ผู้เกษียณอายุสามารถอยู่รอดในตลาดหมีได้อย่างไร

ผลการศึกษานี้น่าประหลาดใจเพราะเป็นสิ่งที่ตรงกันข้ามกับสิ่งที่นักลงทุนได้รับการสอนมานานหลายปีเกี่ยวกับวิธีที่เราควรตอบสนองต่อความผันผวน เราได้รับแจ้งว่าอารมณ์ของเราเป็นศัตรูตัวฉกาจที่สุดเมื่อต้องตัดสินใจเรื่องพอร์ตโฟลิโอ ในทางกลับกันหมายความว่าแม้ว่าความกล้าของเราจะบอกให้เราวิ่งหาที่กำบังเมื่อตลาดหุ้นผันผวน แต่เราควรจะรักษาหรือเพิ่มความเสี่ยงในการลงทุนในหุ้นของเรา

ปรากฎว่าความกล้าของเราถูกต้อง ตลาดหุ้นในอดีตมีผลประกอบการที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยเมื่อดัชนีความผันผวนของ CBOE
VIX,
+ 17.36%
ได้ต่ำไม่สูง นี่แสดงให้เห็นในแผนภูมิประกอบซึ่งแสดงดัชนี S&P 500
SPX,
-3.37%
ผลตอบแทนรวมเฉลี่ยรายเดือนตามฟังก์ชันของค่าเฉลี่ยรายเดือนของ VIX ขอให้สังเกตว่าผลตอบแทนเฉลี่ยสูงสุดเกิดขึ้นในช่วง 25% ของเดือนที่มีระดับ VIX ต่ำที่สุด และค่าเฉลี่ยนี้ลดลงอย่างต่อเนื่องเมื่อระดับ VIX เพิ่มขึ้น

ฉันเขียนเกี่ยวกับกลยุทธ์นี้ สองปีที่แล้วเพื่อการเกษียณอายุรายสัปดาห์. ตอนนี้ฉันกำลังกลับมาดูอีกครั้งเพราะประสิทธิภาพในช่วงตลาดหมีในปีนี้เป็นภาพตัวอย่างที่ดีของประโยชน์ของมัน แม้ว่าจะเรียกร้องให้มีการลงทุนอย่างเต็มที่ในปลายปีที่แล้ว แต่ก็ลดการเปิดรับหุ้นที่แนะนำอย่างรวดเร็วเนื่องจากความผันผวนของตลาดเพิ่มขึ้นเมื่อต้นปีนี้ จนถึงปีนี้ การเปิดเผยส่วนของผู้ถือหุ้นโดยเฉลี่ยนั้นต่ำกว่าตลาดมากกว่า 30%

ใช้ VIX เป็นเครื่องมือจับเวลาตลาด

Moreira และ Muir ไม่แนะนำให้ใช้ VIX เป็นสัญญาณทั้งหมดหรือไม่มีเลยเพื่อกระตุ้นการย้ายจาก 100% ในตลาดไปเป็นเงินสด 100% แต่พวกเขาแนะนำให้ใช้เพื่อเพิ่มหรือลดส่วนได้เสียของคุณทีละน้อย ในอีเมลหลายฉบับในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา พวกเขาได้ให้กฎง่ายๆ สองสามข้อเกี่ยวกับวิธีการทำงานในทางปฏิบัติ:

1. เลือกเป้าหมายหรือการจัดสรรทุนเริ่มต้น ตัวอย่างเช่น หากคุณลงทุนในหุ้นทั้งหมด เป้าหมายหรือการจัดสรรทุนเริ่มต้นจะเป็น 100%

2. กำหนดระดับ VIX กลางถนนที่จะสอดคล้องกับการจัดสรรเป้าหมายของคุณ ระดับพื้นฐานนี้คือสิ่งที่คุณจะใช้เพื่อกำหนดความเสี่ยงด้านตราสารทุนของคุณ หาก VIX สูงกว่าค่าพื้นฐานของคุณ ความเสี่ยงจากการลงทุนของคุณจะต่ำกว่าระดับเริ่มต้น—และในทางกลับกัน

3. ในการพิจารณาระดับความเสี่ยงของหุ้นที่ชัดเจนในแต่ละเดือน ให้คูณการจัดสรรเป้าหมายของคุณด้วยอัตราส่วนของเส้นพื้นฐาน VIX ของคุณกับระดับ VIX ปิดของเดือนก่อนหน้าทันที

เพื่อแสดงให้เห็น สมมติว่าการจัดสรรทุนเป้าหมายของคุณคือ 100% และระดับ VIX ระดับกลางที่สอดคล้องกับเป้าหมายนั้นคือค่ามัธยฐานในอดีต ซึ่งปัจจุบันคือ 17.71 เนื่องจาก VIX ณ สิ้นเดือนกรกฎาคมเท่ากับ 21.33 การจัดสรรทุนของคุณในเดือนสิงหาคมจะเป็น 83.0% และสมมติว่า VIX ปิดทำการในเดือนสิงหาคม ณ ตำแหน่งที่คอลัมน์นี้ดำเนินการ การจัดสรรของคุณในเดือนกันยายนจะลดลงเล็กน้อยที่ 81.3%

แม้ว่าวิธีการนี้โดยทั่วไปจะไม่เรียกร้องให้มีการเปลี่ยนแปลงความเสี่ยงครั้งใหญ่ในแต่ละเดือน แต่ก็นำไปสู่การผันผวนในวงกว้างในการเปิดรับหุ้นเมื่อเวลาผ่านไป ในกรณีของภาพประกอบตามสมมุติฐานของฉัน ระดับความเสี่ยงของตราสารทุนตั้งแต่ปี 1990 เปลี่ยนแปลงจากระดับต่ำที่ 28.3% เป็นระดับสูงที่ 174.9% (บนระยะขอบ หรืออีกนัยหนึ่ง)

ฉันได้ทดสอบแนวทางนี้ในปี 1990 ซึ่งเป็นข้อมูลย้อนหลังสำหรับ VIX ที่มีอยู่ ฉันให้เครดิตอัตรา T-bill 90 วันในส่วนของ noncash ของพอร์ตสมมุติของฉัน ในขณะที่หักต้นทุนดอกเบี้ยมาร์จิ้นเมื่อแบบจำลองเรียกร้องให้มีการลงทุนมากกว่า 100%

คุณอาจสงสัยว่าอะไรที่น่าประทับใจมากเกี่ยวกับกลยุทธ์ที่ไม่ทำเงินมากกว่า S&P 500 คำตอบอยู่ที่ความเสี่ยงที่ต่ำกว่าของกลยุทธ์—ต่ำกว่า 14% เมื่อวัดโดยส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนรายเดือน เป็นผลให้อัตราส่วน Sharpe ของกลยุทธ์ (การวัดประสิทธิภาพที่ปรับความเสี่ยง) สูงกว่า S&P 500 อย่างเห็นได้ชัด

โดยพื้นฐานแล้ว ผลตอบแทนของตลาดที่มีความเสี่ยงต่ำกว่านั้นเป็นเรื่องใหญ่ เนื่องจากความเสี่ยงที่ต่ำกว่านั้นจะเพิ่มโอกาสที่นักลงทุนจะยึดติดกับแผนทางการเงินของพวกเขาจริง ๆ ทั้งแบบหนาและแบบบาง ความผันผวนอย่างมากของ S&P 500 ในตลาดหมีเป็นหนึ่งในสาเหตุใหญ่ที่นักลงทุนละทิ้งแผนของตนในช่วงตลาดหมี ซึ่งเกือบจะเป็นผลเสียในระยะยาว

ตารางไม่ได้แสดงให้เห็นว่ากลยุทธ์ได้ทำไปแล้วในปีนี้อย่างไร แต่ขาดทุนน้อยกว่าตลาดอย่างเห็นได้ชัด โดยสูญเสีย 7.8% จนถึงวันที่ 25 ส.ค. เมื่อคอลัมน์นี้กำลังจะกด แม้ว่าการสูญเสียจะไม่ได้รับการต้อนรับ แต่ก็มีขนาดเล็กกว่าและทนได้ง่ายกว่าการสูญเสียที่เกิดขึ้นในตลาดโดยรวม

ดังคำกล่าวใน Wall Street ผู้ที่ชนะในช่วงตลาดหมีคือผู้ที่แพ้น้อยที่สุด

เรียนรู้วิธีเขย่ากิจวัตรทางการเงินของคุณที่ ไอเดียใหม่ที่ดีที่สุดใน Money Festival ในวันที่ 21 กันยายนและ 22 กันยายนในนิวยอร์ก เข้าร่วม Carrie Schwab ประธานมูลนิธิ Charles Schwab

Mark Hulbert เป็นผู้สนับสนุน MarketWatch เป็นประจำ Hulbert Ratings ติดตามจดหมายข่าวการลงทุนที่จ่ายค่าธรรมเนียมคงที่เพื่อตรวจสอบ เขาสามารถติดต่อได้ที่ [ป้องกันอีเมล].