Nasdaq ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนตุลาคม 2020

เมื่อวานดัชนี Nasdaq 100 (NDX) ร่วงอีก 1% ลดลงต่ำกว่า 11,000 คะแนน

นี่แสดงถึงระดับที่ไม่มีใครแตะต้องตั้งแต่เดือนตุลาคม 2020 

Nasdaq: ดัชนีเทคโนโลยีแตะระดับต่ำสุดในเดือนตุลาคม 2020

ด้วยการล่มสลายของตลาดการเงินในเดือนมีนาคม 2020 อันเนื่องมาจากการระบาดของโรคระบาด มูลค่าของดัชนีนี้ลดลงเหลือ 7,000 จุด แต่ต้องขอบคุณการอัดฉีดสภาพคล่องของ Fed เมื่อสิ้นเดือนเมษายน ดัชนีได้กลับมาเกือบถึง 9,000 จุดแล้ว คะแนน 

ณ สิ้นเดือนมิถุนายนของปีนั้น คะแนนเกิน 10,000 คะแนนเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ ทำสถิติสูงสุดใหม่ตลอดกาล ขณะที่ครั้งแรกที่แตะ 11,000 คะแนนคือช่วงกลางเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นการสร้างสถิติใหม่ 

ดังนั้นการตกต่ำในช่วงสองสามวันที่ผ่านมานำมันกลับมาสู่ระดับแรกที่มาถึงในเดือนกรกฎาคม 2020 เนื่องจากการอัดฉีดสภาพคล่องอย่างมหาศาลของเฟดเข้าสู่ตลาดการเงิน ซึ่งในขั้นต้นเพียงสี่เดือนได้ชดเชยสิ่งที่สูญเสียไปจากการเริ่มมีอาการ ของการระบาดใหญ่แล้วเพิ่มขึ้นอีก 14% 

ภายในเดือนสิงหาคม 2020 ความต่อเนื่องของการเติบโตเนื่องจาก Fed QE ได้ชะลอตัวลงเป็นเวลาสองสามเดือน จนถึงระดับที่หลังจากจุดสูงสุดที่มากกว่า 12,000 จุด ดัชนี Nasdaq 100 ได้กลับมาที่ 11,000 จุดภายในสิ้นเดือนตุลาคม เริ่มต้นในต้นเดือนพฤศจิกายน 2020 แนวโน้มขาขึ้นเพิ่มเติมเริ่มต้นขึ้นโดยเกือบสองปีไม่ได้อนุญาตให้ NDX กลับมาที่จุด 11,000 จุด ซึ่งล้มลงเมื่อวานนี้โดยปิดที่ 10,926 

จุดสูงสุดของ bullrun ปี 2021 มาถึงในเดือนพฤศจิกายน โดยมีมากถึง 16,764 คะแนน. ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2020 การเติบโตสะสมคือ 53% 

อย่างไรก็ตาม ทันทีที่เฟดหยุดน้ำท่วมตลาดด้วยสภาพคล่อง การเติบโตก็หยุดชะงัก และเมื่อเฟดเริ่มถอนสภาพคล่องเพื่อพยายามควบคุมเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น ฟองสบู่เก็งกำไรที่เริ่มก่อตัวในเดือนเมษายน 2020 แตกสลาย 

ระดับปัจจุบันของ แนสแด็กอาจไม่เกิดขึ้นโดยบังเอิญในเดือนกรกฎาคม 2020 เมื่อระยะแรกของการเติบโตที่เกิดจาก QE หยุดชะงักไปสองสามเดือน ดังนั้นเราจึงสามารถพูดได้ว่าผลกำไรทั้งหมดที่เกิดขึ้นในช่วงที่สองของการเติบโต คือตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2020 ถึงพฤศจิกายน 2021 ในช่วงฟองสบู่เก็งกำไรที่ดังที่สุดได้สูญเสียไป 

การแข่งขันไปถึงด้านล่างหรือไม่?

ณ จุดนี้ ยังคงต้องดูกันต่อไปว่าภาวะเงินฝืดของฟองสบู่นี้จะหยุดลงหรือไม่ เนื่องจากการเติบโตที่ไม่สมเหตุสมผลทั้งหมดที่สะสมในช่วงที่สองของภาวะกระทิงที่เกิดจาก QE ได้หายไปแล้ว 

ท้ายที่สุดระดับปัจจุบันเป็นเพียง สูงกว่าระดับก่อนการชนในเดือนมีนาคม 13 ถึง 2020%ดังนั้นจึงอาจเป็นระดับที่ยั่งยืนได้ เนื่องจากเฟดจะไม่ถอนสภาพคล่องทั้งหมดที่ฉีดเข้ามาในปี 2020 และ 2021 ออกจากตลาดอย่างแน่นอน 

