วิกฤตอสังหาริมทรัพย์ของจีนพุ่งทะยานสู่สวนชนบทที่ใหญ่ที่สุด

(บลูมเบิร์ก) — วิกฤตในภาคอสังหาริมทรัพย์ของจีนกำลังส่งผลกระทบต่อนักพัฒนารายใหญ่ที่สุด โดยหุ้นและพันธบัตรของ Country Garden Holdings Co. ถูกตอกย้ำท่ามกลางความกลัวว่ารายงานความพยายามระดมทุนที่ล้มเหลวอาจเป็นลางสังหรณ์ของความเชื่อมั่นที่ลดลง

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg

Country Garden เป็นหนึ่งในนักพัฒนาเอกชนรายใหญ่ที่มีคุณภาพดีกว่าเพียงไม่กี่รายที่ยังไม่ได้รับความเสียหายจากวิกฤตสภาพคล่อง แม้ว่าบริษัทอื่นๆ เช่น Shimao Group Holdings Ltd. จะเห็นการกลับตัวของอันดับเครดิตอย่างมาก

บริษัทถูกมองว่าเป็นตัวกลางสำหรับความเสี่ยงในการติดเชื้อ เนื่องจากระดับความเครียดที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในตลาดสินเชื่อนอกอาณาเขตที่คุกคามการลากสินเชื่อที่ดีลงไปสู่ระดับที่ไม่ดี

บริษัทอะไรคะ?

นับตั้งแต่ครองตำแหน่งสูงสุดจาก China Evergrande Group ในปี 2017 Country Garden ยังคงเป็นผู้พัฒนารายใหญ่ที่สุดของจีนในจีนด้วยยอดขายตามสัญญา มีพนักงานมากกว่า 200,000 คน

สำนักงานใหญ่ตั้งอยู่ที่เมือง Foshan ทางตอนใต้ของมณฑลกวางตุ้ง บริษัทเช่น China Evergrande Group ได้มุ่งเน้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาในการสร้างการพัฒนาที่อยู่อาศัยในเมืองระดับล่าง

มีการพึ่งพาการเข้าถึงแหล่งเงินทุนในตลาดสินเชื่อนอกชายฝั่งเป็นอย่างมาก เช่นเดียวกับบริษัทอื่นๆ ที่ต้องแบกรับภาระหนี้เพื่อกระตุ้นการเติบโต มีแหล่งรวมพันธบัตรดอลลาร์ที่โดดเด่นที่สุดในบรรดาบริษัทอสังหาริมทรัพย์รายใหญ่ที่สุดของจีน ไม่รวมผู้ผิดสัญญา โดยมียอดค้างชำระอยู่ที่ 11.7 พันล้านดอลลาร์ ข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg แสดง

ประธานผู้ก่อตั้ง Yeung Kwok Keung ได้โอนหุ้นควบคุมของเขาให้กับ Yang Huiyan ลูกสาวของเขาในปี 2005 ปัจจุบันเธอเป็นรองประธานของบริษัทและเป็นผู้หญิงที่ร่ำรวยที่สุดในประเทศจีนตามดัชนีมหาเศรษฐีของ Bloomberg

เกิดอะไรขึ้น?

ธนบัตรดอลลาร์ของ Country Garden บางส่วนร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดหลังจากมีรายงานว่าบริษัทล้มเหลวในการได้รับการสนับสนุนจากนักลงทุนที่เพียงพอสำหรับข้อตกลงพันธบัตรแปลงสภาพที่อาจเกิดขึ้นได้ พันธบัตรอายุยาวซื้อขายกันที่ 69 เซนต์ต่อเงินดอลลาร์ ณ สิ้นวันศุกร์

เรื่องราวดำเนินต่อไป

นักพัฒนาซอฟต์แวร์มีความยืดหยุ่นในการเผชิญกับวิกฤตสภาพคล่องที่เกิดจากรัฐบาลปราบปรามการกู้ยืมเงินที่มากเกินไปโดยผู้สร้างและการเก็งกำไรในตลาดที่อยู่อาศัย และไม่ได้รับผลกระทบจากวิกฤตที่บริษัท Evergrande ยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรม

ในขณะที่ Country Garden ไม่คาดว่าจะเผชิญกับแรงกดดันในการชำระหนี้ที่ใกล้เข้ามา — มีพันธบัตรมูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์ที่จะครบกำหนดในปีนี้และมีเงินสด 186 พันล้านหยวน (29.3 พันล้านดอลลาร์) ณ เดือนมิถุนายนปีที่แล้ว ความเสี่ยงอาจเกิดขึ้นหากมีการจำกัด การเข้าถึงเงินทุน

ทำไมมันถึงสำคัญ?

