Maker DAO ลงทุน 500 ล้านดอลลาร์ในพันธบัตร

เมื่อวานนี้ Maker DAO ประกาศเปิดตัว Maker Vault เพื่อลงทุน USDC ในพันธบัตรสภาพคล่องมูลค่าสูงถึง 500 ล้าน DAI หรือดอลลาร์สหรัฐ

Maker Governance ดำเนินการลงทุนงบดุล DAO ครั้งแรกในพันธบัตรคุณภาพสูง

MIP65: Monetalis Clydesdale จะเปิดใช้งาน Maker Vault เพื่อวัตถุประสงค์ในการลงทุน USDC ของ PSM ในกลยุทธ์ตราสารหนี้ที่มีเพดานหนี้ 500 ล้าน DAI pic.twitter.com/LlpBUkYXxE

- Maker (@MakerDAO) ตุลาคม 6, 2022

การลงคะแนนครั้งแรกภายใน DAO ได้อนุมัติการโอนย้ายโครงการนำร่อง DAI 1 ล้านครั้งแรกเพื่อจุดประสงค์นี้ และจะต้องลงคะแนนเพิ่มเติมเพื่อให้กระบวนการนี้เสร็จสมบูรณ์จนกว่าจะถึงขีดสูงสุดของ DAI 500 ล้าน

80% ของเงินทุนจะลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น ส่วนที่เหลืออีก 20% ในพันธบัตร IG 

• 80% ในคลังระยะสั้นของสหรัฐอเมริกา (40% 0-1y US Treasury isshares ETF & 60% 1-3y US Treasury isshares ETF จาก BlackRock)

• 20% ใน IG Corporate Bond (แยกจาก US Treasury Index และ Active global mandate สำหรับหุ้นกู้ระดับการลงทุน 0-5y จาก Baillie Gifford)

- Maker (@MakerDAO) ตุลาคม 6, 2022

แผนของ Maker DAO เพื่อปรับปรุงสภาพคล่องระยะสั้น

ทั้งหมดนี้เป็นส่วนหนึ่งของ MIP65 โมเนทาลิส ไคลเดสเดลซึ่งจะเปิดใช้งานห้องนิรภัย RWA เพื่อซื้อ USDC ผ่าน PSM และลงทุนในพันธบัตรสภาพคล่องคุณภาพสูงที่ถือโดยกองทุนที่จัดการและดูแลโดย Monetalis 

เหตุผลอย่างเป็นทางการสำหรับ Maker DAO ที่จะเลือกตัวเลือกนี้เป็นสิ่งแรกและสำคัญที่สุดคือมีความเสี่ยงสูงใน USDC ในงบดุลของ Maker ที่ไม่ให้ผลตอบแทน ในทางกลับกัน อย่างน้อยที่สุดก็จัดให้มีหนึ่งพันธบัตร 

นอกจากนี้ การทำงานกับผู้จัดการตราสารหนี้มืออาชีพถือเป็นเรื่องสำคัญและเริ่มต้นกลยุทธ์การกระจายความเสี่ยง

เป็นเรื่องที่ควรค่าแก่การจดจำว่า DAI เป็นอัลกอริธึม stablecoin ที่ตรึงกับมูลค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้นจึงอาจมีความผันผวนเนื่องจากความสามารถในการรักษามูลค่าตลาดคงที่ไม่มากก็น้อยเมื่อเทียบกับ USD 

Maker DAO คือ DAO ที่จัดการ DAI ดังนั้นจึงเป็นผู้รับผิดชอบต่อมูลค่าตลาด 

DAI เป็นเหรียญ stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับสี่ของโลกตามมูลค่าราคาตลาด โดยมีมากกว่า 6.3 พันล้านโทเค็นหมุนเวียน. 

ในอดีต มูลค่าของมันอยู่ระหว่าง 0.90 ถึง 1.22 ดอลลาร์ แต่ตั้งแต่ปี 2021 เป็นต้นไป ช่วงนั้นแคบลง อันที่จริง ในช่วงไม่กี่ครั้งที่ผ่านมา ราคาไม่เคยลดลงต่ำกว่า $0.99 อีกเลย และไม่เคยขึ้นเหนือ $1.01 อีกเลย ยกเว้นในกรณีที่หายากมากในเดือนพฤศจิกายน 2021 

