Charles Schwab ติดอยู่ในระเบียบการธนาคารอาจเป็นการต่อรอง

ขณะที่ความหวาดกลัวแผ่ซ่านไปทั่ววงการธนาคาร ชาร์ลส์ ชวาบ (SCHW) ถูกกวาดเข้าไปในความยุ่งเหยิงเมื่อสัปดาห์ที่แล้วและยังคงจมอยู่ในวันจันทร์ ขณะนี้หุ้นลดลงประมาณ 30% ในช่วงสองสามวันที่ผ่านมา และประมาณ 35% สำหรับปีนี้ เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการขาดทุนของหุ้นกู้ที่ถือจนครบกำหนด Schwab ต้องเผชิญกับการหมุนเวียนของเงินสดจากบัญชีเพื่อค้นหาผลตอบแทนที่สูงขึ้นในตลาดเงินและตราสารอื่น ๆ ซึ่งเรียกว่าการเรียงลำดับเงินสด

แต่นักลงทุนที่มีพอร์ตพันธบัตรคุณภาพสูงควรรู้ดีกว่านี้ มูลค่าในพันธบัตรสามารถลดลงอย่างมาก ทำให้เกิดการขาดทุนกระดาษเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น แต่ถ้าพันธบัตรถูกถือจนครบกำหนด มูลค่าจะกลับมา

นอกเหนือจากต้นทุนของโอกาสที่เสียไป ปัญหาจะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อพันธบัตรในพอร์ตโฟลิโอจำเป็นต้องชำระบัญชี ส่วนหนึ่งมาจากวิกฤตการธนาคารในปัจจุบัน รวมถึงการล่มสลายของ Silicon Valley Bank (SIVB) เกิดขึ้นจากการลดลงของมูลค่าของพันธบัตรที่จัดประเภทไว้จนครบกำหนด โดยกลัวว่าจะถูกชำระบัญชีเมื่อผู้ฝากเงินหนีไป SVB ได้ขายพันธบัตรที่จัดประเภทเป็นหลักทรัพย์เผื่อขายแล้วโดยขาดทุนสะสม

แต่ชวาบล่ะ? ไม่ใช่ SIVB แน่นอนใช่ไหม?

Keefe, Bruyette & Woods เป็นหนึ่งในผู้ที่มองว่าการเทขายหุ้นเป็นปฏิกิริยาที่มากเกินไป

“เราไม่เห็นความแตกต่างโดยตรงจากสถานการณ์เงินฝากของ SIVB ต่อ SCHW เนื่องจากความแตกต่างในรูปแบบธุรกิจและฐานเงินฝาก แม้ว่าเราจะเข้าใจปฏิกิริยาของนักลงทุนที่กระวนกระวายที่จะลงโทษหุ้นธนาคารอื่น ๆ ที่ตระหนักถึงการไหลออกของเงินฝากที่สูง”

แม้ว่า KBW จะไม่เห็นปัญหาด้านเงินทุน แต่ก็เห็นผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นกับรายได้ ซึ่งตอนนี้มีแนวโน้มว่าจะกลายเป็นส่วนลดที่ดีในหุ้น “ในระยะเวลาอันใกล้นี้ สถานการณ์การไหลออกของเงินฝากที่รุนแรงมากขึ้นไม่ได้ทำให้บริษัทมีความเสี่ยงจากความเป็นไปได้ที่จะถูกลดเงินทุน และการต้องเพิ่มทุน และไม่ทำให้บริษัทมีความเสี่ยงที่จะทำกำไรไม่ได้แม้แต่ในไตรมาสเดียว — แต่เป็นการตั้งคำถามถึงระดับที่ถูกต้องของอำนาจในการหารายได้ในระยะสั้น”

Schwab จะเผชิญกับการตรวจสอบอย่างเข้มงวดของงบดุล พอร์ตโฟลิโอของสินทรัพย์ที่ถือครองจนครบกำหนด และผลกระทบต่อรายได้ การลดลง 30% ใน SCHW ในสองวันแสดงถึงความกลัวการหนีทุนและการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของ Schwab อาจเกิดขึ้นจริงหากการถือครองจำเป็นต้องชำระบัญชี

มีสองสิ่งที่ช่วยนักลงทุนในการขาดทุนจากตราสารหนี้ในตลาด อัตราดอกเบี้ยและเวลาลดลง ในด้านบวก การดำเนินการของธนาคารและความตื่นตระหนกน่าจะส่งผลกระทบทางเศรษฐกิจที่ทำให้เฟดชะลอและอาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

