ดอกเบี้ยขาขึ้นส่งผลต่อตลาดหุ้นอย่างไร?

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2022 ภูมิทัศน์การลงทุนมีการเปลี่ยนแปลงอย่างเห็นได้ชัด สาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยและอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม หุ้นก็หนีไม่พ้นการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ “การปรับราคาใหม่” ครั้งใหญ่เกิดขึ้นในตลาดหุ้นภายในเดือนมิถุนายน 2022 ส่งผลให้ดัชนีหุ้น Standard & Poor's 500 ซึ่งเป็นดัชนีชี้วัดสำคัญของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ตกลงสู่ตลาดหมี ซึ่งแสดงถึงการลดลง 20% จากมูลค่าสูงสุด

ในความพยายามที่จะลดอัตราเงินเฟ้อ ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้ริเริ่มการเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งใหญ่ในช่วงต้นปี การกระทำของเฟดมีวัตถุประสงค์เพื่อชะลอการเติบโตทางเศรษฐกิจ อย่างไรก็ตาม พวกเขาไม่ได้มีเป้าหมายที่จะทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย อย่างไรก็ตาม นโยบายที่ปรับปรุงใหม่ของเฟดดูเหมือนจะมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้น ตลอดทั้งปี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรมีแนวโน้มสูงขึ้น

อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้นได้เปลี่ยนภูมิทัศน์ของนักลงทุนในตราสารทุน ซึ่งเคยชินกับสภาพแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยต่ำมาเป็นเวลานาน แล้วความสัมพันธ์ระหว่าง อัตราดอกเบี้ยและตลาดหุ้น? สิ่งนี้มีความหมายอย่างไรต่อพอร์ตตราสารทุนของคุณ?

นโยบาย "เงินง่าย" เดิมของเฟด

นโยบาย “เงินง่าย” ของเฟดมีขึ้นเป็นระยะเวลาสองปี เริ่มตั้งแต่ต้นปี 2020 และยังคงดำเนินต่อไปเป็นส่วนใหญ่ในทศวรรษที่ผ่านมา ซึ่งรวมถึงการคงอัตราดอกเบี้ยเงินเฟดในระดับต่ำและเพิ่มการถือครองตลาดตราสารหนี้ เนื่องจากมีการเผยแพร่ COVID-19 เป็นครั้งแรกในเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคม 2020 เฟดจึงใช้มาตรการผ่อนคลายที่สำคัญ มันลดอัตราเป้าหมายของกองทุนเฟดให้ใกล้ 0% และเพิ่มการถือครองในหลักทรัพย์ธนารักษ์และหลักทรัพย์ค้ำประกัน

ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยต่ำทั่วทั้งตลาดตราสารหนี้ สินทรัพย์เสี่ยงมีความน่าสนใจมากขึ้น เนื่องจากการลงทุนในตราสารหนี้ไม่ได้ให้ผลตอบแทนที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุน

นักลงทุนเพิ่มเติมเกี่ยวกับสเปกตรัมความเสี่ยงมองว่านโยบาย "เงินง่าย" ของเฟดอยู่ในเกณฑ์ดี Eric Freedman เป็นหัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ US Bank “นโยบายการเงินที่สนับสนุนเป็นสิ่งสำคัญสำหรับเจ้าของสินทรัพย์เสี่ยง ไม่ว่าจะเป็นตราสารทุนในประเทศ อสังหาริมทรัพย์ หรือสกุลเงินดิจิทัล” เขากล่าว ส่งผลให้ S&P 500 เติบโต 18.40% และ 28.71% ในปี 2020 และ 2021 ตามลำดับ

ในช่วงเวลาส่วนใหญ่ เศรษฐกิจสหรัฐฯ ดำเนินไปได้ด้วยดี เศรษฐกิจยังคงฟื้นตัวได้หลังจากที่ลดลงอย่างมากในช่วงครึ่งแรกของปี 2020 ซึ่งเป็นผลมาจากการเริ่มระบาดของโควิด-19 เศรษฐกิจขยายตัว 5.7% ในปี 2021 (วัดจากผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ) สิ่งนี้ช่วยให้เฟดปฏิบัติตามหนึ่งในข้อบังคับซึ่งก็คือการบรรลุ "การจ้างงานสูงสุด" แม้ว่าเฟดจะบอกว่าเป้าหมายไม่สามารถวัดได้ง่ายและสามารถเปลี่ยนแปลงได้ตลอดเวลา แต่แนวโน้มการจ้างงานยังคงเป็นบวก อัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยค่อนข้างต่ำในช่วง 40 ปีที่ผ่านมา สภาพแวดล้อมนี้มีแนวโน้มที่จะเอื้อต่อนักลงทุนในตราสารทุน อย่างไรก็ตาม ยังไม่ชัดเจนว่าสถานการณ์เหล่านี้จะเปลี่ยนแปลงได้มากน้อยเพียงใด

