ผู้ซื้อต่างประเทศรายใหญ่ที่สุดของกระทรวงการคลังจะกลับมาเมื่อเยนอ่อนค่า

(Bloomberg) — นักลงทุนรายใหญ่ของญี่ปุ่นตั้งตารอที่จะเดิมพันกับค่าเงินเยนที่อ่อนค่าอย่างต่อเนื่องและเพิ่มการซื้อคลังในช่วงที่เหลือของปี

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

นั่นคือมุมมองของผู้จัดการการเงินในโตเกียว ซึ่งมองว่าผู้ซื้อที่อนุรักษ์นิยมเช่น บริษัท ประกันชีวิตช่วยประเทศยืนยันตำแหน่งของตนในฐานะผู้ถือครองคลังต่างประเทศรายใหญ่ที่สุดหลังจากการขายหนักในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา แม้ว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นจะสูงขึ้น - สู่ระดับสูงสุดในรอบ XNUMX ปี - เบี้ยประกันภัยที่เสนอโดยคู่สัญญาในสหรัฐฯ ของพวกเขากลับพุ่งสูงขึ้นไปอีกเมื่อนโยบายการเงินในสองประเทศต่างกัน

บางคนมองว่าความแตกต่างนั้นทำให้เงินเยนอยู่ภายใต้แรงกดดันในขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐขึ้นอัตราดอกเบี้ย ที่ระดับต่ำสุดในรอบ 20 ปี ซึ่งจะทำให้สินทรัพย์สกุลเงินดอลลาร์น่าสนใจสำหรับนักลงทุนชาวญี่ปุ่น

“ในขณะที่การรับความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนเป็นวิธีที่แน่นอนที่สุดในการสร้างผลตอบแทนจากผลตอบแทนที่มีกำไรอยู่แล้ว” Tatsuya Higuchi หัวหน้าผู้จัดการกองทุนบริหารของ Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management Co. กล่าว

บริษัทประกันชีวิตในญี่ปุ่นเพียงแห่งเดียวมีสินทรัพย์รวมมากกว่า 3 ล้านล้านดอลลาร์ โดยการซื้อและขายมีขนาดใหญ่พอที่จะย้ายอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังไปที่ส่วนต่าง ดังนั้นจึงต้องจับตาแผนการลงทุนประจำปีของพวกเขาในเดือนนี้อย่างใกล้ชิด นอกจากผู้ถือตั๋วเงินคลังรายอื่นแล้ว พวกเขาถูกเผาในปีนี้ โดยดัชนี Bloomberg ของหลักทรัพย์ลดลงประมาณ 8% ซึ่งมีแนวโน้มว่าจะลดลงอย่างร้ายแรงที่สุดนับตั้งแต่ปี 1974 เป็นอย่างน้อย

แต่การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังมีแนวโน้มที่จะไปถึงระดับที่น่าสนใจสำหรับผู้ซื้อชาวญี่ปุ่น อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นเหนือ 2.8% ในเดือนนี้จากการคาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างดุเดือด ในขณะที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ดำเนินการซื้อพันธบัตรอย่างไม่จำกัดเพื่อป้องกันไม่ให้ผลตอบแทนครบกำหนดเท่าเดิมในตลาดที่ละเมิด 0.25%

เรื่องราวดำเนินต่อไป

โทรสกุลเงิน

จุดสนใจหลักสำหรับผู้ช่วยชีวิตคือเงินเยนซึ่งร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2002 ท่ามกลางความแตกต่างของผลตอบแทนและฐานะของญี่ปุ่นในฐานะผู้นำเข้าพลังงานในช่วงเวลาที่ราคาน้ำมันสูงขึ้น แนวทางที่ระมัดระวังอาจพบว่าบริษัทประกันจำนวนมากยึดติดกับการป้องกันความเสี่ยงจากสกุลเงิน ซึ่งเป็นส่วนสำคัญของการตัดสินใจลงทุนของพวกเขา แต่บริษัทอื่นๆ มีข้อจำกัดน้อยกว่า

