ผู้เล่นรายใหญ่อย่าง Grayscale และ MicroStrategy เคลื่อนไหวราคาของ bitcoin หรือไม่?

ในอดีตของฉัน ความคุ้มครอง จากการเดิมพัน bitcoin แบบ all-in ขนาดใหญ่ของ MicroStrategy ประเด็นหลักของการโต้แย้งคือการเดิมพัน bitcoin ขนาดใหญ่ของบริษัทนั้นมีความเสี่ยงที่จะส่งผลกระทบต่อตลาดอย่างมากหากล้มเหลวโดยการเรียกมาร์จิ้นของ MicroStrategy ความเข้มข้นขนาดใหญ่ของ bitcoin ที่เป็นเจ้าของโดยหน่วยงานเดียวทำให้ตลาดเสี่ยงต่อความแปรปรวน 

การกระจายความมั่งคั่งของ bitcoin อย่างเข้มข้นในหมู่ผู้ถือ bitcoin นั้นอาจไม่ใช่สิ่งที่ Satoshi Nakomoto คาดไว้ แต่เราได้รับจาก bitcoin ที่เป็นเงินอิเล็กทรอนิกส์รูปแบบใหม่มาเป็นทองคำดิจิทัลได้อย่างไร

Bitcoin ถูกสร้างขึ้นโดย Satoshi Nakamoto เป็นวิธีการโอนเงินอัตโนมัติ จริงๆ แล้ว Satoshi กำหนด bitcoin เป็น “เงินสดอิเล็กทรอนิกส์รุ่นเพียร์ทูเพียร์อย่างแท้จริง”

สมุดปกขาวของเขาเกี่ยวกับการสร้างระบบเงินที่สามารถใช้ได้ เป็นอิสระจากตัวกลาง. 

อย่างไรก็ตาม กรณีการใช้งานของ bitcoin เป็นวิธีการชำระเงินและการโอนเงินสดนั้นน้อยมาก เมื่อเทียบกับการใช้งานจำนวนมากอย่างเรียบง่ายและเป็นเดิมพันแบบเก็งกำไร 

ใน ศึกษา โดย ECB ที่ตีพิมพ์ในปี 2014 พบว่ามีความสัมพันธ์ที่แข็งแกร่งมากระหว่างความนิยมของ bitcoin กับการเติบโตของราคา น่าแปลกที่การศึกษายังเผยให้เห็นว่า bitcoin เติบโตไปพร้อมกับเศรษฐกิจเงา แต่ก็สรุปได้ว่าสกุลเงินคือ นิยมเป็นวิธีการชำระเงิน ในประเทศที่มี GDP ต่อหัวต่ำกว่า

และตามที่ สถิติในปี 2021 การใช้ crypto ในประเทศกำลังพัฒนานั้นสูงกว่าในประเทศที่ร่ำรวยมาก ไนจีเรียอยู่ในอันดับต้น ๆ โดย 42% ของผู้ตอบแบบสำรวจใช้ cryptocurrencies ในขณะที่ในสหรัฐอเมริกาตัวเลขนั้นอยู่ที่ 13%

นอกจากนี้ยังมีหลักฐานที่บ่งชี้ว่าราคาของ bitcoin อาจไม่เพิ่มขึ้นเนื่องจากการยอมรับในวงกว้างและแบบออร์แกนิก แต่โดยผู้เล่นสถาบันที่ผลักดันราคาให้สูงขึ้นด้วย เดิมพันเก็งกำไร.

