มองในแง่ดีจางหายไป? การอภิปรายกฎเกณฑ์เกี่ยวกับ stablecoin ถูกเลื่อนออกไปจนถึงฤดูใบไม้ร่วง

ท่ามกลางความวิตกกังวลมากมายทั้งสำหรับอุตสาหกรรม crypto และเศรษฐกิจโลกโดยรวม ฤดูร้อนปี 2022 จะถูกจดจำเป็นช่วงเวลาที่ stablecoins พิสูจน์ตัวเองว่าไม่เสถียรและได้รับความสนใจจากหน่วยงานกำกับดูแล 

ความตกใจของ TerraUSD (UST) ลอยกระทงในเดือนพฤษภาคม เปิดฤดูกาลแห่งการอภิปรายอย่างดุเดือดเกี่ยวกับ Stablecoin ทั่วโลก เจ้าหน้าที่การเงินระดับสูงจากกลุ่มเศรษฐกิจอุตสาหกรรมขั้นสูงที่ใหญ่ที่สุดเจ็ดแห่ง ต้องส่งเครื่องบินส่วนตัว ไปยังเมือง Koenigswinter ที่มีประชากร 40,000 คนในเยอรมนี เพื่อผลักดันให้หน่วยงานระหว่างประเทศของ Financial Stability Board เร่งรัดกระบวนการควบคุมคริปโต รัฐบาลจีน ส่งสัญญาณถึงความต้องการกฎระเบียบที่เข้มงวดยิ่งขึ้น บน cryptocurrencies และ stablecoins ญี่ปุ่นเล่นการออก stablecoin แบบจำกัดเชิงรุก ให้กับธนาคารและบริษัททรัสต์.

ในสหรัฐอเมริกา ปฏิกิริยาโต้ตอบทันทีมาจากบริการวิจัยของรัฐสภา ซึ่งขนานนามการล่มสลายของ UST ว่าเป็นสถานการณ์ "เหมือนวิ่งหนี" และเน้นว่า มีความเสี่ยงสูง ของความล้มเหลวดังกล่าวซ้ำแล้วซ้ำอีกอันเนื่องมาจาก lacunas นโยบายที่มีอยู่ และแม้ว่าบางคน เช่น เจเน็ต เยลเลน รัฐมนตรีคลังสหรัฐ ไม่ยอมทำตามน้ำเสียงที่น่าตกใจชุมชน crypto ของอเมริกาได้เห็นการริเริ่มที่สำคัญหลายประการในการควบคุม stablecoin ในเดือนต่อๆ ไป

ตั๋วเงิน Lummis-Gillibrand และ Gottheimer แนะนำอะไร

ในสัปดาห์แรกของเดือนมิถุนายน วุฒิสมาชิก Cynthia Lummis และ Kirsten Gillibrand ได้แนะนำหน้าที่ 69 ที่รอคอยมานาน พระราชบัญญัตินวัตกรรมทางการเงินที่รับผิดชอบ. การกระทำดังกล่าว ซึ่งโดยทั่วไปจะย่อเป็นพาดหัว “ใบเรียกเก็บเงินคริปโต” โดยมุ่งหวังที่จะเป็นกรอบการทำงานที่ครอบคลุมในวงกว้างสำหรับคริปโตโดยรวม โดยเกี่ยวข้องกับหัวข้อต่างๆ เช่น การธนาคาร การจัดการภาษีของสินทรัพย์ดิจิทัล เขตอำนาจศาลของหน่วยงานรัฐบาลหลัก และการประสานงานระหว่างหน่วยงาน .

ในบรรดาปัญหากลุ่มนี้ ใบเรียกเก็บเงินของพรรคสองฝ่ายได้รวมส่วนที่เกี่ยวกับระเบียบข้อบังคับของ Stablecoin ที่แสดงไว้ในมาตรา 601 และ 602 อย่างชัดเจน อย่างที่มันอาจฟังดู บรรทัดที่สำคัญที่สุดแนะนำผู้ออกสินทรัพย์ Stablecoin ที่ต้องชำระให้ถือครองอย่างน้อย 100% เผชิญกับจำนวนหนี้สินที่ตรึงเหรียญ สินทรัพย์สำรองจะต้องอยู่ในยอดคงเหลือที่ธนาคารกลางสหรัฐ (รวมถึงบัญชียอดคงเหลือแยกต่างหาก) หรือในกรณีของทุนสำรองต่างประเทศ ที่ธนาคารกลางต่างประเทศ "ในบัญชีพิเศษ เงินฝากหรือทรัสต์"

