ด้วยความคิดเห็นที่คลุมเครือจำนวนหนึ่งเกี่ยวกับการเปิดตัวนโยบายที่เป็นมิตรต่อตลาดในช่วงไตรมาสแรก ผู้กำหนดนโยบายของจีนจึงมองหาจุดยืนภายใต้การพ่ายแพ้ของหุ้นจีน แต่ความคิดเห็นมุ่งเป้าไปที่การรักษาเสถียรภาพด้วย เชื่อความเครียด เศรษฐกิจจีนเผชิญปัญหาทรัพย์สินตกต่ำ ติดเชื้อโควิดเพิ่มขึ้น และล็อกดาวน์
ผู้กำหนดนโยบายยังส่งสัญญาณว่ามีความคืบหน้ากับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ในแผนการที่จะจัดการกับความขัดแย้งในขณะที่สำนักงาน ก.ล.ต. เดินหน้าด้วยแผนการที่จะเพิกถอนบริษัทที่ไม่ตรงตามข้อกำหนดการตรวจสอบ ปักกิ่งยังกล่าวอีกว่าสนับสนุนบริษัททุกประเภทที่จดทะเบียนในต่างประเทศ ซึ่งเป็นความคิดเห็นที่สามารถปลอบใจนักลงทุนจากการเปิดตัวที่ยุ่งเหยิงและเพิกถอนโดย
DiDi สากล
หลังจากที่ฝ่าฝืนหน่วยงานกำกับดูแลของจีน ในคราวเดียว หน่วยงานกำกับดูแลของจีนพยายาม โบกมือลา ความกังวลที่ใหญ่ที่สุดที่กดดันตลาด — การปราบปรามบริษัทอินเทอร์เน็ตและภาคอสังหาริมทรัพย์, กังวลเกี่ยวกับชะตากรรมของรายชื่อนอกชายฝั่งและเศรษฐกิจตกต่ำ— และพยายามที่จะนำผู้กำหนดนโยบายที่มีเสถียรภาพได้จัดลำดับความสำคัญในปีนี้ก่อนการประชุมพรรคครั้งที่ 20 สู่ตลาดที่ถูกบีบบังคับ
“คำแถลงชี้ให้เห็นถึงความกังวลในระดับสูงเกี่ยวกับสภาวะพื้นฐานของเศรษฐกิจ การเพิ่มขึ้นในภาคการคลัง การเงิน และภาคอสังหาริมทรัพย์ที่มีความสำคัญอย่างยิ่งยวด และเพิ่มความพยายามในการจำกัดการลดลงของตลาดตราสารทุน ซึ่งจะรวมถึงการชะลอตัวในกฎระเบียบของบริษัทอินเทอร์เน็ต” กล่าว Rory Green หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของจีน TS Lombard ทางอีเมล
แม้จะเน้นเฉพาะเจาะจง แต่ความคิดเห็นก็เพียงพอแล้ว ส่งหุ้นน้ำตาแตก และชวนให้นึกถึงปี 2015 เมื่อปักกิ่งเพิ่มมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและให้กู้ยืมเงินแก่นายหน้าเพื่อซื้อหุ้นเพื่อสกัดกั้นการลดลงอย่างมากท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจของประเทศ ดิ
iShares MSCI ประเทศจีน
กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (MCHI) พุ่งขึ้น 11% ในการซื้อขายช่วงเช้าขณะที่
KraneShares CSI อินเทอร์เน็ตจีน
ETF (KWEB) พุ่งขึ้น 21% ย้อนรอยขาดทุนในสัปดาห์ที่แล้ว แม้แต่
อินเวสโก้ โกลเด้น ดราก้อน ไชน่า
ETF (PGJ) บันทึกการเพิ่มขึ้น 26% และย้อนรอยการขาดทุนที่รุนแรงในสัปดาห์ที่แล้วเนื่องจากนักลงทุนกังวลเกี่ยวกับ การเพิกถอนบริษัทที่จดทะเบียนในสหรัฐฯความคิดเห็นดังกล่าวถือเป็น "การตั้งค่าใหม่ที่สำคัญ" ในแง่ของการแสดงให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายยังคงสนใจตลาดหลังจากปีที่วุ่นวายซึ่งทำให้นักลงทุนบางคนสงสัยว่าจีนยังน่าลงทุนอยู่หรือไม่ Michael Kelly หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์ Multi-Asset ของ PineBridge Investments กล่าว . แต่ยังเริ่มนาฬิกาบอกเวลาสำหรับปักกิ่งเพื่อ "แสดงให้เราเห็นว่าพวกเขาห่วงใย" ด้วยมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ Kelly กล่าวเสริม หุ้นทางอินเทอร์เน็ตได้รับการอภัยโทษบ้างเนื่องจากผู้กำหนดนโยบายส่งสัญญาณว่าการปราบปรามด้านเทคโนโลยีอาจใกล้จะสิ้นสุด - เป็นสัญญาณต้อนรับสำหรับนักล่าต่อรอง อย่างน้อยก็ยักษ์ใหญ่อินเทอร์เน็ตรายใหญ่ที่สุดและทำกำไรได้มากกว่าอย่าง อาลีบาบากรุ๊ปโฮลดิ้ง (BABA) และ Tencent Holdings (700. ฮ่องกง) ที่ตกลงสู่ระดับที่น่าดึงดูดยิ่งขึ้น อันที่จริง หุ้นของอาลีบาบาเพิ่มขึ้น 22% แม้ว่าจะยังลดลง 21% ในปีนี้
