ก.ล.ต. ปฏิเสธ WisdomTree ETF – The Cryptonomist

เป็นทางการ: เมื่อวานนี้ ก.ล.ต. ปฏิเสธข้อเสนอของ WisdomTree ในการออก ETF ในจุด Bitcoin 

ก.ล.ต. ไม่อนุมัติ ETF . ของ WisdomTree

ตัว Vortex Indicator ได้ถูกนำเสนอลงในนิตยสาร เอกสารยาว (69 หน้า) ซึ่งคณะกรรมการ ก.ล.ต. มีคำสั่งไม่อนุมัติข้อเสนอดังกล่าว ระบุว่าหน่วยงานไม่เชื่อว่าข้อเสนอดังกล่าวสอดคล้องกับข้อกำหนดของพระราชบัญญัติการแลกเปลี่ยน โดยเฉพาะอย่างยิ่งมาตรา 6(b)(5) ของพระราชบัญญัตินั้น 

พระราชบัญญัติตลาดหลักทรัพย์ พ.ศ. 1934 เป็นกฎหมายของรัฐบาลกลางสหรัฐที่จัดตั้งสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ขึ้นเอง 

มาตรา 6(ข)(5)หรือเพื่อให้แม่นยำยิ่งขึ้น หมวดย่อย 5 ของส่วน b ของบทที่ 78f ของหัวข้อ 15 แห่งประมวลกฎหมายของสหรัฐอเมริกา ระบุว่า: 

“กฎของการแลกเปลี่ยนได้รับการออกแบบมาเพื่อป้องกันการกระทำและการปฏิบัติที่ฉ้อฉลและบิดเบือน…”

ดังนั้น บรรทัดล่างยังคงเป็นจุดเดิมที่จนถึงขณะนี้ ก.ล.ต. ไม่อนุญาตให้อนุมัติ ETF ใด ๆ ในสหรัฐอเมริกาโดยอิงจาก cryptocurrencies โดยตรง กล่าวคือความเสี่ยงของการจัดการตลาด 

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่น่าแปลกใจอยู่เสมอคือข้อเท็จจริงที่ว่า ETF ที่อิงตามสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของสกุลเงินดิจิทัลได้รับการอนุมัติ ราวกับว่าสิ่งเหล่านี้ไม่ได้มีความเสี่ยงจากการจัดการในลักษณะเดียวกัน 

มีความแตกต่างที่สำคัญสองสามประการที่ต้องทำในเรื่องนี้ 

ความแตกต่างกับ ETFs ที่ใช้อนุพันธ์ของ crypto

ข้อแรกซึ่งสำคัญที่สุดคือตามที่สำนักงาน ก.ล.ต. อ้างเสมอมา กฎหมายต่างๆ มีผลบังคับใช้กับ ETF โดยอิงจากการดูแลโทเค็นโดยตรงมากกว่ากฎที่อิงจากอนุพันธ์ ดังนั้นพวกเขาก็ต้องปฏิบัติตามกฎที่แตกต่างกัน 

ด้วยตรรกะนี้ กฎสำหรับสปอตอีทีเอฟจะเข้มงวดมากขึ้น ในขณะที่กฎสำหรับอีทีเอฟที่ใช้ฟิวเจอร์สจะน้อยกว่านั้น 

อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าสังเกตว่าในประเทศเพื่อนบ้านของแคนาดา ความแตกต่างนี้ไม่ได้เกิดขึ้น และแน่นอน จุด Bitcoin ETFs ได้รับการอนุมัติพร้อมกับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแล้ว เห็นได้ชัดว่าแคนาดามีกฎหมายที่แตกต่างกัน 

ประการที่สองเกี่ยวข้องกับการมีอยู่ในสหรัฐอเมริกาของหน่วยงานสองแห่งที่ดูแลตลาดการเงิน ได้แก่ SEC ซึ่งดูแลตลาดความปลอดภัยและ Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ซึ่งดูแลตลาดฟิวเจอร์สเอง 

CFTC ได้อนุมัติ Bitcoin Futures ในเดือนธันวาคม 2017 ดังนั้นจึงรับผิดชอบในการอนุมัติผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ตามจุด Bitcoin สำหรับตลาดการเงินของสหรัฐฯ 

เมื่อคณะกรรมการ ก.ล.ต. ถูกขอให้อนุมัติ ETF โดยอิงจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ได้รับการอนุมัติจาก CFTC แล้ว หน่วยงานที่รับผิดชอบในการคัดกรองแอปพลิเคชัน ETF ทั้งหมดถือว่าเป็นไปตามระเบียบข้อบังคับทั้งหมด อาจเป็นเพราะว่าสปอต Bitcoin Futures ได้รับการอนุมัติจาก CFTC ก่อนหน้านี้แล้ว 

เพื่อความเป็นธรรม CFTC ในสหรัฐอเมริกาดูเหมือนจะเปิดกว้างมากขึ้นเกี่ยวกับ cryptocurrencies มากกว่า SEC ส่วนหนึ่งเนื่องจากไม่จำเป็นต้องมีตำรวจว่าบางส่วนควรหรือไม่ควรถือเป็นหลักทรัพย์ 

แท้จริงแล้ว ก.ล.ต. มีหน้าที่ในการพิจารณาว่าสกุลเงินดิจิทัลบางสกุลเป็นหลักทรัพย์หรือไม่ (ไม่ใช่ Bitcoin) และไม่ใช่ CFTC

ความรับผิดชอบของ SEC และ CFTC เกี่ยวกับตลาด crypto

เนื่องจากปัจจุบัน Bitcoin ถือเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ จึงไม่ใช่หน้าที่ของ SEC ที่จะจัดการกับมันอีกต่อไป แต่เป็นหน้าที่ของ CFTC เอง อันที่จริงวุฒิสมาชิก Lummis และ Gillibrand ใหม่ ใบเรียกเก็บเงิน cryptocurrency จะบังคับใช้ CFTC อย่างแม่นยำในการกำกับดูแลตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่ถือว่าเป็นสินค้าโภคภัณฑ์และผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ของตลาด โดยปล่อยให้สำนักงาน ก.ล.ต. ทำการประเมิน ETF ที่เสนอ 

ETFs (Exchange-Traded Funds) ถือเป็นหลักทรัพย์ตามคำจำกัดความ จึงเป็นความรับผิดชอบของสำนักงาน ก.ล.ต. 

ดังนั้นในอีกด้านหนึ่งมี CFTC ซึ่งค่อนข้างเปิดกว้างสำหรับ cryptocurrencies ที่ถือว่าเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น BTC และผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ เนื่องจากเป็นหน่วยงานที่รับผิดชอบดูแลตลาดเหล่านี้อย่างแม่นยำ ซึ่งหมายความว่าไม่ได้สร้างอุปสรรคใด ๆ ในลักษณะนี้โดยเฉพาะ 

ในทางตรงกันข้าม มีสำนักงาน ก.ล.ต. ในอีกด้านหนึ่งซึ่งไม่ได้เกี่ยวข้องโดยตรงกับสินค้าโภคภัณฑ์หรืออนุพันธ์ของสินค้าโภคภัณฑ์ แต่เกี่ยวข้องกับหลักทรัพย์และโดยเฉพาะอย่างยิ่ง ETF 

ก.ล.ต. ได้ชี้แจงอย่างชัดเจนหลายครั้งแล้วว่า สกุลเงินดิจิทัลจำนวนมากเป็นหลักทรัพย์ ยกเว้น Bitcoin และโทเค็นการชำระเงินอื่น ๆ และเนื่องจากสิ่งเหล่านี้จะเป็นหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนและไม่สามารถขายได้ตามกฎหมายในสหรัฐอเมริกา จึงมีค่อนข้าง ทัศนคติที่ตรงกันข้าม 

ที่กล่าวว่า Bitcoin ไม่ใช่หลักทรัพย์ แต่ทัศนคติของ SEC นี้มีแนวโน้มที่จะส่งผลต่อการตัดสินใจเกี่ยวกับ ETF เช่นกัน 

ดังนั้น ETF ที่ใช้ผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ที่ได้รับการอนุมัติจาก CFTC จึงได้รับการอนุมัติจากสำนักงาน ก.ล.ต. แม้ว่าอนุพันธ์จะขึ้นอยู่กับตลาดสปอตของ Bitcoin ในขณะที่ ETF ที่อิงตามผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ไม่มีการควบคุม เช่น Bitcoin ก็ไม่ได้รับการอนุมัติ หากมี ETF ในอนุพันธ์ของ crypto ในสหรัฐอเมริกา ก็ต้องขอบคุณ CFTC ที่อนุมัติมานานแล้ว 

เป็นมูลค่าการกล่าวขวัญว่า ดูเหมือนจะไม่มีข้อสงสัยเกี่ยวกับการกระทำของ CFTC ในเรื่องนี้ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะเวลาได้พิสูจน์แล้วว่าถึงเวลาแล้ว อย่างไรก็ตาม สิ่งที่น่าแปลกใจคือการกระทำของ ก.ล.ต. ซึ่งตกลงที่จะอนุมัติ crypto ETF โดยอิงจากผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการอนุมัติจาก CFTC ก่อนหน้านี้ แต่ไม่ตกลงที่จะอนุมัติ crypto ETF โดยอิงจากข้อมูลอ้างอิงที่แท้จริง