แนวทางดังกล่าวยังต้องการมาตรการการรายงานที่ค่อนข้างเป็นมาตรฐาน ตั้งแต่การเปิดเผยต่อสาธารณะของคำอธิบายโดยย่อของสินทรัพย์ที่สนับสนุนความเสถียรของเหรียญ มูลค่าของสินทรัพย์เหล่านี้และจำนวนของพวกเขา ไปจนถึงการรายงานเป็นระยะต่อหน่วยงานธนาคารกลางหรือผู้ดูแลธนาคารของรัฐ สถาบันที่ไม่รับฝากเงินก็สามารถออกเหรียญเสถียรได้เช่นกัน

ที่เกี่ยวข้อง สร้างขึ้นเพื่อตก? ในขณะที่ดวงอาทิตย์ขึ้นของ CBDC เหรียญที่มีเสถียรภาพอาจจับเงาได้

พื้นที่ พระราชบัญญัตินวัตกรรมและการคุ้มครอง Stablecoin ปี 2022ซึ่งจัดพิมพ์โดยสำนักงานของวุฒิสมาชิก Josh Gottheimer มีเก้าหน้า นำเสนอแนวคิดของ “ stablecoin ที่ผ่านการรับรอง :” สามารถแลกได้ตามความต้องการ แบบหนึ่งต่อสี่เป็นดอลลาร์สหรัฐ และออกโดยสถาบันรับฝากเงินที่มีประกันหรือผู้ออกเหรียญ stablecoin ที่ไม่ใช่ธนาคาร ความแตกต่างเล็กน้อยจากข้อเสนอของ Lummis-Gillibrand ที่นี่คือสินทรัพย์ที่หลากหลายน้อยกว่าที่จะใช้เป็นหลักประกัน: ควรใช้เฉพาะดอลลาร์สหรัฐหรือหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลางเท่านั้น เว้นแต่หน่วยงานกำกับดูแลจะตัดสินใจเป็นอย่างอื่น

ความแตกต่างที่ละเอียดอ่อนแต่สำคัญระหว่างร่างกฎหมายทั้งสองฉบับคือร่างของ Gottheimer ระบุสถานะทางกฎหมายของ “Stablecoins ที่มีคุณสมบัติเหมาะสม” ว่าไม่ใช่หลักทรัพย์หรือสินค้าโภคภัณฑ์ ทำให้อยู่ภายใต้อำนาจกำกับดูแลของสำนักงานบัญชีกลางของสกุลเงิน ไม่ใช่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ หรือสำนักงานคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า สองอันหลังจะยังคงรักษาการควบคุมของตนไว้เมื่อพูดถึง cryptocurrencies อื่น ๆ

ทั้งกฎหมายว่าด้วยนวัตกรรมทางการเงินที่มีความรับผิดชอบและพระราชบัญญัตินวัตกรรมและการคุ้มครอง Stablecoin ปี 2022 ถือได้ว่าเป็นมิตรกับคริปโต โดยข้อที่สองหมายถึงการหลีกหนีจากการพิจารณาของ SEC และ CFTC ด้วยน้ำเสียงปานกลาง ร่างกฎหมายทั้งสองดูมีความหวังในทางตรงกันข้ามกับคณะทำงานของประธานาธิบดีในตลาดการเงินที่เรียกร้องให้ จำกัดการออก stablecoin ให้กับธนาคาร ผู้ประกันตนโดย Federal Deposit Insurance Corp.

“การอภิปรายเพื่อสุขภาพ” และเหตุผลของการมองโลกในแง่ดี

Denelle Dixon ซีอีโอของ Stellar Development Foundation ผู้สนับสนุนเครือข่าย Stellar กล่าวกับ Cointelegraph ว่าโครงการริเริ่มด้านกฎหมายของ Stellar ไม่ได้จำกัดตัวเองอยู่ที่ตั๋วเงิน Lummis-Gillibrand หรือ Gottheimer นอกจากนี้ยังมีพระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยนสินค้าดิจิทัลสองพรรคของปี 2022 และพระราชบัญญัติความน่าเชื่อถือของวุฒิสมาชิก Pat Toomey ปี 2022 ในขณะที่ข้อแรกไม่ได้กล่าวถึงคำว่า “stablecoin” ข้อที่สองรวมคุณสมบัติของตั๋วเงินล่าสุดเข้าด้วยกันโดยให้สิทธิพิเศษ บทบาทการกำกับดูแลของสำนักงานบัญชีกลางของสกุลเงินและให้ความสำคัญกับขั้นตอนการเปิดเผยข้อมูลสำหรับผู้ออกเหรียญ stablecoin

Dixon ถือว่าความหลากหลายทางกฎหมายนี้เป็นผลิตภัณฑ์ของ "การอภิปรายที่เป็นประโยชน์" ซึ่งให้เหตุผลในการมองโลกในแง่ดีในหมู่ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในอุตสาหกรรม เธอเชื่อว่ามีข้อตกลงทั่วไปเกี่ยวกับหลักการพื้นฐานของ Stablecoin ซึ่งเป็นพื้นฐานที่สำคัญที่สุดที่ Stablecoin ควรจะมีเสถียรภาพอย่างแท้จริง ซึ่งหมายความว่าพวกเขาจะต้องมีเงินสดที่ตรวจสอบแล้วหรือเงินสำรองที่มีสินทรัพย์สำรองซึ่งมีสภาพคล่องสูงอยู่ในธนาคารและสถาบันการเงินที่มีการควบคุมและอยู่ภายใต้ข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลต่อสาธารณะ:

“ด้วยหลักการพื้นฐานเหล่านี้ คำถามไม่ได้อยู่ที่ร่างกฎหมายใดดีที่สุดสำหรับสหรัฐอเมริกา แต่เราจะทำให้เสร็จได้อย่างไร”

Budd White ซีอีโอของ Tacen กล่าวว่า "มีกำลังใจอย่างเหลือเชื่อ" ที่เห็นความสนใจของรัฐสภาในระดับนี้เกี่ยวกับการพัฒนา Stablecoin อย่างมีความรับผิดชอบในบทสนทนาของเขากับ Cointelegraph ในความเห็นของเขา แนวกฎระเบียบ "ทีละน้อย" ในปัจจุบันเป็นอุปสรรคต่อการพัฒนาเสถียรภาพของเหรียญ stablecoin ส่วนตัวอย่างเหมาะสม ซึ่งตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิงกับประเทศเช่นญี่ปุ่นซึ่งเพิ่งสามารถผ่านกรอบกฎหมายของ Stablecoin ที่สำคัญได้ White note แต่มีภัยคุกคามอีกประการหนึ่งที่ขอบฟ้า วิญญาณของเหรียญเสถียรที่ไม่ใช่ของเอกชน:

“หน่วยงานที่แข่งขันกันทั่วประเทศกำลังสำรวจความเป็นไปได้ของสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางของรัฐหรือรัฐบาลกลาง ที่อาจเพิ่มความสับสนนี้อีกชั้นหนึ่ง เนื่องจากเหรียญ Stablecoin ส่วนตัวก็กำลังดำเนินการพัฒนาเช่นกัน”

อสุรกายของ CBDC?

จะมี CBDC แบบอเมริกันทั้งหมดเร็ว ๆ นี้หรือไม่? สถานการณ์ดังกล่าวดูไม่ชัดเจนนัก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเปรียบเทียบกับตลาดหลักอื่นๆ เช่น จีนหรือสหภาพยุโรป ซึ่งการทดลองใช้เงินหยวนดิจิทัลและยูโรได้รับการเปิดเผยต่อสาธารณะ เนื่องจากความแตกต่างทางวัฒนธรรมและการเมือง จึงเป็นเรื่องยากที่จะจินตนาการถึงการเปลี่ยนผ่านอย่างรวดเร็วสู่ CBDC ในตลาดที่มีแนวโน้มดีในอดีตอย่างสหรัฐอเมริกาด้วยพหุนิยมเชิงต่อสู้ในการกำหนดนโยบาย

ตามที่ White เน้นย้ำ หนึ่งในความท้าทายหลักที่ต้องเผชิญกับ CBDC ในสหรัฐอเมริกาคือการเปลี่ยนแปลงระหว่าง Federal Reserve และธนาคารเอกชน:

“ในขณะที่เฟดน่าจะเป็นหน่วยงานที่ออกสกุลเงินดิจิทัลบางรูปแบบ แต่ปัจจุบันพวกเขาไม่มีเครื่องมือในการโต้ตอบกับผู้บริโภคโดยตรง และการสร้างบัญชี CBDC โดยตรงกับเฟดอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อระบบการเงินของสหรัฐฯ”

