Bitcoin Trust ของ Greyscale Investments ขายในราคาลดเป็นประวัติการณ์ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา แม้ว่าผู้เฝ้าดูอุตสาหกรรมบางคนไม่คาดหวังว่าความน่าเชื่อถือจะเลิกกิจการ
ความผันผวนของตลาด crypto อย่างต่อเนื่อง ซึ่งล่าสุดได้รับแรงหนุนจากความผิดพลาดของการแลกเปลี่ยน crypto FTX และการยื่นฟ้องล้มละลายเมื่อต้นเดือนนี้ ไม่น่าจะบังคับให้มีการชำระบัญชีของทรัสต์ (GBTC) นักวิเคราะห์ Bloomberg Intelligence James Seyffart กล่าวในบันทึกการวิจัย
“นั่นเป็นเพราะค่าธรรมเนียมการสร้างมูลค่าของ GBTC สำหรับบริษัทแม่ อุปสรรคสำหรับผู้ถือหุ้นในการบังคับการเคลื่อนไหวดังกล่าว และข้อกำหนดที่การชำระบัญชีใด ๆ จะต้องแจกจ่ายเป็นเงินสด ไม่ใช่ bitcoin” เขากล่าว “นอกจากนี้ การชำระบัญชี GBTC ยังหมายถึงการเปิดตลาดการขาย bitcoin ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่า 10.5 พันล้านดอลลาร์ในราคาส่วนลด 45%”
ส่วนลดของ GBTC สูงถึง 45% ในวันศุกร์ เพิ่มขึ้นจากประมาณ 42.7% เมื่อวันก่อน วายชาร์ท.คอม. ส่วนลดอยู่ที่ประมาณ 35% เมื่อต้นเดือนพฤศจิกายน
เซย์ฟฟาร์ต ทวีต ส่วนลดของ GBTC นั้นสูงถึง 50% ในเช้าวันจันทร์ก่อนที่จะถอยกลับไปประมาณ 48%
Bryan Armour ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยกลยุทธ์เชิงรับของ Morningstar กล่าวว่าส่วนลดเป็นประวัติการณ์ของ GBTC นั้นเป็น “ความกังวลอย่างมาก” สำหรับนักลงทุนที่รู้สึกถึงความเจ็บปวดจากการที่ bitcoin ลดลงมากกว่า 60% เมื่อเทียบเป็นรายปี เกรย์สเกลมีตัวเลือกในการชดเชยอุปทานที่ค้างอยู่ของ GBTC โดยอนุญาตให้ไถ่ถอนหุ้น ซึ่งสามารถลดส่วนลดลงได้ เขากล่าวเสริม
“พวกเขาไม่ได้แสดงความเต็มใจที่จะดึงคันโยกนี้เพราะมันจะสร้างต้นทุนและลดรายได้ในอนาคตจากค่าธรรมเนียมการจัดการ” Armour กล่าว
โฆษกของ Grayscale ไม่ได้ส่งคำร้องขอความคิดเห็นทันที
Armour ไม่คาดหวังว่ากลุ่มกองทุนจะเลิกกิจการ GBTC ตามการประมาณการของเขา Grayscale ทำค่าธรรมเนียมการจัดการได้ประมาณ 900 ล้านดอลลาร์ตั้งแต่ต้นปี 2021 GBTC มีค่าธรรมเนียมการจัดการรายปี 2%
“พวกเขาอาจไม่ต้องการฆ่าห่านทองคำ” อาร์เมอร์กล่าว
จะเกิดอะไรขึ้นในกรณีของการชำระบัญชี
Seyffart ตั้งข้อสังเกตว่าการล้มละลายหรือการล้มละลายของ Grayscale จะเป็นเหตุผลในการเลิกกิจการ เว้นแต่ 50% ของหุ้นในทรัสต์จะลงคะแนนให้โอนไปยังผู้สนับสนุนรายใหม่
หากถูกบังคับให้เลิกกิจการ Grayscale จะมีส่วนร่วมโดยตรงกับการแลกเปลี่ยน bitcoin หรือตลาด bitcoin ที่ไม่ต้องสั่งโดยแพทย์เพื่อชำระบัญชี bitcoin ของทรัสต์ “โดยเร็วที่สุดในขณะที่ได้รับมูลค่ายุติธรรมที่ดีที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้” ตามการเปิดเผยของ SEC
แผนกให้ยืมของผู้จัดการ cryptoasset Genesis ระงับการไถ่ถอนของลูกค้าและการจัดหาเงินกู้ใหม่ อาทิตย์ที่แล้ว. Seyffart กล่าวว่า Grayscale จะได้รับผลกระทบจากการล้มละลายของ Genesis ที่อาจเกิดขึ้นได้อย่างไรนั้นไม่ชัดเจน
โฆษกของ Digital Currency Group ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของ Grayscale และ Genesis ไม่ได้ส่งคำขอความคิดเห็นในทันที
สินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมดในผลิตภัณฑ์ของ Grayscale นั้นถือครองโดย Coinbase Custody Trust Company บริษัทกล่าว โพสต์บล็อก วันศุกร์. เอกสารที่ควบคุมการเสนอขายแต่ละรายการห้ามมิให้ยืมหรือยืมสินทรัพย์
“การดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลที่อยู่ภายใต้ผลิตภัณฑ์สินทรัพย์ดิจิทัลของ Grayscale จะไม่ได้รับผลกระทบ และสินทรัพย์ดิจิทัลของผลิตภัณฑ์ของเรายังคงปลอดภัย” บล็อกกล่าว
วิธีแก้ปัญหาที่รวดเร็วกว่าในการลดราคา?
