ตลาดอยู่ในจุดต่ำสุดหรือไม่? 5 เหตุผลที่หุ้นสหรัฐฯ อาจร่วงต่อเนื่องในปีหน้า

หกสัปดาห์ที่ผ่านมาส่งผลดีต่อหุ้นสหรัฐฯ เอสแอนด์พี 500
SPX,
-0.03%
ไต่ระดับขึ้นอย่างต่อเนื่องหลังจากหุ้นเด่นในเดือนตุลาคม และเป็นผลให้การซื้อขายอยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันเป็นเวลาสองสามสัปดาห์แล้ว

ยิ่งไปกว่านั้น หลังจากที่นำตลาดสูงขึ้นตั้งแต่กลางเดือนตุลาคม ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์
DJIA,
+ 0.23%
อยู่บนจุดสูงสุดของการออกจากดินแดนตลาดหมี โดยเพิ่มขึ้นมากกว่า 19% จากระดับต่ำสุดเมื่อปลายเดือนกันยายน

นักวิเคราะห์บางคนกังวลว่าความสำเร็จล่าสุดเหล่านี้อาจหมายความว่าหุ้นสหรัฐมีการซื้อมากเกินไป นักวิเคราะห์อิสระ Helen Meisler ได้กล่าวถึงเรื่องนี้ในบทความชิ้นล่าสุดที่เธอเขียนถึง ตลาด CMC.

“การประเมินของฉันคือตลาดมีการซื้อมากเกินไปเล็กน้อยในระยะกลาง แต่อาจกลายเป็นการซื้อมากเกินไปในต้นเดือนธันวาคม” ไมส์เลอร์กล่าว และเธอแทบจะอยู่คนเดียวที่คาดการณ์ว่าหุ้นอาจประสบกับภาวะขาลงอีกครั้งในเร็วๆ นี้

Mike Wilson จาก Morgan Stanley ซึ่งกลายเป็นหนึ่งในนักวิเคราะห์ที่ติดตามอย่างใกล้ชิดที่สุดของ Wall Street หลังจากคาดการณ์การเทขายในปีนี้กล่าวเมื่อต้นสัปดาห์ที่ผ่านมาว่า เขาคาดว่า S&P 500 จะถึงจุดต่ำสุดประมาณ 3,000 ในช่วงไตรมาสที่ XNUMX ของปีหน้า ส่งผลให้โอกาสในการซื้อ “ยอดเยี่ยม”

ด้วยความไม่แน่นอนมากมายที่ส่งผลต่อแนวโน้มของหุ้น ผลกำไรของบริษัท เศรษฐกิจ และอัตราเงินเฟ้อ รวมถึงปัจจัยอื่นๆ ต่อไปนี้คือบางสิ่งที่นักลงทุนอาจต้องการแยกวิเคราะห์ก่อนที่จะตัดสินใจว่าหุ้นที่มีราคาต่ำน่าลงทุนนั้นมาถึงแล้วจริงหรือไม่

ความคาดหวังที่มืดมนเกี่ยวกับผลกำไรของบริษัทอาจส่งผลเสียต่อหุ้น

เมื่อต้นเดือนนี้ นักกลยุทธ์ด้านตราสารทุนที่ กลุ่ม Goldman Sachs
จีเอส,
+ 0.68%
และ ธนาคารแห่งอเมริกาเมอร์ริลลินช์
บัค
+ 0.24%
เตือนว่าพวกเขาคาดว่าการเติบโตของกำไรของบริษัทจะซบเซาในปีหน้า ในขณะที่นักวิเคราะห์และบริษัทต่างๆ ปรับลดคำแนะนำกำไรของพวกเขา หลายคนใน Wall Street คาดว่าจะมีการปรับลดมากขึ้นในปีหน้า ดังที่ Wilson และคนอื่นๆ ได้กล่าวไว้

สิ่งนี้อาจสร้างแรงกดดันให้หุ้นปรับตัวลงมากขึ้น เนื่องจากการเติบโตของกำไรของบริษัทชะลอตัวลง แต่จนถึงขณะนี้ยังคงเดินกะโผลกกะเผลกจนถึงปีนี้ ขอบคุณส่วนใหญ่ที่ทำให้ผลกำไรของบริษัทน้ำมันและก๊าซในสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้น

ประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่าหุ้นจะไม่ถึงจุดต่ำสุดจนกว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ย

แผนภูมิหนึ่งที่โดดเด่นซึ่งจัดทำโดยนักวิเคราะห์ของ Bank of America ได้ทำรอบหลายครั้งในปีนี้ แสดงให้เห็นว่าตลอด 70 ปีที่ผ่านมา หุ้นสหรัฐฯ มีแนวโน้มไม่ถึงจุดต่ำสุดจนกว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ย

โดยปกติแล้ว หุ้นจะไม่เริ่มขึ้นในระดับสูงจนกระทั่งหลังจากที่เฟดบีบให้ลดอย่างน้อย 2020-19 ครั้ง แม้ว่าในช่วงเดือนมีนาคม XNUMX จุดต่ำสุดของการเทขายที่ได้รับแรงบันดาลใจจากโควิด-XNUMX จะใกล้เคียงกับการตัดสินใจของเฟดที่จะลดอัตราดอกเบี้ยกลับ ให้เป็นศูนย์และปลดปล่อยแรงกระตุ้นทางการเงินจำนวนมหาศาล

ประวัติศาสตร์ไม่ได้รับประกันประสิทธิภาพในอนาคต อย่างที่นักกลยุทธ์ตลาดมักพูดกัน

อัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดอาจเพิ่มขึ้นมากกว่าที่นักลงทุนคาดไว้

ฟิวเจอร์สของเฟดฟันด์ซึ่งเทรดเดอร์ใช้ในการเก็งกำไรในเส้นทางไปข้างหน้าสำหรับอัตราดอกเบี้ยของเฟด ฟันด์ เฟดในปัจจุบันเห็นว่าอัตราดอกเบี้ยถึงจุดสูงสุดในกลางปีหน้า โดยการปรับลดครั้งแรกน่าจะมาถึงในไตรมาสที่ XNUMX ตามข้อมูลของ เครื่องมือ FedWatch ของ CME

อย่างไรก็ตาม ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่ยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟด จึงมีความเป็นไปได้ที่ธนาคารกลางจะต้องคงอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้นไปอีกนาน ซึ่งสร้างความเจ็บปวดให้กับหุ้นมากขึ้น โมฮันนาด อามา ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Beam Capital กล่าว .

“ทุกคนต่างคาดหวังว่าจะมีการลดราคาในช่วงครึ่งหลังของปี 2023” Aama กล่าวกับ MarketWatch “อย่างไรก็ตาม 'สูงขึ้นไปอีกนาน' จะพิสูจน์ให้เห็นตลอดช่วงปี 2023 ซึ่งคนส่วนใหญ่ไม่ได้ทำแบบจำลอง” เขากล่าว

อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นเวลานานจะเป็นข่าวร้ายอย่างยิ่งสำหรับหุ้นเติบโตและ Nasdaq Composite
COMP,
-0.52%,
ซึ่งมีประสิทธิภาพดีกว่าในยุคที่อัตราดอกเบี้ยต่ำสุดหิน นักกลยุทธ์ตลาดกล่าว

แต่หากอัตราเงินเฟ้อไม่ลดลงอย่างรวดเร็ว เฟดอาจมีทางเลือกไม่มากนอกจากต้องอดทน ดังที่เจ้าหน้าที่ระดับสูงของเฟดหลายคน รวมถึงประธานเจอโรม พาวเวลล์ ได้กล่าวไว้ในความคิดเห็นสาธารณะ ขณะที่ตลาดซื้อขายเบาบางกว่าคาด การอ่านเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อในเดือนตุลาคมAama เชื่อว่าการเติบโตของค่าจ้างยังไม่ถึงจุดสูงสุด ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันต่อราคา รวมถึงปัจจัยอื่นๆ

เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา ทีมนักวิเคราะห์ของ Bank of America ได้แบ่งปันแบบจำลองกับลูกค้าซึ่งแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อนั้น อาจไม่สลายไปอย่างมากจนกว่าจะถึงปี 2024 ตามการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยล่าสุดของเฟด ผู้กำหนดนโยบายระดับสูงของเฟดคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงสุดในปีหน้า

แต่การคาดการณ์ของเฟดเองไม่ค่อยเปิดเผย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ตัวอย่างเช่น เฟดถอนตัวในครั้งล่าสุดที่พยายามขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยยะสำคัญ หลังจากที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ออกมาด่าทอธนาคารกลาง และการหยุดชะงักได้ส่งผลกระทบต่อตลาดซื้อคืน ในที่สุด การเกิดขึ้นของการระบาดใหญ่ของโควิด-19 เป็นแรงบันดาลใจให้ธนาคารกลางลดอัตราดอกเบี้ยกลับสู่ศูนย์

ตลาดตราสารหนี้ยังคงส่งสัญญาณถึงภาวะถดถอยในอนาคต

นักวิเคราะห์ตลาดกล่าวว่าความหวังที่ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้ช่วยหนุนหุ้น แต่ในตลาดตราสารหนี้ เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่กลับด้านมากขึ้นกำลังส่งสัญญาณตรงกันข้าม

ผลตอบแทนของตั๋วสัญญาใช้เงินอายุ 2 ปี
TMUBMUSD02Y,
ลด 4.479%
ในวันศุกร์มีการซื้อขายมากกว่า 75 จุดพื้นฐานที่สูงกว่าบันทึก 10 ปี
TMUBMUSD10Y,
ลด 3.687%
อยู่ในระดับหัวกลับมากที่สุดในรอบกว่า 40 ปี

ณ จุดนี้ ทั้งเส้นอัตราผลตอบแทน 2 วินาที/10 วินาที และเส้นอัตราผลตอบแทน 3 นาที/10 วินาที กลับด้านอย่างมาก เส้นอัตราผลตอบแทนกลับด้านถูกมองว่าเป็นตัวบ่งชี้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เชื่อถือได้ โดยข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าการผกผัน 3 นาที/10 วินาทีมีประสิทธิภาพมากกว่าในการทำนายการชะลอตัวที่จะเกิดขึ้นมากกว่าการผกผัน 2 วินาที/10 วินาที

นักกลยุทธ์ตลาดกล่าวว่านักลงทุนควรให้ความสนใจกับตลาดตราสารหนี้มากขึ้น

“มันไม่ใช่ตัวชี้วัดที่สมบูรณ์แบบ แต่เมื่อตลาดหุ้นและตลาดตราสารหนี้แตกต่างกัน ผมมักจะเชื่อตลาดตราสารหนี้” Steve Sosnick หัวหน้านักยุทธศาสตร์ของ Interactive Brokers กล่าว

ยูเครนยังคงเป็นไวด์การ์ด

เพื่อความแน่ใจ เป็นไปได้ว่าการแก้ไขอย่างรวดเร็วต่อสงครามในยูเครนอาจส่งผลให้หุ้นทั่วโลกปรับตัวสูงขึ้น เนื่องจากความขัดแย้งได้ขัดขวางการไหลเวียนของสินค้าโภคภัณฑ์ที่สำคัญ เช่น น้ำมันดิบ ก๊าซธรรมชาติ และข้าวสาลี ซึ่งช่วยกระตุ้นอัตราเงินเฟ้อทั่วโลก

แต่บางคนก็จินตนาการว่าความสำเร็จอย่างต่อเนื่องในส่วนของชาวยูเครนสามารถกระตุ้นการยกระดับของรัสเซีย ซึ่งอาจเป็นผลเสียอย่างมากต่อตลาด ไม่ต้องพูดถึงมนุษยชาติ ดังที่ Marko Papic จาก Clocktower Group กล่าวว่า "จริง ๆ แล้ว ผมคิดว่าความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดในตลาดคือการที่ยูเครนยังคงแสดงให้โลกเห็นว่ายูเครนมีความสามารถเพียงใด ความสำเร็จต่อไปของยูเครนสามารถกระตุ้นปฏิกิริยาจากรัสเซียที่ไม่ธรรมดา นี่จะเป็นความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุด [สำหรับหุ้นสหรัฐฯ]” Papic กล่าวในความคิดเห็นทางอีเมลถึง MarketWatch