ฉันทามติกำลังก่อตัวในหมู่ผู้เฝ้าดูตลาดในโตเกียวว่าเงินเยนสามารถขยายการสูญเสียไปที่ระดับ 130 ต่อดอลลาร์ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ก่อนที่มันจะทรงตัว – การเดิมพันว่าความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยจะมีมากกว่าความพยายามจากเจ้าหน้าที่ของรัฐในการลดค่าเงิน

ค่าต่ำสุดในรอบ XNUMX ปีของเยนเป็นเพียงจุดเริ่มต้นสำหรับเทรดเดอร์ในโตเกียว

ฮิโรชิ โยโกทานิ กรรมการผู้จัดการ State Street Global Advisors ในโตเกียวมองว่าในตลาดต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงจากสกุลเงินจะเพิ่มขึ้นทุกปี จึงอาจมีกรณีที่ญี่ปุ่นเปลี่ยนไปซื้อสุทธิของคลังสมบัติในไม่ช้า

“ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ผู้ซื้อชาวญี่ปุ่นเข้าใจผิดว่าผลตอบแทนของสหรัฐลดลงในขณะที่รอการฟื้นตัว” เขากล่าว "พวกเขาอาจซื้อด้านหน้าเนื่องจากให้ผลตอบแทนสูงแล้วเมื่อต้นปีงบประมาณ"

'ความหลากหลาย'

อย่างไรก็ตาม ความผันผวนในคลังและต้นทุนในการป้องกันความเสี่ยงอาจทำให้นักลงทุนญี่ปุ่นชื่นชอบพันธบัตรรัฐบาลยุโรป การจำนองที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า และสินเชื่อของสหรัฐฯ ตามที่ George Goncalves หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์มหภาคของสหรัฐฯ ที่ MUFG Securities Americas Inc. ในนิวยอร์กกล่าว

Eiichiro Miura ผู้จัดการทั่วไปแผนกตราสารหนี้ของบริษัท Nissay Asset Management Corp. ในโตเกียว สะท้อนมุมมองนี้

“การกระจายการลงทุนเป็นทางเลือกที่ดี โดยการลงทุนในยุโรปที่มีต้นทุนป้องกันความเสี่ยงต่ำกว่า ในออสเตรเลียที่อัตราการขึ้นอัตราดอกเบี้ยช้า หรือสินเชื่อของสหรัฐฯ ที่สเปรดยังคงน่าสนใจ” เขากล่าว “หรือนักลงทุนสามารถเพิ่มการชั่งน้ำหนักได้เล็กน้อยในคลังที่ไม่มีการป้องกันความเสี่ยง”

มั่นใจการลงทุน

ปัจจุบันนักลงทุนญี่ปุ่นได้ผลตอบแทนเกือบ 1.6% จากตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปี หลังจากพิจารณาต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงแล้ว ผลตอบแทนจากค่าเทียบเท่าของญี่ปุ่นนั้นเป็นส่วนเล็ก ๆ ของสิ่งนี้ในขณะที่ผลตอบแทน 30 ปีในท้องถิ่นนั้นต่ำกว่า 1%

Higuchi ที่ Mitsubishi UFJ Kokusai คาดว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะทำให้เกิดความผันผวนมากขึ้นในพันธบัตรสหรัฐที่มีอายุสั้นลง และทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนราบเรียบ ส่งผลให้กระทรวงการคลังที่มีอายุยาวนานขึ้นเป็นการลงทุนที่ "สร้างความมั่นใจ" สำหรับผู้ซื้อชาวญี่ปุ่น

ในขณะเดียวกัน Asset Management One Co. อยู่ในคลังมานาน 10 ปี และคาดว่าตลาดตราสารหนี้จะได้รับประโยชน์จากการที่หุ้นต้องดิ้นรนเมื่อเฟดลดงบดุล

อากิระ ทาเคอิ ผู้จัดการเงินตราสารหนี้ระดับโลกของบริษัทในโตเกียว ซึ่งดูแลสินทรัพย์ราว 520 แสนล้านเหรียญสหรัฐ กล่าวว่า “การได้กำไรมากกว่าขาดทุนในคลังมีมากกว่าขาดทุน”

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP