(Bloomberg) — ผู้กล้าสองสามคนในโลกของการลงทุนกำลังเริ่มที่จะกลับเข้าสู่พันธะเพื่อขับไล่พายุเศรษฐกิจที่กำลังจะเกิดขึ้น
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg
ในขณะที่ภาวะหนี้สินในวอลล์สตรีทถูกบดขยี้ตลอดทั้งปี ความเชื่อมั่นของตลาดได้เปลี่ยนไปอย่างชัดเจนในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมาจากความกลัวเรื่องเงินเฟ้อไปสู่การเติบโต
ความคาดหวังที่มาจากตลาดเกี่ยวกับการเติบโตของราคาในสหรัฐฯ ลดลงจากระดับสูงสุดในรอบหลายปี ขณะที่อัตราผลตอบแทนเล็กน้อยในสหรัฐอเมริกา เยอรมนี อิตาลี และสหราชอาณาจักรกลับลดลง ในเวลาเดียวกัน รายงานที่แสดงการขึ้นราคาที่สูงกว่าที่คาดไว้สำหรับผู้บริโภคชาวอเมริกัน ล้มเหลวในการจุดชนวนการพ่ายแพ้อย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นสัญญาณของความอ่อนล้าของตลาดหมีหลังจากเริ่มต้นปีที่ไม่ดีในอดีต
ด้วยแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ยังคงอาละวาดอยู่ทุกหนทุกแห่ง จึงไม่มีใครเดิมพันด้วยความเชื่อมั่นว่าผลตอบแทนในตลาดหลัก ๆ ของโลกได้ถึงจุดสูงสุดแล้ว แต่มีข้อโต้แย้งว่ากลุ่มสินทรัพย์ยังคงเสนอการป้องกันความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพ เนื่องจากการรณรงค์ที่เข้มงวดของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) อย่างเข้มงวดคุกคามที่จะกระตุ้นการตกต่ำในวัฏจักรธุรกิจที่อาจส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์ทั่วโลก
“เราเพิ่งเริ่มซื้อ Treasuries” Mark Holman หุ้นส่วนของ TwentyFour Asset Management บริษัทการลงทุนในลอนดอนที่เชี่ยวชาญด้านหลักทรัพย์ตราสารหนี้กล่าว “ผมค่อนข้างพอใจที่ผลตอบแทนของกระทรวงการคลังเพิ่มขึ้นมาก เพราะผมรู้ว่าเราต้องการมันเพราะเราเข้าสู่รอบช้า”
ตลาดหุ้นและตลาดสินเชื่อที่พัฒนาแล้วได้ร่วงลงในเดือนนี้ด้วยการซื้อขายที่อ่อนไหวทางเศรษฐกิจในแนวยิง ซึ่งช่วยกระตุ้นการไหลเข้าของกระทรวงการคลังที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่มีนาคม 2020 แม้ว่าเงินกองทุนจะปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงหลัง แต่ก็ดูเปราะบางมากขึ้นจากการรณรงค์ที่เข้มงวดของธนาคารกลางยุโรป แต่นั่นไม่ได้หยุดบรรดานักยุทธศาสตร์ของ Citigroup Inc. ที่เห็นการกลับตัวของการขายหุ้นบันด์ในตอนนี้ เนื่องจากความกังวลเรื่องการเติบโตทั่วโลกสำคัญกว่าการคาดการณ์เงินเฟ้อที่สูงขึ้น
Howard Cunningham ผู้จัดการตราสารหนี้ของ BNY Mellon Investment Management กล่าวว่า "พันธบัตรรัฐบาลสามารถเริ่มชดเชยความเสี่ยงที่อื่นได้ “เราไม่ได้เดิมพันว่าอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นจะย้อนกลับ แต่พันธบัตรรัฐบาลสามารถเริ่มทำงานได้ ตอนนี้คุณมีความสัมพันธ์เชิงลบกับหุ้นเป็นบางครั้ง”
ดัชนีบลูมเบิร์กระบุว่า พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ร่วงลง 8.4% ในปีนี้จนถึงวันพฤหัสบดี ส่งผลให้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวลดลงติดต่อกันเป็นปีแรกในรอบอย่างน้อย 12 ทศวรรษ มาตรวัดทั่วโลกลดลง 10% อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังอายุ 30 ปีร่วงลงเกือบ 3.20 จุดตั้งแต่แตะ 9% เมื่อวันที่ 2018 พฤษภาคม ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี XNUMX ในขณะเดียวกันหุ้นก็ร่วงลงอย่างรวดเร็วท่ามกลางความกลัวต่อการเติบโต ที่ทวีความรุนแรงขึ้นจากสงครามในยูเครนและการล็อกดาวน์ของโควิดในจีน .
การดูภายใต้ประทุนของตลาดอนุพันธ์แสดงให้เห็นว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์กำลังคลี่คลายความเสี่ยงของ Treasury ที่เป็นหมีและให้ผลตอบแทนต่ำลง
ความล่าช้าของยุโรป
Candriam และ AXA Investment Managers เป็นหนึ่งในบริษัทที่มองว่าหนี้ของสหรัฐฯ เป็นทางออกที่ดีกว่าหุ้นกู้ในตอนนี้ การคาดการณ์โดยนัยของตลาดแนะนำว่าเฟดจะเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยโดยเร็วที่สุดในปี 2024 หลังจากขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนเป็น 3% ในปีหน้า
Nicolas Forest หัวหน้าแผนกตราสารหนี้ทั่วโลกของ Candriam กล่าวว่า "เรากำลังเริ่มคิดที่จะซื้อ Treasuries “อัตราผลตอบแทนของสหรัฐมีราคาที่ยุติธรรมกว่าเพราะวงจรการเดินป่าได้เกิดขึ้นแล้ว เรากำลังล้าหลังในยุโรปอย่างแน่นอน” อัตราผลตอบแทนสองปีของเยอรมันซึ่งอยู่ที่ประมาณ 0.11% ในวันศุกร์นั้น “ต่ำเกินไป” เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยเงินฝากอาจอยู่ที่ 0.25% ภายในสิ้นปีนี้ เขากล่าวเสริม
ธนาคารกลางยุโรปคาดว่าจะเริ่มปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมและผู้ค้าไม่เห็นการปรับลดอย่างน้อยสี่ปีถัดไป ในแนวทางนี้ ราคาพันธบัตรสหรัฐจะได้รับแรงหนุนอย่างมีนัยสำคัญผ่านวงจรการผ่อนคลายของเฟดในช่วงเวลาที่ราคาหุ้นกู้ต้องเผชิญกับกระแสนโยบายการเงินที่ตึงตัวมากขึ้น
ดึงไปข้างหน้า
แต่สิ่งต่าง ๆ ไม่ชัดเจนนัก สำหรับ Mark Healy ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ AXA Investment Managers สหราชอาณาจักรดูเหมือนจะเป็นสถานที่ที่ค่อนข้างปลอดภัยที่จะอยู่ในขณะนี้ เนื่องจากการรณรงค์ที่เข้มงวดของ Bank of England อยู่ในความผันผวน แต่พันธบัตรในเขตยูโรอาจยังมีโอกาส
“เราชอบสหราชอาณาจักรมากที่สุด ตามด้วยสหรัฐฯ และยุโรป แม้ว่าเราอาจจะถอยกลับเล็กน้อยในแง่ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ECB กี่ครั้ง” Healy กล่าว พันธบัตรรัฐบาลยุโรปสามารถเสนอมูลค่าได้
ถึงกระนั้นนักลงทุนก็รวมตัวกันในท่าทีระมัดระวังเกี่ยวกับหนี้อิตาลีในขณะนี้ เมื่อเร็ว ๆ นี้ BNY IM ได้เพิ่ม short ใน BTP Futures เนื่องจาก ECB ได้ยุติยุคของ easy-money ในขณะที่ BNP Paribas SA ให้คำแนะนำกับสถานะซื้อ
ในขณะเดียวกัน Gary Pollack แห่ง Deutsche Bank AG เตือนว่าการเทขายของกระทรวงการคลังไม่ได้มากไปกว่านี้ เนื่องจากแรงกดดันด้านราคาอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ค่าเช่าไปจนถึงค่าโดยสารของสายการบิน
“ในขณะที่เราคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลง แต่คำถามก็คือตลาดจะมีความสุขที่มันตกลงไปหรือไม่” หัวหน้าหน่วยรายได้ประจำสำหรับการบริหารความมั่งคั่งส่วนตัวกล่าว “นั่นเป็นเหตุผลที่ฉันลังเลเล็กน้อยที่จะบอกว่าเรามาซื้อที่นี่กันเถอะ”
พีคอะไร? ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐแสดงแรงกดดันด้านราคาที่ร้อนระอุ
อ่านมากที่สุดจาก Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/bonds-suddenly-look-smart-hedge-170000137.html