โนมูระคาดเฟดลดดอกเบี้ยเหตุกังวลเสถียรภาพการเงิน

Sam Stovall หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนของ CFRA เชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยังคงขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 25 bps ไปจนถึงไตรมาสที่สองของปี ก่อนที่จะหยุดชั่วคราวเพื่อรักษาระดับที่กำหนด

ความคิดเห็นของเขาเป็นไปตามถ้อยแถลงของประธานพาวเวลล์เมื่อสัปดาห์ที่แล้วเพื่อตอบสนองต่อภาวะเงินเฟ้อที่ดื้อรั้น

ประธาน FOMC ระบุว่าสถาบันจะพิจารณากลับมาดำเนินการปรับขึ้น 50 bps ให้เร็วที่สุดในการประชุมเดือนมีนาคม

อย่างไรก็ตาม ภายใน 3 วันของการประกาศนี้ ธนาคาร Silicon Valley Bank (NASDAQ: SIVB) อันเป็นสัญลักษณ์ ซึ่งเป็นผู้จัดหาเงินทุนให้กับภาคเทคโนโลยีและผู้เชี่ยวชาญเฉพาะด้าน VC ถูกปิดลงเนื่องจากความตื่นตระหนกเกิดขึ้นจากการดำเนินการของธนาคารอย่างเต็มรูปแบบ

การล่มสลายเกิดขึ้นหลังจากเงินฝากของธนาคารเพิ่มขึ้นสามเท่าในช่วงปี 2019-2021 เนื่องจากนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายเป็นพิเศษและการอัดฉีดงบประมาณในยุคโรคระบาด

ในทางกลับกัน SVB ที่เลิกใช้แล้วได้ฝากจำนวนมากของการไหลเข้าเหล่านี้ไว้ในเอกสารอายุ 10 ปีที่ปลอดภัยในทางทฤษฎี

หลังจากผลตอบแทนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วตั้งแต่ปี 2022 กลยุทธ์นี้ก็เลิกทำ ส่งผลให้มูลค่าหุ้นลดลง 60% ในวันพฤหัสบดี และจากนั้นอีกครั้งในการดำเนินการก่อนเปิดตลาดในวันศุกร์

เมื่อวันอาทิตย์ที่ผ่านมา Signature Bank ก็จมอยู่ใต้น้ำเช่นกัน ซึ่งบ่งชี้ว่าการสังหารหมู่ในระบบธนาคารระดับภูมิภาคของสหรัฐฯ ดูเหมือนจะดำเนินต่อไป

แถลงการณ์ร่วมของเฟด กระทรวงการคลัง และ Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ดูเหมือนจะช่วยบรรเทาความวิตกกังวลของนักลงทุนได้เพียงเล็กน้อย โดยหุ้นกลุ่มธนาคารในภูมิภาคยังคงปรับตัวลงอย่างต่อเนื่องในการซื้อขายในวันที่ 13^th มีนาคม.

ยิ่งกว่านั้น ภาคเทคโนโลยีมีความเสี่ยงเป็นพิเศษต่อการปลดพนักงาน

Robert Kientz ผู้ก่อตั้ง GoldSilverPros กล่าวว่า

สหรัฐฯ สูญเสียเทคโนโลยีมากเป็นสองเท่าในไตรมาสที่แล้ว มากกว่าส่วนอื่นๆ ของโลกรวมกัน

สิ่งนี้สามารถบ่งบอกถึงปัญหาเพิ่มเติมในภาคส่วนเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูงเกินไปและจะทำให้ฝั่งตะวันตกอยู่ในกากบาทอย่างแน่นหนา

แม้จะมีความหวาดกลัวมากขึ้นต่อการดำเนินการกับสถาบันการธนาคารในภูมิภาค แต่ Stovall คาดหวังว่าผู้กำหนดนโยบายการเงินจะมีช่องว่างและตัดสินใจที่จะดำเนินการต่อไปจนถึงไตรมาสที่ 2

เขาตั้งข้อสังเกตว่าหุ้นขนาดเล็กอาจได้รับผลกระทบอย่างหนักเนื่องจากเงื่อนไขได้รัดกุมขึ้นอย่างมากหลังจากความวุ่นวายในระบบธนาคาร

ดัชนี S&P Small Cap 600 สูญเสีย 6.9% ของมูลค่าตามราคาตลาดใน 5 ช่วงการซื้อขายที่ผ่านมา

ธนาคารในภูมิภาคที่กลัวการแพร่ระบาดมีแนวโน้มที่จะไม่เต็มใจที่จะขยายสายไปยังภาคส่วนนี้ เนื่องจากงบดุลที่อ่อนแอ การเข้าถึงเงินทุนที่ต่ำกว่า และขอบเขตการดำเนินงานที่จำกัด

มุมมอง Pivot

การพิมพ์อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในวันนี้เพิ่มขึ้น 0.5% ซึ่งผลักดันความคาดหวังของจุดหนึ่งในสี่ให้สูงขึ้นจากครึ่งหนึ่งเป็น 82.7% ตามรายงานของ CME FedWatch Tool

อย่างไรก็ตาม ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาได้เผยให้เห็นถึงความเปราะบางของระบบการเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับปริมาณการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง

ในปัจจุบัน ผู้กำหนดนโยบายกำลังแสดงความกระหายต่อการต่อสู้อย่างจำกัด โดยได้ประกาศวงเงิน 25 หมื่นล้านดอลลาร์เพื่อหนุนหลังเครื่องมือนโยบายใหม่ของเฟด นั่นคือ Bank Term Funding Program (BTFP) ซึ่งยังห่างไกลจากความเพียงพอในการปิดช่องโหว่มูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์ใน ขาดทุนสะสมในระบบ

นี่เป็นความท้าทายที่สำคัญสำหรับธนาคารและผู้ฝากเงิน หากความเชื่อมั่นยังคงลดลงและส่งผลให้เกิดการถอนตัวอย่างรวดเร็ว การเพิ่มทุนให้เพียงพอจะเป็นไปไม่ได้เลย

ดังนั้น แรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยและวิกฤตสภาพคล่องอาจกลายเป็นความไม่มั่นคงทางการเงินอย่างรวดเร็ว ซึ่งตรงกันข้ามกับข้อมูล CME อาจผลักดันให้เฟดหยุดชั่วคราวเร็วกว่าในภายหลัง

สัปดาห์ที่จะถึงนี้จะเป็นเรื่องที่น่ากังวลสำหรับผู้กำหนดนโยบายและตลาด

หากระบบการเงินปั่นป่วนความล้มเหลวมากขึ้นในระยะเวลาอันใกล้ ซึ่งเป็นไปได้มาก เฟดน่าจะถูกบีบให้หยุดชั่วคราวในการประชุมครั้งต่อไป

นักวิเคราะห์ของโนมูระมีจุดยืนที่รุนแรงยิ่งขึ้น และคาดว่าเฟดจะประกาศลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 bps ในการแถลงข่าววันพุธหน้า

นอกจากนี้ พวกเขาคาดว่าเฟดจะเริ่มขนถ่ายพันธบัตรกลับเข้าสู่ตลาด ขณะที่จีนและญี่ปุ่นก็ปลดระวางคลังของสหรัฐเช่นกัน

Peter Schiff หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์และนักยุทธศาสตร์ระดับโลกของ Euro-Pacific Capital กล่าวเมื่อเดือนที่แล้วว่าแนวโน้มเงินเฟ้อ (ซึ่งยังคงอยู่เหนือ 6%) อาจพลิกกลับอย่างรุนแรงหากมือของเฟดถูกบังคับให้เปลี่ยนทิศทาง บทความนี้กล่าวถึงสิ่งที่เขาใช้

แรงกระตุ้นที่แข็งแกร่งที่สุดในการกระชับเข้ากับสภาวะที่รัดกุมอย่างฉับพลันและรุนแรงอาจเป็นผลมาจากความหวาดกลัวต่อภาวะเงินเฟ้อที่ฟื้นคืนชีพซึ่ง Schiff ได้เตือนไปแล้ว