แม้ในช่วงที่เกิดการระเบิดของระบบนิเวศ Terra ในเดือนพฤษภาคม เนื่องจากการสูญเสียตรึงเงินดอลลาร์โดย UST อัลกอริธึม Stablecoin DAI ยังคงรักษาระดับได้ดีมาก ไม่เคยเบี่ยงเบนจากช่วง 0.99 ถึง 1.01 ดอลลาร์อย่างแม่นยำ นี่คือช่วงความผันผวน ±1% 

อย่างไรก็ตาม Maker DAO ตรวจพบช่องโหว่ที่เป็นไปได้เนื่องจากมี USDC หนุนหลังมูลค่า DAI จำนวนมาก และตัดสินใจลดความเสี่ยงด้วยการกระจายการจัดสรรเงินทุนเพื่อเป็นหลักประกัน DAI 

ด้วยเหตุนี้ การเลือกพันธบัตร และโดยเฉพาะอย่างยิ่ง US Treasuries ระยะสั้น จึงสอดคล้องกับผู้จัดการ Stablecoin อื่นๆ เนื่องจากสิ่งนี้จะเพิ่มความเป็นไปได้ที่มูลค่าของ Stablecoin จะยังคงตรึงกับดอลลาร์สหรัฐอย่างมีประสิทธิภาพ . 

DAI เหรียญ stablecoin อัลกอริทึมของ Maker

เป็นที่น่าสังเกตว่าแม้ว่า DAI จะเป็นอัลกอริธึม stablecoin ในลักษณะที่คล้ายกับ UST แต่ก็ไม่เคยมีปัญหาที่คล้ายกัน 

DAI นั้นมาจากเหรียญ stablecoin รุ่นก่อน ซึ่งปัจจุบันเรียกว่า SAIซึ่งได้สืบทอดชื่อมาและถูกแทนที่โดยสมบูรณ์เมื่อปลายปี พ.ศ. 2019 SAI ซึ่งเคยถูกเรียกว่า DAI ได้รับการค้ำประกันในตอนแรกเท่านั้นใน ETH (อีเธอเรียม)ซึ่งหมายความว่าความเสี่ยงของ depeg ที่เป็นไปได้นั้นยังห่างไกลจากสิ่งเล็กน้อย 

อย่างไรก็ตาม เรื่องนี้ ค่าต่ำสุดที่เคยแตะโดย SAI คือ 0.92 ดอลลาร์ ดังนั้นถึงแม้จะเคยมีปัญหาบางอย่างในอดีต แต่การตรึงค่าเงินดอลลาร์ไม่เคยหายไปจริงๆ 

ประเด็นก็คือฝ่ายบริหารของ Maker มีความรอบคอบมาโดยตลอด และพวกเขาก็สามารถเข้ามาช่วยเหลือได้เสมอเมื่อมีปัญหา อย่างน้อยก็ช่วยรักษากฎเกณฑ์ไว้ได้ในระยะกลาง/ระยะยาว 

ในขอบเขตที่ถึงจุดหนึ่งพวกเขาตัดสินใจว่ามันเสี่ยงเกินไปที่จะเพียงค้ำประกันอัลกอริธึม stablecoin กับ ETH และเปิดให้มีหลักประกันอื่น ๆ รวมถึง Bitcoin เมื่อทิศทางใหม่นี้เริ่มต้นขึ้น จะมีการสร้างเหรียญ Stablecoin ใหม่และตั้งชื่อว่า DAI ในขณะที่ทิศทางเดิมถูกเปลี่ยนชื่อเป็น SAI และในที่สุดก็มาแทนที่เกือบทั้งหมด 

ณ วันนี้ มี SAI หมุนเวียนอยู่เพียง 21 ล้านเครื่องเท่านั้น มากเสียจนนี่ไม่ใช่เหรียญ Stablecoin ที่แท้จริงอีกต่อไป แต่เป็นโทเค็นการเก็งกำไรที่ในปี 2021 ไปไกลถึงราคา 25 ดอลลาร์โดยสังเขปด้วยเหตุผลเชิงเก็งกำไรล้วนๆ 

หนึ่งในตัวเลือกที่อาจมีส่วนสนับสนุนให้เกิดการตรึง DAI กับเงินดอลลาร์มากที่สุดก็คือความจริงที่ว่ามันได้กระจายหลักประกัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งโดยการเพิ่ม USDC USDC เป็นเหรียญ Stablecoin ที่ไม่ใช่อัลกอริทึม แต่มีหลักประกัน 100% ด้วยดอลลาร์สหรัฐหรือเทียบเท่า ที่ออกโดย Circle ร่วมกับ Coinbase 

เป็น Stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกโดยมูลค่าตลาดด้วย มากกว่า 46 พันล้านโทเค็นในการหมุนเวียน. 