เข้าสู่ MicroStrategy และ Tesla

ในเดือนกันยายน 2020 MicroStrategy ได้ทำการซื้อ bitcoin เป็นครั้งแรก และกลายเป็นเจ้าขององค์กรที่ใหญ่ที่สุดที่มีชื่อเสียงในทันที บริษัท ซื้อ 70,469 เหรียญในราคาซื้อรวมประมาณ 1.125 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 15,964 ดอลลาร์ต่อบิตคอยน์) รวมค่าธรรมเนียมและค่าใช้จ่ายแล้ว นั่นเป็นการซื้อครั้งใหญ่และราคาที่น่าสนใจ: อยู่ในระยะที่แตะระดับสูงสุดในปี 2017 ของ bitcoin ก่อนที่ราคาจะตกลงมาต่ำกว่า $4,000 ในปีต่อไป ไม่กี่เดือนหลังจากการซื้อครั้งใหญ่ของ MicroStrategy ราคาของ bitcoin เริ่มพุ่งสูงขึ้น

MicroStrategy ยังคงซื้อ bitcoin แต่ในไม่ช้าก็เข้าร่วมโดยผู้เล่นใหม่: Tesla ในปี 2021 สำนัก ก.ล.ต การจัดเก็บ บอกว่าซื้อทั้งหมด $ 1.5 พันล้าน ใน bitcoin ในปีนั้นและตั้งใจที่จะยอมรับ crypto เป็นรูปแบบการชำระเงิน

Elon Musk ปั๊มข่าวบน Twitter และ bitcoin เพิ่มขึ้น จาก $38,000 เป็น $46,000 ในเวลาเพียง 24 ชั่วโมง ในไตรมาสที่ 2 ของปีนี้ Tesla ขาย 75% ของกระเป๋า

อ่านเพิ่มเติม: อธิบาย: คณิตศาสตร์การเรียกมาร์จิ้นของ MicroStrategy

นอกจากนี้ยังมีตัวชี้วัดอื่นที่ต้องพิจารณา ตามที่บริษัทวิเคราะห์คริปโต Glassnode ภายในสิ้นเดือนมิถุนายนปีนี้ bitcoin ที่ไม่ซ้ำกันมากถึง 50% กระเป๋าสตางค์ อยู่ในกำไร จำนวนกระเป๋าสตางค์ที่ไม่ซ้ำกัน แหลม ในเดือนเมษายน พ.ศ. 2021 ด้วยมากกว่า 1.2 ล้าน แต่ ณ เดือนกรกฎาคมปีนี้ ตัวเลขดังกล่าวอยู่ต่ำกว่า 900,000 เราไม่สามารถตรวจสอบได้ว่ากระเป๋าเงินพิเศษเหล่านี้เป็นของบุคคลที่ไม่ซ้ำกันทั้งหมดหรือไม่ a กระดาษ โดย Igor Makarov รองศาสตราจารย์จาก London School of Economics ได้รวบรวมข้อเท็จจริงที่น่าสนใจบางอย่างไว้ด้วย

ภายในปี 2020 อย่างน้อย 5.5 ล้าน bitcoin ซึ่งเป็นหนึ่งในสามของอุปทานทั้งหมด ถูกถือโดยตัวกลางซึ่งหมายถึงการแลกเปลี่ยนหรือสถาบันการเงินที่ถือ bitcoin ในนามของอีกฝ่ายหนึ่ง นี่อาจเป็นตัวเลขที่น่าตกใจสำหรับ Satoshi เมื่อพิจารณาว่าเขาคิดค้น bitcoin เพื่อจุดประสงค์เฉพาะในการตัดคนกลางออกไป

ดูเหมือนว่าคนรวยกำลังซ้อน bitcoin อยู่

ภายในสิ้นปี 2020 นักลงทุนรายย่อยเป็นเจ้าของ 8.5 ล้าน bitcoin ผู้ถือ 1,000 อันดับแรกเป็นเจ้าของ Bitcoin 3 ล้านในขณะที่ นักลงทุน 10,000 อันดับแรกเป็นเจ้าของ 5 ล้าน bitcoin. สิ่งสำคัญที่สุดคือการศึกษาของ Glassnode พบว่ามีเพียง 10% ของธุรกรรม bitcoin ทั้งหมดเท่านั้นที่มีวัตถุประสงค์ทางเศรษฐกิจที่แท้จริงในแง่ของการค้า

