เฟดสร้างความเจ็บปวดให้กับเศรษฐกิจมากขึ้น พร้อมปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งใหญ่

(Bloomberg) — Federal Reserve อาจจะต้องสร้างความเจ็บปวดให้กับเศรษฐกิจมากขึ้นเพื่อให้ได้รับเงินเฟ้อภายใต้การควบคุม

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

การเติบโตชะลอตัวลงแล้วเนื่องจากเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยซ้ำแล้วซ้ำเล่า โดยตลาดที่อยู่อาศัยชะลอตัว บริษัทเทคโนโลยีควบคุมการจ้างงานและการเรียกร้องการว่างงานเพิ่มขึ้น

แต่ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่พิสูจน์ได้อย่างต่อเนื่องที่ระดับสูงสุดในรอบสี่ทศวรรษ นักวิเคราะห์จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ กล่าวว่า ภาวะเศรษฐกิจถดถอยและการว่างงานสูงขึ้นอย่างเห็นได้ชัด เพื่อลดแรงกดดันด้านราคาอย่างมีนัยสำคัญ การสำรวจของนักเศรษฐศาสตร์ของ Bloomberg ในเดือนนี้ทำให้ความน่าจะเป็นที่เศรษฐกิจจะตกต่ำในช่วง 12 เดือนข้างหน้าอยู่ที่ 47.5% เพิ่มขึ้นจาก 30% ในเดือนมิถุนายน

Michael Gapen หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Bank of America กล่าวว่า "เราต้องควบคุมสิ่งต่าง ๆ ในประเทศเพื่อช่วยให้เราไปถึงจุดที่ต้องการได้" Michael Gapen หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Bank of America ซึ่งคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจถดถอยจะเริ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2022

หลังจากขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนโดยสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1994 ประธานเฟดเจอโรมพาวเวลล์และเพื่อนร่วมงานของเขาคาดว่าจะอนุมัติการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 75 จุดในสัปดาห์นี้ และส่งสัญญาณถึงความตั้งใจที่จะปรับขึ้นต่อไปในเดือนต่อๆ ไป พาวเวลล์กล่าวว่าความล้มเหลวในการฟื้นฟูเสถียรภาพราคาจะเป็น "ความผิดพลาดที่ใหญ่กว่า" มากกว่าการผลักดันให้สหรัฐฯเข้าสู่ภาวะถดถอย

เจ้าหน้าที่ของเฟดยังคงยืนยันว่าพวกเขาสามารถหลีกเลี่ยงภาวะถดถอยและดำเนินการเชื่อมโยงไปถึงเศรษฐกิจอย่างนุ่มนวล พวกเขาโต้แย้งว่าเศรษฐกิจมีจุดแข็งแฝงอยู่และแสดงความหวังว่าอัตราเงินเฟ้อจะคลี่คลายลงอย่างรวดเร็วเมื่อทวีความรุนแรงขึ้น

อัตราเงินเฟ้อ — ซึ่งวัดโดยมาตรวัดที่ชื่นชอบของเฟด ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล — อยู่ที่ 6.3% ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลาง

เศรษฐศาสตร์ของ Bloomberg กล่าวว่าอย่างไร

เรื่องราวดำเนินต่อไป

“โอกาสที่เศรษฐกิจจะตกต่ำในอีก 12 เดือนข้างหน้าเพิ่มขึ้นเป็น 38% ซึ่งสูงกว่าศูนย์อย่างมีนัยสำคัญเมื่อเราเปิดตัวโมเดลเมื่อเดือนที่แล้ว โมเดลนี้มองเห็นความน่าจะเป็น 100% ของภาวะถดถอยในอีก 24 เดือนข้างหน้า”

— Eliza Winger, Anna Wong และ Yelena Shulyatyeva (นักเศรษฐศาสตร์)

— อ่านรายละเอียดเพิ่มเติม คลิกที่นี่

ดัชนีราคาผู้บริโภคที่ได้รับความนิยมมากขึ้นกำลังร้อนแรง: เพิ่มขึ้น 9.1% ในเดือนมิถุนายนจากปีก่อนหน้า สามในสี่ของสินค้าและบริการในตะกร้า CPI เพิ่มขึ้นในอัตรารายปีเกินกว่า 4% ในเดือนมิถุนายนจากเดือนพฤษภาคม

นายโดนัลด์ โคห์น อดีตรองประธานเฟดและสถาบันบรูคกิ้งส์ กล่าวว่า "เงินเฟ้อติดตัวและกำลังแพร่กระจาย"

ธนาคารกลางต้องเผชิญกับงานที่ยากลำบากเพราะอย่างน้อยแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นต่อเงินเฟ้อไม่ได้มาจากอุปสงค์ที่มากเกินไป ซึ่งสามารถควบคุมได้ แต่มาจากการหยุดชะงักของอุปทานซึ่งทำให้ไม่มีอำนาจที่จะส่งผลกระทบจากการรุกรานยูเครนของรัสเซียและการระบาดใหญ่ของรัสเซีย

อลัน ไบลเดอร์ อดีตรองประธานเฟดกล่าวว่า นโยบายการเงินส่งผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อโดยอาจล่าช้าถึงสองหรือสามปี

ผู้ค้าในตลาดฟิวเจอร์สกองทุนของรัฐบาลกลางกำลังเดิมพันว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นประมาณ 3.5% ภายในสิ้นปีจาก 1.5% เป็น 1.75% ในขณะนี้ ก่อนที่จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยลงในช่วงครึ่งหลังของปี 2023

อดีตรัฐมนตรีคลัง Lawrence Summers สงสัยว่าจะเป็นเช่นไร

“สัญชาตญาณของฉันคือคุณจะไม่เห็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยทันทีที่ผู้คนคิด” ศาสตราจารย์จากมหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ดและจ่ายเงินให้กับผู้สนับสนุนรายการโทรทัศน์ของบลูมเบิร์ก

“เฟดต้องระวัง หากคุณดูประวัติศาสตร์ของยุค 60 และ 70 มีช่วงเวลาที่นโยบายการเงินผ่อนคลายลงเล็กน้อยและสิ่งต่างๆ ไม่ได้มีแนวโน้มที่จะเป็นไปด้วยดี” เขากล่าวเสริม โดยอ้างถึงตอนที่เฟดคลายเครดิตก่อนที่จะกลบเงินเฟ้อ

Vincent Reinhart หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Dreyfus และ Mellon กล่าวว่าแทนที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในปีหน้าจะขึ้นเป็น 5% หรือสูงกว่าในปีหน้าเพื่อพยายามกดดันราคา ซึ่งจะช่วยเร่งการหดตัวที่เพิ่มการว่างงานเป็นประมาณ 6% จาก 3.6% ในขณะนี้ แต่ปล่อยให้เงินเฟ้อสูงกว่า 3% นายทหารผ่านศึกของธนาคารกลางกล่าว

ผู้กำหนดนโยบายมีทางเลือกน้อยแต่ต้องผลักดันให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย เพราะพวกเขาไม่สามารถยอมให้การคาดการณ์เงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น ลอเรนซ์ เมเยอร์ อดีตผู้ว่าการเฟดกล่าว หากเป็นเช่นนั้น การต่อสู้เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อจะหายไปเนื่องจากบริษัทและพนักงานจะเริ่มดำเนินการในลักษณะที่จะผลักดันราคาให้สูงขึ้น

เมเยอร์ ซึ่งเป็นหัวหน้าบริษัทที่ปรึกษาด้านการวิเคราะห์นโยบายการเงิน คาดการณ์ว่าการชะลอตัวจะส่งผลให้ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศลดลง 0.7% ในปีหน้า ทำให้อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 5% และคืนอัตราเงินเฟ้อให้เป็นไปตามเป้าหมาย 2% ของเฟดในปี 2024

