ดัชนีความทุกข์ยากที่เพิ่มขึ้นชี้เป็นสี่อัตราที่เพิ่มขึ้นในปี 2022

ในช่วงหลังสงครามโลกครั้งที่ 1953 ดัชนีความทุกข์ยากอยู่ในช่วงตั้งแต่ระดับต่ำสุดเพียงไม่ถึงสามในเดือนกรกฎาคม พ.ศ. 22 เมื่ออัตราเงินเฟ้อเพียงเล็กน้อยและสหรัฐฯ ได้รับการว่าจ้างอย่างเต็มที่ จนถึงประมาณ 1980 ในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 10.9 ที่ระดับสูงสุดของภาวะเศรษฐกิจซบเซาภายใต้ประธานาธิบดีจิมมี่ คาร์เตอร์ . ดัชนีความทุกข์ยากเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในปีที่แล้ว โดยพุ่งขึ้นเป็นตัวเลขสองหลักในเดือนเมษายน และอยู่ที่ XNUMX ในเดือนธันวาคม ไม่น่าแปลกใจที่ความทุกข์ยากเพิ่มขึ้น ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนเริ่มพลิกกลับ

ครั้งสุดท้ายที่ดัชนี Misery Index เป็นตัวเลขสองหลักคือในเดือนพฤษภาคม 2012 ซึ่งอยู่ที่ 10.4 โดยอัตราการว่างงานอยู่ที่ 8.1% ระหว่างการฟื้นตัวช้าจากภาวะถดถอยหลังวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2007-09 แต่อัตราเงินเฟ้อในตอนนั้นก็อ่อนลงที่ 2.3% เหมือนกับที่เคยเป็นมาเกือบตลอดช่วงศตวรรษที่ผ่านมา

นั่นคือจนถึงปีที่แล้ว ดัชนีความทุกข์ยากเพิ่มขึ้นและความเชื่อมั่นผู้บริโภคลดลง แม้อัตราการว่างงานจะลดลงอย่างต่อเนื่อง มาอยู่ที่ 3.9% ในเดือนธันวาคม อัตราเงินเฟ้อพิสูจน์แล้วว่าไม่หยุดยั้งมากกว่าชั่วคราว คำที่เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐใช้ในแง่ดี และที่สะกดความทุกข์สำหรับผู้ที่ต้องจ่ายราคาที่สูงขึ้น

ดังนั้น อัตราเงินเฟ้อจึงย้ายไปอยู่ที่ข่าวภาคค่ำและหน้าแรกของหนังสือพิมพ์ในสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยดัชนีราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 7% ในเดือนธันวาคมจากปีก่อนหน้า ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นสูงสุดเมื่อเทียบปีต่อปีในรอบสี่ทศวรรษ โทษถูกตรึงอยู่กับข้อบกพร่องที่แพร่หลายในห่วงโซ่อุปทานเนื่องจากการระบาดใหญ่ของ Covid-19 ยังคงมีอยู่

แต่โจเซฟ คาร์สัน อดีตหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของอัลไลแอนซ์เบิร์นสไตน์ ผู้ซึ่งเคยพูดถึงเรื่องเงินเฟ้อมาโดยตลอด พบว่าเงินง่าย ๆ ช่วยเพิ่มอัตราเงินเฟ้อรายงานได้มากเท่ากับการขาดแคลนอุปทานและปัญหาคอขวด

เขาถือว่าข้อจำกัดด้านอุปทานมีส่วนทำให้ราคารถยนต์ใหม่และรถใช้แล้ว รถยนต์เช่า เครื่องตกแต่งและเครื่องใช้ในบ้าน เครื่องนุ่งห่ม เครื่องกีฬา และอาหารที่บริโภคนอกบ้าน ทั้งหมดบอกว่าเขาคิดว่ารายการเหล่านั้นคิดเป็นประมาณ 3.5 เปอร์เซ็นต์ของ CPI ที่เพิ่มขึ้น 7%

ในขณะที่ข่าวแจ้งว่านี่เป็นการเพิ่มขึ้นของ CPI รายปีครั้งใหญ่ที่สุดในรอบเกือบสี่ทศวรรษ คาร์สันชี้ให้เห็นว่าการก้าวกระโดดจะมีมากขึ้นหากดัชนีคำนวณโดยใช้สูตรที่ใช้ก่อนปี 1982 ซึ่งนับราคาบ้านเพื่อประเมินเจ้าของบ้าน ' ค่าบ้าน. ราคาบ้านเพิ่มขึ้น 19% จากปีก่อนหน้า ตามดัชนี S&P Core Logic Case-Shiller Composite ล่าสุด ค่าเช่าที่คิดขึ้นเอง—การวัดใน CPI ที่ประมาณการว่าเจ้าของบ้านยินดีจ่ายอะไรเพื่อเช่าบ้าน—เพิ่มขึ้นเพียง 3.8% การปรับค่าใช้จ่ายของเจ้าของบ้านสำหรับราคาจริงจะเพิ่มจุด 3.5% ให้กับ CPI ที่เพิ่มขึ้น 7% ที่รายงาน

เงินง่าย ๆ มีส่วนทำให้อัตราเงินเฟ้อพุ่งขึ้นจริงในขณะที่การระบาดใหญ่ทำให้ราคาอื่นพุ่งสูงขึ้น Carson โต้แย้ง อย่างใดเราสงสัยว่ามีบ้านหรือคอนโดบนเรือคอนเทนเนอร์เหล่านั้นที่ทอดสมออยู่นอกชายฝั่งตะวันตกซึ่งจะช่วยบรรเทาตลาดที่อยู่อาศัยที่ตึงตัว

ที่แตกต่างจากครั้งที่แล้วที่เงินเฟ้อพุ่งแรงขนาดนี้ก็คืออัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง ซึ่งจิม เรด หัวหน้าฝ่ายวิจัยเฉพาะเรื่องของ

ธนาคารดอยซ์
,
ข้อสังเกตอยู่ที่ 13% ในปี 1982 โดยที่ Fed ในขณะนี้ยังคงตรึงอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักไว้ที่ 0% ถึง 0.25% อัตราที่แท้จริง (หลังจากปรับอัตราเงินเฟ้อแล้ว) จะต่ำกว่าระดับใดๆ ที่เห็นในช่วง Great Inflation of 1970s และเทียบได้กับอัตราเงินเฟ้อทั่วไปเท่านั้น สมัยสงครามโลกครั้งที่ XNUMX เขาเขียนไว้ในบันทึกของลูกค้า อัตราจริงติดลบอย่างล้ำลึกเทียบเท่ากับเงินที่ง่ายมาก

ในการพิจารณาคำยืนยันของเขาต่อหน้าคณะกรรมการการธนาคารวุฒิสภาเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ย้ำถึงความตั้งใจของธนาคารกลางที่จะรักษาอัตราเงินเฟ้อที่สูงในปัจจุบันไม่ให้ฝังอยู่ในเศรษฐกิจ

แต่เมื่อถูกถามโดย Sen. Pat Toomey (R., Penn.) ว่าจะนำอัตราเงินเฟ้อกลับคืนสู่เป้าหมายของเฟดในขณะที่ยังคงอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงติดลบไว้ได้จริงเพียงใด เขาเสริมว่าหากเฟดเห็นว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงมีอยู่ เฟดก็จะใช้เครื่องมือและขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ในขณะเดียวกัน นโยบายของเฟดยังคงมีการขยายตัวอย่างมากเมื่อเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อที่ทำให้เราลำบากใจ ในขณะที่ส่วนใหญ่มีราคาสินค้าที่พุ่งสูงขึ้น ต้นทุนการบริการที่สูงขึ้นอาจกลายเป็นปัญหาที่มากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อค่าเช่าที่ล้าหลังเริ่มส่งผลต่อ CPI

