การบรรยายสรุปรายวัน: การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนที่แท้จริง

พิจารณาคำศัพท์ "ผลตอบแทนที่แท้จริง" อย่างละเอียดยิ่งขึ้น

“ผลตอบแทนที่แท้จริง” คืออะไร? 

มีคำศัพท์ใหม่เกี่ยวกับ crypto ในเดือนนี้ แต่ถ้าคุณไม่ลึกลงไปในร่องลึกของการเงินแบบกระจายอำนาจและการทำฟาร์มให้ผลตอบแทน คุณอาจยังไม่เคยได้ยินเรื่องนี้มาก่อน วลี "ผลตอบแทนที่แท้จริง" ได้กลายเป็นมาตรฐานใหม่อย่างรวดเร็วสำหรับสิ่งที่กำลังเป็นที่นิยมและไม่ชอบมาพากล และโปรโตคอลที่เสนอก็ได้รับความสนใจจากผู้ใช้ DeFi แต่ผลตอบแทนที่แท้จริงหมายถึงอะไร และทำไมผู้คนถึงชอบมันมาก? ลองมาดูกัน

พูดง่ายๆ ก็คือ ผลตอบแทนที่แท้จริงคือจุดที่โปรโตคอล DeFi เก็บค่าธรรมเนียมเล็กน้อยจากผู้ใช้และเปลี่ยนเส้นทางไปยังผู้ถือโทเค็น สิ่งที่ทำให้ผลตอบแทนที่แท้จริงแตกต่างจากรูปแบบการทำฟาร์มแบบเดิมคือ "เงินปันผล" ของ DeFi นี้จ่ายให้กับสินทรัพย์ที่อยู่นอกการควบคุมของโปรโตคอล เช่น ETH หรือ USDC แทนที่จะเป็นโทเค็นดั้งเดิม สิ่งนี้ทำให้ผลตอบแทนเป็น "ของจริง" เนื่องจากมูลค่าของมันไม่ได้เพิ่มขึ้นจากการปล่อยโทเค็นดั้งเดิมของโปรโตคอลที่มากเกินไป

โปรโตคอลหลายตัวให้ผลตอบแทนที่แท้จริงในตลาด DeFi ปัจจุบัน โดยมีการเปิดตัวเพิ่มขึ้นในแต่ละวัน แพลตฟอร์มการซื้อขายที่มีเลเวอเรจ เช่น โปรโตคอล GMX และ MUX โปรโตคอลการกำกับดูแลเมตา Redacted Cartel แพลตฟอร์มผลตอบแทนบริสุทธิ์ Umami Finance และแม้แต่โปรโตคอลโครงสร้างพื้นฐาน Ethereum ที่กำลังมาแรง Manifold Finance ทั้งหมดเสนอผลตอบแทนที่จ่ายทั้งหมดหรือบางส่วนเป็น ETH หรือ USDC

แม้ว่าผลตอบแทนที่แท้จริงดูเหมือนจะมีการปรับปรุงอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบกับความพยายามครั้งก่อนๆ ในการใช้โทเค็น DeFi แบบยั่งยืน แต่สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจข้อเสียของกลยุทธ์ดังกล่าวด้วย วลีที่ให้ผลตอบแทนจริงกลายเป็นวิธีการที่รวดเร็วสำหรับโปรโตคอลในการส่งสัญญาณไปยังผู้ใช้ที่มีศักยภาพว่าพวกเขาควรฝากโทเค็นของพวกเขาเพราะสิ่งที่พวกเขาสามารถรับได้นั้นเป็นของจริง กล่าวคือ ดีกว่าคู่แข่งแม้ว่าจะไม่จำเป็นต้องเป็นอย่างนั้นก็ตาม

ตัวอย่างเช่น โปรโตคอลสามารถโฆษณาผลตอบแทนจริงสองหลักที่จ่ายเป็น ETH สำหรับการปักหลักโทเค็นดั้งเดิม ในขณะเดียวกันก็ใช้การปล่อยโทเค็นดั้งเดิมเพื่อดึงสภาพคล่องที่ทำให้ APY สองหลักเป็นไปได้ตั้งแต่แรก ในสถานการณ์นี้ ผู้ใช้มักจะถูกเจือจางด้วยจำนวนโทเค็นที่ออกไปเพื่อดึงผลตอบแทนที่แท้จริงของ ETH นั้น

ประเด็นที่ต้องพิจารณาอีกประการหนึ่งคือ ถ้าโปรโตคอลแจกรายได้ทั้งหมดให้กับผู้ถือโทเค็น ก็จะไม่สามารถใช้เงินนั้นเพื่อพัฒนาตัวเองได้ ตามที่ Redacted Cartel ผู้ร่วมก่อตั้ง 0xSami กล่าวไว้ “หากคุณไม่พบการยอมรับโดยธรรมชาติโดยไม่มีสิ่งจูงใจ เป็นความคิดที่แย่มากที่จะส่งเงินที่คุณสามารถใช้เพื่อสนับสนุนการวิจัยและพัฒนา [การวิจัยและพัฒนา] เพื่อค้นหา PMF [ความเหมาะสมของตลาดผลิตภัณฑ์ ] ออกไปให้ผู้ถือโทเค็น เช่นเดียวกับนกยูง การอวดสีของคุณมากเกินไปจะทำร้าย DAO เนื่องจากนกยูงกลายเป็นเหยื่อของการเหยื่อในป่าได้อย่างง่ายดาย”

ฉันไม่ได้บอกว่าจะหลีกเลี่ยงโปรโตคอลที่เสนอรางวัลเหล่านี้ มีเหตุผลที่ดีว่าทำไมหลายคนถึงได้รับความนิยม อย่างไรก็ตาม ตอนนี้ผลตอบแทนที่แท้จริงได้กลายเป็นคำศัพท์ที่รู้จักกันดีแล้ว โปรโตคอลที่ไม่ค่อยรอบคอบจะพยายามสร้างผลตอบแทนจริงสูงสุดที่เป็นไปได้เพื่อดึงผู้ใช้และสภาพคล่อง แม้ว่าจะส่งผลลบสุทธิสำหรับผู้ถือโทเค็นและส่งผลเสียต่ออายุขัยของโปรโตคอล

ขอบคุณสำหรับการอ่านทุกคน จนกว่าจะถึงครั้งต่อไป. 

การเปิดเผยข้อมูล: ในขณะที่เขียนบทความนี้ ผู้เขียนเป็นเจ้าของ ETH, MCB, BTRFLY และ cryptocurrencies อื่น ๆ อีกหลายสกุล