ทีมกลยุทธ์ของ Bank of America นำโดย Michael Hartnett ได้ตั้งข้อสังเกตว่า การขึ้นอัตราดอกเบี้ยจากศูนย์ทำให้เกิดความผิดพลาดครั้งประวัติศาสตร์ในพันธบัตร ความสูญเสียในปีนี้เป็นการแข่งขันกับพันธบัตรที่ลดลงที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ผลพวงของสงครามโลกครั้งที่สอง (1949 ที่สิ้นสุดด้วยแผนมาร์แชลล์และ 1920 ที่ประจวบกับสนธิสัญญาแวร์ซาย) รวมถึงผลกระทบของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ (ด้วยความล้มเหลวของ Creditanstalt ซึ่งเป็นธนาคารรายใหญ่ของยุโรปในปี ค.ศ. 1931)
นี่คือผลผลิตของการสิ้นสุดของอัตราดอกเบี้ยที่ใกล้ศูนย์ โดยธนาคารกลางสหรัฐได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายหลักทั้งหมดสามจุดเปอร์เซ็นต์ในปี 2022 รวมถึงอีก 0.75 ของจุดในสัปดาห์ที่ผ่านมา สิ่งที่สำคัญพอๆ กัน ที่ผลักดันอัตราจริงหรือปรับอัตราเงินเฟ้อให้สูงกว่าศูนย์ เมื่อวัดโดยหลักทรัพย์ที่ป้องกันเงินเฟ้อของกระทรวงการคลัง อัตราผลตอบแทนที่แท้จริง 1.60 ปีได้เพิ่มขึ้นเป็นบวก 1.61% จากติดลบ XNUMX% ในปีที่แล้วตาม Bloomberg
นักยุทธศาสตร์ของ BofA ได้เขียนจดหมายถึงลูกค้า: ดอลลาร์ หุ้นเทคโนโลยีของสหรัฐฯ และไพรเวทอิควิตี้ ภัยคุกคามจาก “เหตุการณ์สินเชื่อ”—คำสุภาพสำหรับการชน—ยังปรากฏให้เห็น
เงื่อนไขเบื้องต้นที่นำไปสู่การชนกันในเดือนตุลาคม 1987 ส่วนใหญ่มีอยู่ พวกเขาเสริม ซึ่งรวมถึงฉากหลังทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ผันผวน ตลาดที่ผิดปกติของสหรัฐฯ ซึ่งทำได้ดีกว่าประเทศอื่นๆ ในโลก และการขาดการประสานงานระหว่างประเทศ สิ่งที่ขาดหายไปในตอนนี้คือวิกฤตค่าเงิน
แต่ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศได้เพิ่มขึ้นด้วย
ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ
ทะยานสู่ระดับสูงสุดในรอบ 20 ปี ทำให้เกิดความตึงเครียดอย่างมากสำหรับสกุลเงินอื่นๆ ผู้แพ้ที่โดดเด่นที่สุด: เงินปอนด์อังกฤษ เนื่องจากตลาดตอบสนองอย่างรุนแรงต่อแผนการกู้ยืมของสหราชอาณาจักรเพื่อนำไปลดหย่อนภาษี ญี่ปุ่นต้องเข้าแทรกแซงเพื่อสนับสนุนค่าเงินเยนที่อ่อนค่าลงเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1998 แม้ว่าจะพยายามคงอัตราดอกเบี้ยไว้ต่ำก็ตาม
สำหรับตอนนี้ การสังหารพันธบัตรได้ก่อให้เกิดการลดลง 20% บวกกับตลาดหมีในดัชนีหุ้นหลัก ๆ นอกเหนือจาก
ดาวโจนส์เฉลี่ยอุตสาหกรรมโจนส์,
ซึ่งลดลง 19.6% จนถึงตอนนี้ การลดลงได้สะท้อนถึงอัตราส่วนราคา/กำไรที่ลดลงเป็นหลัก การปรับลดประมาณการกำไรเพิ่งเริ่มต้น David Kostin นักยุทธศาสตร์ของ Goldman Sachs หยุดสิ้นปีแล้ว
S&P 500