ในทางตรงกันข้าม หากตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2020 ถึงมีนาคม 2022 งบดุลของเฟดเปลี่ยนจาก 4.2 ล้านล้านดอลลาร์เป็น 8.9 ล้านล้านดอลลาร์อย่างไม่น่าเชื่อ นับตั้งแต่นั้นมาก็ลดลงเหลือ 8.759 ล้านล้านดอลลาร์เท่านั้น ดังนั้นการถอนสภาพคล่องออกจากตลาดจึงดำเนินไปอย่างช้ากว่าการฉีดมาก มากจนสันนิษฐานได้ว่าเฟดจะไม่ถอนสภาพคล่องส่วนใหญ่ที่ฉีดเข้าไปในปี 2020 และ 2021 

เป็นมูลค่าเพิ่มว่าการถอนตัวได้เร่งขึ้นตั้งแต่กลางเดือนกันยายน ดังนั้นอันที่จริงขณะนี้อยู่ในช่วงที่รุนแรงที่สุด 

เป็นเรื่องที่ควรค่าแก่การจดจำว่าตลาดมักคาดการณ์ถึงเหตุการณ์ต่างๆ เสมอ มากเสียจนสิ้นสุดภาวะกระทิงในเดือนพฤศจิกายน 2021 ก่อนสิ้นสุด QE จริงหลายเดือน ทันทีที่เฟดประกาศให้ทราบว่าจะลดการซื้อในตลาดการเงิน ซึ่งจะช่วยลดการสร้างเงินในกระบวนการ ตลาดเองก็เริ่มกำหนดราคาในการลดลงนี้แทบจะในทันที มากจนภาวะกระทิงหยุดลง 

สิ่งนี้เกิดขึ้นในขณะที่ เฟด ยังคงสร้างเงินเพื่อฉีดสภาพคล่องเข้าสู่ตลาดการเงิน ซึ่งหมายความว่านักลงทุนและนักเก็งกำไรพยายามคาดการณ์แนวโน้มใหม่ที่จะนำไปสู่ ​​QT อย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ (Quantitative Tightening, the reverse of QE) 

จากนั้นเมื่อเฟดหยุดสร้างเงินในเดือนเมษายน พ.ศ. 2022 ตลาดก็ตอบสนองทันทีด้วยการล่มสลายเพิ่มเติม โดยยึด QT ไว้ก่อนแล้วเมื่อยังไม่เริ่ม 

อันที่จริง เมื่อวันที่ 4 เมษายน พ.ศ. 2022 ระยะที่สองของการลดลงอย่างรวดเร็วในดัชนี Nasdaq 100 ปี 2022 เริ่มต้นขึ้น ในขณะที่การลดลงจริงในงบดุลของเฟดเริ่มต้นขึ้นหลังกลางเดือนพฤษภาคม 

ตลาดมักจะพยายามคาดการณ์เหตุการณ์โดย "ลดราคา" ข่าวราคาในอนาคตที่เป็นไปได้ ดังนั้นในความเป็นจริง QT ได้รับการทำนายมาระยะหนึ่งแล้ว ซึ่งรวมถึงการเพิ่มความเข้มข้นด้วย 

ระยะที่สามของการลดลงอย่างแข็งแกร่งในดัชนี Nasdaq 100 ในปี 2022 เริ่มขึ้นในวันที่ 22 สิงหาคม ในขณะที่การเร่งตัวของ QT เริ่มขึ้นหลังกลางเดือนกันยายน 

วิวัฒนาการของนโยบายการเงิน

เพื่อทำความเข้าใจว่าตลาดจะตอบสนองอย่างไรในอีกไม่กี่สัปดาห์หรือหลายเดือนข้างหน้า เพื่อเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินของเฟดต่อไป จำเป็นต้องมีแนวคิดที่ชัดเจนพอสมควรเกี่ยวกับทิศทางของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในเรื่องนี้ 

ขณะนี้มีความไม่แน่นอนอยู่มาก เนื่องจากในขณะที่มีการเก็งกำไรเกินกำลังหมุนเวียนเกี่ยวกับนโยบายการเงินที่เข้มงวดของเฟดในปัจจุบันที่เข้มงวดยิ่งขึ้นด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าที่เคยและ QT ที่ยาวนานก็มีในอีกด้านหนึ่ง บรรดาผู้ที่เชื่อว่าเฟดอาจเลือกที่จะผ่อนปรนเล็กน้อยไม่ช้าก็เร็วตามสถานการณ์ทางเศรษฐกิจ 

ความเสี่ยงที่ทั้งหมดนี้จะช่วยกระตุ้นภาวะถดถอยที่รุนแรงและยั่งยืนอยู่ที่นั่น ดังนั้นจึงไม่มีเหตุผลที่จะจินตนาการว่าเฟดอาจต้องการหลีกเลี่ยงสถานการณ์นี้โดยทำให้นโยบายการเงินมีข้อจำกัดน้อยลงเล็กน้อย 

มีแนวโน้มมากที่สุดขึ้นอยู่กับอัตราเงินเฟ้อ เพราะหากยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องเหมือนในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา จริงๆ แล้วอาจมีช่องว่างสำหรับการอ่อนตัวลง ในทางกลับกัน หากสถานการณ์ต้องทวีความรุนแรงขึ้นใหม่ มันอาจจะกลายเป็นเรื่องมืดมนมากกว่าที่เป็นอยู่แล้วก็ได้