ให้ การแพร่กระจาย และความโกลาหลที่เราได้เห็นตั้งแต่ FTX บริษัทแลกเปลี่ยนคริปโตของ Sam Bankman-Fried มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์อย่างกระทันหัน คุณอาจถูกล่อลวงให้สรุปว่าอุตสาหกรรมคริปโตทั้งหมดกำลังมุ่งหน้าไปสู่การยื่นล้มละลายในบทที่ 11 ที่ยิ่งใหญ่ในท้องฟ้า และไม่มีใครอยู่ในสิทธิ์ของพวกเขา จิตก็อาจจะยังเชื่ออยู่ก็ได้
และถึงกระนั้นแม้ในฤดูหนาว Crypto Winter ที่หนาวเย็น การร่วมทุนยังคงหลั่งไหลเข้ามาสำหรับผู้สร้างที่โชคดีบางคน
นักวิเคราะห์ที่ Pitchbook รายงาน การลงทุน crypto VC ในปี 2022 (ปีที่โหดร้ายในทุกเทคโนโลยี) นั้นเกินดุลของทั้งฟินเทคและเทคโนโลยีชีวภาพ โดยดึงเงิน 6.5 พันล้านดอลลาร์ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา 879 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่แล้ว
ลองดูที่ข่าวประชาสัมพันธ์อุตสาหกรรม crypto ที่จืดชืดเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว คุณจะเห็นก $ 4.75 ล้านรอบ สำหรับสิ่งที่เรียกว่า Earn Alliance ก เพิ่มเงิน 70 ล้านเหรียญ สำหรับสิ่งที่เรียกว่า Ramp Network ต่อไป $ 15 ล้าน สำหรับเกม Roboto $ 3.1 ล้าน สำหรับเกม NFT Burn Ghost และสุดแหวกแนว $ 72 ล้าน สำหรับผู้ดูแลสภาพคล่อง Keyrock มีแม้กระทั่ง แผนหวิว สำหรับกองทุน metaverse มูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์โดย Animoca Brands ในขณะที่ตลาดแลกเปลี่ยนอนุพันธ์คริปโต Matrixport ซึ่งนำโดย Jihan Wu อดีตเจ้าพ่อการขุด Bitcoin เร่ง สำหรับการระดมทุน 100 ล้านดอลลาร์ ที่มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์
เป็นเรื่องง่ายที่จะเข้าใจว่าทำไมบริษัทร่วมทุนยังคงรับความเสี่ยงเหล่านี้ต่อไป VC เป็นเหมือนฉลาม พวกเขาต้องว่ายน้ำต่อไปด้วยการลงทุนในสิ่งไร้สาระ (ขออภัย "เทคโนโลยีที่กระจายอำนาจ") มิฉะนั้นพวกเขาจะตายแม้ในตลาดหมี แต่ ทำไมพวกเขายังคงใส่ความร่ำรวยให้กับสิ่งที่ล้มเหลวอยู่เรื่อย ๆ ?
ไม่ว่าคุณจะมองไปทางไหน อุตสาหกรรมก็ดูเหมือนจะปั่นป่วนไปหมด เมื่อเดือนที่แล้ว Multicoin Capital ซึ่งเป็นบริษัทที่บินสูงและเฟื่องฟูก่อนหน้านี้ของ Kyle Samani ถูกอายัดทรัพย์สินไว้ เนื่องจากการสัมผัสกับ FTX ผู้ให้ทุนรายใหญ่ที่สุดในพื้นที่ เช่น Babel Finance, Three Arrows Capital และบริษัทร่วมทุนของ FTX เอง ทำให้เกิดการระเบิดครั้งใหญ่ที่สุด บริษัทที่มีชื่อเสียงอย่าง Blockstream กำลังเขียนการประเมินมูลค่าโดย คำสั่งของขนาดและการประเมินมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ที่ Matrixport แสวงหานั้นดูค่อนข้างเรียบง่ายเมื่อเทียบกับการประเมินมูลค่า 32 พันล้านดอลลาร์ที่ครั้งหนึ่งได้รับคำสั่งจากคู่แข่งที่เสียชีวิตไปแล้ว