ในบรรดาคนกลาง เรายังพบความมั่งคั่งจำนวนมากอยู่ในมือไม่กี่คน ตัวกลางที่ใหญ่ที่สุดซึ่งถือครอง bitcoin จำนวนมากที่สุดคือ Grayscale ที่มี Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)

GBTC เปิดตัวในเดือนกันยายน 2013 ด้วย น้อยลง สินทรัพย์ภายใต้การบริหารมากกว่า 3 ล้านดอลลาร์ แต่วันนี้บริษัทแม่อย่าง Grayscale เป็นตัวกลางการเข้ารหัสลับชั้นนำที่มี a ทั้งหมด of 14.4 พันล้านดอลลาร์ใน bitcoin และมากถึง 700,000 นักลงทุน ด้วยการลงทุนขั้นต่ำ 50,000 ดอลลาร์

นอกจากนี้ยังมี crypto หลายตัว เงินรวมถึงความไว้วางใจ Ethereum ด้วยสินทรัพย์ 4.69 พันล้านดอลลาร์ 714 ล้านดอลลาร์ในกองทุน altcoin ต่างๆ และ DEFI มูลค่า 4 ล้านดอลลาร์ Grayscale ยังเสนอให้เปลี่ยน Bitcoin Trust เป็น ETF อีกด้วย ปฏิเสธหลายครั้ง โดยสำนักงาน ก.ล.ต. 

อ่านเพิ่มเติม: คดีความระดับสีเทาต่อ SEC ได้เพิ่มวิกฤตตัวประกัน GBTC

แต่ทำไมคุณถึงถือบิตคอยน์ในความไว้วางใจหากจุดรวมของบิตคอยน์คือ “เงินสดเพียร์ทูเพียร์”? หากคุณเป็นเจ้าของหุ้นของ GBTC คุณจะไม่สามารถแลก bitcoin ของคุณได้ ดังนั้นจึงมีเหตุผลที่จะสมมติว่าลูกค้าของ GBTC เป็นหน่วยงานที่ร่ำรวยซึ่งกำลังเดิมพันว่าราคาของ bitcoin จะเพิ่มขึ้น แต่อยากให้คนอื่นถือไว้เพื่อพวกเขา

ล้อยางขัดเหล่านี้ติดตั้งบนแกน XNUMX (มม.) ผลิตภัณฑ์นี้ถูกผลิตในหลายรูปทรง และหลากหลายเบอร์ความแน่นหนาของปริมาณอนุภาคขัดของมัน จะทำให้ท่านได้รับประสิทธิภาพสูงในการขัดและการใช้งานที่ยาวนาน ประกอบด้วย ARK Investments Management LLC ซึ่งเป็นลูกค้ารายใหญ่ที่สุดด้วย 0.84% ​​ของ GBTC ทั้งหมดและมากกว่า 0.34 ล้านหุ้น ตามด้วย Horizon Kinetics Asset Management ซึ่งเป็นเจ้าของ XNUMX% ของหุ้น GTBC กองทุนสถาบันของ JPM Morgan เป็นเจ้าของ GBTC จำนวนมากในปีที่แล้ว แม้กระทั่ง มากกว่า ARK ถือครอง ณ จุดหนึ่งด้วยยอดรวม 13 ล้าน

อย่างไรก็ตาม ณ ปลายปีที่แล้ว กองทุนของ JP Morgan ดูเหมือนจะมี บาดแผล ลดตำแหน่ง GBTC ลงอย่างมากด้วยการขนถ่ายส่วนใหญ่ 3,642,118 แบ่งปัน.

Bitcoin กำลังถูกผ่าน GBTC

แต่ธนาคารที่ใหญ่ที่สุดของอเมริกาไม่ใช่ธนาคารเดียวที่ขาย GBTC Grayscale ขายลดราคา NAV ตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ปีนี้ โดยพื้นฐานแล้วหมายความว่ามีอุปทานส่วนเกินของหุ้นที่โดดเด่นเมื่อเทียบกับอุปสงค์ ในขณะที่เขียน GBTC's ส่วนลด สำหรับ NAV นั้นมากถึง 30% ซึ่งหมายความว่าคุณสามารถซื้อ bitcoin ถูกกว่า 30% ผ่านหุ้น GBTC

ความคลาดเคลื่อนนี้อาจเกิดจากการที่ GBTC เป็น ไม่ ETF ดังนั้นจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้ไม่เท่ากับความต้องการที่คงค้าง อย่างไรก็ตาม GBTC อาจจะมีปัญหาในตัวของมันเอง. 

ตามที่เมื่อเร็ว ๆ นี้ การวิเคราะห์ โดย DataFinnovation ปรากฏว่า Digital Currency Group (DCG) ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของ GBTC ได้เข้าซื้อหุ้น GBTC เห็นได้ชัดว่า DCG ซื้อ GBTC มากถึง 18 ล้านหุ้นตั้งแต่เดือนมีนาคม 2021 ถึงมีนาคม 2022 การซื้อครั้งนี้ใกล้เคียงกับกองทุนป้องกันความเสี่ยง crypto ที่ล้มละลายในขณะนี้ Three Arrows Capital (3AC) ขายหุ้น GBTC 15 ล้านหุ้น

ในเวลาเดียวกัน ราคาของ bitcoin ก็เพิ่มขึ้นและ GBTC ขายในราคาพรีเมี่ยม Genesis ซึ่งเป็นเจ้าของโดย DCG ก็ให้ยืม bitcoin เพื่อให้ผู้คนสร้าง GBTC มันดูแปลกเพราะว่าเจ้าของ bitcoin จะ เสียเบี้ย ที่ NAV ของ GBTC ซื้อขายเมื่อราคาของ bitcoin พุ่งสูงขึ้น

เจเนซิสหยุดให้ยืม bitcoin เพื่อสร้างหุ้น GBTC เมื่อ NAV ซื้อขายในราคาส่วนลด น่าแปลกที่ 3AC มอบ bitcoin ซึ่งถูกยืมโดย Genesis กลับไปที่ Genesis เพื่อแปลงเป็นหุ้น GBTC จากนั้น 3AC ก็ใช้สิ่งเหล่านี้เป็นหลักประกันในการกู้ยืมเงิน USD จาก Genesis

อ่านเพิ่มเติม: BlockFi ตัดสัมพันธ์กับ GBTC ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ทำกำไรได้มากที่สุดเท่าที่เคยมีมา

ตามมูลค่าที่ตราไว้ ดูเหมือนว่า 3AC ได้รับเงินทุนจาก DCG เพื่อยกระดับพรีเมียมของ GBTC โดยหวังว่ามันจะสูงขึ้นต่อไป: การเดิมพันแบบวงกลม. ขณะนี้ 3AC อยู่ในขั้นตอนการชำระบัญชี คงต้องรอดูกันต่อไปว่าการขยายสาขาทั้งหมดของ GBTC จะเป็นอย่างไร 

ดังนั้น bitcoin จะกลายเป็นคาสิโนของเศรษฐีหรือไม่? การเปรียบเทียบการเคลื่อนไหวของราคากับการเคลื่อนไหวของผู้เล่นหลักดูเหมือนจะยืนยันสิ่งนี้ และอาจอธิบายได้ว่าทำไม bitcoin ถึงผันผวนมาก ผู้เล่นรายใหญ่และการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่สามารถเปลี่ยนตลาด bitcoin อย่างมีนัยสำคัญหรือค่อนข้างทำให้แนวโน้มแย่ลง การมีตลาดหมีที่สามารถกำจัดนักการเงินที่มีเลเวอเรจเกินออกจากตลาดอาจเป็นไปตามหลักการของ Satoshi แต่อาจไม่ดีสำหรับราคา

ติดตามข่าวสารเพิ่มเติมได้ที่ Twitter และ  Google News หรือฟังพอดคาสต์เชิงสืบสวนของเรา นวัตกรรม: เมือง Blockchain.