ฉันทามติในหมู่เจ้าหน้าที่ระดับสูงของเฟดและผู้เข้าร่วมตลาดในตอนนี้คือการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยของกองทุนเฟดจะเกิดขึ้นในการประชุมคณะกรรมการตลาดกลางกลางแห่งสหพันธรัฐวันที่ 15-16 มีนาคม โดยจะมีการปรับขึ้นค่าพื้นฐาน 25 จุด โดยมีความเป็นไปได้ 83% ในวันพฤหัสบดี ตามไซต์ CME FedWatch อัตราต่อรองเอื้อต่อการเคลื่อนไหว 25 จุดในเดือนมิถุนายนและกันยายน โดยเพิ่มขึ้นเป็นครั้งที่สี่ในเดือนธันวาคม ซึ่งดีกว่าอัตราต่อรองที่เป็นเงิน การปรับขึ้นสี่ครั้งจะทำให้อัตราเงินกองทุนอยู่ที่ 1% ถึง 1.25% ซึ่งยังคงเป็นลบในแง่จริง (จุดพื้นฐานคือ 1/100 ของจุดเปอร์เซ็นต์)

ในขณะที่การเพิ่มขึ้นเหล่านี้อยู่ในขอบฟ้า Fed ยังคงซื้อหลักทรัพย์ Treasury มูลค่า 40 หมื่นล้านดอลลาร์และหลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกันจากหน่วยงานมูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์ในแต่ละเดือน แม้ว่า FOMC จะประกาศการลดการซื้อพันธบัตรในการประชุมเดือนธันวาคม แต่ก็ยังคงเพิ่มสภาพคล่องโดยการขยายงบดุล ซึ่งปิดที่ 9 ล้านล้านดอลลาร์จากประมาณ 4 ล้านล้านดอลลาร์ก่อนเกิดโรคระบาด

ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อล่าสุดน่าจะกระตุ้นให้เฟดประกาศยุติการซื้อหลักทรัพย์ในการประชุมวันที่ 25-26 มกราคมนี้ Neil Dutta หัวหน้าฝ่ายเศรษฐศาสตร์ของ Renaissance Macro Research เขียนในอีเมล ในขณะที่การซื้อสินทรัพย์คาดว่าจะสิ้นสุดในเดือนมีนาคม ซึ่งเป็นการปูทางสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกที่คาดการณ์ไว้มาก เขากล่าวการสิ้นสุดก่อนหน้านี้จะเป็นเรื่องเล็กน้อยและสร้างความประหลาดใจให้กับตลาดที่คาดว่าจะมีการไหลบ่าในงบดุลในที่สุด

Dutta มองเห็นโอกาสที่อัตราเงินเฟ้อจะลดลงสู่โซน 2% ภายในสิ้นปีตามที่คาดไว้ในบทสรุปของการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจล่าสุดของ FOMC “มีอัตราเงินเฟ้ออยู่ในท่อค่อนข้างมาก” เขากล่าว รายได้รวมเติบโตขึ้นประมาณ 10% เขาคาดการณ์ ดังนั้น เว้นแต่จะมีใครคาดคะเนการเติบโตที่แท้จริงที่ 8% ก็ยากที่จะจินตนาการถึงอัตราเงินเฟ้อที่ 2% เขากล่าวเสริม

เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ การขยายตัวทางการเงินของเฟดจะต้องชะลอตัวและในที่สุดก็กลับตัวกลับตัว ในขณะที่ธนาคารกลางหยุดซื้อและเริ่มไถ่ถอนหลักทรัพย์ที่ครบกำหนด JP Morgan ประมาณการว่าตลาดจะต้องรับภาระพันธบัตรเพิ่มอีก 350 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ การเติบโตที่ช้าลงของปริมาณเงินจะทำให้มีเงินสดเหลือน้อยลงที่จะนำไปใช้ในตราสารทุน ตามรายงานของ Nikolaos Panigirtzoglou หัวหน้ากลุ่มกลยุทธ์เชิงปริมาณและอนุพันธ์ระดับโลกของธนาคาร

แนวโน้มของสภาพคล่องที่ตึงตัวมากขึ้นนี้กำลังเริ่มต้นขึ้นอย่างน่าอนาถในปี 2022 มันอาจจะเพิ่งเริ่มต้น

เขียนถึง Randall W. Forsyth ที่ [ป้องกันอีเมล]