Craig Salm หัวหน้าฝ่ายกฎหมายของ Grayscale ได้กล่าวก่อนหน้านี้ว่าการแปลง GBTC เป็น ETF จะปิดส่วนลดของความน่าเชื่อถือ บริษัท ฟ้อง ก.ล.ต. เมื่อต้นปีที่ผ่านมาหลังจากที่ปฏิเสธ การแปลงที่เสนอของ GBTC ไปที่ bitcoin ETF หน่วยงานกำกับดูแลได้อนุมัติเฉพาะผลิตภัณฑ์ที่เป็นตราสารอนุพันธ์เท่านั้น
“เหตุการณ์ล่าสุด — ในขณะที่โชคร้ายสำหรับระบบนิเวศคริปโตทั้งหมด — ควรทำให้คดีของเราแข็งแกร่งขึ้นก่อนที่ศาลอุทธรณ์ DC Circuit” เขาบอกกับ Blockworks ในอีเมลหลังจาก FTX ฟ้องล้มละลาย.
Armour กล่าวว่าเขาไม่คาดหวังว่า GBTC จะแปลงเป็น ETF ซึ่งเป็นความรู้สึกที่แบ่งปันโดยผู้เฝ้าดูอุตสาหกรรมรายอื่นที่กล่าวว่าการระเบิดของ FTX มีแนวโน้มที่จะป้องกันกฎระเบียบ crypto ที่ก้าวหน้า เร็ว ๆ นี้
แม้จะไม่ได้รับอนุมัติจาก ก.ล.ต. สมาชิกในอุตสาหกรรมอื่น ๆ กล่าวว่า บริษัท ควรพยายามผ่อนปรนกฎระเบียบ Mกฎที่หน่วยงานออกแบบมาเพื่อป้องกันการยักย้ายถ่ายเท อาจเป็นความพยายามครั้งสุดท้ายสำหรับบริษัทแม่ DCG ในการบันทึกทรัพย์สิน ตามที่ Andrew Parrish ผู้ร่วมก่อตั้ง Arch Public Inc. กล่าว
“ฉันไม่คิดว่าจะมีประโยชน์ใดๆ สำหรับนักลงทุน ฉันคิดว่ามีประโยชน์สำหรับ Genesis และ DCG ที่ปิดช่องว่างในงบดุลของพวกเขา ครอบคลุมการขาดทุนในงบดุล” Parrish กล่าว “ฉันคิดว่านั่นเป็นเหตุผลทั้งหมดสำหรับการใช้ Reg M ทุกประเภทใน 'การปรับโครงสร้าง' ทุกประเภท และการปรับโครงสร้างเป็นสถานการณ์กรณีที่ดีที่สุด”
หากได้รับอนุญาต กฎระเบียบ M จะอนุญาตให้กองทุนสร้างและไถ่ถอนหุ้นพร้อมกัน Grayscale กล่าวใน a Q & A รายละเอียดว่าการแปลงดังกล่าวจะเป็นอย่างไร หาก ก.ล.ต. อนุมัติการเปลี่ยน GBTC เป็น ETF ระเบียบ M จะได้รับการอนุมัติโดยอัตโนมัติ Grayscale กล่าว
แต่ Grayscale สามารถเลือกที่จะยื่นขออนุมัติ Regulation M ได้ในขณะนี้ ก่อนที่คดีความจะยุติ ซึ่งจะทำให้ส่วนลดมูลค่าสินทรัพย์สุทธิลดลง ตามที่ Ryan Selkis CEO ของ Messari กล่าว “
โอกาสที่ Grayscale จะชนะคดีเทียบกับ SEC ในแง่ของการทำธุรกรรมของบุคคลที่เกี่ยวข้องกับ Genesis Trading, Genesis Capital และคู่สัญญาที่ล้มละลายอย่างน้อยสองราย (BlockFi และ 3AC) ตอนนี้เป็น 0” Selkis กล่าว Twitter. “ความล่าช้าในการดำเนินการตามโปรแกรม Reg M ส่งผลเสียต่อผู้ถือหุ้นในขณะที่เพิ่มคุณค่า DCG/Grayscale”
รับข่าวสารและข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับการเข้ารหัสลับยอดนิยมประจำวันที่ส่งไปยังกล่องจดหมายของคุณทุกเย็น สมัครรับจดหมายข่าวฟรีของ Blockworks ขณะนี้
ที่มา: https://blockworks.co/news/the-grayscale-dilemma-a-record-discount-and-a-golden-goose