สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดของตลาดตราสารหนี้ไม่ใช่อัตราเฟดที่ 6% มันคือสิ่งนี้

“สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดน่าจะเป็นกรณีที่อัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มไปในทางอื่น” อังกฤษกล่าว พร้อมเสริมว่านั่นไม่ใช่สถานการณ์พื้นฐานของเขา แต่อาจเสี่ยงที่จะกระตุ้นให้ธนาคารกลางสหรัฐกลับมาขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

รายงานการประชุมนโยบายของเฟดประจำเดือนกุมภาพันธ์ ออกแสดงเมื่อวันพุธที่ผ่านมา การสนับสนุนอย่างเป็นเอกฉันท์สำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม หลังจากเพิ่มอัตรามาตรฐานเมื่อต้นเดือน 25 จุดพื้นฐานเป็น ช่วง 4.5%-4.75%.

พันธบัตรพร้อมกับสินทรัพย์ประเภทอื่น ๆ ได้รับความเดือดร้อนเมื่อปีที่แล้วเมื่อเฟดใช้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจัมโบ้ที่ 75 จุดพื้นฐานเพื่อเพิ่มต้นทุนการกู้ยืมอย่างรวดเร็วโดยมีเป้าหมายเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อซึ่งแตะระดับสูงสุดในช่วงฤดูร้อนที่ 9.1%

ความกระวนกระวายใจของอัตรากลับมาทำงานอีกครั้งเมื่อเร็ว ๆ นี้ รวมถึงหลังจากสัปดาห์ที่แล้ว รายงานงานระเบิด และการอ่านค่าเงินเฟ้อที่สูงยังคงช่วยดันอัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังอายุ 2 ปี
TMUBMUSD02Y,
ลด 4.695%,
ซึ่งอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดที่สูงกว่า 2.7% ในวันอังคาร สูงสุดตั้งแต่ 2007.

แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่ "ปราศจากความเสี่ยง" ที่สูงขึ้นในวันนี้จะเป็นผลดีต่อนักลงทุนที่ซื้อตราสารหนี้ระยะสั้น แต่ความหวังก็คืออัตราสูงสุดที่สูงขึ้นเล็กน้อยจะไม่เสี่ยงต่อการก่อให้เกิดภาวะถดถอยทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ

"ความสวยงามของการมีผลตอบแทนนี้คือคุณมีเบาะรองนั่งมากขึ้น" อังกฤษกล่าวถึงศักยภาพที่ผลผลิตจะเพิ่มขึ้นอีกเล็กน้อยในปีนี้ “คุณจะไม่เจ็บปวดมากนักหากอัตราสูงถึง 6%”

ตลาดปรับตัวเข้ากับเฟด

หุ้นในวันอังคารบันทึกการลดลงรายวันที่เลวร้ายที่สุดในรอบกว่าสองเดือน ในขณะที่แรงกดดันอย่างต่อเนื่องในวันพุธทำให้ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ลดลง
DJIA,
-0.27%
สีแดงสำหรับปี

ตั้งแต่สัปดาห์ที่แล้ว นักลงทุนจำนวนมากขึ้นยอมรับสถานการณ์ที่เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า แต่หลังจากนั้นก็คงอัตราดอกเบี้ยไว้ในพื้นที่จำกัดสักระยะหนึ่ง

Chip Hughey กรรมการผู้จัดการฝ่ายตราสารหนี้ของ Truist Advisory Services กล่าวว่า "ในช่วงการซื้อขายไม่กี่ครั้งที่ผ่านมา ผู้ค้ายอมจำนนต่อสิ่งที่เฟดพูดมาระยะหนึ่งแล้ว"

“ไม่เพียงแต่อัตราเงินเฟดจะต้องเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่เมื่อถึงจุดสิ้นสุดแล้ว แผนก็คือจะคงอยู่ในระดับที่จำกัดไว้สักระยะหนึ่ง” Hughey กล่าว

เฟดในเดือนธันวาคมคาดการณ์ไว้ อัตรามาตรฐานถึงจุดสูงสุดที่ช่วง 5% ถึง 5.25%.

ความเสี่ยงประการหนึ่งคืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่มีเนื้อมากขึ้นในปัจจุบันจะมีความน่าสนใจน้อยลง หากธนาคารกลางยังคงไม่สามารถสร้างความก้าวหน้าอย่างมากในการรับอัตราเงินเฟ้อ ตรึงไว้ที่ 6.4% ใน มกราคม ลดลงสู่เป้าหมายประจำปีที่ 2%

Kent Engelke หัวหน้านักยุทธศาสตร์เศรษฐกิจของ Capitol Securities Management กล่าวว่า "ข้อเท็จจริงง่ายๆ ก็คือว่าเฟดกำลังขึ้นอัตราดอกเบี้ย “ตลาดเพิ่งเริ่มยอมรับความเป็นจริงของเฟด”

แต่ดังที่ Hughey จาก Truist ชี้เช่นกัน คณะลูกขุนตัดสินว่าหากเศรษฐกิจสหรัฐที่ชะลอตัวลงเอยด้วยภาวะถดถอยเล็กน้อยหรืออย่างอื่นที่แย่กว่านั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นมีแนวโน้มที่จะทำงานด้วยความล่าช้าอย่างมากก่อนที่จะสร้างผลกระทบ

“ความจริงก็คือยิ่งนโยบายของเฟดถูกกำหนดให้อยู่ในระดับที่จำกัดนานเท่าไร นั่นก็ยิ่งเพิ่มโอกาสในการลงจอดที่ยากขึ้น” เขากล่าว

แม้จะมีการเทขายดัชนี S&P 500 ในช่วงที่ผ่านมา
SPX,
-0.11%
ยังคงเพิ่มขึ้น 3.9% ตลอดทั้งปีจนถึงวันพุธ ในขณะที่ Nasdaq Composite Index
COMP,
-0.20%
สูงขึ้น 10% ตาม FactSet