แต่ในขณะที่หุ้นทางอินเทอร์เน็ตที่ตกต่ำอาจเห็นการตีกลับอย่างรุนแรง นักลงทุนระยะยาวบางคนกลับชอบส่วนอื่นๆ ของตลาด Rajiv Jain ประธาน GQG Partners กล่าวว่าเขายังคง ชอบบริษัทที่เป็นวัฏจักรมากขึ้น รวมทั้ง
China Merchants Bank
(600036.จีน) ซึ่งน่าจะได้ประโยชน์จากการเติบโตของสินเชื่อและแม้กระทั่ง
ปิโตรไช
(PTR) ที่ยืนหยัดที่จะได้รับประโยชน์จากความพยายามของปักกิ่งในการกระตุ้นเศรษฐกิจหรือแนวโน้มราคาน้ำมันที่เอื้ออำนวย แม้ว่าสงครามในรัสเซียจะยุติลงเนื่องจากการคว่ำบาตรไม่น่าเป็นไปได้ ให้ฉากหลังที่เปลี่ยนแปลงไปในแง่ของอัตราเงินเฟ้อและนโยบายการเงิน เช่น เช่นเดียวกับปัญหาเชิงโครงสร้างที่บริษัทแพลตฟอร์มอินเทอร์เน็ตขนาดใหญ่หลายแห่งเผชิญอยู่ Jain มองว่าบริษัทที่เป็นวัฏจักรมากขึ้นจะเป็นผู้นำหากตลาดขยับสูงขึ้น
ตัวอย่างเช่น กฎระเบียบขัดขวางธุรกิจฟินเทคของ Tencent และเกมใหม่ยังไม่ได้รับการอนุมัติในขณะที่บริษัทอินเทอร์เน็ตอื่น ๆ กำลังเผชิญแรงกดดันเนื่องจากพนักงานพยายามรวมกลุ่มกัน แม้ว่าปักกิ่งอาจจะปฏิเสธการปราบปราม แต่การผลักดันเพื่อความมั่งคั่งร่วมกัน—และระดับการแข่งขันที่มากขึ้น—ยังคงมีอยู่ ซึ่งอาจจำกัดการตีกลับในบริษัทอินเทอร์เน็ตและหลายบริษัทเหล่านี้สามารถดึงมาได้
ในขณะที่ความคิดเห็นของจีนเกี่ยวกับความคืบหน้ากับหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ในการขึ้นทะเบียนบนบกอาจทำให้ความตื่นตระหนกในหุ้นจีนที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ลดลง Jain ตั้งข้อสังเกตว่าการย้ายออกจาก ADR โดยนักลงทุนรายใหญ่นั้นเป็น "ชะตากรรมที่สมคบ" อยู่แล้ว นอกจากนี้ บริษัทจีนต้องเผชิญกับฉากหลังที่ยากลำบากในการระดมเงินในสหรัฐฯ และการสนับสนุนจากพรรคสองฝ่ายเพื่อจุดยืนที่เข้มงวดขึ้นต่อจีน บริษัทจีนที่ยังไม่ได้จดทะเบียนในฮ่องกงมักจะทำเช่นนั้น
สำหรับผู้ที่รักษาคะแนนไว้ที่บ้าน การแทรกแซงที่ไม่คาดคิดที่ทำให้หุ้นจีนพุ่งขึ้นในวันพุธมีความคล้ายคลึงบางอย่างกับการแทรกแซงของมังกรที่ไม่คาดคิดเมื่อปีที่แล้วซึ่งทำให้หุ้นร่วงลงเมื่อปักกิ่งหันไปหาผลกำไร บริษัทสอนพิเศษหลังเลิกเรียนในองค์กรไม่แสวงผลกำไร
ความสามารถของรัฐในการเปลี่ยนแปลงทิศทางของตลาดอย่างรุนแรงตลอดจนความต่อเนื่อง ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ การที่จีนอาจได้รับผลกระทบจากการคว่ำบาตรครั้งที่สองจากตะวันตก โดยพิจารณาจากวิธีที่ปักกิ่งแสดงจุดยืนที่เป็นกลางในสงครามรัสเซียกับยูเครนของรัสเซีย ซึ่งอาจจำกัดผลกำไรได้
ยังคงต้องจับตา: การกระทำของจีนในแง่ของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจนั้นสอดคล้องกับคำพูดปลอบโยนในปัจจุบันหรือไม่
เขียนถึง Reshma Kapadia ที่ [ป้องกันอีเมล]