Morgan Stanley มองว่าการดึงกลับเป็นโอกาสในการซื้อที่น่าสนใจ มอร์แกนเชื่อว่า SCHW สามารถเข้าถึงแหล่งเงินทุนได้อย่างมหาศาล และสามารถรับมือกับสถานการณ์ความเสี่ยงด้วยการถอนเงินฝากอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนในกรอบเวลาอันสั้น มอร์แกนคิดว่า SCHW อยู่ในตำแหน่งที่จะทบต้นรายได้ประมาณ 20% ในช่วง 1.60 ปีข้างหน้า ในขณะที่ขยายส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ เนื่องจากสมุดหลักทรัพย์ถูกนำไปลงทุนใหม่ในอัตราที่สูงกว่ามากเมื่อเทียบกับอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยปัจจุบันที่ 1.70%-XNUMX%

นักวิเคราะห์จาก Piper Sandler และ Citi ยังแสดงความเชื่อมั่นใน SCHW ตามรายงานใน ซีเอ็นบีซีในวันจันทร์เนื่องจากหุ้นลดลงเกือบ 11% ในช่วงบ่ายที่ผ่านมา

นอกจากนี้ CEO Peter Crawford ในข้อความเมื่อวันจันทร์พยายามสร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุนเกี่ยวกับความมั่นคงของ Schwab โดยสังเกตว่ามากกว่า 80% ของเงินฝากธนาคารทั้งหมดอยู่ในวงเงินประกัน FDIC และมี "การเข้าถึงสภาพคล่องที่สำคัญ รวมถึง ประมาณ $100 พันล้านของกระแสเงินสดจากเงินสดในมือ กระแสเงินสดที่เกี่ยวข้องกับพอร์ตโฟลิโอ”

วอลล์สตรีทบางแห่งมีแรงจูงใจที่จะปลุกระดมความตื่นตระหนกและวิ่งเข้าหาสถาบันต่างๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของความรวดเร็วในการถอนเงินจาก SIVB ซึ่งมีรายงานว่ามีมูลค่าถึง 42 พันล้านดอลลาร์ในหนึ่งวัน หรือประมาณหนึ่งในสี่ของฐานเงินฝาก ไม่ต้องสงสัยเลยว่าช่วงเวลาแห่งการทรยศได้มาถึงแล้ว เนื่องจากการขาดทุนจากราคาตลาดรวมกว่า 600 พันล้านดอลลาร์ที่สถาบันการเงิน โดย Schwab คิดเป็นมูลค่ากว่า 20 พันล้านดอลลาร์ จะต้องใช้เวลาในการซ่อมแซมความเสียหาย การดำเนินการของธนาคารนั้นหายากและเป็นไปไม่ได้ที่จะทำนาย แต่อย่างที่เราได้เห็นกับ SVB นั้นเป็นไปได้เสมอ จริงอยู่ SVB ให้บริการชุมชนที่มีความเข้มข้นประมาณ 95% ของเงินฝากที่ไม่มีประกัน

หัวที่เย็นกว่ามีแนวโน้มที่จะมีชัยและความตื่นตระหนกในภาคการเงินนำเสนอโอกาสที่หาได้ยากในการซื้อหุ้นในโบรกเกอร์ที่มีส่วนลดที่น่าเกรงขามในราคาต่อรอง Schwab อยู่ในตำแหน่งที่ไม่เหมือนใครในการดึงดูดเงินทุนที่หลบหนีไปยังกองทุนตลาดเงินและซีดี แม้ว่ามันอาจจะมีค่าใช้จ่ายสูงในการจับคู่ตลาดเงินสูงและอัตราซีดีกับพอร์ตโฟลิโอที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ต่ำในระยะสั้น แต่ Schwab จะทำได้ดีในระยะยาวเมื่อพอร์ตโฟลิโอเติบโตเต็มที่

ข้อควรระวังจากวอลล์สตรีทสามารถคงอยู่ได้ในระยะเวลาอันใกล้นี้ เนื่องจากการล่มสลายอย่างกะทันหันของ SVB, Silvergate Capital (SI) และธนาคารซิกเนเจอร์ (เอสบีเอ็นวาย) . ถึงกระนั้น นักลงทุนที่เข้าใจสามารถใช้ประโยชน์จากข้อกังวลได้โดยการซื้อสถาบันการเงินที่มีคุณภาพสูงสุด เช่น Schwab ที่ลดราคา