เทคโนโลยี

การล่มสลายของ Three Arrows Capital (3AC): เกิดอะไรขึ้น?

07/26/2022
ข่าว Bitcoin Ethereum

ไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมามีความวุ่นวายแม้กระทั่งสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดที่แข็งกระด้าง ตลาด crypto สูญเสียมูลค่ามหาศาล และผู้เล่นบางคนถูกกำจัดออกไป อย่างไรก็ตาม ในครั้งนี้ก็มีผู้เล่นชื่อดังมากมาย เช่น กองทุนป้องกันความเสี่ยงคริปโตในสิงคโปร์ ทุนสามศร (3เอซี).

3AC ก่อตั้งขึ้นในปี 2012 โดย Kyle Davies และ ซู่จู้ซึ่งเข้าเรียนที่มหาวิทยาลัยโคลัมเบียด้วยกันและต่อมาทำงานเป็นเพื่อนร่วมงานที่ Credit Suisse ยักษ์ใหญ่ด้านการธนาคาร

ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา 3AC ได้ก้าวขึ้นมาเป็นหนึ่งในผู้เล่นชั้นนำในอุตสาหกรรมด้วยการลงทุนในโครงการต่างๆ มากมาย รวมถึง LUNA, Aave, Avalanche, BlockFi, Deribit และ Solana เมื่อเติบโตขึ้น บริษัทก็เริ่มเดิมพันที่เสี่ยงมากขึ้นในตลาด และเมื่อ LUNA ล่มสลายในเดือนพฤษภาคม ก็ทำให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ของเหตุการณ์ต่างๆ ที่นำไปสู่การล่มสลายในที่สุด

ในขณะที่โรงสีเล่าลือกำลังเดือดปุด ๆ บน Twitter ล่วงหน้าเมื่อวันที่ 16 มิถุนายน ไทม์ทางการเงิน รายงานว่า 3AC ล้มเหลวในการเรียกหลักประกัน ไม่กี่วันต่อมา Wall Street Journal รายงานว่า 3AC อาจไม่ชำระคืนเงินที่ยืมมาจากโบรกเกอร์คริปโต Voyager Digital มูลค่ารวม 665 ล้านดอลลาร์

ต่อมา Voyager Digital ต้องยื่นฟ้องล้มละลาย โดย CEO Ehrlich ระบุชัดเจนว่าการไม่ชำระคืนจาก 3AC เป็นสาเหตุหลัก 3AC ล้มเหลวในการบรรลุการเรียกร้องมาร์จิ้นทำให้เกิดการแพร่กระจายต่อไปในอุตสาหกรรม

ในเวลาต่อมา มีบริษัท 27 แห่งได้รับผลกระทบ รวมมูลค่าความเสียหายกว่า 3 พันล้านดอลลาร์

ประวัติความหายนะ

ที่จุดสูงสุด 3AC จัดการสินทรัพย์ crypto ได้ประมาณ 18 พันล้านดอลลาร์ ทำให้เป็นหนึ่งในบริษัทชั้นนำในอุตสาหกรรม ผลรวมมหาศาลเกิดขึ้นได้จากการลงทุนในช่วงต้นในโครงการที่ประสบความสำเร็จ เช่น Ethereum (ETH) และ Avalanche (AVAX)

แล้วอะไรล่ะที่จะพาบริษัทดังกล่าว ที่มีสินทรัพย์เหล่านี้ ล้มละลาย? กล่าวโดยย่อ: การผสมผสานระหว่างการบริหารความเสี่ยงที่ไม่ดี ความประมาทในการติดต่อกับคู่ค้าทางธุรกิจ และความโลภส่วนที่สำคัญ

LUNA: UST ความผิดพลาดคือจุดเริ่มต้น

จุดเริ่มต้นของปัญหาของ 3AC สามารถสืบย้อนไปถึงการล่มสลายของ LUNA และอัลกอริธึม Stablecoin UST 3AC ครองตำแหน่งสำคัญในสินทรัพย์ทั้งสองนี้ ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 560 ล้านดอลลาร์ที่จุดสูงสุด และประมาณ 600 ดอลลาร์หลังจากที่ราคาร่วงลงในเวลาไม่กี่วันจนเกือบเป็นศูนย์

3AC สร้างสถานะข้างต้นโดยใช้เลเวอเรจสูงผ่านกองทุนคู่สัญญา 3AC นำเงินไปลงทุนใน Anchor Protocol โดยปราศจากความรู้ของคู่สัญญา

จากข่าวลือสู่ความจริง

ทุกอย่างเริ่มสว่างขึ้นเมื่อ Zhu Su ลบการแสดงตนบนโซเชียลมีเดียและหายตัวไปจากสายตาของสาธารณชน สิ่งนี้ เหนือสิ่งอื่นใด เช่น 3AC ขาย 60,000 stETH นำไปสู่ข่าวลือครั้งแรกของการเรียกหลักประกัน 3AC เมื่อวันที่ 14 มิถุนายน หลังจาก ภัยพิบัติลูน่าแทบไม่มีใครจินตนาการได้ว่า 3AC อาจได้รับผลกระทบจากการล้มละลายในขณะนี้

หลังจากนั้นไม่นาน รายงานข่าวเปิดเผยว่า 3AC มีเงิน 245 ล้านดอลลาร์ใน ETH ที่ฝากไว้บนแพลตฟอร์มการให้ยืม Aave ซึ่งพวกเขาใช้เป็นหลักประกันในการกู้ยืมเงินจำนวน 189 ล้านดอลลาร์ใน USDC และ USDT ดังนั้นอัตราส่วนเงินกู้ต่อมูลค่าเพียง 77% 3AC ไม่สามารถชำระคืนเงินกู้นี้หรือเพิ่มหลักประกันได้ แต่มันจะเลวร้ายลงจากที่นี่เท่านั้น

หนึ่งในเหยื่อรายแรกที่พูดในที่สาธารณะคือผู้ดูแลตลาด 8BlocksCapital หัวหน้าฝ่ายค้าขายของ Danny Yuan:

มาร์จิ้นคอลสะสมภายในระยะเวลาอันสั้น 8BlocksCapital ยังคาดว่าจะได้รับการชำระคืนจาก 3AC ซึ่งไม่เกิดขึ้น ไม่เพียงเท่านั้น เจ้าหน้าที่ของ 3AC ก็ไม่มีสัญญาณชีวิตใดๆ เลย ยกเว้นทวีตจาก Zhu เมื่อวันที่ 15 มิถุนายน:

ใครได้รับผลกระทบมากที่สุดจากการล้มละลายของ 3AC?

เพื่อให้ทราบถึงผลกระทบทั้งหมดจากการล่มสลายของ 3AC ต่อไปนี้คือภาพรวมของผู้ที่ตกเป็นเหยื่อที่โดดเด่นบางส่วนซึ่งถูกลากลงมาพร้อมกับกองทุนเฮดจ์ฟันด์ โดยรวมแล้ว Three Arrows Capital เป็นหนี้ 3.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐให้กับบริษัทต่างๆ มากกว่า 20 แห่ง:

  • BlockFi: ประสบความสูญเสียครั้งใหญ่หลังจากการชำระบัญชี 3AC; เงื่อนไขการเข้าซื้อกิจการกับ FTX
  • ยานโวเอเจอร์: ให้ยืม 650 ล้านดอลลาร์แก่ 3AC
  • ปฐมกาล: ให้ 2.36 พันล้านดอลลาร์แก่ 3AC
  • Deribit: 3AC เป็นนักลงทุนของ DRB Panama; เมื่อวันที่ 24 มิถุนายน พวกเขาต้องยื่นคำร้องขอชำระบัญชีในหมู่เกาะบริติชเวอร์จิน
  • Blockchain.com: ให้ยืม 3AC $270 ล้าน; เลิกจ้างพนักงาน 25%
  • Finblox: ที่ 3AC เป็นนักลงทุนต้องปิดการถอนเงินในความวุ่นวาย

การชำระบัญชีและผลที่ตามมา

เมื่อวันที่ 29 มิถุนายน ศาลหมู่เกาะบริติชเวอร์จินได้มีคำสั่งให้เลิกกิจการ 3AC ซึ่งปัจจุบันอยู่ภายใต้การดูแลโดยบริษัทที่ปรึกษา Teneo

3AC ยื่นฟ้องเพื่อ บทที่ 15 ล้มละลาย ในเขตภาคใต้ของนิวยอร์กหลังจากนั้นไม่นานในต้นเดือนกรกฎาคม

ในวันต่อมา ผู้คนต่างตั้งคำถามว่า Su Zhu และ Kyle Davies อยู่ที่ไหน และทำไมพวกเขาถึงไม่สนใจที่จะติดต่อเจ้าหนี้ของตน เมื่อวันที่ 12 กรกฎาคม ศาลแขวงของสหรัฐฯ ได้สั่งระงับทรัพย์สิน 3AC ที่เหลืออยู่ของสหรัฐฯ เนื่องจากขาดการติดต่อสื่อสารจากผู้ก่อตั้ง

หลังจากนั้นไม่นาน Teneo ได้ตีพิมพ์ผู้ชำระบัญชี Russel Crumpler's หนังสือรับรองมากกว่า 1,000 หน้า เกี่ยวกับการล่มสลายของ 3AC รายละเอียดเล็ก ๆ น้อย ๆ แต่ชัดเจนปรากฏขึ้นเกี่ยวกับ 'ค่าใช้จ่าย' ของ Zhu และ Davies ตัวอย่างเช่น พวกเขาชำระเงินดาวน์สำหรับเรือยอทช์ที่มีมูลค่า 50 ล้านเหรียญ ในขณะที่ Zhu และภรรยาของเขาซื้อบ้านสองหลังในสิงคโปร์มูลค่ากว่า 28 ล้านเหรียญสหรัฐ

เหตุการณ์สำคัญครั้งสุดท้ายเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 22 กรกฎาคม เมื่อในที่สุดซู่จู่ก็ทำลายความเงียบของเขาและต้องเผชิญกับคำถามที่ไม่สบายใจในอา สัมภาษณ์ข่าวบลูมเบิร์ก. ตามที่เขาพูด ผู้คนเริ่มสบายใจเกินไปในตลาดกระทิงที่ยืดเยื้อด้วยความรู้สึกปลอดภัยมากเกินไป เขาอ้างว่าสิ่งนี้นำไปสู่ความพึงพอใจ และความวุ่นวายของตลาดหลังจากการล่มสลายของ LUNA นั้นมากเกินไปสำหรับ 3AC ที่จะรับมือ

บทสรุป: ความโลภทำร้ายใครก็ได้

สิ่งที่เกิดขึ้นในเรื่องนี้ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาและอาจจะดำเนินต่อไปในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้านั้นแทบจะไม่น่าเชื่อเลย แทบไม่มีใครเลย รวมถึงตัวฉันเองด้วยที่คิดว่าเป็นไปได้ที่บริษัทขนาด 3AC จะระบายน้ำทิ้งอย่างรวดเร็ว

แต่มันคือตลาดของ cryptocurrencies ซึ่งเป็นตลาดของเลเวอเรจและความโลภซึ่งไม่มีใครได้รับการคุ้มครองในขณะนี้ เป็นความต้องการตามธรรมชาติที่จะต้องการ 'มากกว่า'; แต่ดังที่อริสโตเติลได้ค้นพบแล้วด้วยความช่วยเหลือของหลักจริยธรรมของกรีก มีโซเตส ('mesotes', Greek, English' middle') คุณธรรมทุกประการ ในกรณีนี้ ความทะเยอทะยาน จะเป็นประโยชน์ก็ต่อเมื่อยังคงสมดุลอยู่ตรงกลางและลูกตุ้มไม่แกว่งอย่างรุนแรงไปที่การวัดหรือวัดน้อยเกินไป

ผู้เข้าร่วมตลาดทุกคนควรได้รับการเตือน: ความโลภสามารถทำร้ายใครก็ได้ไม่ว่าแบ๊งค์จะใหญ่แค่ไหน!

ที่มา: https://cryptoslate.com/the-downfall-of-three-arrows-capital-3ac-what-went-wrong/