ความคิดเห็น: หนึ่งในตัวชี้วัดตลาดหุ้นที่น่าเชื่อถือที่สุด — อัตราส่วนระยะสั้น — ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และนั่นเป็นลางร้าย

ดังนั้นการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะสั้นจึงเป็นสัญญาณที่น่าเป็นห่วง นั่นเป็นไปตามการวิจัยที่จัดทำโดย Matthew Ringgenberg ศาสตราจารย์ด้านการเงินที่ University of Utah และหนึ่งในผู้เชี่ยวชาญชั้นนำของสถาบันการศึกษาในการตีความพฤติกรรมของผู้ขายชอร์ต

ในของเขา การศึกษาน้ำเชื้อในเรื่องนี้เขารายงานว่า เมื่อตีความอย่างถูกต้องแล้ว อัตราส่วนการขายชอร์ต "อาจเป็นตัวทำนายผลตอบแทนหุ้นรวมที่แข็งแกร่งที่สุด" ในช่วง 12 เดือนต่อมา ซึ่งดีกว่าตัวชี้วัดยอดนิยมจำนวนหนึ่งที่ใช้เพื่อคาดการณ์ผลตอบแทน — เช่น ราคา- ต่อกำไรหรืออัตราส่วนราคาต่อหนังสือ

การกล่าวถึง "การตีความที่เหมาะสม" ของฉันหมายถึงการค้นพบของ Ringgenberg ว่าข้อมูลการขายชอร์ตดิบกลายเป็นตัวทำนายที่ดีกว่าโดยแสดงว่าอัตราส่วนการขายชอร์ตอยู่ที่ใดเมื่อเทียบกับแนวโน้มพื้นฐาน อัตราส่วนดิบแสดงจำนวนหุ้นที่ขายชอร์ตคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของจำนวนหุ้นทั้งหมดที่มีอยู่ อัตราส่วนการขายชอร์ตเวอร์ชันที่มีแนวโน้มลดลงของ Ringgenberg แสดงอยู่ในแผนภูมิด้านล่าง

สังเกตจากแผนภูมิว่า แต่สำหรับการเพิ่มขึ้นของหนึ่งเดือนในปี 2013 อัตราส่วนดอกเบี้ยระยะสั้นที่มีแนวโน้มลดลงนี้เกือบจะสูงเท่ากับก่อนหน้าที่ตลาดหมีในปี 2007-2009 ที่มาพร้อมกับวิกฤตการเงินโลกและในช่วงที่ลดลงอย่างรวดเร็วซึ่งตามมาด้วย การล็อกดาวน์ในช่วงแรกของการระบาดของไวรัสโควิด-19 แน่นอนว่าเพียงพอแล้ว แต่ Ringgenberg ในการสัมภาษณ์ยังดึงความสนใจไปที่อัตราส่วนที่เพิ่มขึ้นในปีที่ผ่านมา ซึ่งเป็นหนึ่งในอัตราส่วนที่เฉียบคมที่สุดในรอบหลายปี

การเพิ่มขึ้นที่สูงชันนี้เป็นสัญญาณที่น่าเป็นห่วงอย่างยิ่ง เพราะมันหมายความว่าผู้ขายชอร์ตนั้นมีแนวโน้มลดลงอย่างมากเนื่องจากราคาได้ลดลง ในทางกลับกัน หมายความว่าพวกเขาเชื่อว่าหุ้นจะน่าสนใจน้อยกว่าเมื่อต้นปีนี้

อย่างไรก็ตาม คุณควรเน้นย้ำอยู่เสมอว่าไม่มีตัวบ่งชี้ใดที่สมบูรณ์แบบ ฉันเน้นที่อัตราส่วน detrended ของ Ringgenberg ใน a คอลัมน์เมื่อเดือนมีนาคมที่ผ่านมาเมื่อมันต่ำกว่าปัจจุบันมากและเข้าใกล้ความเป็นกลางมากขึ้น อย่างไรก็ตาม S&P 500
SPX,
-2.80%
ต่ำกว่าที่มันยืนอยู่ 9.2% ในวันนี้

ดังนั้นจึงไม่มีการค้ำประกันอย่างที่ไม่เคยมี

ทำไมคนขายชอร์ตถึงถูกมากกว่าผิด?

Adam Reed ศาสตราจารย์ด้านการเงินจาก University of North Carolina ที่ Chapel Hill ระบุว่าเหตุผลที่ผู้ขายชอร์ตถูกมากกว่าผิดก็คือมีอุปสรรคที่น่ากลัวในการขายชอร์ตหุ้น เนื่องจากอุปสรรคเหล่านั้น ผู้ขายชอร์ตจึงต้องมีความมุ่งมั่นและมั่นใจเป็นพิเศษ แม้ว่าจะไม่ได้หมายความว่าพวกเขาจะพูดถูกเสมอไป แต่ก็หมายความว่ามีโอกาสเป็นที่โปรดปรานมากกว่านักลงทุนที่ซื้อหุ้นเพียงอย่างเดียว

รี้ดได้ยกตัวอย่างอุปสรรคหลายประการที่ผู้ขายชอร์ตต้องเผชิญ ได้แก่ ค่าใช้จ่ายและความยากในการยืมหุ้นเพื่อชอร์ต (ซึ่งบางครั้งก็น่ากลัว) การสูญเสียที่อาจเกิดขึ้นจากการขายชอร์ต (ซึ่งไม่มีสิ้นสุด) กฎอัพทิคที่ป้องกัน การขายชอร์ตในช่วงขาลงหากตลาดกำลังตก เป็นต้น

บรรทัดล่าง? ความก้าวหน้าล่าสุดในระยะสั้นที่น่าเป็นห่วง แม้ว่าคุณจะไม่คิดว่าตลาดจะตกต่ำลงไปอีกมาก คุณกำลังล้อเล่นถ้าคุณคิดว่าขาขึ้นเป็นขาขึ้นจริงๆ

Mark Hulbert เป็นผู้สนับสนุน MarketWatch เป็นประจำ Hulbert Ratings ติดตามจดหมายข่าวการลงทุนที่จ่ายค่าธรรมเนียมคงที่เพื่อตรวจสอบ เขาสามารถติดต่อได้ที่ [ป้องกันอีเมล].