Yield Curve กลับไปสู่ระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ ทำให้เกิดเสียงเตือนถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอย

เส้นอัตราผลตอบแทนมีประวัติที่ดีเยี่ยมในการทำนายภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ และกำลังส่งสัญญาณว่ากำลังจะมาถึง พันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีให้ผลตอบแทนมากกว่า 1% น้อยกว่าการเรียกเก็บเงิน 3 เดือน อันที่จริงมันผิดปกติ มันต่ำกว่าที่เราเคยเห็นในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา เป็นตัวบ่งชี้ที่แข็งแกร่งในอดีตว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยกำลังจะมาถึง อย่างไรก็ตาม ตรงกันข้ามกับคำเตือนนี้ ตลาดงานยังคงแข็งแกร่ง

ความชันของ US Yield Curve

เส้นอัตราผลตอบแทนเป็นตัวบ่งชี้ภาวะถดถอย

ธนาคารกลางสหรัฐนิวยอร์ก (เฟด) สรุปผลการวิจัยเกี่ยวกับเส้นอัตราผลตอบแทนเป็นตัวบ่งชี้ภาวะถดถอย โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม และพบว่าเส้นอัตราผลตอบแทนของสหรัฐเป็นสัญญาณที่เชื่อถือได้ในอดีตว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยกำลังจะเกิดขึ้นในระยะเวลา 12 เดือน

เมื่อต้นเดือนธันวาคม เฟดนิวยอร์กประเมินว่าโอกาสของภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐฯ ในอีก 12 เดือนข้างหน้าอยู่ที่ประมาณ 40% นั่นค่อนข้างสูง แต่ตั้งแต่นั้นมา เส้นอัตราผลตอบแทนก็กลับด้านมากขึ้น และมีแนวโน้มว่าการอัปเดตครั้งต่อไปจะแสดงความน่าจะเป็นของภาวะถดถอยที่สูงกว่ามาก บางทีอาจมีโอกาสเกิดภาวะถดถอยมากกว่าไม่

ตลาดงานไม่เห็นด้วย

อย่างไรก็ตาม ตลาดงานไม่ได้เป็นไปตามสคริปต์ที่เส้นอัตราผลตอบแทนแนะนำ เรา อัตราว่างงานเดือนธันวาคม 2022 อยู่ที่ 3.5%. นั่นก็เข้าใกล้ระดับต่ำสุดที่เราไม่เคยเห็นมานานหลายทศวรรษเช่นกัน แต่เป็นผลดีต่อเศรษฐกิจมากกว่ามาก แน่นอนว่าตลาดงานอาจเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว แต่เรายังไม่เห็นสิ่งนั้น

อัตราการว่างงานของสหรัฐฯ

ทำไมมันถึงได้ผล

เส้นอัตราผลตอบแทนอาจทำงานเป็นตัวบ่งชี้ภาวะถดถอยด้วยเหตุผลหลักสองประการ ประการแรกคือ หากอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาวมาก ดังที่เป็นอยู่ในปัจจุบัน ตัวกลางทางการเงิน เช่น ธนาคาร แทบไม่มีแรงจูงใจในการให้กู้ยืมระยะยาว พวกเขาสามารถกู้ยืมระยะสั้นและอาจเห็นผลกำไรมากขึ้น นั่นอาจหมายถึงเงินทุนที่น้อยลงสำหรับโครงการระยะยาวที่สามารถกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ

เหตุผลที่สองคือ การที่อัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นสูง มีแนวโน้มว่าธนาคารกลางสหรัฐจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้นในขณะนี้ น่าเสียดายที่แม้ว่าจะไม่ใช่ความตั้งใจของพวกเขา แต่บ่อยครั้งเมื่อเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งอาจชะลอการเติบโตทางเศรษฐกิจ ทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย ตอนนี้ วัฏจักรนี้อาจแตกต่างออกไปและเฟดไม่คาดหวังว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปัจจุบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากตลาดงานที่แข็งแกร่ง แต่ในอดีตเป็นเรื่องยากที่จะหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยเมื่อเฟดเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจัง

ราคาใน?

หากเศรษฐกิจถดถอยกำลังจะมาถึง หมายความว่าอย่างไรสำหรับตลาด? ภาวะเศรษฐกิจถดถอยอาจไม่ใช่เรื่องน่าประหลาดใจมากนัก บางคนแย้งว่าการลดลงของตลาดในปี 2022 เสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอย คนอื่นๆ ให้เหตุผลว่าตลาดหมีในปี 2022 เป็นเพียงการตอบสนองต่ออัตราที่เพิ่มขึ้น และจะมีข้อเสียมากกว่านี้หากเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย แน่นอนว่าขึ้นอยู่กับระยะเวลาและความรุนแรงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ หากเกิดขึ้น ยังมีอีกหลายภาคส่วนที่มีความอ่อนไหวทางเศรษฐกิจของตลาด เช่น บ้านที่ขายหมดเกลี้ยงในปี 2022

แน่นอน เส้นอัตราผลตอบแทนอาจผิด มันสร้างประวัติที่แข็งแกร่งในประวัติศาสตร์ แต่เหตุการณ์เหล่านี้มีเหตุการณ์ที่ไม่ซ้ำกันมากมายในช่วงวัฏจักรเศรษฐกิจนี้ และบางทีการเตือนที่ผิดพลาดจากเส้นอัตราผลตอบแทนอาจเป็นอีกเหตุการณ์หนึ่ง อย่างไรก็ตาม ไม่ควรเพิกเฉยว่าเส้นอัตราผลตอบแทนมีประวัติที่แข็งแกร่งในอดีต และกำลังแสดงคำเตือนที่ชัดเจนมากว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะมาถึงในไม่ช้า