ย้อนกลับไปในปี 2017 John Griffin ศาสตราจารย์ด้านการเงินแห่ง University of Texas McCombs School of Business สังเกตเห็นบางสิ่งที่แปลกประหลาด Griffin ติดตามจังหวะที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินของโรงเรียนธุรกิจทั่วไปที่สำรวจ เช่น วัฏจักรธุรกิจมีอิทธิพลต่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์หรือนโยบายของเฟดที่ส่งผลต่อโครงสร้างระยะยาวของอัตราดอกเบี้ยอย่างไร อดีตดาราฟุตบอลระดับไฮสคูลสูง 6 ฟุต 2 คนมองว่าตัวเองเป็นผู้ทำสงครามเพื่อความดี เป็นนักสืบที่มีศีลธรรม ซึ่งตามที่เขาบอก โชคลาภ, “ดูเหมือนเปิดโปงความชั่วร้ายทางการเงิน, เพื่อฉายแสงให้กับโลก และเปิดโปงสิ่งมืดมนในตลาด” หลังจากวิกฤตการเงินครั้งใหญ่ กริฟฟินกลายเป็นคริสเตียนผู้เคร่งศาสนา ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมาเขาได้อุทิศอาชีพที่โดดเด่นของเขาให้กับการขุดค้นทางนิติวิทยาศาสตร์ที่ชอบธรรมซึ่งค้นพบการละเมิดตั้งแต่การซื้อขายหลักทรัพย์โดยใช้ข้อมูลวงในไปจนถึงการฉ้อโกงจำนองไปจนถึงการรักษาอันดับเครดิตของตราสารหนี้ในช่วงวิกฤตการเงิน
ในฐานะ Griffin และ Amin Shams ซึ่งขณะนั้นเป็นผู้สมัครระดับปริญญาเอกที่ McCombs ซึ่งเข้าร่วมกับ Griffin ในการสืบสวนหลายครั้ง ซึ่งคัดกรองการกระทำผิดในปี 2017 พวกเขารู้สึกทึ่งที่เห็นว่าโทเค็นที่ไม่ค่อยมีใครรู้จักซึ่งควรจะได้รับการสนับสนุนแบบตัวต่อตัวเป็นดอลลาร์ ได้รับการพิมพ์ในปริมาณมาก เงื่อนงำนั้นนำทั้งคู่ไปสู่อีกคู่หนึ่ง: เมื่อแบทช์ใหม่ปรากฏขึ้น ราคาของ Bitcoin ดูเหมือนจะพุ่งสูงขึ้น ดูเหมือนว่าบางคนหรือกลุ่มหนึ่งกำลังใช้ "เงินฟรี" ที่พิมพ์ออกมาใหม่เพื่อเพิ่มราคาของ Bitcoin เพื่อผลกำไรของพวกเขาเอง เขาและแชมส์ ผู้เขียนร่วมได้กลั่นกรองข้อมูลการซื้อขายที่น่าทึ่งจำนวน 200 กิกะไบต์ ซึ่งเท่ากับขุมสมบัติที่สถาบันสมิธโซเนียนรวบรวมได้ในสองปี และติดตามการขายและการซื้อจากกระเป๋าเงินแยกต่างหาก 2.5 ล้านใบ
ในปี 2018 พวกเขาได้ร่วมเขียนการศึกษาที่ก้าวล้ำซึ่งแสดงให้เห็นว่า “ปลาวาฬ” Bitcoin ตัวเดียวที่ยังไม่ระบุตัวตน เกือบจะขับเคลื่อนให้โทเค็นพุ่งขึ้นอย่างมหาศาลในปลายปี 2017 และต้นปี 2018 ด้วยการบิดเบือนการซื้อขายโทเค็น
ในช่วงปลายปี 2022 เทรนด์ที่น่าพิศวงอีกอย่างหนึ่งก็ดึงดูดสายตาของกริฟฟิน แม้จะมีความผิดพลาดของคริปโตและพลังด้านลบอื่น ๆ มากมาย ทุกครั้งที่ Bitcoin ทะลุระดับ $16,000 ในช่วงสั้น ๆ มันก็ดีดตัวเหนือระดับนั้นและยังคงซื้อขายอย่างดื้อรั้นระหว่าง $16,000 ถึง $17,000 แทบไม่น่าเชื่อ เนื่องจากตลาด crypto คลี่คลายอย่างต่อเนื่องในปี 2023 Bitcoin ไปในทิศทางตรงกันข้าม ซื้อขายเพิ่มขึ้น 35% ตั้งแต่วันที่ 7 มกราคมเป็น 23,000 ดอลลาร์
“มันน่าสงสัยมาก” กริฟฟินบอก โชคลาภ. “กลไกแบบเดียวกับที่เราเห็นในปี 2017 นั้นสามารถเล่นได้แล้วในตลาด Bitcoin ที่ยังไม่เป็นจริง”
สำหรับ Griffin วิธีที่ปกติแล้ว Bitcoin ที่มีความผันผวนสูงมากจะสงบและมีเสถียรภาพในช่วงเวลาที่พายุรุนแรงที่สุดสำหรับ crypto เหมาะกับสถานการณ์ที่ boosters กำลังรวมกันเพื่อสนับสนุนและผลักดันราคาของมัน “หากคุณเป็นผู้ควบคุม crypto คุณต้องการตั้งราคาพื้นภายใต้ราคาของเหรียญของคุณ” Griffin กล่าวเสริม “ในช่วงเวลาที่มีความเชื่อมั่นเชิงลบอย่างมาก เราได้เห็นพื้นที่แข็งแกร่งอย่างน่าสงสัยภายใต้ Bitcoin”
ดูแผนภูมิแบบโต้ตอบนี้บน Fortune.com
แม้ว่าการจัดการจะไม่ได้รับการพิสูจน์ แต่สัญญาณที่น่าเป็นห่วง
สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตว่าจนถึงขณะนี้ยังไม่มีข้อพิสูจน์ที่ชัดเจนเกี่ยวกับการใช้เล่ห์กล “ตอนนี้พื้นที่มีขนาดใหญ่ขึ้น ดังนั้นจึงยากต่อการขุดข้อมูล” Griffin กล่าว “ผู้เล่นที่เชี่ยวชาญอาจเชี่ยวชาญในการซ่อนตัวตนของพวกเขา” เราได้เห็นการรั่วไหลที่น่าเชื่อถือซึ่งยืนยันว่าผู้เข้าร่วมตลาดรายใหญ่ เรียกประชุม ของชนชั้นสูงของภาคเมื่อพวกเขากลัวว่าผู้นำการเข้ารหัสลับวางแผนที่จะทำสิ่งที่พวกเขาคิดว่าเป็นการเคลื่อนไหวที่ประมาทและเป็นอันตรายต่ออุตสาหกรรม แต่ไม่มีหลักฐานปรากฏขึ้นว่าผู้เล่นกำลังรวบรวมเพื่อประสานงานการซื้อ Bitcoin หรือสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ ตัวอย่างเช่น เป็นที่ทราบกันดีว่าเมื่อต้นฤดูใบไม้ร่วงนี้ Changpeng Zhao (หรือที่รู้จักในชื่อ CZ) หัวหน้าของ Binance การแลกเปลี่ยน crypto ที่ใหญ่ที่สุดในโลกและผู้นำ crypto crypto อื่น ๆ เชื่อว่า Alameda กองทุนเฮดจ์ฟันด์ของ Sam Bankman-Fried กำลังโจมตี Tether ซึ่งเป็นเหรียญที่โยกเยก ความน่าเชื่อถือมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อความเป็นอยู่ที่ดีของอุตสาหกรรม และ ตามข่าว กระตุ้นให้เขาหยุด (Tether—สัญลักษณ์ USDT—ยังไงก็ตาม เป็นศูนย์กลางของการจัดการที่เปิดเผยโดย Griffin and Shams ในปี 2017-18)
เป็นไปได้ว่าหลักฐานของการปฏิบัติแบบสบาย ๆ ของ clubby จะถูกเปิดเผยในการดำเนินคดีล้มละลาย คดีความ และการสืบสวนทางอาญาจำนวนมากซึ่งขณะนี้อยู่ระหว่างการพิจารณาในบทกลอนเข้ารหัสลับ “ตอนนี้ SBF ถูกตั้งข้อหา เขาจะเปิดโปงผู้เล่นรายอื่นและอาจกล่าวหาว่าพวกเขาสมรู้ร่วมคิด” Alex de Vries นักเศรษฐศาสตร์จากธนาคารกลางของเนเธอร์แลนด์ซึ่งดูแล Digiconomist ซึ่งเป็นไซต์ที่ติดตามรอยเท้าคาร์บอนของ Bitcoin คาดการณ์ การล่มสลายของธุรกิจสินเชื่อของ Genesis ทำให้ Barry Silbert หัวหน้ากลุ่ม Digital Currency Group ซึ่งเป็นบริษัทแม่ต้องรับภาระแทน Cameron และ Tyler Winklevoss ผู้ร่วมก่อตั้ง Gemini บริษัทแลกเปลี่ยนที่ล้มลุกคลุกคลาน พวกพี่อ้างว่าดีซีจี เป็นหนี้ เงินจำนวน 900 ล้านดอลลาร์ที่ผู้ฝากเงินของ Gemini ยืมไปยังโครงการ Genesis ซึ่งจ่ายอัตราดอกเบี้ยสูงและขู่ว่าจะฟ้อง DCG และ Silbert ซึ่งพวกเขากล่าวหาว่าขัดขวางและปฏิเสธความรับผิดที่แท้จริงของ DCG พูดง่ายๆ ก็คือ เมื่อพันธมิตรที่ครั้งหนึ่งเคยต่อสู้กันในศาล ความลับเกี่ยวกับการซื้อขายในคอนเสิร์ต (ถ้ามี) อาจพังทลายลงได้
กริฟฟินอยู่ห่างไกลจากผู้สังเกตการณ์ที่โดดเด่นเพียงคนเดียวที่ระแวดระวังพฤติกรรมที่ไม่ดี ในบล็อกโพสต์เมื่อวันที่ 30 พ.ย. หัวข้อ “จุดยืนสุดท้ายของ Bitcoin” Ulrich Bindseil ผู้อำนวยการธนาคารกลางยุโรปและ Jürgen Schaaf ที่ปรึกษา ECB ปฏิเสธการฟื้นตัวของ Bitcoin ว่าเป็น “การหายใจเฮือกสุดท้ายที่เกิดขึ้นอย่างไม่มีเหตุผลก่อนที่จะไปสู่ความไม่เกี่ยวข้อง” บุคคลสำคัญสองคนใน Wall Street บอกผู้เขียนคนนี้เกี่ยวกับพื้นหลังว่าการเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin โดยการต่อต้านข่าวร้ายที่ท่วมท้นนั้นดูหลอกลวงและแตกต่างจากตลาดเสรีทั่วไปที่ปกครองโดยผู้ซื้อและผู้ขายอิสระ
Bitcoin แสดงให้เห็นถึงความมั่นคงที่น่าทึ่งท่ามกลางความรู้สึกเชิงลบ
สัญญาณสำคัญที่บ่งชี้ว่า Bitcoin ได้รับประโยชน์จากการซื้อแบบประสานกัน: ประสิทธิภาพที่มั่นคงอย่างน่าประหลาดใจ สร้างฐานสำหรับการทะยานขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 5 เดือนหลังจากการพังทลายของ FTX ซึ่งดูเหมือนว่าจะทำให้โทเค็นหลักสั่นคลอน ตั้งแต่วันที่ 9 พฤศจิกายน หนึ่งวันก่อนที่รายงาน FTX จะเริ่มแพร่กระจาย จนถึงวันที่ 21,300 พฤศจิกายน Bitcoin (อิงจากราคาปิด) ลดลงจาก 15,900 ดอลลาร์เป็น 2020 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นค่าต่ำสุดนับตั้งแต่ปลายปี 25 โดยลดลง 62% จากนั้นเหรียญที่ดูแลตามปกติก็แบนตามมาตรฐาน Bitcoin ในช่วง 10 วันระหว่างวันที่ 11 พ.ย. ถึง 16,000 ม.ค. มีการซื้อขายที่ 17,000 ดอลลาร์และ XNUMX ดอลลาร์สำหรับทั้งหมดยกเว้นวันเดียว. ในช่วง 50 วันนับจากวันที่ 22 พ.ย. ถึง 11 ม.ค. ราคาปิดอยู่ในช่วงแคบๆ จากจุดต่ำสุดที่ 16,200 ดอลลาร์ และสูงสุดที่ 17,900 ดอลลาร์ ซึ่งแตกต่างจากจุดต่ำสุดถึงจุดสูงสุด 10%
ดูแผนภูมิแบบโต้ตอบนี้บน Fortune.com