แม้ว่าในความเป็นจริงแล้ว Federal Reserve ได้ทำการวิจัยเกี่ยวกับ CBDC ในสหรัฐอเมริกามาระยะหนึ่งแล้ว ย้อนกลับไปในปี 2020 ประธานเฟดเจอโรมพาวเวลล์ยอมรับว่ามีการทดลองอย่างต่อเนื่องหลายอย่างที่เกี่ยวข้องกับธนาคารกลางแห่งบอสตันและสถาบันเทคโนโลยีแมสซาชูเซตส์ ไม่มีการตัดสินใจใด ๆ Powell ยืนยันและมีความเสี่ยงมากมายที่โครงการดังกล่าวต้องแบกรับ

1/ เฟดรายงานฉบับใหม่ “ดอลลาร์สหรัฐในยุคดิจิทัล
Transformation” เพิ่งเปิดตัวเป็น “ก้าวแรก” สู่สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง

TLDR: CBDC ของอเมริกาจะแทนที่เงินสดกระดาษที่ปกป้องความเป็นส่วนตัวด้วยเครื่องมือเฝ้าระวังและควบคุมhttps://t.co/LaZj2Uf8ZN

– อเล็กซ์ แกลดสตีน ⚡ (@gladstein) January 21, 2022

การอภิปรายเพิ่งฟื้นคืนมาเมื่อคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve Board of Governors) ออกเอกสารอภิปรายเรื่อง “เงินและการชำระเงิน: ดอลลาร์สหรัฐในยุคของการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัล” ภายในสิ้นเดือนพฤษภาคม เฟดได้รับมากกว่า ความคิดเห็นจากผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย 2,000 หน้า. ในขณะที่หน่วยงานที่มีอิทธิพลบางแห่ง เช่น Institute of International Finance มีน้ำเสียงที่สงวนไว้ หน่วยงานอื่นๆ แสดงความสงสัยต่อแนวคิดนี้

ดังนั้น สมาคมอุตสาหกรรมหลักทรัพย์และตลาดการเงินชี้ให้เห็นว่าประโยชน์หลักบางประการของการใช้ CBDC ซึ่งเน้นโดยผู้เชี่ยวชาญของ Fed สามารถพัฒนาได้โดยใช้โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินอื่น ๆ “เช่น stablecoins หรือโทเค็นการชำระบัญชี” สมาคมแห่งชาติเครดิตยูเนี่ยนซึ่งมีชื่อเสียงในด้านจุดยืนต่อต้าน CBDC ได้วิพากษ์วิจารณ์แนวคิดนี้อย่างชัดเจน:

“เนื่องจากการชำระเงินในสหรัฐฯ ส่วนใหญ่ดำเนินการผ่านช่องทางดิจิทัลอยู่แล้ว เฟดต้องระบุอย่างชัดเจนว่าปัญหาใดที่กำลังพยายามแก้ไข”

การสร้าง CBDC จะนำไปสู่การเคลื่อนย้ายเงินทุนจากธนาคารไปยัง Fed อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ระบุ American Banking Association ประมาณการว่า 71% ของเงินทุนธนาคารอาจเสี่ยงต่อการย้าย ดังนั้น ความลังเลใจที่โดดเด่นของ Fed เองจึงได้พบกับเสียงคัดค้านมากมาย ไม่เพียงแต่จากอุตสาหกรรมคริปโตเท่านั้น แต่ยังมาจากผู้ทำการแนะนำชักชวนสมาชิกรัฐสภารายใหญ่อีกด้วย

อย่างไรก็ตาม ความเป็นไปได้ของ CBDC ในสหรัฐอเมริกานั้นไม่อาจจินตนาการได้ Dixon แนะนำ อันที่จริง เธอเชื่อว่า CBDC นั้น “อาจหลีกเลี่ยงไม่ได้” เมื่อพิจารณาจากระบบดิจิทัลของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ข่าวดีก็คือมันไม่ได้หมายความว่าเหรียญ stablecoin จะถูกปัดทิ้งไปบนรากฐานนั้น "การเลือกโซลูชันเทคโนโลยีในปัจจุบันมีแนวโน้มที่จะล้าสมัยในห้าปี" Dixon กล่าว “การปล่อยให้มีเสถียรภาพและเติบโตได้จะเป็นประโยชน์ต่อผลประโยชน์ของชาติเท่านั้น”

สันนิษฐานได้ว่าการร่วงลงที่จะเกิดขึ้นจะทำให้ความชัดเจนเกี่ยวกับสถานะทางกฎหมายของ Stablecoin ในสหรัฐอเมริกา โดยไม่คำนึงถึงความทะเยอทะยานของ CBDC ของ Fed