ประธานเฟด พาวเวลล์ มุ่งหน้าสู่แคปิตอล ฮิลล์ และเขามีงานเต็มมือ

ประธานธนาคารกลางสหรัฐ เจอโรมพาวเวลล์ ปรากฏตัวต่อหน้าสภาคองเกรสด้วยภารกิจอันสูงส่ง: โน้มน้าวสมาชิกสภานิติบัญญัติว่าเขามุ่งมั่นที่จะลดอัตราเงินเฟ้อในขณะที่ไม่ดึงเศรษฐกิจส่วนที่เหลือให้ตกต่ำลงในเวลาเดียวกัน

ตลาดต่างก็สงสัยว่าเขาจะดึงมันออกมาได้หรือไม่ ความเชื่อมั่นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาเป็นไปในเชิงบวกมากขึ้น แต่นั่นอาจพลิกผันไปในทางอื่นอย่างรวดเร็วหากผู้นำธนาคารกลางสะดุดในสัปดาห์นี้ในระหว่างการให้ปากคำของเขาเกี่ยวกับนโยบายการเงินครึ่งปี

“เขาต้องร้อยเข็มที่นี่ด้วยข้อความสองข้อความ หนึ่งในนั้นกำลังย้ำความคิดเห็นบางส่วนที่เขากล่าวว่ามีความคืบหน้าเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ” Robert Teeter หัวหน้าฝ่ายนโยบายและกลยุทธ์การลงทุนของ Silvercrest Asset Management กล่าว

“สิ่งที่สองคือการคงอยู่จริง ๆ ในแง่ของแนวโน้มอัตราที่ยังคงอยู่ในระดับสูง เขาอาจจะย้ำข้อความว่าอัตราจะอยู่ในระดับสูงต่อไปอีกระยะหนึ่งจนกว่าอัตราเงินเฟ้อจะได้รับการแก้ไขอย่างชัดเจน” Teeter กล่าวเสริม

หากเขาแสดงท่าทีเช่นนั้น เขาน่าจะเผชิญกับความร้อนระอุบ้าง เริ่มจากคณะกรรมาธิการการธนาคารวุฒิสภาในวันอังคาร ตามมาด้วยคณะกรรมาธิการการเงินสภาในวันพุธ

โดยเฉพาะอย่างยิ่งสมาชิกสภานิติบัญญัติจากพรรคเดโมแครตกังวลว่า Powell Fed มีความเสี่ยงที่จะฉุดรั้งเศรษฐกิจ และโดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้ที่อยู่ในระดับล่างสุดของระดับความมั่งคั่ง ด้วยความมุ่งมั่นที่จะต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ

เฟดได้ปรับขึ้น อัตราดอกเบี้ยอ้างอิง แปดครั้งในปีที่ผ่านมา โดยล่าสุดเพิ่มขึ้น 4.5 ใน 4.75 จุดเปอร์เซ็นต์เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา ซึ่งทำให้อัตราการกู้ยืมข้ามคืนเข้าสู่ช่วงเป้าหมายที่ XNUMX%-XNUMX%

ตลาดยังขาดระหว่างต้องการให้เฟดลดอัตราเงินเฟ้อและกังวลว่ามันจะลงน้ำ การเริ่มต้นอย่างเชื่องช้าของธนาคารกลางในการจัดการกับค่าครองชีพที่สูงขึ้นได้เพิ่มความหวาดกลัวให้ทวีความรุนแรงขึ้นว่าไม่มีทางที่จะลดราคาได้โดยไม่ก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยเป็นอย่างน้อย

“เงินเฟ้อเป็นปัญหาร้ายแรง สิ่งที่แย่กว่านั้นคือการที่เฟดไม่ยอมรับในปี 2021” โคมาล ศรี-กุมาร ประธานของ Sri-Kumar Global Strategies กล่าว

Sri-Kumar คิดว่าเฟดควรโจมตีเร็วกว่านี้และรุนแรงกว่านี้ — ตัวอย่างเช่น ด้วยการขึ้น 1.25 จุดในเดือนกันยายน 2022 เมื่อ อัตราเงินเฟ้อที่วัดได้จากดัชนีราคาผู้บริโภค กำลังดำเนินการในอัตรา 8.2% ต่อปี ในเดือนธันวาคมเฟดเริ่มลดขนาดของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ตอนนี้ เขากล่าวว่า เฟดน่าจะต้องใช้อัตราเงินกองทุนเป็นประมาณ 6% ก่อนที่อัตราเงินเฟ้อจะลดลง และนั่นจะสร้างความเสียหายทางเศรษฐกิจ