“ภาวะถดถอยเล็กน้อยน่าจะค่อนข้างดีจากมุมมองของเฟด เมื่อพิจารณาจากสถานการณ์ที่เราอยู่และสถานการณ์ที่เลวร้ายเพียงใด” เขากล่าว

นักวิเคราะห์บางคนโต้แย้งว่าสหรัฐฯ อยู่ในภาวะถดถอยแล้ว GDP หดตัวที่อัตรา 1.6% ต่อปีในไตรมาสแรกและอาจหดตัวลงอีกในช่วงที่สอง อย่างน้อยตามรายงานของ Fed เศรษฐกิจของ Atlanta (นักเศรษฐศาสตร์สำรวจโดย Bloomberg คาดการณ์การฟื้นตัว)

หากการประมาณการของเฟดแอตแลนต้ามีสาเหตุมาจากข้อมูลอย่างเป็นทางการในวันที่ 28 กรกฎาคม ซึ่งเป็นวันหลังจากการตัดสินใจด้านอัตราดอกเบี้ยของเฟด นั่นจะเป็นไปตามคำจำกัดความที่นิยมของภาวะถดถอย นั่นคือการเติบโตติดลบสองในสี่ติดต่อกัน

ผู้กำหนดนโยบายของเฟดได้ผลักดันการเล่าเรื่องดังกล่าวกลับไปแล้ว ซึ่งชี้ให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของตลาดงาน “มันแปลกมากที่นึกถึงเศรษฐกิจที่คุณเพิ่มคนงาน 2.5 ล้านคนและผลผลิตลดลง” คริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ ผู้ว่าการเฟดกล่าวเมื่อวันที่ 7 กรกฎาคม พร้อมเน้นย้ำถึงความมุ่งมั่นของเขาที่จะลดอัตราเงินเฟ้อลงเหลือ 2%

อุปทานช็อก

ในบทความที่นำเสนอต่อการประชุมของธนาคารกลางยุโรปเมื่อเดือนที่แล้ว นักวิจัยพบว่า 2021 ใน XNUMX ของอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐจนถึงสิ้นปี XNUMX เกิดจากอุปทานที่ตกต่ำ

ศาสตราจารย์ Sebnem Kalemli-Ozcan แห่งมหาวิทยาลัยแมริแลนด์ หนึ่งในนักวิจัยกล่าว “นี่ไม่ได้อยู่ใน playbook ของธนาคารกลาง”

แม้ว่าเฟดจำเป็นต้องตอบสนองต่ออัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นโดยการควบคุมอุปสงค์ที่เกินควร แต่ก็ควรระมัดระวังอย่าหักโหมจนเกินไป เธอกล่าว

ความหวังที่จะยุติคำรามของห่วงโซ่อุปทานเริ่มหงุดหงิด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อจีนต้องดิ้นรนกับนโยบายการกักกัน Covid Zero สองในสามของบริษัทที่สำรวจโดยสมาคมผู้ผลิตแห่งชาติเมื่อไตรมาสที่แล้วไม่คาดว่าการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานจะลดลงจนถึงปี 2023 หรือหลังจากนั้น

Blinder กล่าวว่าเขารู้สึกดีขึ้นเล็กน้อยเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของการลงจอดอย่างนุ่มนวลทางเศรษฐกิจ เนื่องจากราคาพลังงานและอาหารลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ แต่เขาไม่แน่ใจว่าการลดลงเหล่านั้นจะทนทานเพียงใดและยังคงตรึงโอกาสที่ภาวะถดถอยจะสูงกว่า 50%

ศาสตราจารย์มหาวิทยาลัยพรินซ์ตันกล่าวว่า "อัตราต่อรองขัดต่อเฟดที่จัดการเรื่องนี้

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP