Stablecoins: UST, Systemic Risk & SigmaUSD . ของ Ergo

หากคุณให้ความสนใจกับโลกของคริปโตเคอเรนซี เป็นไปได้ว่าคุณเคยได้ยินเกี่ยวกับ UST ที่สูญเสียการตรึงและโทเค็น Luna ที่ลดลงเหลือน้อยกว่า 0.001 ดอลลาร์

ผลกระทบของเหตุการณ์นี้จะกระเพื่อมไปทั่วระบบนิเวศของ crypto อย่างไม่ต้องสงสัยในบางครั้ง ไม่เพียงแต่นักลงทุนจำนวนมากสูญเสียเงิน แต่คนทั้งโลกได้เห็นเหรียญที่ "มีเสถียรภาพ" ซึ่งมีมูลค่าตามราคาตลาดอยู่ที่ 18 พันล้านดอลลาร์ลดลงจากมูลค่าที่ตั้งใจไว้ที่ 1 ดอลลาร์เป็น 0.17 ดอลลาร์ในขณะที่เขียน

นี่เป็นผลกระทบอย่างมากต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนทั่วไปและเป็นจุดโต้แย้งที่ชัดเจนสำหรับผู้กำกับดูแลของรัฐบาล ในขณะที่โลกของ crypto ก้าวไปข้างหน้า มันเป็นสิ่งสำคัญมากกว่าที่เคยเป็นมาสำหรับคนที่จะเข้าใจว่าอัลกอริธึม stablecoin คืออะไร UST ได้รับการออกแบบมาอย่างไรเพื่อให้มีมูลค่าอยู่ที่ 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ เกิดอะไรขึ้น และที่สำคัญที่สุดคือเราจะเชื่อใจผู้อื่นได้อย่างไร เหรียญที่มั่นคงอีกครั้ง

ดังนั้น UST คืออะไร? UST เป็นเหรียญที่มีเสถียรภาพซึ่งเชื่อมต่อกับ Ethereum blockchain และมีวัตถุประสงค์เพื่อให้มีมูลค่าเท่ากับ 1 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ระบบนิเวศของ Terra มีอยู่บนบล็อกเชนที่พิสูจน์การมีส่วนได้ส่วนเสียของตนเอง เพื่อรักษามูลค่าของ UST ทำได้โดยอาศัยการเก็งกำไรและการเก็งกำไร คุณน่าจะคุ้นเคยกับคำว่า arbitrage ซึ่งหมายถึงการซื้อและขายสกุลเงินในตลาดต่างๆ เพื่อใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคา

Seigniorage เป็นเรื่องธรรมดาน้อยกว่ามาก ในอดีตถูกกำหนดให้เป็นกำไรที่รัฐบาลสามารถทำได้โดยการพิมพ์เงิน พูดง่ายๆ กว่านั้น seigniorage คือมูลค่าที่สามารถบันทึกได้เมื่อค่าใช้จ่ายในการพิมพ์เงินใหม่น้อยกว่ามูลค่าที่ยอมรับของบันทึกย่อนั้น ตัวอย่างเช่น รัฐบาลสหรัฐฯ จะจ่ายเงินน้อยกว่า 100 ดอลลาร์อย่างมากเพื่อสร้างบิล 100 ดอลลาร์ และสร้างมูลค่าให้กับตัวเองในกระบวนการนี้

ในทางปฏิบัติ ระบบนิเวศของ Terra ทำงานเพื่อรักษามูลค่าของ UST ไว้ที่ $1 โดยจูงใจให้เกิดการเก็งกำไร การสร้าง และการทำลายโทเค็นบนบล็อกเชน Terra และ Ethereum สิ่งนี้ดำเนินการผ่านการกระทำของผู้ขุดบนบล็อคเชน Terra ผู้ถือโทเค็น UST บนบล็อคเชน Ethereum และอนุญาโตตุลาการที่ทำงานระหว่างทั้งสอง เอกสารทางเทคนิค Per the Terra:

“เมื่อระบบตรวจพบว่าราคาของสกุลเงิน Terra เบี่ยงเบนไปจากจุดตรึง มันจะต้องกดดันเพื่อทำให้ราคาเป็นปกติ เช่นเดียวกับตลาดอื่นๆ ตลาดเงิน Terra ทำตามกฎง่ายๆ ของอุปสงค์และอุปทานสำหรับสกุลเงินที่ตรึงไว้ นั่นคือ:

ปริมาณเงินตามสัญญา เงื่อนไขทั้งหมดเท่ากัน จะส่งผลให้ระดับราคาสกุลเงินสัมพันธ์สูงขึ้น นั่นคือเมื่อระดับราคาต่ำกว่าเป้าหมาย การลดปริมาณเงินลงอย่างเพียงพอจะทำให้ระดับราคากลับสู่สภาวะปกติ

การขยายปริมาณเงิน เงื่อนไขทั้งหมดที่เท่าเทียมกันจะส่งผลให้ระดับราคาสกุลเงินสัมพันธ์ลดลง นั่นคือเมื่อระดับราคาสูงขึ้นเหนือเป้าหมาย การเพิ่มปริมาณเงินอย่างเพียงพอจะทำให้ระดับราคากลับสู่สภาวะปกติ”

กล่าวอย่างชัดเจนว่า ระบบนิเวศของ Terra จูงใจให้ผู้คนแลกเปลี่ยน Luna ของพวกเขาเป็น UST เมื่อราคาของ UST ลอยสูงเกินไป และแลกเปลี่ยน UST ของพวกเขาเป็น Luna เมื่อราคาตกต่ำเกินไป ด้วยวิธีนี้ มูลค่าตามราคาตลาดของ Luna ยังคงมากกว่าหรือเท่ากับ UST และราคาของ UST อาจอยู่ที่ 1 ดอลลาร์

เมื่อมองแวบแรก นี่อาจดูเหมือนเป็นไปตามกฎพื้นฐานที่สุดของชั้นเรียนเศรษฐศาสตร์ระดับมัธยมปลายของคุณ อุปทานและอุปสงค์…ใช่ไหม อย่างไรก็ตาม การจินตนาการเพียงเล็กน้อยและการคิดเชิงวิพากษ์สามารถทำให้คุณเข้าใจถึงความเสี่ยงเชิงระบบที่แท้จริงของ UST และระบบนิเวศของ Terra

เริ่มต้นด้วยช่วงเวลาที่ดี: เมื่อราคาของ Luna สูงขึ้น ผู้ค้าจะได้รับแรงจูงใจให้เผา Luna เพื่อสร้าง UST มากขึ้น การกระทำนี้ช่วยลดอุปทานของ Luna และเพิ่มมูลค่าต่อไป กระแสตอบรับเชิงบวกวนเป็นอนันต์ สิ่งที่อาจผิดพลาด? เมื่อเวลาไม่ดี สิ่งต่าง ๆ เริ่มหมุนวนไปในทิศทางอื่น การลดลงของราคาของ Luna หมายความว่าต้องสร้างโทเค็นมากขึ้นเพื่อให้ตรงกับมูลค่าของ UST ซึ่งทำให้ราคาของ Luna ลดลงไปอีก สิ่งนี้เริ่มดูเหมือนเป็นปัญหาเมื่อคุณตระหนักว่ามูลค่าตลาดเป็นเพียงอุปทานทั้งหมดคูณด้วยราคาขายล่าสุด ไม่สามารถจับมูลค่าตลาดของ Luna ได้อย่างแท้จริงด้วยการขายโทเค็น Luna ทั้งหมดเพราะราคาจะลดลงทุกครั้งที่ขาย และการหนุนมูลค่า UST เป็นเพียงทฤษฎีเท่านั้น

ในความเป็นจริง โปรโตคอล UST ได้รับการออกแบบมาให้ทนต่อการลดราคาตราบใดที่การเก็งกำไรระหว่าง UST และ Luna สามารถก้าวให้ทันกับตลาดหมี เมื่อเห็นได้ชัดว่าไม่ใช่กรณีนี้ CEO ของ Terra เริ่มซื้อ Bitcoin เพื่อเพิ่มมูลค่าของ UST และโลกของ crypto ก็เริ่มเรียนรู้บทเรียนสองบทแรกของ Satoshi อีกครั้ง นั่นคือ, การกระจายอำนาจและนโยบายการเงินแบบอนุรักษ์นิยมมีความสำคัญจริงๆ ทั้งหมดที่นำมาจากที่นั่นมีคำสั่งขายจำนวนมากและ UST เริ่มที่จะสูญเสียหมุด ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคลดลง ไม่มีใครอยากถูกจับได้ว่าถือกระเป๋าใบนี้ และโลกก็เริ่มขายของ ราคาของ Luna เพิ่มขึ้นจาก 85 ดอลลาร์เหลือน้อยกว่า 0.01 ดอลลาร์ในหนึ่งสัปดาห์ และ UST ยังคงอยู่ที่ 0.08 ดอลลาร์ที่ไม่เสถียรมาก

เมื่อพิจารณาจากภัยพิบัติครั้งล่าสุด เป็นที่เข้าใจได้ว่าผู้ใช้ crypto ทั่วไปอาจไม่ไว้วางใจ Stablecoins ทั้งหมดในขณะนี้ มันยังให้ความน่าเชื่อถือกับทุกคนที่บอกว่า crypto เป็นการหลอกลวง การพังทลายของมาตราส่วนนี้น่าจะสร้างความหวาดกลัวให้กับทุกคนด้วยชีพจรเป็นอย่างน้อย! อย่างไรก็ตาม อย่างที่เคยเป็นมา ยาแก้พิษของความกลัวนี้คือ การศึกษา. หากคุณต้องการเชื่อถือโปรโตคอล stablecoin คุณต้องเข้าใจวิธีการทำงานและที่สำคัญที่สุดคือความแตกต่างจาก UST โดยพื้นฐานแล้ว

โดยทั่วไปมีความคิดว่าเป็น Stablecoin สามประเภท

• อย่างแรกคือเหรียญ stablecoin แบบรวมศูนย์และรองรับกระดาษ เช่น USDC หรือ USDT เหรียญเหล่านี้มีมูลค่าเนื่องจากเอนทิตีกลางควรจะถือมูลค่าเต็มของโทเค็นที่พวกเขาออก Circle และ Tether อ้างว่าถือเงินสด เอกสารการค้า และหนี้รัฐบาลมากกว่า $120 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงถึงมูลค่าทั้งหมดของมูลค่าตลาดของ Stablecoin
• ประการที่สองคือเหรียญที่มีความเสถียรทางอัลกอริทึม เช่น UST ที่ไม่มีหลักประกัน
• รูปแบบที่ XNUMX ของ Stablecoins มีการกระจายอำนาจ รองรับการเข้ารหัสลับ และอัลกอริธึม ในขณะที่เขียน ตัวอย่างการทำงานของ Stablecoin ประเภทนี้คือ ซิกม่าUSD โปรโตคอลบน Ergo และ DIA บน Ethereum อีกตัวอย่างหนึ่งคือ Djed ซึ่งกำลังใช้งานบน testnet ของ Cardano รูปแบบของ Stablecoin นี้แตกต่างอย่างมากจากทั้งสองที่กล่าวมาก่อนหน้านี้ และต้องการรายละเอียดเพิ่มเติมเพื่อชื่นชมความแตกต่าง ย่อหน้าต่อไปนี้จะเน้นที่ ซิกม่าUSD.

ดังนั้นโปรโตคอล SigmaUSD คืออะไร? SigUSD เป็นเหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริธึมที่กระจายอำนาจและสนับสนุนการเข้ารหัสลับ มาทำลายมันทีละส่วน:

ซึ่งกระจายอำนาจ

หมายถึงโปรโตคอล SigmaUSD ทั้งหมดบนเครือข่ายและไม่ใช่การคุมขัง นั่นหมายความว่าไม่มีบุคคลหรือทีมงานที่รับผิดชอบในการจัดการเงินสำรองเหรียญที่มั่นคง ทุกอย่างได้รับการจัดการโดยอัตโนมัติโดยสัญญาอัจฉริยะและบันทึกไว้ในบล็อกเชน ไม่มีใครที่คุณต้องไว้ใจและไม่มีโอกาสที่จะได้รับการจัดการที่ร่มรื่นและลับๆ

เข้ารหัสลับ

หมายความว่ามีการสำรองไว้เพื่อให้ SigUSD มีมูลค่า มีอยู่ในกลุ่มของ ERG ที่อยู่ในสัญญาอัจฉริยะ กลุ่มนี้มีแหล่งเงินทุนสองแห่ง ผู้ที่ซื้อขาย ERG สำหรับ SigUSD และผู้ที่ซื้อขาย ERG สำหรับโทเค็นสำรอง SigRSV กลุ่ม ERG นี้ทำหน้าที่หลักประกันสินทรัพย์ที่มีเสถียรภาพมากเกินไป SigUSD และดูดซับความผันผวนของ ERG ซึ่งหมายความว่าความเสี่ยงส่วนใหญ่ตกอยู่ที่ผู้ถือ SigRSV ซึ่งกำลังเดิมพันว่ามูลค่าของกลุ่มทุนสำรองจะเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับมูลค่าของเหรียญที่มีเสถียรภาพในการหมุนเวียน