ช่วงแรกของการแล่นเรือที่ราบรื่นเป็นพิเศษนั้นผิดปรกติ พูดอย่างอ่อนโยน โชคลาภ นักแก้ไขข้อมูล Scott DeCarlo ทำการวิเคราะห์โดยละเอียดและพบว่าตั้งแต่ต้นปี 2017 Bitcoin ไม่เคยผันผวนในช่วงเวลา 40 วันติดต่อกัน 50 รายการโดยน้อยกว่า 19% และเปลี่ยนแปลงมากกว่า 30% ในสามในสี่เจ็ด- กรอบเวลารายสัปดาห์ ค่ามัธยฐานของการอ่านต่ำถึงสูงคือ 44% ดังนั้น Bitcoin ที่จุดสูงสุดของความวุ่นวายที่เกิดจาก FTX จึงแสดงทั้งการแกว่งที่เล็กที่สุดเท่าที่เคยมีมาโดยมีขอบที่กว้าง และความแตกต่างจากต่ำไปสูงซึ่งอยู่ที่หนึ่งในสี่ถึงหนึ่งในห้าของค่าเฉลี่ยในช่วงหกปีที่ผ่านมา
จากนั้นตั้งแต่วันที่ 12 ถึง 24 มกราคม Bitcoin เริ่มขึ้นอย่างแปลกประหลาด ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาดีดตัวขึ้น 28% จาก 17,935 ดอลลาร์เป็น 23,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นราคาที่ดีที่สุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคมและสูงกว่าตัวเลขเมื่อความกลัว FTX เริ่มโหมกระหน่ำ เหตุการณ์นี้เกิดขึ้นในขณะที่ตลาดกำลังพิจารณาการล้มละลายของผู้ให้กู้ BlockFi เมื่อวันที่ 28 พฤศจิกายน Core Scientific ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ขุดที่ซื้อขายสาธารณะรายใหญ่ที่สุด เมื่อวันที่ 21 ธันวาคม และแขนยืมของ Genesis หนึ่งเดือนต่อมา
คุณคิดว่าความวุ่นวายรอบ ๆ Bitcoin จะสั่นคลอนความเชื่อมั่นของนักลงทุนรายย่อยและสถาบันใน crypto ซึ่งนำไปสู่แรงขายจำนวนมากและราคาที่ลดลงอย่างรวดเร็ว ความเชื่อมั่นในสื่อสังคมออนไลน์หันมาต่อต้าน Bitcoin อย่างหนักหลังจากหายนะ FTX สะท้อนให้เห็นถึงความกระตือรือร้นที่ลดลงเป็นการถอยกลับที่สูงชันในกิจกรรมการซื้อขาย ที่ Coinbaseปริมาณในไตรมาสที่ 4 ต่ำกว่าการอ่านในไตรมาสที่ 3 และลดลง 52% จากไตรมาสที่ 1
มีคำอธิบายอื่นสำหรับประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งของ Bitcoin ได้หรือไม่? ผู้เชี่ยวชาญจำนวนหนึ่งที่ติดตามการซื้อขาย crypto ทุกวันไม่เห็นแผนการที่จะทำให้ราคาสูงขึ้น แต่เป็นตลาดที่ใช้งานได้ดี “ฉันไม่เห็นกลุ่มคนวงใน” Andrew Thurman นักวิจัยจากผู้ให้บริการวิเคราะห์ Blockchain Nansen กล่าว “การเคลื่อนไหวของราคาใน Bitcoin นั้นเป็นวัฏจักรโดยธรรมชาติ บ่อยครั้งที่คำอธิบายที่ดีที่สุดคือคำอธิบายที่น่าเบื่อที่สุด ในกรณีนี้ ราคาของ Bitcoin กำลังเพิ่มขึ้นเนื่องจากมีผู้ซื้อมากกว่าผู้ขาย หากมีสิ่งใด ผู้เล่นที่ตกต่ำ เช่น เซลเซียส และ FTX ก็เป็นอย่างนั้น ขาย Bitcoin และกดราคาลงเพื่อประคับประคองเหรียญของพวกเขาเอง” Vetle Lunde นักวิเคราะห์อาวุโสของบริษัทวิเคราะห์ข้อมูล crypto ของนอร์เวย์ Arcane Research เห็นด้วย “ฉันไม่เห็นกลุ่มที่ยืนขึ้นราคา ตอนนี้เรามีไดนามิกที่สมดุล การบังคับขายหลังจากการล่มสลายของ FTX ได้ถูกดูดซับไปบางส่วนแล้ว และเราไม่เห็นการบังคับขายอีกต่อไป” ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ที่ช่วยให้ Bitcoin ดีดตัวขึ้นล่าสุดเป็นมากกว่า $23,000
แต่ไม่ต้องสงสัยเลยว่าความแข็งแกร่งหลัง FTX ของ Bitcoin ซึ่งต่อยอดด้วยการก้าวกระโดดครั้งใหม่นี้ เป็นของขวัญชิ้นใหญ่สำหรับองค์กรที่โชคชะตาขึ้นและลงตามราคาของ Bitcoin หุ้นสำหรับการแลกเปลี่ยน นักขุด และผู้ให้กู้ ต่างก็ปรับตัวลงอย่างมากในช่วงหลายวันหลังจากการล่มสลาย แต่นับตั้งแต่แตะระดับต่ำสุดในรอบสองปีในเดือนธันวาคม นักขุด Riot, Marathon และ Bitfarms พุ่งขึ้น 92%, 150% และ 189% ตามลำดับ ณ วันที่ 27 มกราคม Coinbase ซึ่งเป็นหนึ่งในการแลกเปลี่ยนที่ใหญ่ที่สุดในโลกได้เพิ่มขึ้น 85% จากช่วงก่อนปีใหม่ เพิ่มเป็น 7 พันล้านดอลลาร์ใน มูลค่าตามราคาตลาด Riot และ Bitfarms ดีดตัวกลับมาใกล้ที่ราบสูงก่อนที่จะเกิดภัยพิบัติ FTX
หนึ่งในผู้เล่นที่สิ้นหวังที่สุดในการเสริมกำลังได้รับสิ่งที่ยิ่งใหญ่ ที่ MicroStrategy ผู้ร่วมก่อตั้งและประธานบริหาร Michael Saylor ได้โหลดผู้ให้บริการซอฟต์แวร์แบบไฮบริดของเขาและนักเก็งกำไร Bitcoin ด้วยหนี้ 2.4 พันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อเหรียญ และเมื่อราคาลดลงต่ำกว่า 16,000 ดอลลาร์ในวันที่ 11 พ.ย. หนี้เงินกู้ของเขามากกว่ามูลค่าของแคชของเขา โทเค็น หาก Bitcoin ลดลงเรื่อยๆ แสดงว่า MicroStrategy กำลังประสบปัญหาใหญ่ แต่การฟื้นตัวของ Bitcoin ได้ยกการถือครองของ MicroStrategy ออกจากสีแดง และส่งราคาหุ้นจาก 166 ดอลลาร์ในช่วงกลางเดือนพฤศจิกายนเป็น 258 ดอลลาร์ในวันที่ 27 มกราคม เพิ่มขึ้น 55%
Crypto ทำงานในขอบเขตที่แคบกว่าภาคการเงินอื่นๆ ปัจจัยที่กำหนดว่าผู้เล่น crypto รายใหญ่สร้างผลกำไรหรือล้มละลายคือราคาของ Bitcoin ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานที่จะนำไปสู่ราคาของเหรียญอื่น ๆ โลกของ crypto ส่วนใหญ่ได้แตกสลายไปแล้ว แต่มีความแข็งแกร่งมากขึ้นเนื่องจากการลดลงเว้นแต่ Bitcoin จะพบรากฐานที่ดีหลังจากการล่มสลายของ FTX ทำให้ขอบที่เรียวบางนั้นสั่นคลอน
การค้นพบของกริฟฟินและแชมส์จากการแข่งขันในปี 2017–18 กำลังสะท้อนให้เห็นในวันนี้
การศึกษาของ Griffin-Shams เกี่ยวกับกองกำลังที่อยู่เบื้องหลังฟองสบู่ Bitcoin ในปี 2017–18 ได้ให้คำแนะนำเกี่ยวกับกลยุทธ์ที่อาจส่งผลกระทบต่อยอดขายหลังการขาย FTX Griffin and Shams ซึ่งปัจจุบันเป็นศาสตราจารย์ที่ Fisher College of Business ในรัฐโอไฮโอ ได้เผยแพร่รายงานความยาว 118 หน้าของพวกเขาเป็นครั้งแรกในปี 2018 และปรากฏในอีก XNUMX ปีต่อมาในรายงานอันทรงเกียรติที่ได้รับการตรวจสอบโดยผู้เชี่ยวชาญ วารสารการเงิน.
สำหรับทีม คำแนะนำสำหรับการจัดการที่เป็นไปได้คือ Bitfinex ซึ่งเป็นการแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่ที่เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับ Tether ไม่ได้ให้ความโปร่งใสมากนักเกี่ยวกับ Stablecoin ที่ควรจะเป็น “เราเห็นบล็อกที่คาดการณ์ว่า Bitfinex ไม่ได้ให้การสนับสนุนอย่างเต็มที่สำหรับเหรียญ” Griffin เล่า “หากมีคนพิมพ์เงินด้วยการพิมพ์ Tether ที่ไม่ได้รับการสนับสนุนด้วยสกุลเงิน fiat อาจทำให้เกิดฟองสบู่ใน Bitcoin ได้” เขากล่าว “นั่นคือสมมติฐาน”
กริฟฟินและแชมส์พบว่าสองวิธีมาบรรจบกันเพื่อกระตุ้นให้เกิดกำไรมหาศาลอย่างกะทันหัน ครั้งแรก: น้ำท่วมของเหรียญที่สร้างขึ้นใหม่ซึ่งทำให้สกุลเงินของนักต้มตุ๋นต้องห่าน Bitcoin วิธีที่สองคือแนวทางที่เกี่ยวข้องมากที่สุดในปัจจุบัน ซึ่งนักบงการหรือผู้บงการยอมรับว่าทุกครั้งที่ราคาลดลงถึงระดับเป้าหมาย พวกเขาจะกระโจนเข้ามาเพื่อผลักดันราคาให้สูงกว่าเกณฑ์มาตรฐานนั้น
ทั้งคู่เห็นรูปแบบที่แข็งแกร่งและน่าสงสัยในราคา Bitcoin Bitcoin พุ่งสูงขึ้นมากที่สุดเมื่อมีสองสิ่งเกิดขึ้น: ราคาเริ่มลดลง และ Tether จำนวนมากกำลังถูกพิมพ์ออกมา จากนั้น ณ ตอนนี้ Tether เป็น “stablecoin” ที่สำคัญที่สุดหรือสกุลเงินดิจิทัลที่ได้รับการสนับสนุนแบบหนึ่งต่อหนึ่งโดยการสำรองในสกุลเงินคำสั่ง Tether เป็นตัวแทนของเงินดอลลาร์ได้อย่างมีประสิทธิภาพ แต่ละเหรียญควรได้รับการสำรองโดยเทียบเท่ากับหนึ่งดอลลาร์ในสกุลเงินคำสั่ง Tether ออกโดยหน่วยงานของ iFinex ซึ่งเป็นบริษัทในฮ่องกงที่เป็นเจ้าของ Bitfinex ซึ่งเป็นการแลกเปลี่ยนที่ใหญ่ที่สุดในโลก
ผู้เขียนมุ่งเน้นไปที่ 1% ของช่วงเวลาหนึ่งชั่วโมงทั้งหมดระหว่างต้นเดือนมีนาคม 2017 ถึงสิ้นเดือนมีนาคม 2018 ซึ่งเป็นการผสมผสานที่ใหญ่ที่สุดของการออก Tether ขนาดใหญ่บน Bitfinex และ Bitcoin ขนาดใหญ่ซื้อจากการแลกเปลี่ยนอื่น ๆ อีกสองแห่งคือ Bittrex และ Poloniex ก่อนเริ่มแต่ละช่วงเวลา ราคา Bitcoin อยู่ภายใต้แรงกดดัน แต่ในแต่ละกรณี ปรากฏว่ามีผู้ซื้อรายใหญ่เพียงรายเดียวเข้ามาช่วยเหลือ ผลักดันโทเค็นให้สูงขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อสิ้นสุดการสลับฉาก 60 นาที “ปลาวาฬ” ซึ่งตัวตนยังคงเป็นปริศนา กำลังใช้ Tether เพื่อซื้อ Bitcoin และเพิ่มราคาของมัน “เราเห็นรูปแบบปกติของการกลับตัวของราคาที่สูงมาก” แชมส์เล่า
ช่วงเวลา 95 ชั่วโมงหนึ่งชั่วโมงที่เห็นการไหลเข้าของ Tether และ Bitcoin จำนวนมากนั้นคิดเป็นเกือบ 60% ของกำไรมหาศาลของ Bitcoin ในช่วง 13 เดือนที่ผ่านมา
“Tether ใช้เป็นเงินสดในการแลกเปลี่ยน Bitcoin และสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ” Shams กล่าว แม้ว่ามูลค่าตามราคาตลาดของ Tether จะเป็นเพียงเศษเสี้ยวของ Bitcoin แต่ปริมาณการซื้อขายของ Tether ก็สูงกว่า ด้วยความสำคัญในการซื้อขาย การพิมพ์ Tether โดยไม่มีการสนับสนุนจะสร้าง "เงินใหม่" ในแบบเดียวกับที่เฟดทำเมื่อพิมพ์เงินดอลลาร์ในปริมาณที่มากเกินไป “การออก Tether โดยไม่สนับสนุนปริมาณของสกุลเงินที่สูงเกินจริงในการไล่ตามอุปทานเดียวกันของ Bitcoin” Griffin กล่าว โชคลาภ. “Tether ที่สร้างขึ้นจากอากาศบาง ๆ ทำให้ราคาของ Bitcoin และสกุลเงินดิจิตอลอื่น ๆ สูงขึ้น”
เมื่อปลาวาฬได้รับ Tether ที่เพิ่งสร้างเสร็จ มันก็ทำการแลกเปลี่ยนเหรียญเป็น Bitcoin จำนวนมากบน Bittrex และ Poloniex การซื้อจำนวนมากเหล่านั้นพลิกกลับแนวโน้มขาลงของ Bitcoin และเพิ่มราคาให้สูงกว่าระดับก่อนที่จะเริ่มลดลง “ผู้เล่นรายนี้อาจแสดงจังหวะตลาดที่มีญาณทิพย์หรือมีผลกระทบอย่างมากต่อราคาของ Bitcoin” ระบุการศึกษา วันนี้ เป็นที่ชัดเจนว่า Tether ไม่ได้ถือครองเหรียญสำรองเต็มจำนวนในช่วงที่ Bitcoin เฟื่องฟู ดังนั้น “มันเกือบจะเป็นกลไกที่เงินจากที่ไหนก็ไม่รู้จะช่วยเพิ่มราคา” Griffin กล่าว
หลังจากเอกสารปรากฏขึ้น Tether Ltd. ยืนยันว่าข้อสรุปมีข้อบกพร่องและยืนยันว่า Tether ไม่สามารถใช้เพื่อทำให้ราคา Bitcoin สูงขึ้นได้ แต่การสอบสวนของ Commodity Futures Trading Commission พบว่าเป็นอย่างอื่น ในเดือนตุลาคม 2021 CFTC ชนะการระงับคดีมูลค่า 41 ล้านดอลลาร์จาก Tether และเจ้าของ เนื่องจากไม่สามารถคืนเหรียญด้วยดอลลาร์ตามที่โฆษณาไว้ CFTC พบว่า “Tether มีเงินสำรองเพียงพอที่จะสำรอง… โทเค็นหมุนเวียนเพียง 27.6% ของเวลาตัวอย่าง 26 เดือนตั้งแต่ปี 2016 ถึงปี 2018” และ “เงินทุนสำรองที่มาพร้อมกับกองทุนการดำเนินงานและลูกค้าของ Bitfinex” Griffin กล่าวว่า “Bitcoin และ Tether ไม่ได้ใช้สำหรับซื้อสิ่งต่างๆ เช่น รถยนต์และพิซซ่า แต่ใช้สำหรับซื้อเหรียญอื่นๆ ดังนั้นในระบบปิดนั้น การซื้อที่ถูกควบคุมจำนวนค่อนข้างน้อย ซึ่งกระตุ้นโดยการสร้างเหรียญใหม่จากไม่มีอะไรเลย อาจทำให้ราคา Bitcoin เพิ่มขึ้นเกินขนาด”
ปลาวาฬเชี่ยวชาญในการตั้งพื้นและทำให้พื้นสูงขึ้น
ผู้เขียนยังพบว่าการซื้อจำนวนมากมักเกิดขึ้นเมื่อราคาของ Bitcoin ไปถึงเกณฑ์ที่กำหนด ซึ่งต่ำกว่าหลายเท่าของ $500 “เราเห็นการซื้อมากขึ้นจากเกณฑ์มาตรฐานเหล่านั้น” Griffin กล่าว “วาฬยังคงสร้างราคาพื้น และราคาพื้นเหล่านั้นก็เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ มันไม่ใช่สโมสร มันเป็นเอนทิตีเดียว แต่เมื่อปลาวาฬตรึงราคาไว้ที่เกณฑ์ ทำให้ดูเหมือนว่า Bitcoin จะปลอดภัยที่ระดับนั้น นั่นทำให้มันดูปลอดภัยสำหรับกองทุนและลูกค้ารายย่อยที่จะซื้อ Bitcoin ทำให้ราคายังคงสูงขึ้น” Shams กล่าวเสริมว่า “รอบ ๆ ระดับราคาของ Bitcoin เราเห็นกิจกรรมที่สอดคล้องกับการสร้างแนวรับราคา”
กริฟฟินสงสัยว่าไดนามิกที่คล้ายกันกำลังทำงานอยู่ในปัจจุบัน เขากล่าวว่าการสมรู้ร่วมคิดในการสนับสนุน Bitcoin หมายความว่ากลุ่มผู้ซื้อตกลงที่จะซื้อร่วมกันเมื่อราคาใกล้พื้น สมมติว่าทริกเกอร์อยู่ที่ 16,000 ดอลลาร์ ตัวเลข Bitcoin มักจะอยู่เหนือในช่วงเวลาที่มีเสถียรภาพมาก หาก Bitcoin ประสบกับการขายอย่างหนักและขู่ว่าจะผลักดันราคาให้ต่ำกว่า 16,000 ดอลลาร์ ในตัวอย่างของเรา สมาคมปลาวาฬจะเข้าร่วมเป็นจำนวนมาก “ตัวอย่างเช่น เงิน 16,000 ดอลลาร์นั้นสามารถใช้เป็นกลไกในการประสานงานได้” Griffin กล่าว นักบงการสามารถผลักดันราคาให้สูงถึงเกือบ 17,000 ดอลลาร์ จากนั้นขายส่วนหนึ่งของการชนะของพวกเขาในการซื้อขายขนาดเล็กจำนวนมากที่ไม่เปลี่ยนแปลงตลาด พวกเขาสามารถทำกำไรก้อนโตได้เพียงแค่ปล่อยให้ราคาเด้งไปมาในอุโมงค์ระหว่าง 16,000 ถึง 17,000 ดอลลาร์
ความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นว่า Bitcoin จะไม่ทะลุ $16,000 จะกระตุ้นให้นักเก็งกำไรเข้าร่วมซื้อมากขึ้น จากนั้นกลุ่มสามารถตกลงที่จะตั้งพื้นใหม่ที่ $18,000 “ใน crypto กลุ่มผู้ควบคุมสามารถผลักดัน Bitcoin ให้สูงขึ้นได้ เว้นแต่จะมีกลุ่มใหญ่ออกมาต่อต้านพวกเขา” Griffin กล่าว แต่การชอร์ต Bitcoin นั้นยากกว่าการชอร์ตหุ้นหรือพันธบัตร เราไม่เห็นหลักฐานว่ากลุ่มอื่นเคลื่อนไหวเพื่อลดราคา ทำให้กลุ่มกระทิงแข็งแกร่งขึ้น “ผู้เล่นส่วนใหญ่ในพื้นที่มีแรงจูงใจที่ดีในการรักษาพื้นราคา” Griffin กล่าว
โดยสรุป Griffin กล่าวว่า การศึกษาของ Griffin-Shams “เราไม่มีการวิเคราะห์ที่ชัดเจนในเวลานี้” เขากล่าว “ความจริงอาจปรากฏเฉพาะเรื่องหากมีการสมรู้ร่วมคิด” เขากล่าวว่าบทเรียน “คือตลาด Bitcoin ยังคงมีความเสี่ยงสูงต่อการถูกยักยอก”
แท้จริงแล้ว Bitcoin หลังจากการล่มสลายของ FTX ได้ลงทะเบียนประสิทธิภาพที่น่าอัศจรรย์ อาจจะมหัศจรรย์เกินไปที่จะเชื่อถือได้
เรื่องนี้เดิมเป็นจุดเด่นบน Fortune.com
เพิ่มเติมจากฟอร์จูน:
Usain Bolt ตำนานโอลิมปิกเสียเงิน 12 ล้านดอลลาร์ในการหลอกลวง เหลือเพียง 12,000 ดอลลาร์ในบัญชีของเขา
บาปที่แท้จริงของ Meghan Markle ที่สาธารณชนชาวอังกฤษไม่สามารถให้อภัยได้และชาวอเมริกันไม่สามารถเข้าใจได้
'มันไม่ได้ผล' ร้านอาหารที่ดีที่สุดในโลกกำลังปิดตัวลงเนื่องจากเจ้าของเรียกรูปแบบการรับประทานอาหารที่ทันสมัยว่า 'ไม่ยั่งยืน'
Bob Iger เพิ่งวางเท้าลงและบอกให้พนักงานของ Disney กลับมาที่สำนักงาน
ที่มา: https://finance.yahoo.com/news/wild-theory-price-bitcoin-being-110000608.html