USDC และพันธบัตรในระบบนิเวศ Maker DAO

นอกเหนือจาก USDC ในห้องนิรภัยของ Maker ที่รองรับ DAI ช่วยลดความเสี่ยงของการสูญเสียหมุดได้อย่างมาก ดังนั้นเมื่อ UST ทำลายมูลค่าตลาดของอัลกอริทึม Stablecoin DAI ลดลงน้อยกว่า Stablecoin USDT ที่มีหลักประกัน 

ยิ่งไปกว่านั้น ความจริงที่ว่าผู้จัดการของ DAI คือ DAO และไม่ใช่ทีมงานที่สามารถกระทำการตามอำเภอใจ ทำให้ไม่สามารถจัดการอัลกอริทึม Stablecoin นี้ในทางที่ผิดได้ การเปลี่ยนแปลงหรือแก้ไขกลยุทธ์พื้นฐานและการดำเนินการที่เป็นรูปธรรมต้องได้รับการอนุมัติจากคะแนนเสียงที่เฉพาะเจาะจงก่อนจึงจะสามารถใช้งานได้ และสิ่งนี้จะช่วยป้องกันภาพศีรษะหรือการบิดมือที่อาจส่งผลกระทบรุนแรงและฉับพลันต่อหมุด 

DAO อย่าง Maker's เป็นองค์กรอิสระที่กระจายอำนาจซึ่งเนื่องจากเป็นการกระจายอำนาจอย่างแท้จริง ไม่มีผู้นำหรือทีมผู้บริหารที่แคบบางประเภทที่สามารถตัดสินใจได้อย่างอิสระและตามอำเภอใจ 

ด้วยเหตุผลทั้งหมดนี้ DAI จึงเป็นอัลกอริธึมที่มีเสถียรภาพและแตกต่างจากที่อื่น อันที่จริง ไม่เพียงแต่ตอนนี้มันดีขึ้นมากเป็นเวลาหลายเดือนแล้วเมื่อต้องเผชิญกับสิ่งที่น่าตื่นเต้นทั้งหมดที่เกิดขึ้นในตลาดคริปโตเท่านั้น แต่ยังประสบความสำเร็จในมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเมื่อเวลาผ่านไปซึ่งมากกว่าที่อื่นอย่างมหาศาล อัลกอริธึม stablecoin อื่นที่ไม่ใช่ UST 

อย่างไรก็ตาม UST ระเบิดในบางจุด ส่วนหนึ่งอาจเป็นเพราะการจัดการที่ไม่ดีหรือมีความเสี่ยง และส่วนใหญ่เป็นเพราะกลยุทธ์หลักประกันที่มีความเสี่ยงสูง ซึ่งแตกต่างจากกลยุทธ์ที่มีความเสี่ยงต่ำที่ Maker DAO เลือกใช้เมื่อเร็วๆ นี้ 

ตอนนี้เพื่อลดความเสี่ยงที่ค่อนข้างต่ำอยู่แล้ว Maker DAO ได้ตัดสินใจที่จะค้ำประกัน DAI บางส่วนด้วยเงินลงทุนเพียงเล็กน้อยในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ 

500 ล้านดอลลาร์จากมูลค่าตัวพิมพ์ใหญ่มากกว่า 6 พันล้านดอลลาร์มีขนาดเล็กหรือเพียง 8% แต่ให้แนวคิดที่ดีมากเกี่ยวกับแนวทางและกลยุทธ์ของ Maker DAO ในการพยายามลดความเสี่ยงในการ depeg ของ DAI ให้มากที่สุด 

ในทางกลับกัน กลยุทธ์ของ UST กลับมีความเสี่ยงมากกว่า โดยอาจมีเป้าหมายที่เน้นไปที่การทำกำไรมากกว่าการลดความเสี่ยงจากการดีเพ็กให้น้อยที่สุด 

ในท้ายที่สุด กลยุทธ์ของ DAI ได้ผลดี เมื่อพิจารณาถึงความแข็งแกร่งที่อัลกอริธึม Stablecoin ได้รับการพิสูจน์เมื่อเวลาผ่านไป ในขณะที่กลยุทธ์ของ UST ก็ล้มเหลวโดยสิ้นเชิง 

ความเสี่ยงไม่ใช่ลักษณะที่ดีของอัลกอริธึม stablecoin เลย มากเสียจนอาจเสี่ยงเพียงเล็กน้อยที่จะระเบิดกลยุทธ์พื้นฐานให้สมบูรณ์