ตั้งเป้าไปที่ 3600 จาก 4300 โดยถือว่าอัตราที่สูงขึ้นสมควรได้รับ P/E หลายเท่าของ 15 เท่า และสันนิษฐานว่า 234 ดอลลาร์ของกำไรต่อหุ้น S&P ต่อหุ้นในปี 2023 (หรือต่ำกว่าฉันทามติ 240.46 ดอลลาร์ของวอลล์สตรีทจาก FactSet)
แต่ เจสัน เดอ เซนา เทรนเนิร์ตซึ่งเป็นหัวหน้าฝ่ายวิจัย Strategas มองว่ากำไรถดถอยซึ่งอาจทำให้รายรับ S&P ปี 2023 ลดลงเหลือเพียง $200 ภาวะถดถอยของรายได้มักเกิดขึ้นบ่อยเป็นสองเท่าของการหดตัวทางเศรษฐกิจ และเหตุการณ์นี้จะสะท้อนถึงการเพิ่มขึ้นของราคาผู้ผลิตที่เร็วกว่าราคาผู้บริโภค เขาให้เหตุผลในรายงานของลูกค้า อย่างไรก็ตาม การลดลงประมาณ 10% จะน้อยกว่าค่ามัธยฐานอย่างมากในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอย และประมาณการรายได้ที่ลดลงอาจหมายถึงขาต่อไปของตลาดกระทิงกำลังมาถึงเรา เขาสรุป
การใช้ประมาณการของ P/E 15 เท่าของ P/E และประมาณการรายได้ 200 ดอลลาร์ของ Strategas นั้นหมายถึงเป้าหมาย S&P 500 ที่ 3000 ซึ่งจะเป็นการปรับลดเพิ่มอีก 18.8% จากช่วงปิดตลาดวันศุกร์ที่ 3693.23 ซึ่งต่ำกว่าระดับสูงสุดที่ 23 ที่ปิดเมื่อวันศุกร์ เมื่อวันที่ 4796.56 ม.ค.
ผู้อ่านพื้นที่นี้บ่อยครั้งอาจจำได้ว่า S&P 3000 เป็น พยากรณ์อดีต ของบาร์รอน หัวหน้าโต๊ะกลม Felix Zulauf. เขาทำนายไว้เมื่อเดือนธันวาคมปีที่แล้ว เมื่อเกณฑ์มาตรฐานขนาดใหญ่อยู่ที่จุดสูงสุดใกล้ 4800 อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่นั้นมา เขาก็รักษาความเงียบของวิทยุไว้และโชคไม่ดีที่ยังไม่มีการอัปเดตใดๆ
สำหรับ Hartnett ของ BofA เขาแนะนำให้นักลงทุน "ตอด" หาก S&P 500 ไปถึง 3600 "กัด" ที่ 3300 และ "กิน" ที่เป้าหมาย 3000 ของ Zulauf การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดเพิ่มเติมอาจเพิ่มแรงกดดันต่อหุ้นและสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ ตลาดซื้อขายล่วงหน้าชี้ว่าจะเพิ่มขึ้นอีก 0.75 จุดเปอร์เซ็นต์ในเดือนพฤศจิกายนและ 0.5 จุดในเดือนธันวาคมเป็น 4.25%-4.50% ตามข้อมูลของ เว็บไซต์ CME FedWatch. ที่ตรงกับ ประมาณการสิ้นปีของเฟดเอง.
แต่วันศุกร์เห็นการเดิมพันที่ขัดแย้งกันครั้งใหญ่ในโลกของตัวเลือกฟิวเจอร์สอัตรา John Brady กรรมการผู้จัดการฝ่ายขายสถาบันระดับโลกที่ RJ O'Brien นายหน้าในชิคาโกกล่าวว่ามีคนเดิมพันว่าอัตราดังกล่าวจะไม่เพิ่มขึ้นเท่าที่คาดไว้ในเดือนธันวาคม นั่นแสดงว่ามีคนกำลังค้ำจุนบางสิ่งที่จะทำลาย ซึ่งมักจะเกิดขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว
เขียนถึง Randall W. Forsyth ที่ [ป้องกันอีเมล]
Tumbling Markets Imperil Tech, ดอลลาร์ และไพรเวทอิควิตี้
ขนาดตัวอักษร
ที่มา: https://www.barrons.com/articles/tumbling-markets-imperil-tech-the-dollar-and-private-equity-51663979655?siteid=yhoof2&yptr=yahoo