“ผมไม่เชื่อในสถานการณ์ที่ไม่มีการลงจอดนี้” Sri-Kumar กล่าว โดยอ้างถึงทฤษฎีที่ว่าเศรษฐกิจจะไม่เห็นทั้ง “การลงจอดอย่างหนัก” ซึ่งถือว่าเป็นภาวะถดถอยที่สูงชัน หรือ “การลงจอดแบบนุ่มนวล” ซึ่งจะ เป็นความตกต่ำที่ตื้นขึ้น

“ใช่ เศรษฐกิจแข็งแกร่ง แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าคุณจะผ่านพ้นไปโดยไม่มีภาวะถดถอยเลย” เขากล่าว “หากคุณกำลังจะเกิดเหตุการณ์ที่ไม่มีเครื่องบินขึ้นบก คุณก็จะต้องยอมรับอัตราเงินเฟ้อ 5% ซึ่งนั่นเป็นสิ่งที่ยอมรับไม่ได้ในทางการเมือง เขาต้องพยายามลดอัตราเงินเฟ้อลง และเนื่องจากเศรษฐกิจแข็งแกร่งมาก จึงต้องล่าช้าออกไป แต่ยิ่งมีความล่าช้ามากเท่าไหร่ในภาวะถดถอยก็จะยิ่งถดถอยมากขึ้นเท่านั้น”

ในส่วนของเขา พาวเวลล์จะต้องหาจุดลงจอดระหว่างความคิดเห็นที่แข่งขันกันเกี่ยวกับนโยบาย

A รายงานนโยบายการเงิน ต่อสภาคองเกรส เฟดเปิดตัวเมื่อวันศุกร์ซึ่งทำหน้าที่เป็นตัวเปิดสำหรับคำให้การของพาวเวลล์พูดซ้ำภาษาที่ใช้บ่อยซึ่งผู้กำหนดนโยบายคาดว่าจะ "เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง" ในอัตรา

เก้าอี้มีแนวโน้มว่า "จะมีเสียงที่ถูกกำหนดและวัดผลได้" Krishna Guha หัวหน้าฝ่ายนโยบายระดับโลกและกลยุทธ์ธนาคารกลางของ Evercore ISI กล่าวในบันทึกของลูกค้า พาวเวลล์จะกล่าวถึง “ความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจที่แท้จริง” ในขณะที่เตือนว่าข้อมูลเงินเฟ้อได้เพิ่มสูงขึ้นและหนทางที่จะควบคุมมัน “จะยาวและเป็นหลุมเป็นบ่อ”

อย่างไรก็ตาม กูฮากล่าวว่าพาวเวลล์ไม่น่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครึ่งจุดหรือ 50 จุดพื้นฐานในปลายเดือนนี้ ซึ่งนักลงทุนบางคนกลัว ราคาตลาดในวันจันทร์ชี้ไปที่ความน่าจะเป็นประมาณ 31% สำหรับการย้ายครั้งใหญ่ ข้อมูลกลุ่ม CME.

“เราคิดว่าเฟดจะขึ้น 50bp ในเดือนมีนาคม ก็ต่อเมื่อการคาดการณ์เงินเฟ้อ ค่าจ้าง และบริการเงินเฟ้อเร่งตัวสูงขึ้นจนเป็นอันตราย และ/หรือข้อมูลที่เข้ามาแข็งแกร่งมากจนอัตราสูงสุดเฉลี่ยจบลงที่ 50” Guha กล่าว “เฟดไม่สามารถยุติการประชุมให้ไกลจากปลายทางมากกว่าที่เคยเป็นมาก่อนที่จะเริ่มการประชุม”

การตีความข้อมูลจะค่อนข้างยุ่งยากในอนาคต

อัตราเงินเฟ้อทั่วไปอาจลดลงอย่างรวดเร็วในเดือนมีนาคมเนื่องจากราคาพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นในปีที่แล้วในช่วงเวลานี้บิดเบือนการเปรียบเทียบแบบปีต่อปี เดอะ เครื่องติดตามของ Cleveland Fed อัตราเงินเฟ้อทุกรายการลดลงจาก 6.2% ในเดือนกุมภาพันธ์เป็น 5.4% ในเดือนมีนาคม อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ไม่รวมอาหารและพลังงานคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 5.7% จาก 5.5%

กูฮากล่าวว่า เป็นไปได้ว่าพาวเวลล์สามารถชี้นำจุดสิ้นสุดของเฟดสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย - อัตรา "ปลายทาง" - สูงถึงช่วง 5.25%-5.5% หรือสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ประมาณหนึ่งในสี่ของการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจในเดือนธันวาคมจากผู้กำหนดนโยบาย