เฟดเปลี่ยนนโยบายการเงินหลังจากอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอย่างกะทันหัน ดัชนีราคาผู้บริโภควัดค่าครองชีพและเพิ่มขึ้น 7% ในปี 2021 ส่งผลให้ดัชนีราคาผู้บริโภคมีอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น 9.1% ในช่วง 12 เดือนสิ้นสุดในเดือนมิถุนายน 2022 ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายของเฟดที่จะ รักษาอัตราเงินเฟ้อประจำปีให้อยู่ในช่วง 2% ในระยะยาว

การเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟดได้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงในตลาดตราสารหนี้ อัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ อยู่ที่ 3.49% ในเดือนมิถุนายน 2022 อัตราผลตอบแทนตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปีของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับตลาดตราสารหนี้ในวงกว้าง เพิ่มขึ้นจาก 1.52% ในปี 2021 เป็นระดับสูงสุดที่ 3.49% ในเดือนมิถุนายน 2022 นอกจากนี้ อัตราผลตอบแทนของตั๋วเงินคลังสหรัฐอายุ 3 เดือน (ซึ่งเชื่อมโยงอย่างใกล้ชิดกับอัตราของกองทุนรวม) เพิ่มขึ้นจาก 0.06% เป็น 2.5% ในช่วงสิ้นปี 2021 ถึงกลางเดือนกรกฎาคม 2022

อัตราที่สูงขึ้นส่งผลกระทบต่อแนวการลงทุนตราสารทุน

มีสาเหตุหลายประการที่ทำให้อัตราดอกเบี้ยอาจส่งผลต่อตลาดตราสารทุน เหตุผลประการหนึ่งคืออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตของรายได้ในอนาคตของธุรกิจในสหรัฐฯ Freedman กล่าวว่าในขณะที่เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย เราสามารถคาดหวังการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ลดลงได้ อันที่จริง การเติบโตของ GDP ชะลอตัวลงในช่วงครึ่งแรกของปี 2022 โดยลดลงในอัตรา 1.6% ต่อปีในไตรมาสที่ 1

Freedman กล่าวว่า "Fed ได้ส่งโทรเลขถึงความตั้งใจที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป" เป็นผลให้หุ้นหมดความน่าดึงดูดในสภาพแวดล้อมนี้ที่สร้างขึ้นโดยช่วง "เงินง่าย" ของเฟดก่อนปี 2022

เหตุผลที่การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นคือพันธบัตร ใบรับรอง และเครื่องมือฝากเงินให้ผลตอบแทนสูงกว่าหุ้น ซึ่งอาจเพิ่มการแข่งขันสำหรับหุ้น Rob Haworth ผู้อำนวยการอาวุโสด้านกลยุทธ์ทางการเงินของ US Bank Wealth Management กล่าวว่าหากอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น นักลงทุนหุ้นจะมีแนวโน้มที่จะซื้อหุ้นน้อยลง มูลค่าของรายได้ในอนาคตจะดูน่าสนใจน้อยกว่าพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนที่แข่งขันได้ กำไรในอนาคตสำหรับหุ้นมีมูลค่าปัจจุบันที่ขึ้นอยู่กับ อัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ย. อัตราที่สูงขึ้นในอนาคตที่คาดว่าจะลดมูลค่าปัจจุบันของหุ้น สิ่งนี้อาจสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อราคาหุ้น

Haworth กล่าวว่าหุ้นที่มีตัวคูณราคาต่อกำไรสูงนั้นได้รับผลกระทบที่ยากที่สุด จากข้อมูลของ Haworth การลดลงของราคาที่ใหญ่ที่สุดนั้นเกิดจากหุ้นที่ “แพง” จากมุมมองของการประเมินมูลค่า หุ้นเหล่านี้รวมถึงบริษัทด้านเทคโนโลยีและการเติบโตทางโลก ซึ่งมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งนับตั้งแต่เกิดโรคระบาด Haworth ชี้ให้เห็นว่าหุ้นที่มีรายได้ต่ำในปัจจุบันมีราคาหุ้นเพิ่มขึ้นก่อนที่เฟดจะเปลี่ยนนโยบาย นักลงทุนให้ความสำคัญกับรายได้ในอนาคตมากขึ้น Haworth กล่าวว่าตลาดมีโอกาสน้อยที่จะ "จ่าย" สำหรับหุ้นที่มีรายได้ไม่เพียงพอหากอัตราดอกเบี้ยยังคงเพิ่มสูงขึ้น

ที่มา:

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.