อัลกอริทึม

หมายความว่ามีชุดของกฎที่บังคับใช้โดยสัญญาอัจฉริยะที่กำหนดวิธีการใช้โปรโตคอล อัลกอริทึมนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อให้เหรียญมีเสถียรภาพมีหลักประกันเกิน 400% ถึง 800% ทำได้โดยอนุญาตให้ผู้ใช้สร้าง SigUSD ทุกครั้งที่อัตราส่วนสำรองสูงกว่า 400% และอนุญาตให้พวกเขาสร้าง SigRSV ทุกครั้งที่อัตราส่วนสำรองต่ำกว่า นอกจากนี้ยังคำนวณมูลค่าของ SigRSV โดยพิจารณาจากจำนวน ERG ทั้งหมดที่สำรอง จำนวน SigRSV ที่หมุนเวียน และราคาของ ERG ความเสี่ยงเปลี่ยนไปเป็นผู้ถือทุนสำรองเพราะพวกเขาสามารถแลก SigRSV สำหรับ ERG ได้เท่านั้นในขณะที่อัตราส่วนสำรองสูงกว่า 400% ในขณะที่ผู้ถือ SigUSD สามารถแลกโทเค็นได้ตลอดเวลา

สำหรับคำถามใหญ่: เหตุใดจึงดีกว่า UST, USDC หรือ USDT และโปรโตคอล SigmaUSD ดำเนินการอย่างไรในช่วงที่ตลาดผันผวนในปีที่ผ่านมา

โปรโตคอล SigmaUSD โดยพื้นฐานแล้วมีความน่าเชื่อถือมากกว่าตัวเลือกเดิมเหล่านี้ เนื่องจากหลักการที่กำหนดไว้: การกระจายอำนาจ นโยบายการเงินที่ดีและอนุรักษ์นิยม และกฎที่ไม่เปลี่ยนรูปแบบที่ควบคุมการใช้งาน UST เคยมีมูลค่าเพียงเพราะอุปทานและมูลค่าของโทเค็น Luna ถูกจัดการได้สำเร็จ SigUSD ปลอดภัยกว่ามากเนื่องจากมีหลักประกันเกินหลายร้อยเปอร์เซ็นต์ และผู้ถือโทเค็นสามารถมองเห็นอัตราส่วนสำรองได้อย่างชัดเจนเพื่อทำความเข้าใจความเสี่ยงในการถือครอง USDC และ USDT อาจมีนโยบายการเงินที่สมเหตุสมผลมากกว่า แต่ความสมบูรณ์ของโปรโตคอลอยู่ในความเมตตาของหน่วยงานส่วนกลาง เนื่องจากเราต้องไว้วางใจ Circle และ Tether จึงไม่มีการรับประกันว่าโทเค็นของพวกเขามีมูลค่าตามที่พวกเขาอ้างสิทธิ์ นอกจากนี้ นี่คือการเข้ารหัสลับ! เราควรจะกำจัดธนาคาร ไม่ใช่สร้างธนาคารใหม่

สุดท้าย เกี่ยวกับประสิทธิภาพของโปรโตคอลในปีที่ผ่านมา นับตั้งแต่เปิดตัวโปรโตคอล SigmaUSD ERG ได้เพิ่มขึ้นจาก $2 เป็น 18 ดอลลาร์ กลับไปเป็น $4 สูงสุด 19 ดอลลาร์ และกลับลงมาที่ $2 อีกครั้ง การกล่าวว่า ERG มีความผันผวนนั้นเป็นการพูดน้อยไป อย่างไรก็ตาม SigUSD ไม่ได้เบี่ยงเบนไปจากการประเมินมูลค่า $1 ในช่วงเวลาเดียว ในขณะที่อุตสาหกรรมการเข้ารหัสลับฟื้นตัวและค้นหาฐานที่มั่นคงหลังจากการล่มสลายของ Terra และ Luna เป็นที่ชัดเจนว่าภาคส่วนนี้ต้องการโปรโตคอลโอเพ่นซอร์สที่มีเสถียรภาพและโปร่งใสที่ได้รับการวิจัยอย่างละเอียดถี่ถ้วน Ergo ได้สร้างเครื่องมือโอเพ่นซอร์สที่แข็งแกร่ง ปลอดภัย และเป็นโอเพ่นซอร์สอย่างเงียบๆ ซึ่งอุตสาหกรรมนี้ต้องการอย่างยิ่ง เมื่อพูดถึง Stablecoins ซิกม่าUSD เป็นผู้ชนะที่ชัดเจน อดทนรอการยอมรับที่สมควรได้รับ

เยี่ยมชม เว็บไซต์ Ergo Platform และ เว็บไซต์ SigmaUSD สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม