การเพิ่มขึ้นของซอมบี้ VCs หลอกหลอนนักลงทุนด้านเทคโนโลยีเนื่องจากการประเมินมูลค่าเริ่มต้นลดลง

สำหรับนักเสี่ยงโชคบางคน เรากำลังเข้าใกล้คืนแห่งคนเป็นตาย

นักลงทุนสตาร์ทอัพต่างเตือนถึงสถานการณ์เลวร้ายในโลกของ VC มากขึ้น กล่าวคือ การเกิดขึ้นของบริษัท VC แบบ “ผีดิบ” ที่กำลังดิ้นรนเพื่อระดมทุนครั้งต่อไป

ต้องเผชิญกับฉากหลังของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและความกลัวต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่กำลังจะมาถึง VCs คาดว่าจะมีบริษัทหลายร้อยแห่งที่ได้รับสถานะซอมบี้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

“เราคาดว่าจะมีซอมบี้ VC เพิ่มจำนวนขึ้น VCs ที่ยังคงมีอยู่เพราะต้องจัดการการลงทุนที่ทำมาจากกองทุนเดิม แต่ไม่สามารถระดมทุนครั้งต่อไปได้” Maelle Gavet ซีอีโอของ Techstars เครือข่ายผู้ประกอบการระดับโลกกล่าวกับ CNBC

“ตัวเลขดังกล่าวอาจสูงถึง 50% ของ VCs ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ซึ่งนั่นจะทำให้ไม่สามารถระดมทุนครั้งต่อไปได้” เธอกล่าวเสริม

ในโลกธุรกิจ ซอมบี้ไม่ใช่คนที่ตายแล้วฟื้นคืนชีพ ค่อนข้างเป็นธุรกิจที่ในขณะที่ยังคงสร้างเงินสด แต่เป็นหนี้จำนวนมากที่สามารถชำระต้นทุนคงที่และดอกเบี้ยจากหนี้ได้ ไม่ใช่ตัวหนี้เอง

ชีวิตจะยากขึ้นสำหรับบริษัทซอมบี้ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น เนื่องจากจะเพิ่มต้นทุนการกู้ยืม ธนาคารกลางสหรัฐ ธนาคารกลางยุโรป และธนาคารแห่งอังกฤษ ต่างก็ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งเมื่อต้นเดือนนี้

ในตลาด VC ซอมบี้คือบริษัทการลงทุนที่ไม่ได้ระดมเงินสนับสนุนบริษัทใหม่อีกต่อไป พวกเขายังคงดำเนินการในแง่ที่ว่าพวกเขาจัดการพอร์ตการลงทุน แต่พวกเขาหยุดเขียนเช็คใหม่ให้ผู้ก่อตั้งท่ามกลางการต่อสู้เพื่อสร้างผลตอบแทน

นักลงทุนคาดหวังว่าฉากหลังทางเศรษฐกิจที่มืดมนนี้จะสร้างฝูงซอมบี้กองทุนที่ไม่สร้างผลตอบแทนอีกต่อไป แต่มุ่งเน้นไปที่การจัดการพอร์ตการลงทุนที่มีอยู่ - ในขณะที่เตรียมที่จะปิดตัวลงในที่สุด

“มีบริษัทซอมบี้ VC อยู่ที่นั่นแน่นอน มันเกิดขึ้นในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำทุกครั้ง” ไมเคิล แจ็กสัน ผู้ร่วมทุนในปารีสซึ่งลงทุนในทั้งสตาร์ทอัพและกองทุนร่วมทุน กล่าวกับ CNBC

“บรรยากาศการระดมทุนสำหรับ VCs เย็นลงมาก บริษัทจำนวนมากจึงไม่สามารถระดมทุนครั้งต่อไปได้”

VCs รับเงินจากผู้สนับสนุนสถาบันที่เรียกว่า LPs หรือหุ้นส่วนจำกัด และมอบเงินสดจำนวนเล็กน้อยให้กับสตาร์ทอัพเพื่อแลกกับทุน โดยทั่วไปแล้ว LPs เหล่านี้คือกองทุนบำเหน็จบำนาญ เงินบริจาค และสำนักงานครอบครัว

หากทุกอย่างดำเนินไปอย่างราบรื่นและการเริ่มต้นนั้นประสบความสำเร็จในการเผยแพร่สู่สาธารณะหรือได้รับการซื้อกิจการ VC จะชดใช้เงินทุนหรือสร้างผลกำไรจากการลงทุนของพวกเขา แต่ในสภาพแวดล้อมปัจจุบันที่บริษัทสตาร์ทอัพเห็นการประเมินมูลค่าลดลง LPs ก็เริ่มพิถีพิถันมากขึ้นว่าจะเก็บเงินสดไว้ที่ไหน

“เราจะเห็นบริษัทร่วมทุนซอมบี้มากขึ้นในปีนี้” Steve Saraccino ผู้ก่อตั้งบริษัท VC Activant Capital กล่าวกับ CNBC

การประเมินมูลค่าเทคโนโลยีที่ลดลงอย่างรวดเร็วได้ส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรม VC หุ้นเทคโนโลยีที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ได้สะดุดท่ามกลางความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่มีต่อพื้นที่ที่มีการเติบโตสูงของตลาด แนสแด็ก ลดลงเกือบ 26% จากจุดสูงสุดในเดือนพฤศจิกายน 2021

ด้วยการประเมินมูลค่าส่วนตัวที่ไล่ตามหุ้น สตาร์ทอัพที่ได้รับการสนับสนุนจากบริษัทร่วมทุนก็รู้สึกผ่อนคลายเช่นกัน

Stripe ยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงินออนไลน์ มีมูลค่าตลาดภายในลดลง 40% เหลือ 63 ล้านดอลลาร์ นับตั้งแต่แตะจุดสูงสุดที่ 95 ล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม 2021 ซื้อตอนนี้ จ่ายทีหลัง Klarna ผู้ให้กู้ ในขณะเดียวกัน ระดมทุนครั้งล่าสุดด้วยมูลค่า 6.7 พันล้านดอลลาร์ ส่วนลดมากถึง 85% สำหรับการระดมทุนครั้งก่อน

Crypto เป็นตัวอย่างที่รุนแรงที่สุดของการพลิกกลับในเทคโนโลยี ในเดือนพฤศจิกายน crypto exchange FTX ฟ้องล้มละลายลุกเป็นไฟที่น่าทึ่งสำหรับบริษัทที่ครั้งหนึ่งเคยมีมูลค่าโดยผู้สนับสนุนส่วนตัวที่ 32 หมื่นล้านดอลลาร์

นักลงทุนใน FTX รวมชื่อที่มีชื่อเสียงที่สุดใน VC และหุ้นส่วนตัว ได้แก่ Sequoia Capital, Tiger Global และ ซอฟท์แบงค์ตั้งคำถามเกี่ยวกับระดับของการตรวจสอบวิเคราะห์สถานะหรือการขาดความรอบคอบ เพื่อนำมาสู่การเจรจาข้อตกลง

เนื่องจากบริษัทที่พวกเขาหนุนหลังนั้นเป็นบริษัทเอกชน กำไรใดๆ ก็ตามที่ VC ได้จากการเดิมพันของพวกเขาคือกำไรกระดาษ — นั่นคือพวกเขาจะไม่รับรู้จนกว่าบริษัทพอร์ตโฟลิโอจะออกสู่สาธารณะหรือขายให้กับบริษัทอื่น หน้าต่าง IPO ส่วนใหญ่ถูกปิดเนื่องจากบริษัทเทคโนโลยีหลายแห่งเลือกที่จะระงับรายชื่อของตนจนกว่าสภาวะตลาดจะดีขึ้น กิจกรรมการควบรวมกิจการก็มีเช่นกัน ชะลอตัวลง.

ในช่วง 274-2022 ปีที่ผ่านมา กองทุนร่วมใหม่เกิดขึ้นอย่างท่วมท้นเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยต่ำเป็นเวลานาน VCs ระดมทุนทั้งหมด 73 กองทุนในปี 158 มากกว่าปีก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 2019% จาก XNUMX ในปี XNUMX ตามตัวเลขจากแพลตฟอร์มข้อมูล Dealroom

LPs อาจมีแนวโน้มน้อยกว่าที่จะมอบเงินสดให้กับกองทุนที่จัดตั้งขึ้นใหม่ซึ่งมีประสบการณ์น้อยกว่าภายใต้เข็มขัดของพวกเขามากกว่าชื่อที่มีประวัติที่แข็งแกร่ง 

Saraccino กล่าวว่า "LPs กำลังถอยกลับหลังจากถูกเปิดเผยมากเกินไปในตลาดเอกชน ทำให้มีเงินทุนน้อยลงเพื่อไปรอบ ๆ บริษัท VC จำนวนมากที่เริ่มต้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา" Saraccino กล่าว

“บริษัทร่วมทุนใหม่จำนวนมากเหล่านี้ยังไม่ได้รับการพิสูจน์และไม่สามารถคืนทุนให้กับ LPs ของพวกเขาได้ หมายความว่าพวกเขาจะต้องดิ้นรนอย่างมากในการระดมทุนใหม่”

Frank Demmler ผู้สอนวิชาผู้ประกอบการที่ Tepper School of Business ของมหาวิทยาลัย Carnegie Mellon กล่าวว่าน่าจะใช้เวลา XNUMX-XNUMX ปี ก่อนที่บริษัท VC ที่ล้มป่วยจะแสดงสัญญาณของความทุกข์ใจ

“พฤติกรรมจะไม่ชัดเจน” เช่นเดียวกับบริษัทซอมบี้ในอุตสาหกรรมอื่นๆ เขากล่าว “แต่สัญญาณที่บอกเล่าคือพวกเขาไม่ได้ทำการลงทุนขนาดใหญ่ในช่วงสามหรือสี่ปีที่ผ่านมา พวกเขาไม่ได้ระดมทุน กองทุนใหม่”

“มีกองทุนครั้งแรกจำนวนมากที่ได้รับทุนในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา” เดมม์เลอร์กล่าว

“กองทุนเหล่านี้อาจจะถูกหยุดกลางคันโดยที่พวกเขายังไม่มีโอกาสที่จะมีสภาพคล่องมากเกินไปและจะอยู่ในด้านการลงทุนเท่านั้นหากพวกเขาถูกคิดค้นในปี 2019, 2020”

“จากนั้น พวกเขามีสถานการณ์ที่ความสามารถในการสร้างผลตอบแทนประเภทที่ LPs ต้องการนั้นแทบจะเป็นศูนย์ นั่นคือตอนที่ไดนามิกของซอมบี้เข้ามามีบทบาทจริงๆ”

จากคำบอกเล่าของคนในวงการ VC จะไม่เลิกจ้างพนักงานจำนวนมาก ซึ่งแตกต่างจากบริษัทเทคโนโลยีที่มี ปลดออกหลายพัน. พวกเขาจะเลิกจ้างพนักงานเมื่อเวลาผ่านไป หลีกเลี่ยงการเติมตำแหน่งงานว่างที่เหลือจากการออกจากคู่ค้าขณะที่พวกเขาเตรียมที่จะเลิกจ้างในที่สุด

Hussein Kanji หุ้นส่วนของ Hoxton Ventures อธิบายว่า “การเลิกกิจการไม่เหมือนกับบริษัทเลิกกิจการ” “ต้องใช้เวลา 10-12 ปีในการปิดกองทุน โดยทั่วไปแล้วพวกเขาจะไม่ขึ้นและค่าธรรมเนียมการจัดการจะลดลง”

“ผู้คนจากไปและคุณลงเอยด้วยทีมโครงกระดูกที่จัดการพอร์ตโฟลิโอจนกระทั่งมันออกไปทั้งหมดในทศวรรษที่อนุญาต นี่คือสิ่งที่เกิดขึ้นในปี 2001”