ดัชนีต้นทุนการจ้างงานต่ำกว่าความคาดหวัง ต้นทุนแรงงานน่าจะถึงจุดสูงสุด

อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางเป็นเครื่องมือทางเศรษฐกิจที่ทรงพลังที่สุดในการกำจัดของผู้กำหนดนโยบาย

แม้จะมีการเร่งรัดอย่างเข้มงวดในปี 2022 แต่อัตราการว่างงานยังคงอยู่ในระดับต่ำเป็นประวัติการณ์ ในขณะที่การจ้างงานนอกภาคเกษตรได้พิสูจน์แล้วว่าแข็งแกร่ง ซึ่งบั่นทอนความพยายามของเฟดในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ

คุณกำลังมองหาข่าวด่วนเกร็ดน่าสนใจและการวิเคราะห์ตลาดหรือไม่?

ลงทะเบียนเพื่อรับจดหมายข่าว Invezz วันนี้

หลังจากถูกผลักเข้าสู่มุมที่อึดอัดเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นอย่างเหลือเชื่อในปีที่แล้ว Federal Reserve ดูเหมือนจะเพิ่งเริ่มต่อสู้กับการควบคุมบางอย่าง

การจัดการค่าใช้จ่ายของพนักงานถือเป็นข้อกำหนดที่สำคัญที่สุดสำหรับเฟด เนื่องจากบริการต่างๆ มีอิทธิพลเหนือความกังวลเรื่องเงินเฟ้อในปัจจุบัน

ในรายงานตำแหน่งงานเดือนธันวาคมของ BLS (ซึ่งผู้อ่านที่สนใจสามารถดูได้ โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม) การเติบโตของค่าจ้างลดลง โดยลดลงเหลือ 4.6% ในเดือนธันวาคม 2022 ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้

อย่างไรก็ตาม FOMC ยังไม่เต็มใจที่จะกำหนดเส้นทางการเงินจนกว่าจะมีหลักฐานชัดเจนว่าอัตราเงินเฟ้อของพนักงานเริ่มผ่อนคลายลงอย่างถาวร

นักเศรษฐศาสตร์หลายคนคาดว่าหากการเติบโตของค่าจ้างลดลงเหลือประมาณ 3.5% เฟดจะสามารถชี้นำเศรษฐกิจไปสู่เป้าหมาย PCE 2% ได้

ดัชนีต้นทุนการจ้างงาน

ดัชนีต้นทุนการจ้างงาน (ECI) เป็นตัววัดสิ่งที่นายจ้างจ่ายเป็นค่าจ้างและสวัสดิการให้กับคนงาน

มักถูกพิจารณาว่าเป็นมาตรฐานทองคำของมาตรการต้นทุนตลาดแรงงาน และเป็นตัวบ่งชี้อัตราเงินเฟ้อหลักตัวสุดท้ายที่จะเผยแพร่ก่อนการประชุมของ FOMC

Larry Summers อดีตรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกา เด่น ความสำคัญของรายงานฉบับนี้

…ค่าจ้างเป็นอัตราเงินเฟ้อระดับซูเปอร์คอร์ชนิดหนึ่ง…ซึ่งจะเป็นตัวเลขที่เปิดเผยมาก

ECI สำหรับคนงานพลเรือน

สำหรับไตรมาสสิ้นสุดเดือนธันวาคม ECI เพิ่มขึ้น 1% ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของตลาดที่ 1.1%

มาตรการดังกล่าวยังผ่อนปรนจาก 1.2% ที่บันทึกในรายงานไตรมาส 3 ปี 2022

ความอ่อนตัวใน ECI บ่งชี้ถึงการปรับขึ้นของค่าจ้างที่คงทน และเมื่อรวมกับรายงานตำแหน่งงานล่าสุดบ่งชี้ว่าค่าใช้จ่ายของพนักงานได้ถึงจุดสูงสุดอย่างแท้จริง

การชะลอตัวคือการรับประกันที่สมาชิก FOMC กำลังมองหาเกี่ยวกับการชะลอตัวของการเติบโตของค่าจ้าง และมีแนวโน้มที่จะเป็นสีเขียวในวิถีการปรับอัตราที่ลดลง

เมื่อเทียบเป็นรายปี ค่าใช้จ่ายในการชดเชยเพิ่มขึ้น 5.1% ซึ่งสูงกว่าการเพิ่มขึ้น 4% ครั้งก่อนอย่างมีนัยสำคัญ

การเพิ่มขึ้นนี้ในช่วงปี 2022 เป็นไปตามการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างและสวัสดิการที่จ่ายไปเนื่องจากการจ้างงานที่บ้าคลั่งและการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นสำหรับคนงานในช่วงต้นปี

ค่าจ้างและสวัสดิการสำหรับแรงงานพลเรือน

ดัชนีค่าจ้างและผลประโยชน์สอดคล้องกับการคาดการณ์ของตลาด (ตามรายงานโดย TradingEconomics.com) ที่ 1.0% และ 0.8% ตามลำดับ

ค่าจ้างลดลงจาก 1.3% ในไตรมาสที่ 3 ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายไตรมาสที่ต่ำที่สุดตลอดปี 2022

เมื่อเทียบรายปี ดัชนีค่าจ้างเพิ่มขึ้น 5.1% เทียบกับ 4.5% ในไตรมาสเดียวกันของปีที่แล้ว

ผลประโยชน์ที่เพิ่มขึ้นในช่วง 12 เดือนยังคงไม่เปลี่ยนแปลงตั้งแต่ไตรมาสที่ 3 ปี 2022 ถึงไตรมาสที่ 4 ปี 2022 ที่ 4.9% ซึ่งสูงกว่าไตรมาสที่ 4 ปี 2021 ที่ 2.8%

ภาคเอกชน

ในภาคเอกชน ค่าตอบแทนและค่าจ้างรายไตรมาสลดลงเหลือ 1.0% จาก 1.1% และ 1.2% ตามลำดับในไตรมาสที่ 3

ผลประโยชน์ยังลดลงจาก 0.8% เป็น 0.7% จากไตรมาสก่อนหน้า

รัฐบาลของรัฐและท้องถิ่น

ในระหว่างไตรมาสนี้ รัฐบาลของรัฐและท้องถิ่นต่างเห็นการลดลงอย่างรวดเร็วในทั้งสามประเภท โดยค่าชดเชย ค่าจ้าง และสวัสดิการแต่ละอย่างลดลงเหลือ 1.0% ลดลงจาก 1.9%, 2.1% และ 1.6% ตามลำดับ

ตัวบ่งชี้ทางเลือกของความอ่อนแอในตลาดแรงงาน

ข้อมูลต้นทุนการจ้างงานที่ลดลงดูเหมือนจะยืนยันถึงข้อบ่งชี้ว่าความแข็งแกร่งของตลาดงานอาจเกินจริง

ตัวอย่างเช่น อัตราการว่างงานมีแนวโน้มที่จะถูกระงับโดยไม่ได้ตั้งใจเนื่องจากการออกจากงานของคนงานหลายล้านคนตั้งแต่เกิดโรคระบาด เช่นเดียวกับอัตราการมีส่วนร่วมของแรงงานที่ต่ำ

บางทีที่สำคัญกว่านั้น งานประจำมากกว่า 400,000 ตำแหน่งหายไปตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2022 เพียงเพื่อทดแทนด้วยบทบาทนอกเวลาและงานอื่น ๆ

ล่าสุด คนงานชั่วคราว 35,000 คนถูกเลิกจ้างในเดือนธันวาคม 2022 ซึ่งบ่งชี้ถึงการคลี่คลายของตลาดแรงงานในวงกว้าง

ความคาดหวังของเฟด

หลังจากที่เฟดผ่อนปรนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 50 bps ในการประชุมเดือนธันวาคม (ซึ่งคุณสามารถอ่านเกี่ยวกับ โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม) ตลาดการเงินมีการคาดการณ์อย่างมากว่าหน่วยงานการเงินจะควบคุมการเร่งรัดให้อยู่ในระดับ 25-bps แบบดั้งเดิมในระหว่างการประกาศในวันที่ 1 กุมภาพันธ์

ในช่วง 20 นาทีก่อนการเผยแพร่ CME FedWatch Tool ซึ่งเป็นเครื่องมือวัดความน่าจะเป็นของขนาดของการเปลี่ยนแปลงอัตราโดย FOMC ได้บันทึกความเป็นไปได้เกือบ 99.1% ที่การปรับขึ้น 25 bps

ความเชื่อมั่นของตลาดเกี่ยวกับทิศทางที่ตั้งใจไว้ของเฟดได้รับการแก้ไขหลังการเปิดตัว โดยมีความเป็นไปได้ที่คำนวณได้ 98.9% ที่ 25-bps ในการประชุมที่กำลังจะมีขึ้น

ส่วนที่เหลืออีก 1.1% ส่งสัญญาณว่าเฟดจะหยุดการขึ้นอัตราดอกเบี้ยทันที เมื่อเทียบกับความเป็นไปได้ 0.9% ที่จะขึ้น 50 bps ก่อนการประกาศ  

เฟดเกือบจะแน่นอนที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก 25 bps ในวันพรุ่งนี้ ในขณะที่มีความเป็นไปได้ที่จะมีการหยุดชั่วคราวในการประชุมเดือนมีนาคม ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับการเปิดเผยการจ้างงานใหม่และข้อมูลการเติบโตของค่าจ้าง