริษัทเลือกที่จะเป็นส่วนตัวนานกว่าที่พวกเขาจะทำได้

เงินมีมากมาย ไม่มีวินัยทางการเงิน

ในปี 2021 บริษัทร่วมทุนสามารถระดมทุนได้ 131 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นเป็น 100 พันล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก และเป็นปีที่ 80 ติดต่อกันที่มากกว่า XNUMX พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลของ สมาคมร่วมทุนแห่งชาติ. มูลค่าหลังการขายโดยเฉลี่ยสำหรับข้อตกลง VC ในทุกขั้นตอนเพิ่มขึ้นเป็น 360 ล้านดอลลาร์ในปี 2021 จากประมาณ 200 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้า NVCA กล่าว

การประเมินมูลค่าเหล่านั้นอยู่ในกระจกมองหลัง และบริษัทใดก็ตามที่ขึ้นในช่วงเวลาดังกล่าวจะต้องเผชิญหน้ากับความเป็นจริงก่อนที่จะเปิดเผยต่อสาธารณชน

สตาร์ทอัพระยะสุดท้ายที่มีมูลค่าสูงบางรายได้เริ่มพัฒนาไปแล้ว แม้ว่าอาจไม่น่าทึ่งพอ

ลาย ตัด การประเมินมูลค่าภายในของบริษัทเพิ่มขึ้น 28% ในเดือนกรกฎาคม จาก 95 พันล้านดอลลาร์เป็น 74 พันล้านดอลลาร์ หนังสือพิมพ์วอลล์สตรีทเจอร์นัลรายงานอ้างคนที่คุ้นเคยกับเรื่องนี้ Checkout.com ลดการประเมินมูลค่าในเดือนนี้ลงเหลือ 11 ล้านดอลลาร์จาก 40 ล้านดอลลาร์ตามรายงานของ ไทม์ทางการเงิน. Instacart ได้รับผลกระทบสามครั้งลดการประเมินมูลค่าจาก $ 39 พันล้านถึง $ 24 พันล้าน ในเดือนพฤษภาคมที่จะถึงนี้ 15 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคมและในที่สุดก็ถึง 13 หมื่นล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม อ้างอิงจาก ข้อมูล.

Klarna ผู้ให้บริการเทคโนโลยีแบบซื้อตอนนี้ จ่ายทีหลัง อาจประสบปัญหามูลค่าที่ลดลงมากที่สุดในบรรดาบริษัทสตาร์ทอัพชื่อดัง บริษัทในสตอกโฮล์มระดมทุนได้ที่ การประเมินมูลค่า 6.7 พันล้านเหรียญ ปีนี้ลดราคา 85% จากมูลค่าเดิมที่ 46 พันล้านดอลลาร์

“มีอาการเมาค้างจากการดื่มสุราในปี 2021” กล่าว ดอน บัตเลอร์กรรมการผู้จัดการของ Thomvest Ventures

บัตเลอร์ไม่คาดหวังว่าตลาด IPO จะดีขึ้นอย่างมากในปี 2023 ต่อเนื่อง การขึ้นอัตรา โดยธนาคารกลางสหรัฐฯ มองว่ามีแนวโน้มที่จะทำให้เศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอย และยังไม่มีสัญญาณบ่งชี้ว่านักลงทุนรู้สึกตื่นเต้นที่จะรับความเสี่ยง

“สิ่งที่ฉันเห็นคือบริษัทต่างๆ กำลังมองหาความต้องการแบบ b-to-b และความต้องการของผู้บริโภคที่ลดลง” บัตเลอร์กล่าว “นั่นจะทำให้ปี 23 ยากลำบากเช่นกัน”

บัตเลอร์ยังคิดว่า Silicon Valley ต้องปรับตัวเพื่อเปลี่ยนจากกรอบความคิดที่เน้นการเติบโตเป็นอันดับแรก ก่อนที่ตลาด IPO จะกลับมาคึกคักอีกครั้ง นั่นไม่เพียงหมายถึงการใช้เงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น แสดงเส้นทางระยะสั้นสู่ความสามารถในการทำกำไร และควบคุมความคาดหวังในการจ้างงาน แต่ยังต้องมีการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างในวิธีการทำงานขององค์กรด้วย

ตัวอย่างเช่น สตาร์ทอัพได้ทุ่มเงินให้กับทรัพยากรบุคคลในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเพื่อรับมือกับการไหลเข้าของพนักงานและการสรรหาบุคลากรที่รุกล้ำทั่วทั้งอุตสาหกรรม มีความต้องการงานเหล่านั้นน้อยกว่ามากในช่วงหยุดจ้างงาน และในตลาดที่มีผู้เห็นงาน 150,000 คน ลดงาน ในปี 2022 ตามเว็บไซต์ติดตาม เลิกจ้าง.fyi.

บัตเลอร์กล่าวว่าเขาคาดว่า "การรีเซ็ตวัฒนธรรม" นี้จะใช้เวลาอีกสองสามไตรมาส และกล่าวว่า "นั่นทำให้ฉันยังคงมองตลาด IPO ในแง่ร้าย"

บริษัทเอกชนที่มีราคาสูงแห่งหนึ่งที่รักษามูลค่าไว้ได้คือ Databricks ซึ่งมีซอฟต์แวร์ที่ช่วยให้ลูกค้าจัดเก็บและล้างข้อมูลเพื่อให้พนักงานสามารถวิเคราะห์และใช้งานได้

Databricks ระดมทุนได้ 1.6 พันล้านดอลลาร์ที่ การประเมินมูลค่า 38 พันล้านเหรียญ ในเดือนสิงหาคม 2021 ใกล้จุดสูงสุดของตลาด ในช่วงกลางปี ​​2021 บริษัทกำลังดำเนินการสร้าง รายได้ปีละ 1 ล้านดอลลาร์เติบโตขึ้น 75% เมื่อเทียบเป็นรายปี มันอยู่ในรายชื่อของทุกคนสำหรับ ผู้สมัคร IPO ชั้นนำ กำลังจะมาถึงในปีนี้

Ali Ghodsi CEO ของ Databricks ไม่ได้พูดถึงการเสนอขายหุ้น IPO ในขณะนี้ แต่อย่างน้อยเขาก็ไม่ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับตำแหน่งเงินทุนของบริษัทของเขา ในความเป็นจริงเขากล่าวว่าการเป็นส่วนตัวในปัจจุบันทำให้เขาได้เปรียบ

“หากคุณเปิดเผยต่อสาธารณะ สิ่งเดียวที่สำคัญคือกระแสเงินสดในขณะนี้ และสิ่งที่คุณทำทุกวันเพื่อเพิ่มกระแสเงินสดของคุณ” Ghodsi กล่าวกับ CNBC “ฉันคิดว่ามันเป็นสายตาสั้น แต่ฉันเข้าใจว่านั่นคือสิ่งที่ตลาดต้องการในตอนนี้ เราไม่ได้เปิดเผยต่อสาธารณะ ดังนั้นเราไม่จำเป็นต้องมีชีวิตอยู่โดยสิ่งนั้น”

Ghodsi กล่าวว่า Databricks มี “เงินสดจำนวนมาก” และแม้แต่ในสถานการณ์ที่ “ท้องฟ้ากำลังถล่ม” เช่น ความผิดพลาดของดอทคอมในปี 2000 บริษัท “จะได้รับการสนับสนุนทางการเงินอย่างเต็มที่ด้วยวิธีที่ดีโดยไม่ต้องเพิ่มเงินใดๆ”

Databricks หลีกเลี่ยงการปลดพนักงาน และ Ghodsi กล่าวว่าบริษัทมีแผนที่จะว่าจ้างต่อไปเพื่อใช้ประโยชน์จากบุคลากรที่มีความสามารถพร้อม

“เราอยู่ในตำแหน่งที่ไม่เหมือนใคร เพราะเรามีเงินทุนสูงมาก และเรามีความเป็นส่วนตัว” Ghodsi กล่าว “เราจะใช้กลยุทธ์ที่ไม่สมดุลกับการลงทุน”

วิธีการดังกล่าวอาจทำให้ Databricks เป็นผู้สมัครเสนอขายหุ้นที่น่าสนใจในอนาคต แต่คำถามการประเมินมูลค่ายังคงเป็นข้อกังวล

Snowflake ซึ่งเป็นตลาดสาธารณะที่ใกล้เคียงที่สุดเมื่อเปรียบเทียบกับ Databricks ได้สูญเสียมูลค่าไปแล้วเกือบ 2021 ใน XNUMX นับตั้งแต่จุดสูงสุดในเดือนพฤศจิกายน XNUMX การเสนอขายหุ้นของ Snowflake ในปี 2020 เป็นบริษัทซอฟต์แวร์ที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมาในสหรัฐอเมริกา โดยระดมทุนได้เกือบ 3.9 พันล้านดอลลาร์

การเติบโตของ Snowflake ยังคงแข็งแกร่ง รายได้ในไตรมาสล่าสุด เพิ่มขึ้น 67%ตีประมาณการ ผลกำไรที่ปรับปรุงแล้วนั้นดีกว่าที่คาดไว้ และบริษัทกล่าวว่าสามารถสร้างกระแสเงินสดอิสระได้ 65 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้

ถึงกระนั้นสต็อกก็ลดลงเกือบ 20% ในไตรมาสที่สี่

“ความเชื่อมั่นในตลาดถูกกดดันเล็กน้อย” Frank Slootman CEO ของ Snowflake กล่าวกับ Jim Cramer ของ CNBC หลังจากรายงานผลประกอบการเมื่อวันที่ 30 พฤศจิกายน “ผู้คนมีปฏิกิริยารุนแรงมาก นั่นเป็นเรื่องที่เข้าใจ แต่เราอยู่ในโลกแห่งความเป็นจริง และเราไปทีละวัน ทีละไตรมาส”

— Jordan Novet จาก CNBC สนับสนุนรายงานนี้

ดู: Snowflake CEO เกี่ยวกับแนวทางแสงของบริษัท