การขายเทคโนโลยีทำให้ VCs กังวลเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าการเริ่มต้นที่ลดลง

หลังจากปีแห่งการทำข้อตกลงร่วมทุนที่ประสบความสำเร็จ นักลงทุนบางคนกังวลว่าช่วงเวลาบูมอาจไม่ยาวนานนัก 

บริษัทสตาร์ทอัพด้านเทคโนโลยีได้ระดมทุนร่วมทุนทั่วโลกเป็นประวัติการณ์ถึง 621 พันล้านดอลลาร์ในปี 2021 ตามข้อมูลของ CB Insights เพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวจากปีก่อนหน้าสองเท่า จำนวนบริษัทเอกชน “ยูนิคอร์น” ​​มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์ขึ้นไป เพิ่มขึ้น 69% เป็น 959

บริษัทเอกชน เช่น Stripe และ Klarna เห็นการประเมินมูลค่าของพวกเขาเพิ่มขึ้นถึงหลายหมื่นล้านดอลลาร์ โดยได้รับความช่วยเหลือจากเงินสดจำนวนมาก อันเป็นผลมาจากนโยบายการเงินที่หลวมมาก และการเร่งการนำดิจิทัลไปใช้ในช่วงการระบาดใหญ่ของ Covid-19

ขณะนี้ Federal Reserve บอกเป็นนัยถึงแผนการที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อลดราคาที่พุ่งสูงขึ้น นักลงทุนในบริษัทเทคโนโลยีที่มีการเติบโตสูงเริ่มเย็นชา ดัชนี Nasdaq Composite ร่วงลงมากกว่า 15% จนถึงปีนี้ เนื่องจากความกลัวว่านโยบายที่เข้มงวดขึ้นได้นำไปสู่การหมุนเวียนหุ้นกลุ่มที่กำลังเติบโตออกไปยังภาคต่างๆ ที่จะได้ประโยชน์จากอัตราที่สูงขึ้น เช่น การเงิน

ในตลาดเอกชน ความตื่นตระหนกเกี่ยวกับการขายเทคโนโลยีเริ่มเข้ามา นักลงทุนของ VC กล่าวว่าพวกเขาได้ยินเกี่ยวกับข้อตกลงที่กำลังเจรจาใหม่ด้วยการประเมินมูลค่าที่ต่ำลงและแม้แต่การถอนใบคำร้อง บริษัทในระยะหลังมีแนวโน้มที่จะได้รับผลกระทบมากที่สุด ในขณะที่แผนการเปิดบริษัทบางแห่งอาจถูกระงับในอนาคตอันใกล้

Ophelia Brown ผู้ก่อตั้ง Blossom Capital กล่าวว่า "มันหลั่งไหลเข้าสู่ตลาดเอกชนและรอบต่อไปอย่างแน่นอน" “เอกสารภาคเรียนกำลังมีการเจรจาใหม่ ดึงแผ่นคำศัพท์บางแผ่นแล้ว”

การเปลี่ยนแปลงของเสียงสะท้อนความรู้สึกเชิงลบในการลงทุนเริ่มต้นในช่วงเริ่มต้นของการระบาดใหญ่ของโควิด ในเดือนมีนาคม 2020 Sequoia ได้เตือนผู้ก่อตั้งเรื่อง “ความปั่นป่วน” ในบล็อกโพสต์ที่ชวนให้นึกถึงการนำเสนอในปี 2008 “RIP Good Times” ในช่วงเวลาสั้น ๆ บริษัทในซิลิคอนแวลลีย์พูดถูก มีบริษัทสตาร์ทอัพจำนวนหนึ่งเห็นว่าการประเมินมูลค่าของพวกเขาลดลงในตอนแรก ในขณะที่บริษัทอื่นๆ ถูกดึงใบคำศัพท์ออก

แต่สิ่งที่ตามมาคือปีแบนเนอร์สำหรับการลงทุนเริ่มต้น โดยบริษัทต่างๆ ระดมทุนได้ถึง 294 ล้านดอลลาร์ในปี 2020 ทั่วโลก กองทุนป้องกันความเสี่ยงยักษ์ใหญ่ Tiger Global กลายเป็นแรงผลักดันที่สำคัญในตลาด โดยสนับสนุนบริษัทเทคโนโลยีในระยะที่เร็วขึ้นกว่าเมื่อก่อนมาก เนื่องจากนักลงทุนทั่วไปแสวงหาผลตอบแทนผ่านสินทรัพย์ทางเลือก

บราวน์คิดว่าปฏิกิริยาบางอย่างในหุ้นเทคโนโลยีทั้งภาครัฐและเอกชนที่ซื้อขายกันนั้นเกินเลยไปแล้ว และการที่บริษัทสตาร์ทอัพส่วนใหญ่ควรจะสามารถฝ่าฟันวงจรเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงไปได้ เนื่องจากเงินสดจำนวนมากที่มีอยู่ในตลาดเอกชน

“ยังคงมีแป้งแห้งอยู่มากสำหรับรอบการระดมทุนใหม่” เธอกล่าว “บริษัทส่วนใหญ่ได้รับเงินทุนเป็นอย่างดี เว้นแต่พวกเขาจะประมาทกับเงินสดอย่างสมบูรณ์ พวกเขาควรจะสามารถเห็นสิ่งนี้ได้”

มีบริษัทไม่กี่แห่งที่สามารถระดมทุนรอบใหม่ได้อย่างน่าประทับใจในช่วงสองสามสัปดาห์แรกของปีใหม่ Checkout.com ซึ่งเป็นบริษัทชำระเงินสัญชาติอังกฤษที่ Brown ได้ลงทุนไป ได้ทำข้อตกลงมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์จากการประเมินมูลค่าสัตว์ประหลาดที่มีมูลค่าถึง 40 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Bolt บริษัทผู้ให้บริการเรียกรถของเอสโตเนีย ได้รับการประเมินมูลค่า 8.4 พันล้านดอลลาร์ในการระดมทุน 711 ล้านดอลลาร์

แต่ VCs บางรายกังวลว่าเราอาจจะได้เห็นคลื่น "ขาลง" ซึ่งสตาร์ทอัพระดมทุนโดยประเมินมูลค่าต่ำกว่าในรอบก่อนหน้า พวกเขากล่าวว่าบริษัทต่างๆ ในระยะหลังของการระดมทุนมีแนวโน้มที่จะได้รับผลกระทบมากที่สุด

Saar Gur หุ้นส่วนทั่วไปของบริษัทร่วมทุน CRV กล่าวว่า "จะมีแรงกดดันด้านราคาลดลงมากขึ้นในรอบต่อไป"

“เราจะเห็นการบีบอัดการประเมินค่าที่มากขึ้น และมันจะยากขึ้นที่จะทำรอบต่อไปหลายๆ รอบให้เสร็จ” Gur กล่าวเสริม “และเราจะไม่เห็นว่าบริษัทต่างๆ จะมีการคิดราคาอย่างรวดเร็วเช่นนี้หากไม่มีความก้าวหน้าทางธุรกิจมากนัก”

Gur นักลงทุนรายแรกใน DoorDash กล่าวว่าการเริ่มต้นธุรกิจส่วนตัวจำนวนมากได้รับการประเมินมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์โดยพิจารณาจากการเปรียบเทียบกับทวีคูณในตลาดหุ้น ขณะนี้บริษัทเทคโนโลยีระดับสูงหลายแห่งเห็นว่าราคาหุ้นของพวกเขาตกต่ำ คู่แข่งในตลาดเอกชนอาจถูกบังคับให้ปฏิบัติตามได้ เขากล่าว

ยังคงไม่ใช่ความหายนะและความเศร้าโศกตามที่ Gur กล่าว: “ฉันยังคิดว่าระบบเต็มไปด้วยเงินทุนและบริษัทที่ยิ่งใหญ่จะเติบโตขึ้น”

Hussein Kanji หุ้นส่วนของ Hoxton Ventures คิดว่าบริษัทเทคโนโลยีเอกชนมีแนวโน้มที่จะหยุดแผนการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปในเบื้องต้นชั่วคราว เนื่องจากสภาพคล่องเริ่มตึงตัว

“ฉันคิดว่าหน้าต่าง IPO จะถูกปิด” คันจิกล่าว “กองทุนทั้งหมดที่มีบริษัทที่คิดว่าจะออกในปี 2022 อาจจะต้องหยุดชะงัก”

อย่างไรก็ตาม ยังมีเงินจำนวนมากใน SPAC หรือบริษัทจัดซื้อกิจการพิเศษ ซึ่งนั่งอยู่ข้างสนาม คันจิกล่าว SPACs เป็น บริษัท เชลล์จดทะเบียนที่นำ บริษัท อื่นสู่สาธารณะผ่านข้อตกลงการควบรวมกิจการ ในปี 2021 บริษัทเหล่านี้สามารถระดมทุนได้ถึง 145 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าจากปีที่แล้ว

นักลงทุนบางคนกลัวว่านโยบายที่เข้มงวดขึ้นอาจทำให้ตลาดหุ้นตกต่ำได้เทียบเท่ากับฟองสบู่ดอทคอมที่แตกสลายในช่วงต้นทศวรรษ 2000 แม้ว่าน่าสังเกตว่ามีข้อกังวลมานานแล้วว่าหุ้นสหรัฐอยู่ในภาวะฟองสบู่

คันจิกล่าวว่า “ฉันอยากรู้ว่านี่เหมือนกับการแก้ไขดอทคอม [a] และยืดเยื้อหรือ [เพียง] ชั่วพริบตา” คันจิกล่าว

ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นในตลาดสาธารณะ บริษัทที่อยู่ในช่วงเริ่มต้นไม่น่าจะได้รับผลกระทบใดๆ ตามที่ Brown ซึ่งเคยทำงานที่ Index Ventures และ LocalGlobe กล่าว

“ต้องใช้เวลาสักระยะ” สำหรับผลกระทบจากการพ่ายแพ้ในหุ้นเทคโนโลยีเพื่อเข้าสู่การเริ่มต้นธุรกิจในระยะเริ่มต้น เธอกล่าว และเสริมว่าบริษัทที่เติบโตในระยะก่อนหน้านั้น “มักได้รับการปกป้องจากตลาดสาธารณะบ้างเสมอ”

การควบรวมและเข้าซื้อกิจการอาจเป็นช่องทางทางเลือกสำหรับบริษัทต่างๆ ที่มีแผนจะเปิดตัวสู่สาธารณะ