ทั้งหมดนี้ทำให้เกิดอาการหนาวสั่นอย่างเห็นได้ชัด บริษัทและโครงการ VC ทุกแห่งที่ฉันพูดคุยด้วยกล่าวว่าพวกเขาระมัดระวังในการลงทุนมากขึ้นกว่าเดิมมาก โฆษกของ Coinbase ตั้งข้อสังเกตอย่างระมัดระวังว่าการระดมทุนได้ “รัดกุม”
ในขณะเดียวกัน Yat Siu CEO ของ Animoca Brands บอกฉันอย่างคลุมเครือว่า "ข้อตกลงบางอย่างอาจไม่สมเหตุสมผลเท่าที่พวกเขาทำเมื่อไม่กี่เดือนก่อนเนื่องจากสถานการณ์ทางการตลาดหรือการเปลี่ยนแปลงในการประเมินมูลค่า"
Paulina Joskow หัวหน้าฝ่ายธุรกิจ Ramp Network บอกฉันว่าเธอเคยได้ยินว่ามีโครงการจำนวนมากที่ล้มเหลวในการปฏิบัติตามข้อกำหนดในการระดมทุน รวมถึงข้อตกลงจำนวนมากที่ตกลงในนาทีสุดท้าย เธอกล่าวเสริมหลายโครงการว่าอย่าตั้งตารออะไรที่ใหญ่กว่า Series B ก่อนที่ก๊อก VC จะปิดตัวลง Kevin de Patoul ซีอีโอของ Keyrock ผู้สร้างตลาดกล่าวว่าเขาสังเกตเห็นการเน้นใหม่เกี่ยวกับ “การตรวจสอบสถานะ” ซึ่งเป็นสิ่งที่ไม่มีมาตรฐานในอุตสาหกรรมอื่น ๆ ส่วนใหญ่ แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงที่แปลกใหม่ใน crypto
แต่การเพิ่มขึ้นเป็นตัวเลขแปดหลักและการประเมินมูลค่าที่สูงลิบลิ่วยังคงมีอยู่ ซึ่งส่วนใหญ่มาจากผู้ต้องสงสัยตามปกติ บริษัทเหล่านี้เป็นบริษัทที่มีเงินทุนดีซึ่งรู้ว่าเมื่อใดควรถอนเงินออกและวิธีจัดการความเสี่ยง อันดับของพวกเขารวมถึงผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรมสายเลือดเช่น Ripple, Coinbase Ventures, Paradigm, Polychain Capital, Pantera และช้างในห้อง Andreessen Horowitz พวกเขาเข้าร่วมโดย บริษัท จากภาค Web3 เช่น Animoca Brands ซึ่งกำลังระดมทุนมูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์ในแง่ดี (นอกจากนี้ยังมีผู้เชี่ยวชาญที่ไม่ชัดเจน เช่น บริษัท VC “gumi Cryptos Capital,” Argonautic Ventures” และ “Harrison Metal”)
แนวทางหลักที่บริษัทเหล่านี้สามารถคงอยู่ได้ก็คือการไม่เปิดเผย FTX กระบวนทัศน์ซึ่ง ได้ลงทุนในการแลกเปลี่ยนจัดการให้อยู่ห่างจาก FTT shitcoin ของ FTX (ไม่ว่าจะเป็นผลมาจากความเฉียบแหลมในการลงทุนหรือโชคก็ขึ้นอยู่กับการอภิปราย)
แต่ประสบการณ์ก็สำคัญเช่นกัน Siu จาก Animoca บอกกับผมว่าบริษัทของเขาได้เรียนรู้อะไรมากมายจากการอดทนต่อ “สภาพแวดล้อมที่หนาวเย็นและห้ามปรามมากขึ้น” ของตลาดหมีในปี 2017-2019 หมายความว่า VCs “crypto native” มีโอกาสที่ดีกว่าบริษัทที่เติบโตในโลกการเงินที่ค่อนข้างมีเหตุผลหรือไม่? อย่าลืมว่าผู้สนับสนุนรายใหญ่ที่สุดของ FTX ไม่ใช่ Animoca หรือ eGirl เมืองหลวงแต่มรดกไททัน Tiger Global, Sequoia และ Softbank ชื่อที่ไม่ใช่สกุลเงินดิจิทัลเหล่านั้นสร้างความประทับใจให้กับเพลงและการเต้นรำของ SBF ได้ง่ายเกินไปหรือไม่?
นอกจากนี้ยังเป็นที่น่าสนใจที่จะเห็นว่าเงินหลังฟองสบู่กำลังดำเนินไปโดยปราศจากโฆษณาที่อยู่เบื้องหลัง บริษัท VC และโครงการพอร์ตโฟลิโอหลายแห่งที่ฉันพูดคุยด้วยตั้งแต่เกิดความผิดพลาดได้เน้นย้ำถึงการมุ่งเน้นที่ชัดเจนและได้รับการต่ออายุใหม่ไปที่การลงทุนแบบ "กระจายอำนาจ"
Chris Perkins จากบริษัท VC Coinfund กล่าวว่าภัยพิบัติหลายครั้งในปี 2022 เป็นเพียงการยืนยันถึงความระมัดระวังอันยาวนานของเขาต่อบริษัท crypto ที่รวมศูนย์มากเกินไป เขาให้เหตุผลว่าบริษัทของเขาอยู่รอดได้อย่างต่อเนื่องจากการหลีกเลี่ยงโครงการเหล่านั้น
“ในขณะที่เราเริ่มเฝ้าดูหน่วยงานส่วนกลางล่มสลาย ผมไม่ได้บอกว่าเราต้องการมัน แต่มันยิ่งกระตุ้นวิทยานิพนธ์ของเราว่าเราต้องจดจ่ออยู่กับเทคโนโลยีการกระจายอำนาจ” เพอร์กินส์บอกผม หลังจากความผิดพลาด เขาไปไกลถึงขนาดตัดพอร์ตการลงทุนแบบรวมศูนย์จำนวนมากออก (แม้ว่าเขาจะใช้ถ้อยคำอย่างอ้อมๆ ว่า “เราได้ดำเนินการอย่างรอบคอบหลายครั้งเพื่อลดความเสี่ยงของคู่สัญญา”)
เป็นความจริงที่หลายโครงการที่ได้รับเงินทุนเป็นโครงการ "โครงสร้างพื้นฐาน" ที่สำคัญ โปรโตคอลการให้ยืม Bitcoin แบบเพียร์ทูเพียร์ Finterest ระดมทุนได้ 1.5 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Fleek ซึ่งโฮสต์เนื้อหาดิจิทัลในลักษณะกระจายอำนาจ ระดมทุนได้ 25 ล้านดอลลาร์ และมีก เจ้าภาพ of อื่น ๆ โครงการกระจายอำนาจที่ระดมเงินหลังวิกฤต FTX แม้ว่าจะไม่ใช่โครงการที่เชื่องและไม่ขัดแย้ง: หลายโครงการสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐานสำหรับสิ่งต่างๆ เช่น การซื้อขายตราสารอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์ที่มีเดิมพันสูง
ความคิดคือเทคโนโลยีแบบกระจายศูนย์มีความโปร่งใสมากกว่าและมีความรับผิดน้อยกว่าแบบกลอุบายทางการเงินที่ทำให้ FTX ล่ม (DeFi degens ได้ตะโกนตั้งแต่การล่มสลายของ FTX “นี่คือเหตุผลที่คุณไม่ควรวาง crypto ของคุณในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์!”) แต่ไม่ใช่ Terra ซึ่งเป็นอัลกอริทึม Stablecoin ที่ ได้รับบายอินจาก Coinbase และ Galaxyประเภทของการกระจายอำนาจ? และไม่แม้แต่ก หลายเหลี่ยมในทางเทคนิคแล้วยังมีการกระจายอำนาจหรือไม่? เล็กน้อย?
สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่า "การกระจายอำนาจ" นั้นมีอยู่ตามสเปกตรัมที่ยาวและซับซ้อนมาก มันไม่เคยสมบูรณ์และไม่เคยให้ความไว้วางใจอย่างสมบูรณ์ ในบางกรณี มันช่วยให้คุณสังเกตได้แบบเรียลไทม์เมื่อมีการฉ้อฉลเกิดขึ้น และ “อย่างโปร่งใส” ทำให้เงินออมของคุณหมดไป
ดังนั้นจึงเป็นเรื่องที่ควรค่าแก่การถาม: โทเค็นลัทธิมาร์กซ์แบบเพียร์ทูเพียร์ล่าสุดกำลังเก็บเกี่ยวเงิน VC จริง ๆ หรือ “กระจายอำนาจ” จริง ๆ หรือนักพัฒนาทั้งสามรายดำเนินการตามข้อเสนอของคณะกรรมการใหม่แต่ละข้อผ่านกลไกการกำกับดูแลที่แปลกประหลาดและทดลองซึ่งถูกกฎหมายเฉพาะในเอสโตเนียเท่านั้น โปรดทราบว่าบริษัทที่ "กระจายอำนาจ" เกือบทั้งหมดที่ฉันติดต่อไปนั้นมีการประชาสัมพันธ์ภายในบริษัทของตนเอง จะ เมมพูล ส่งใบเสนอราคา PR กระป๋อง?
การเปลี่ยนแปลงที่อ้างว่าเป็นการกระจายอำนาจนั้นไม่ใช่แนวโน้มที่ท่วมท้น และยังคงมีสัญญาณของแนวโน้มแบบเก่าที่มีต่อ crypto esoterica บริษัทชื่อ Dogami เร่ขายสุนัขรับเลี้ยงจากนอกโลก ระดมทุนได้ $ 7 ล้านเห็นได้ชัดว่ามีฐานผู้ใช้ที่แข็งแกร่งถึง 200,000 ราย และเกมบล็อกเชนที่สร้างจากซีรีส์การ์ตูนฟุตบอลยอดนิยมยุค 80 อย่าง "กัปตันซึบาสะ" ยก $ 15 ล้าน
โครงการเหล่านี้ไม่ปลอดภัยอย่างเห็นได้ชัดตามมาตรฐานปกติใดๆ ในความเป็นจริงพวกเขาดูเหมือนยุค ICO ในปี 2017 แต่ VCs ยังคงเชื่อใน crypto
ใน สัมภาษณ์ ด้วยเต้าเสียบที่ถูกประจาน บล็อกผู้ก่อตั้ง Dogami เน้นย้ำว่า VCs ได้ทำการตรวจสอบสถานะอย่างถี่ถ้วน "มาก" ก่อนที่จะจ่ายเงินสด
Siu จาก Animoca ซึ่งมีส่วนร่วมในการระดมทุน Dogami ก่อนหน้านี้บอกฉันว่า "ไม่ว่าโปรเจ็กต์จะน่ากลัว ลึกลับ และอาจแปลกประหลาดแค่ไหน" "คุณต้องการเนื้อหาเพื่อกระตุ้นความต้องการ" เขากล่าวเสริมว่า “'สร้างมันขึ้นมา แล้วพวกมันจะมา' เป็นกลยุทธ์ที่ยากเมื่อไม่มีความต้องการ คุณต้องมีทั้งสองอย่างเพื่อที่พวกเขาจะได้เลี้ยงดูกันและกัน”
หรืออาจเป็นความโง่เขลาทางเทคโนโลยีแบบเก่าในยุค 2000 ที่โครงการเฉพาะเหล่านี้รวบรวมไว้ ทำให้พวกเขาก้าวเข้าสู่โลก Web2 ที่ฉูดฉาดและให้ผลกำไรที่น่าเชื่อถือมากขึ้น Burn Ghost ซึ่งระดมทุนได้ 3.1 ล้านดอลลาร์และพัฒนาเกมทั่วไปที่มีรางวัล NFT ให้เลือก มี “ความยืดหยุ่นอย่างมากในวิธีการและตำแหน่งที่เราพบผู้เล่นของเรา และไม่ได้ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาด crypto เพียงอย่างเดียว” Steve Curran ผู้ก่อตั้งและซีอีโอ บอกฉัน.
แน่นอนว่าไม่มีใครอ้างว่าบริษัทอย่าง Burn Ghost และ Finterest จะเป็นยูนิคอร์นภายในไม่กี่ชั่วโมง ช่วงเวลาคลั่งไคล้ VC ของ Crypto นั้นลดลงอย่างแน่นอน บางทีอาจจะไม่มีวันฟื้นตัวได้อย่างแท้จริง แต่ก็ยังแปลกใจอยู่ว่าแม้ในช่วงเวลาที่มืดมนเช่นนี้ ก็ยังมีเงินหมุนเวียนอยู่มากเพียงใด
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/crypto-down-bad-vcs-keep-141629450.html