วอลล์สตรีทกำลังวิตกกังวลต่อคำพูดของนายเจอโรม พาวเวลล์ ผู้บริหารระดับสูงของธนาคารกลางสหรัฐ นายเจอโรม พาวเวลล์ ที่กล่าวสุนทรพจน์เมื่อวันศุกร์ การชุมนุมของ S&P 500 อยู่ภายใต้แรงกดดันควบคู่ไปกับการเปลี่ยนแปลงของอัตราต่อรองที่สนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน 75 จุดในวันที่ 21 กันยายน
X
แต่สิ่งที่ต้องกลัวจากคำพูดของพาวเวลล์จริงๆ คืออะไร? ท้ายที่สุดประธานเฟดระงับคำแนะนำในการแถลงข่าว 27 กรกฎาคมของเขา นั่นทำให้สงสัยว่าเขาจะเข้าข้างขนาดของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไป
ความกังวลคือพาวเวลล์จะพยายามยกเลิกความรู้สึกผิดที่เขาให้ไว้กับ แถลงข่าว 27 ก.ค. ความคิดเห็นเหล่านั้นช่วยให้ S&P 500 ปรับตัวขึ้นได้มากถึง 18% จากระดับต่ำสุดในรอบ 16 มิถุนายน ออกจากตลาดหมี
ถึงกระนั้นพาวเวลล์จะยึดมุมมองในแง่ดีของเขาว่าเฟดยังคงมีโอกาสสร้างการลงจอดที่ค่อนข้างอ่อนสำหรับเศรษฐกิจสหรัฐฯ และในขณะที่ผู้กำหนดนโยบายอาจไม่คลั่งไคล้เกี่ยวกับการชุมนุมของตลาดหุ้นซึ่งต่อต้านความพยายามของพวกเขาในการทำให้เศรษฐกิจเย็นลงและลดอัตราเงินเฟ้อพาวเวลล์ก็ระมัดระวังเกินไปที่จะกำหนดเป้าหมายราคาหุ้นโดยตรง
แล้ว Powell จะพูดอะไรที่อาจทำให้ S&P 500 ไม่พอใจ? สองคำนี้: "ทศวรรษ 1970"
บทเรียนประวัติศาสตร์ของ Federal Reserve
ในการปราศรัยสำคัญเมื่อวันที่ 21 มีนาคม พาวเวลล์เดินชมประวัติศาสตร์การลงจอดอย่างนุ่มนวลของเฟด เพื่อสนับสนุนข้อโต้แย้งของเขาว่าความเข้มงวดในปัจจุบันอาจให้ผลลัพธ์ที่คล้ายคลึงกัน Powell ตั้งข้อสังเกตว่าในปี 1965, 1984 และ 1994 เป็นข้อพิสูจน์ว่าการเข้มงวดของเฟดไม่จำเป็นต้องส่งผลให้เกิดภาวะถดถอย
นอกจากนี้ เขายังอ้างถึง Federal Reserve 2015-2019 ที่เข้มงวดขึ้นเพื่อสนับสนุนกรณีของเขา และในขณะที่ภาวะถดถอยเกิดขึ้นในปี 2020 ก็คือโควิด—ไม่ใช่เฟด—ที่เป็นต้นเหตุ
รายงานการประชุมธนาคารกลางสหรัฐลดอัตราต่อรองราคาสูง
ตอนนี้นักเศรษฐศาสตร์บางคนคิดว่าพาวเวลล์อาจตัดสินใจที่จะให้บทเรียนประวัติศาสตร์ที่ค่อนข้างยกระดับน้อยกว่านี้ นักเศรษฐศาสตร์ของ Nomura Aichi Amemiya และ Robert Dent เขียนไว้ในพรีวิวของ Jackson Hole ว่าคำพูดของ Powell อาจเน้นที่ “การเน้นที่ประสบการณ์ของทศวรรษ 1970”
“เมื่อเร็ว ๆ นี้ผู้เข้าร่วมเฟดจำนวนหนึ่งได้ชี้ให้เห็นถึงยุคนั้นด้วยความระมัดระวังในระดับหนึ่ง โดยปกติแล้วจะเน้นย้ำว่าพวกเขาชอบที่จะหลีกเลี่ยงเส้นทางที่เข้มงวด 'หยุดแล้วไป'” พวกเขาเขียน
'เข้มงวดขึ้นอีกนาน' เฟด?
นอกเหนือจากก่อนเกิดการระบาดใหญ่ การว่างงานครั้งสุดท้ายที่ต่ำถึง 3.5% คือปี 1969 เฟดตอบโต้ด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลักเป็น 9% เพื่อพยายามลดอัตราเงินเฟ้อที่นำโดยค่าจ้าง
ทว่าเฟดกลับเปลี่ยนทิศทางในปี 1970 โดยได้ปรับลดอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางให้เหลือน้อยกว่า 4% ภายในต้นปี 1971 ซึ่งช่วยกระตุ้นอัตราการว่างงานได้ถึง 6% แต่ “ไม่สูงพอที่จะรองรับแรงกดดันด้านค่าจ้าง” Aneta Markowska หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์การเงินของ Jefferies เขียนไว้ในบันทึกย่อวันที่ 3 มิถุนายน
“เฟดไม่ได้สร้างความหย่อนคล้อยมากพอที่จะบีบเงินเฟ้อและทำให้การคาดการณ์เงินเฟ้อมีเสถียรภาพ” เธอเขียน “ผู้กำหนดนโยบายทำซ้ำข้อผิดพลาดเดิมในช่วงกลางทศวรรษ 1970 โดยเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและก่อให้เกิดภาวะถดถอยอีกครั้ง แต่จากนั้นก็ค่อย ๆ ผ่อนคลายเร็วเกินไปและปล่อยให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อสามารถยืนยันตัวเองได้อีกครั้ง”
บทเรียนในมุมมองของ Markowska: “เมื่อต้องเผชิญกับการวนรอบความคิดเห็นระหว่างราคาและค่าจ้าง เฟดจะต้องเข้มงวดมากขึ้นไปอีกนาน”
“แน่นขึ้นอีกนาน” เป็นข้อความสุดท้ายที่นักลงทุนต้องการได้ยิน และคำว่าพาวเวลล์ไม่น่าจะสัมผัสได้ นั่นเป็นเพราะว่าการชุมนุมของ S&P 500 ได้ถูกสร้างขึ้นอย่างน้อยส่วนหนึ่งด้วยความหวังว่าเฟดจะหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยในต้นปี 2023 และปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงกลางปี
เงื่อนไขทางการเงินที่ผ่อนคลาย
ตลาดการเงินกำลังมองหาการพลิกกลับของเฟดที่ตึงตัว ในทางกลับกัน ส่งผลให้เงื่อนไขทางการเงินผ่อนคลาย สะท้อนให้เห็นในอัตราดอกเบี้ยในตลาดที่ลดลงและ S&P 500 ที่สูงขึ้น, Dow Jones Industrial Average และ Nasdaq
นาทีจาก Federal Reserve's ประชุมวันที่ 26-27 กรกฎาคม เน้นย้ำถึง “ความเสี่ยงที่สำคัญ” ที่ “อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอาจกลายเป็นที่ยึดที่มั่นหากประชาชนเริ่มตั้งคำถามถึงมติของคณะกรรมการในการปรับจุดยืนของนโยบายอย่างเพียงพอ”
รายงานดังกล่าวระบุว่า “หากความเสี่ยงนี้เกิดขึ้นจริง จะทำให้งานในการคืนอัตราเงินเฟ้อเป็น 2% ยุ่งยาก และอาจทำให้ต้นทุนทางเศรษฐกิจเพิ่มขึ้นอย่างมาก”
อัตราเงินเฟ้อ CPI ลดลงในที่สุด — มากเกินคาด
เพื่อจัดการกับความเสี่ยงนี้ — การที่เงื่อนไขทางการเงินที่ผ่อนคลายเมื่อเร็ว ๆ นี้ทำให้อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าอย่างอื่น — พาวเวลล์อาจต้องการสร้างความสงสัยให้มากขึ้นว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้
นั่นอาจไม่ดีสำหรับ S&P 500 หรือเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในระยะใกล้ อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์ของโนมูระเขียนว่า พาวเวลล์สามารถสร้างกรณีที่เฟดล้มเหลวในปี 1970 และในที่สุด “ความพยายามอย่างแน่วแน่ของเฟดในการลดอัตราเงินเฟ้อ” ภายใต้ประธานพอล โวคเกอร์ แสดงให้เห็นว่าความเจ็บปวดในระยะสั้นจะคุ้มค่า
อย่าลืมอ่าน IBD's รูปภาพบิ๊ก หลังการซื้อขายในแต่ละวันเพื่อรับข้อมูลล่าสุดเกี่ยวกับแนวโน้มตลาดหุ้นที่มีอยู่และความหมายสำหรับการตัดสินใจซื้อขายของคุณ
โปรดติดตาม Jed Graham บน Twitter น.ส สำหรับความครอบคลุมของนโยบายเศรษฐกิจและตลาดการเงิน
คุณอาจชอบ:
หุ้น IBD ประจำวัน: Apple ได้รับคะแนนซื้อสดก่อนเปิดตัว iPhone 14
IBD Digital: ปลดล็อกรายการหุ้นเครื่องมือและการวิเคราะห์ระดับพรีเมียมของ IBD วันนี้
เหตุใดเครื่องมือ IBD นี้จึงลดความซับซ้อนของ เสรch สำหรับหุ้นชั้นนำ
ที่มา: https://www.investors.com/news/economy/fed-chair-powells-speech-the-two-words-that-could-upend-the-sp-500/?src=A00220&yptr=yahoo