Wall Street Rebuffs Soft-Landing Dream เป็นการเดิมพัน 92% ใน Stagflation

(Bloomberg) — ในมุมที่มองโลกในแง่ดีที่สุดของ Wall Street ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่มีแนวโน้มในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมาหรือมากกว่านั้นบ่งชี้ว่า Federal Reserve อาจบรรลุผลสำเร็จในการลงจอดอย่างนุ่มนวล

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

ยังไม่มีความเชื่อดังกล่าวในหมู่ผู้จัดการเงินรายใหญ่ซึ่งกำลังเดิมพันว่าภาวะเศรษฐกิจตกต่ำที่เต็มไปด้วยแรงกดดันด้านราคาที่ยังคงร้อนแรงจะกำหนดการซื้อขายในปีหน้า

ด้วยส่วนโค้งอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังที่จับตาดูอย่างใกล้ชิดส่งสัญญาณการถดถอยครั้งใหม่ stagflation เป็นมุมมองที่เป็นเอกฉันท์ในหมู่ผู้ตอบแบบสอบถาม 92% ในการสำรวจผู้จัดการกองทุนล่าสุดของ Bank of America Corp.

ในขณะเดียวกัน Citigroup Inc. กำลังวาดภาพสถานการณ์ของ “Powell Push” ซึ่งเฟดจะถูกบังคับให้ขึ้นแม้ว่าการเติบโตจะดิ่งลง ในขณะที่ BlackRock Inc. มองไม่เห็นโอกาสที่จะเกิด Soft Landing ทั้งในสหรัฐอเมริกาหรือยุโรป

ท่าทีที่ย่ำแย่มาแม้ข้อมูลล่าสุดเกี่ยวกับการจ้างงาน ตลอดจนราคาผู้บริโภคและผู้ผลิต — เมื่อรวมกับรายได้ของบริษัทที่เหมาะสม — บ่งชี้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจประสบความสำเร็จจริง ๆ ในภารกิจระดับสูงในการเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมโดยไม่ทำให้วงจรธุรกิจหยุดชะงัก

แต่สำหรับตอนนี้ กลุ่มนักลงทุนมืออาชีพจะต้องเห็นหลักฐานที่แน่ชัดมากขึ้นเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงที่ไม่เป็นพิษเป็นภัยในวิถีเศรษฐกิจก่อนที่จะเปลี่ยนตำแหน่งการป้องกันอย่างมีนัยสำคัญในโลกของหุ้นและพันธบัตรที่ถูกทุบตี

“ธนาคารกลางจะเข้มงวดมากเกินไปและผลักดันเศรษฐกิจให้เข้าสู่ภาวะถดถอยในระดับปานกลาง แต่จะหยุดการเพิ่มขึ้น – ก่อนที่พวกเขาจะทำมากพอที่จะทำให้อัตราเงินเฟ้อลดลงจนถึงเป้าหมาย – เนื่องจากความเสียหายจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมีความชัดเจนมากขึ้น” Wei Li หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนระดับโลกกล่าว ที่แบล็คร็อค

Li มองเห็นการเติบโตที่ชะลอตัวของสหรัฐฯ การปรับลดอันดับรายได้ และแรงกดดันด้านราคาที่เพิ่มขึ้น ทำให้บริษัทมีน้ำหนักน้อยในตราสารทุนและพันธบัตรในตลาดที่พัฒนาแล้ว แม้ว่าบริษัทจะพร้อมที่จะนำเงินสดกลับคืนเป็นเครดิตองค์กรก็ตาม จุดยืนของเธอได้รับการสนับสนุนจากนักลงทุนที่ Bank of America ซึ่งมองเห็นความซบเซาอย่างล้นหลามบนขอบฟ้า การสำรวจล่าสุดของบริษัทแสดงให้เห็นว่าพวกเขาเป็นหุ้นที่มีน้ำหนักน้อยในอดีต โดยหุ้นเทคโนโลยีอยู่ในตำแหน่งที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 2006 และเงินสดที่มีน้ำหนักเกิน

เรื่องราวดำเนินต่อไป

การมองโลกในแง่ร้ายนั้นขัดแย้งกับอารมณ์พลุ่งพล่านที่จุดประกายโดยรายงานเงินเฟ้อของสหรัฐเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านราคาอาจถึงจุดสูงสุด นั่นทำให้การถกเถียงทวีความรุนแรงขึ้นว่าเฟดมีที่ว่างพอที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่

หลังถูกไล่โดยขบวนพาเหรดของเจ้าหน้าที่การเงินในสัปดาห์นี้ เจมส์ บุลลาร์ด ประธานเฟดสาขาเซนต์หลุยส์กล่าวว่าผู้กำหนดนโยบายควรเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเป็นอย่างน้อยเป็น 5%-5.25% เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ เกิดขึ้นหลังจากประธานเฟดสาขาซานฟรานซิสโก แมรี ดาลี กล่าวว่า การหยุดวงจรการขึ้นเขาชั่วคราวนั้น “ไม่เป็นไปตามแผน” ขณะที่ เอสเธอร์ จอร์จ ประธานเฟดแห่งแคนซัสซิตี เตือนว่าเฟดอาจพบว่าเป็นเรื่องยากมากขึ้นเรื่อยๆ ที่จะควบคุมอัตราเงินเฟ้อโดยไม่ทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย

อ่านเพิ่มเติม: บูลลาร์ดส่งสัญญาณให้เจ้าหน้าที่เฟดส่งสัญญาณว่าการปรับขึ้นจะดำเนินต่อไป

เมื่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยทำให้ตลาดหุ้นและพันธบัตรอ่อนตัวลง เฟดได้เปลี่ยนจากมิตรในยามกระทิงกลายเป็นศัตรูหน้าใหม่ และไม่มีนโยบายที่พลิกผันในเร็ว ๆ นี้ Citi คนหนึ่งกำลังโน้มน้าวความคิดของ "Powell Push" โดยธนาคารกลางที่นำโดย Jerome Powell บังคับให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อชะลอการเติบโตจากอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงรุนแรงอยู่ข้างหน้า

Alex Saunders นักยุทธศาสตร์ของ Citi กล่าวว่า "เราจัดประเภทสิ่งแวดล้อมว่าเป็นสภาวะที่หยุดนิ่ง" เขาแนะนำให้ขายหุ้นและสินเชื่อของสหรัฐฯ และซื้อสินค้าโภคภัณฑ์และพันธบัตรในสถานการณ์ Powell Push

Invesco กำลังดำเนินการอย่างระมัดระวัง เอียงความเสี่ยงไปยังตราสารทุนที่มีการป้องกันด้วยการเดิมพันที่มีน้ำหนักเกินใน Treasuries และเครดิตระดับการลงทุนของสหรัฐฯ

คริสตินา ฮูเปอร์ หัวหน้านักยุทธศาสตร์การตลาดระดับโลกของ Invesco กล่าวว่า “สัญญาณที่จะกลายเป็น 'ความเสี่ยง' มากขึ้นจะเป็นสัญญาณว่าเฟดกำลังใกล้จะ 'หยุด' การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

แม้แต่ Andrew Sheets ของ Morgan Stanley ซึ่งมีมุมมองส่วนน้อยว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานจะลดลงเหลือ 2.9% ภายในสิ้นปี 2023 ก็ยังไม่พร้อมที่จะเสี่ยงทั้งหมด แต่เนื่องจากโอกาสที่เศรษฐกิจจะชะลอตัว ถึงกระนั้นเขาก็อ้างถึงช่วงกลางทศวรรษที่ 90 ว่าเป็นเหตุผลในการมองโลกในแง่ดี ย้อนกลับไปในตอนนั้น ยุคที่อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นพร้อมอัตราดอกเบี้ยที่พุ่งสูงขึ้น หุ้นและคลังสามารถดึงผลกำไรก้อนโตออกมาได้ในที่สุด

“หมีบอกว่าการลงจอดแบบนุ่มนวลนั้นหายาก แต่ก็เกิดขึ้น” ชีตเขียนไว้ในมุมมองของเขาสำหรับปีหน้า

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP