บีบ 9%-Plus ออกจากผลงานมินิพอร์ตโฟลิโอนี้

พันธบัตรคือ ในที่สุด สถานที่ที่น่าสนใจสำหรับรายได้หลังเกษียณ

Safe Treasuries ยังคงให้ผลตอบแทนที่น่านับถือ (ตามมาตรฐานอย่างน้อย) 3.7% แต่พวกเราที่ตรงกันข้ามสามารถทำได้ดีกว่า

วันนี้เราจะพูดถึงกองทุนตราสารหนี้ 8.6 กองทุนที่พร้อมเปิดตัว พวกเขาจ่าย 9.1%, 9.6% และ—รับสิ่งนี้—XNUMX% ต่อปี

นั่นไม่ใช่การพิมพ์ผิด สิ่งเหล่านี้คือผลผลิตที่บ้าคลั่ง.

ใช่ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเหล่านี้เป็นจริง และพวกเขาก็น่าทึ่ง

และยิ่งไปกว่านั้น คุณสามารถซื้อพันธบัตรเหล่านี้ได้ในราคาเพียง 90 เซนต์ต่อดอลลาร์! เป็นอย่างไรบ้าง? กองทุนที่ถูกที่สุดซื้อขายเพียง 90% ของมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV)

NAV คือราคาตลาดของพันธบัตรที่ปลอดภัยที่ตนเป็นเจ้าของ หากกองทุนปิดบัญชีในวันนี้ กองทุนจะดึง NAV ได้ 100% แต่มันเป็นตลาดหมี ดังนั้นการต่อรองราคาจึงมีมากมาย และเราซื้อได้ในราคาเพียง 90% ของ NAV—หรือ 90 เซนต์ต่อดอลลาร์

ทำไม ขอขอบคุณเฟดผู้กล้าหาญของเรา

เฟดแกมเบิล

พันธบัตรได้พุ่งสูงขึ้นในปี 2022 ท่ามกลางการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐอย่างเข้มข้นในรอบหนึ่งปี ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของแผนปฏิบัติการของประธานเจอโรม พาวเวลล์ เพื่อดับภาวะเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น

ยกตัวอย่างเช่น iShares พันธบัตรรัฐบาลอายุ 7-10 ปี ETF (IEF
IEF
)ซึ่งเป็นตัวแทนสำหรับพันธบัตรระยะกลางอยู่ในขณะนี้ ใกล้ ระดับต่ำสุดในรอบทศวรรษบวกกับการลดลง 15% เมื่อเทียบเป็นรายปี นั่นอาจฟังดูไม่ค่อยดีนักเมื่อเทียบกับ หุ้นตีกำลังดำเนินการแต่นั่นเป็นการลดลงอย่างรวดเร็วพอ ๆ กับที่คุณกลัวในพันธบัตรระยะกลาง

ฉันเน้นว่า "ใกล้" เพราะพันธบัตรมีการชุมนุมในช่วงปลาย สแนปแบ็คชั่วคราว? อาจจะ. แต่มันเกิดขึ้นท่ามกลางการมองโลกในแง่ดีแม้ว่าจะไม่สม่ำเสมอก็ตามในช่วงเดือนที่ผ่านมาหรือบางทีอาจจะเป็นไปได้ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดกำลังจะช้าลง

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เฟดได้เผยแพร่รายงานการประชุม FOMC ครั้งล่าสุด ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่ของธนาคารกลาง “ส่วนใหญ่” เชื่อว่า “น่าจะเหมาะสมในเร็วๆ นี้” ที่จะชะลอการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

และในวันพุธ พาวเวลล์ได้เพิ่มความเชื่อมั่นให้กับแนวคิดนี้มากขึ้น โดยกล่าวว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่น้อยลงนั้น “อาจเกิดขึ้นทันทีทันใดในการประชุมเดือนธันวาคม”

พันธบัตรไม่ใช่หินใหญ่ก้อนเดียวเช่นกัน อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและระยะยาวสามารถเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่แตกต่างกันได้ และนั่นเป็นสิ่งสำคัญในการกำหนดกลยุทธ์การซื้อตราสารหนี้ของคุณ จำ ฉันพูดอะไร ไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา:

“เส้นอัตราผลตอบแทน 'จุดจบสั้น' (ใกล้ครบกำหนดในวันนี้) สูงขึ้นเนื่องจากหัวหน้าเฟดกล่าวว่าเขามีงานต้องทำอีกมาก เมื่อเวลาผ่านไป กระทรวงการคลังอายุ 2 ปีมีแนวโน้มที่จะเป็นผู้นำของ Fed Funds Rate เนื่องจากคาดการณ์ถึงการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของเฟด … 'จุดสิ้นสุดที่ยาวนาน' (ระยะเวลาครบกำหนดที่อยู่ห่างออกไป) ของเส้นอัตราผลตอบแทนกำลังหยุดหายใจในขณะที่มันชั่งน้ำหนักความชั่วร้ายสองประการที่น้อยกว่า: เงินเฟ้อในวันนี้หรือภาวะเศรษฐกิจถดถอยในวันพรุ่งนี้”

หากเราอยู่ในจุดที่บางที Powell อาจไม่มีงานให้ทำมากเท่าเมื่อก่อน นั่นอาจเป็นจุดเปลี่ยนสำหรับอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรระยะสั้น และจุดเปลี่ยนสำหรับกองทุนตราสารหนี้ที่มีอายุสั้นกว่า

กล่าวอีกนัยหนึ่ง หน้าต่างอาจปิดลงเมื่อเรามีโอกาสซื้อต่ำ

โชคดีที่เราสามารถใช้ประโยชน์สูงสุดจากโอกาสนั้นได้โดยการซื้อกองทุนรวมตราสารหนี้หรือกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนตราสารหนี้ (ETFs) แต่ กองทุนปิดตราสารหนี้ (CEFs). นั่นเป็นเพราะว่า นอกจากการซื้อพันธบัตรระยะสั้นแล้ว CEF เหล่านี้จำนวนมากยังซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิ ซึ่งหมายความว่าเรากำลังซื้อพันธบัตรในราคาที่ถูกกว่าการซื้อทีละตัว

แม้ว่าท้ายที่สุดแล้วชะตากรรมของกองทุนเหล่านี้ขึ้นอยู่กับเฟด แต่นี่คือโอกาสที่น่าสนใจสามประการในตอนนี้: กองทุน CEF 3 แห่งที่ให้ผลตอบแทน 8.6%-9.6% ซึ่งซื้อขายในราคาส่วนลด NAV ที่เป็นเลขหลักเดียวและต่ำเป็นเลขสองหลัก:

กองทุนเปิด PGIM Short Duration High Yield Opportunities (SDHY)

ผลตอบแทนการจัดจำหน่าย: ลด 8.6%

ส่วนลดสำหรับ NAV: ลด 10.1%

แม้จะฟังดูบ้าๆ บอๆ คุณสามารถแย่งชิงผลตอบแทนได้เกือบ 9%—จ่ายรายเดือนไม่น้อย—จากพอร์ตตราสารหนี้ที่มีอายุเฉลี่ยน้อยกว่าสามปี!

พื้นที่ กองทุนเปิด PGIM Short Duration High Yield Opportunities (SDHY) เป็นกองทุนค่อนข้างใหม่ที่เริ่มก่อตั้งในเดือนพฤศจิกายน 2020 ดังนั้นชีวิตอันแสนสั้นส่วนใหญ่จึงหมดไปกับการร้องไห้และโยกเยก SDHY ลงทุนในตราสารหนี้ที่มีระดับการลงทุนต่ำกว่าเป็นหลัก และโดยทั่วไปจะรักษาระยะเวลาของพอร์ตโฟลิโอถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักไว้ที่ 2.9 ปีหรือน้อยกว่า และอายุเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ XNUMX ปีหรือน้อยกว่า ซึ่งเป็นระยะเวลาที่สั้นกว่าเป้าหมายในขณะนี้มากที่ XNUMX ปี

อายุครบกำหนดระยะสั้นช่วยลดความผันผวน แต่ SDHY แทบจะไม่ใช่กองทุนตราสารหนี้ระยะสั้นโดยเฉลี่ยของคุณ รวมถึงการเคลื่อนไหวที่มากกว่าเล็กน้อย

SDHY อัดแน่นด้วยอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยส่วนหนึ่งเนื่องจากคุณภาพสินเชื่อต่ำ เพียง 11% ของพอร์ตโฟลิโออยู่ในระดับการลงทุน อีก 34% เป็นหนี้ BB (ระดับบนสุดของขยะ) และอีก 35% เป็นพันธบัตรเกรด B

ความช่วยเหลือก็คือการก่อหนี้ในปริมาณที่เหมาะสม — 17% ในการตรวจสอบครั้งล่าสุด ซึ่งไม่สูงเป็นพิเศษ แต่ก็ยังมีน้ำจำนวนมากพอสมควรสำหรับประสิทธิภาพและผลตอบแทน

น้ำผลไม้นั้นทำงานได้ทั้งสองทาง ขัดขวางประสิทธิภาพของ SDHY ในช่วงสภาวะหมีสำหรับพันธบัตร แต่เห็นได้ชัดว่าเมื่อพิจารณาถึงประสิทธิภาพที่ล่าช้า จึงมีศักยภาพที่สำคัญเมื่อเฟดเริ่มชะลอการปรับขึ้น (และโดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเฟดควบคุมอัตราดอกเบี้ยกลับ)

สิ่งที่น่าสนใจอีกอย่างคือส่วนลด NAV เกือบ 10% ซึ่งหมายความว่าคุณกำลังซื้อพันธบัตรของ SDHY ในราคา 90 เซนต์ต่อดอลลาร์ จริงอยู่ นั่นไม่มากไปกว่าส่วนลดในอดีตตั้งแต่เริ่มก่อตั้งที่ 10.3% แต่ก็ยังคงต่อรองได้ไม่ว่าคุณจะแบ่งส่วนด้วยวิธีใด

โอกาสในการสร้างรายได้สูงของสินทรัพย์ตะวันตก (HIO)

ผลตอบแทนการจัดจำหน่าย: ลด 9.1%

ส่วนลดสำหรับ NAV: ลด 8.9%

พื้นที่ โอกาสในการสร้างรายได้สูงของสินทรัพย์ตะวันตก (HIO) อยู่ห่างออกไปเล็กน้อยตามสเปกตรัมวุฒิภาวะโดยเฉลี่ย 7.3 ปี แต่เป็นอีกหนึ่งเกมที่ให้ผลตอบแทนสูงที่น่าสนใจซึ่งคุ้มค่ากับการมองเห็นในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน

HIO เป็นกองทุนตราสารหนี้ขยะแบบคลาสสิกที่ทีมผู้บริหารมองหามูลค่าที่น่าสนใจเป็นพิเศษ แต่การมุ่งเน้นที่มูลค่าไม่ได้แปลว่ามีความเสี่ยงด้านเครดิตมากไปกว่าคนรุ่นเดียวกัน—แน่นอนว่าความเสี่ยงของ BB ที่ 34% นั้นน้อยกว่าเกณฑ์มาตรฐาน (50%) มาก แต่นั่นก็สวนทางกับหนี้ระดับการลงทุน (2% A, 13 % ข). (ส่วนที่เหลือของพอร์ตโฟลิโอจะคล้ายกับเกณฑ์มาตรฐาน)

นอกจากนี้ แม้ว่า CEF นี้จะได้รับอนุญาตให้ใช้เลเวอเรจ แต่ปัจจุบันก็ยังไม่ได้รับอนุญาต ดังนั้นผลตอบแทนที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยที่คุณเห็น (จ่ายเป็นรายเดือนด้วย!) เป็นเพียงผลจากการเลือกพันธบัตรของผู้บริหาร

แม้จะไม่ได้ใช้เลเวอเรจ แต่ประสิทธิภาพของ CEF นี้มีความผันผวนมากกว่า ETFs แบบธรรมดามาก ในอดีตนั้นดีขึ้น แม้ว่าปีที่ผ่านมาจะเป็นเรื่องน่าสังเวชสำหรับผู้ถือหุ้นก็ตาม

ส่วนลด 8.9% ของ HIO สำหรับ NAV นั้นน่าดึงดูดใจ อย่างน้อยก็ในสุญญากาศ—แต่มันก็ดูไม่น่าสนใจเมื่อพิจารณาว่าโดยเฉลี่ยในช่วงห้าปีที่ผ่านมา กองทุนมีการซื้อขายที่ส่วนลด 9.1%

ความน่าเชื่อถือการจัดสรรเครดิต BlackRock (BTZ)

ผลตอบแทนการจัดจำหน่าย: ลด 9.6%

ส่วนลดสำหรับ NAV: ลด 5.7%

แทบจะไม่มี "คำสุดท้าย" กับเฟดคนนี้ ใช่ พาวเวลล์ส่งสัญญาณที่แข็งแกร่งที่สุดว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะช้าลง แต่เฟดได้สร้างความประหลาดใจให้กับนักเศรษฐศาสตร์บางส่วนด้วยท่าทีที่แข็งกร้าวในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและการคุมเข้มเชิงปริมาณอื่นๆ และหากอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง พันธบัตรระยะสั้นอาจอยู่ในภาวะวิกฤตินานกว่าที่คาดไว้

แต่ตราสารหนี้ที่มีอายุยืนยาวขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับเครดิตที่มีคุณภาพดี สามารถทำได้

พื้นที่ ความน่าเชื่อถือการจัดสรรเครดิต BlackRock (BTZ)ซึ่งลงทุนในตราสารหนี้เป็นหลัก แต่ยังรวมถึงตราสารหนี้อื่นๆ ด้วย เช่น ผลิตภัณฑ์ที่มีหลักทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันและสินเชื่อธนาคาร เป็นทางเลือกที่น่าสนใจที่นี่ ซึ่งเป็นหนึ่งในตัวเลือกที่มีประวัติดีเยี่ยม โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากคุณสามารถสัมผัสหุบเขาที่ลึกกว่านั้นพร้อมกับยอดเขาที่สูงกว่านั้น

อายุเฉลี่ยของพอร์ตโฟลิโอของ BTZ คือเส้นผมมากกว่า 18 ปี—ไม่ใช่ ทีเดียว ที่เกณฑ์ 20 ปีสำหรับ "ยาว" แต่กระนั้นก็นานมากมาย คุณภาพสินเชื่อเป็นการผสมผสานที่เหมาะสมที่สุด อย่างไรก็ตาม 55% เป็นระดับการลงทุน (ส่วนใหญ่ 42% เป็นพันธบัตรระดับ BBB) อีก 22% เป็น BB ระดับขยะอันดับต้น ๆ และส่วนที่เหลือส่วนใหญ่อยู่ในพันธบัตรระดับ B และ C .

กองทุนนี้เป็นตัวอย่างที่สมบูรณ์แบบของวิธีที่ CEF ได้รับประโยชน์จากการจัดการเชิงรุกและเครื่องมืออื่นๆ ในการทำงานด้วย ผู้จัดการสามารถตามล่าหาตราสารหนี้ที่มีมูลค่าตามราคา แทนที่จะเสียบเข้ากับอะไรก็ตามที่ดัชนีบอก และพวกเขายังสามารถค้นหาตราสารที่น่าสนใจอื่น ๆ ในโลกแห่งเครดิตในเวลาที่พันธบัตรไม่ใช่หุ้นยอดนิยม

นอกจากนี้ BTZ ยังอยู่ในระดับสูงสุดของสเปกตรัมการใช้เลเวอเรจที่มากกว่า 28% ในปัจจุบัน ที่ สามารถ ให้น้ำหนักกับประสิทธิภาพเนื่องจากต้นทุนหนี้ที่สูง แต่ยังสามารถปรับปรุงประสิทธิภาพได้อย่างมากในการแกว่งตัวของพันธบัตร—และนั่นคือวิธีการจ่ายเงินรายเดือนที่ขยายไปถึงเกือบ 10%!

สิ่งเดียวที่ฉันจับได้ในตอนนี้? BTZ ไม่ถูกต่อรองมากนักในตอนนี้ โดยมีส่วนลด NAV ประมาณ 5.7% สูงกว่า มากกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ประมาณ 8%

แต่ก็ยังดีกว่าการซื้อพันธบัตรเหล่านี้เป็นรายบุคคล

Brett Owens เป็นหัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุน Outlook ที่แตก. สำหรับแนวคิดรายได้ที่ดียิ่งขึ้นรับสำเนารายงานพิเศษล่าสุดของเขาฟรี: ผลงานการเกษียณอายุก่อนกำหนดของคุณ: เงินปันผลจำนวนมาก—ทุกเดือน—ตลอดไป.

การเปิดเผย: ไม่มี