สัญญาณใด ๆ ที่สงสัยในความสามารถของบริษัทในการรับมือกับความเสี่ยงจากความเครียดจากสภาพคล่อง อาจกระตุ้นให้นักพัฒนาคุณภาพสูงรายอื่นๆ ปรับราคาซ้ำในวงกว้าง

ด้วยโครงการบ้านจัดสรรมากกว่า 3,000 โครงการในเกือบทุกจังหวัดของจีน สุขภาพทางการเงินของ Country Garden มีผลกระทบอย่างมากต่อเศรษฐกิจและสังคม หากบริษัทเริ่มแสดงสัญญาณของความเครียด มันจะสร้างความเสียหายอย่างร้ายแรงต่อนักลงทุนและความเชื่อมั่นของผู้ซื้อบ้านที่เปราะบางอยู่แล้ว ซึ่งจะเป็นภัยคุกคามต่อเศรษฐกิจของจีนและแม้กระทั่งเสถียรภาพทางสังคม

ยอดขายตามสัญญาของ Country Garden ในจีนแผ่นดินใหญ่มากกว่า 60% มาจากเมืองระดับ 2021 และ 2022 ตามรายงานระหว่างกาลปี XNUMX อุปสงค์ในพื้นที่ระดับล่างอาจลดลงอย่างมีนัยสำคัญในปี XNUMX ตามการคาดการณ์ของนักวิเคราะห์ของ Fitch แอนดรูว์ ชาน นักวิเคราะห์จาก Bloomberg Intelligence ระบุว่าการเป็น “นักพัฒนาที่บริสุทธิ์” มีความยืดหยุ่นน้อยกว่าในการเพิ่มเงินสดด้วยการขายสินทรัพย์

บริษัทพูดอะไร?

กลยุทธ์ของ Country Garden คือการจัดการสินทรัพย์หมุนเวียนอย่างมีประสิทธิภาพ นอกเหนือจากการขยายธุรกิจแล้ว บริษัทกล่าวเพื่อตอบคำถามจาก Bloomberg News “บริษัทกำลังประสบกับความผันผวนน้อยกว่าตลาดโดยรวม” ท่ามกลางภาวะตกต่ำของตลาดในวงกว้าง กล่าว

นักพัฒนาได้ขายพันธบัตรและหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ในตลาดท้องถิ่นในเดือนธันวาคม ซึ่งสะท้อนถึงการสนับสนุนจากทั้งนักลงทุนและหน่วยงานกำกับดูแล และรักษาอันดับความน่าเชื่อถือของบริษัทจัดอันดับทั้งสามแห่งเมื่อปีที่แล้ว

บริษัทจัดอันดับและนักวิเคราะห์พูดว่าอย่างไร?

Country Garden ได้รับการจัดอันดับเครดิตทั้งระดับการลงทุนและให้ผลตอบแทนสูงจากผู้ประเมินความเสี่ยงหลักสามคน ทำให้เป็นชื่อที่เรียกว่าครอสโอเวอร์ที่อาจเสี่ยงที่จะกลายเป็น 'เทวดาตกสวรรค์' ซึ่งอาจส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมเพิ่มขึ้นและกำจัดผู้สร้างรายอื่นจากกลุ่มนักพัฒนาที่ได้รับการจัดอันดับสูงกว่าที่ลดน้อยลงซึ่งนักลงทุนสามารถหันไปหาได้ในระหว่างการบีบสินเชื่อ

มีคะแนนเทียบเท่าระดับ Triple B ระดับการลงทุนที่ Moody's Investor Services และ Fitch Ratings และระดับการเก็งกำไรสูงสุดที่เป็นไปได้ที่ S&P Global Ratings นักวิเคราะห์ของ S&P เขียนในรายงานเดือนกันยายนที่ยืนยันอันดับเครดิตอีกครั้ง

คริสตี้ ฮัง นักวิเคราะห์จาก Bloomberg Intelligence ระบุว่า ผู้สร้างอาจพบว่าเป็นการยากที่จะฟื้นยอดขายในปี 2022 ด้วยความเชื่อมั่นของตลาดที่อ่อนตัวลงในเมืองระดับล่าง ซึ่ง 77% ของที่ดินของธนาคารตั้งอยู่ เธอเขียนว่าที่ดินที่ได้มาใหม่จำนวนมหาศาลของบริษัทยังคงอยู่ในพื้นที่ดังกล่าว ทำให้เกิดความกังวลเพิ่มเติมเกี่ยวกับการเก็บเงินสด

เทรดเดอร์กำลังจับตามองอะไรต่อไป?

ขณะนี้นักลงทุนกำลังพิจารณาความสามารถของ Country Garden ในการระดมทุนจากหลากหลายช่องทาง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เนื่องจากตลาดสินเชื่อนอกชายฝั่งยังคงปิดให้บริการอย่างมีประสิทธิภาพสำหรับนักพัฒนาส่วนใหญ่ จำเป็นต้องชำระคืนหรือรีไฟแนนซ์พันธบัตรมูลค่า 1.3 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นธนบัตรสกุลดอลลาร์ อายุครบกำหนดครั้งต่อไปคือพันธบัตรมูลค่า 425 ล้านดอลลาร์จะครบกำหนดในวันที่ 27 มกราคม

โฟกัสยังหันไปถึงผลกระทบที่ล้นเกินของราคาพันธบัตรที่ร่วงลงของ Country Garden ต่อบันทึกของนักพัฒนาที่แข็งแกร่งกว่ารายอื่นๆ เนื่องจากความกลัวต่อความเสี่ยงจากการติดเชื้อยังคงเพิ่มสูงขึ้น

อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP