Kucoin และกรณีแปลก ๆ ของ APY ที่สูงมาก

ภาพหน้าจอหลายภาพที่เผยแพร่บน Twitter เมื่อวานนี้รายงาน APRs บน Kucoin 

#คูคอยน์ เสนอการเดิมพันสูงถึง 200%+ APR บน USD Tether #Bitcoin #ETH.
ฉันไม่ตื่นเต้นเกินไปเมื่อเห็นสิ่งนี้ ในความเป็นจริงสิ่งนี้ทำให้ฉันกังวล
ฉันคิดว่านี่เป็นธงสีแดงคว้าเงินสด pic.twitter.com/xUuD143waY

— ยูนิซ ดี หว่อง (@Eunicedwong) November 29, 2022

บางส่วนของพวกเขา เกิน 200%โดยเฉพาะที่เกี่ยวข้องกับ Tether (USDT) 

เป็นมูลค่าการกล่าวขวัญว่า APR และ APY เป็นเปอร์เซ็นต์ที่ใกล้เคียงกัน แม้ว่าจะมีความแตกต่างกันก็ตาม 

ความแตกต่างระหว่าง APY และ APR

โดยปกติแล้ว APY (Annual Percentage Yield) จะใช้เพื่อระบุผลตอบแทนจากการลงทุนต่อปีรวมถึงดอกเบี้ยทบต้น สิ่งนี้ได้มาจากการเพิ่มดอกเบี้ยให้กับเงินต้นที่ชำระดอกเบี้ย ดังนั้น หากเมื่อชำระแล้ว จะถูกเพิ่มเข้าไปในเงินต้นที่จะชำระดอกเบี้ยในอนาคต ดอกเบี้ยที่ได้รับจึงเรียกว่าดอกเบี้ยทบต้น และเห็นได้ชัดว่ามากกว่าดอกเบี้ยธรรมดา 

ในทางตรงกันข้าม APR (อัตราร้อยละต่อปี) แสดงถึงอัตราร้อยละต่อปีของดอกเบี้ยง่ายๆ ของเงินต้น และขึ้นอยู่กับมูลค่าของการลงทุนเริ่มต้นเพียงอย่างเดียวและโดยเฉพาะ โดยไม่มีดอกเบี้ยทบต้น ดังนั้นจึงกลายเป็นว่าต่ำกว่า APY 

ยิ่งมีเหตุผลมากขึ้นที่ APRs 200% ควรถือว่าผิดปกติหากไม่ใช่เรื่องไร้สาระ 

สาเหตุของ APR ที่ผิดปกติใน Kucoin

ยังไม่ทราบสาเหตุของ APR ที่ไร้สาระเหล่านี้ แต่อาจเกิดจากการขาดตลาด 

ในความเป็นจริง APRs บนแพลตฟอร์มการให้ยืมและการยืมเช่น Kucoin นั้นไม่ได้รับการแก้ไข แต่จะแตกต่างกันไปตามการเปลี่ยนแปลงของตลาด 

ยิ่งความต้องการสินเชื่อสูงขึ้น APR ก็ยิ่งเพิ่มขึ้น แต่ไม่น่าเป็นไปได้มากที่ APR ที่ 200% จะเป็นผลมาจากความต้องการที่เพิ่มขึ้น 

สิ่งที่คล้ายกันนี้สามารถทำได้ด้วยการลดอุปทานลงอย่างมาก นั่นคือ หากมีคนน้อยมากที่เต็มใจเสนอให้ยืมเงินของพวกเขาบน Kucoin ตัวอย่างเช่น อุปทานของ USDT ที่ให้ยืมอาจลดลง และหากความต้องการยังคงสูง สิ่งที่เหลืออยู่คือเพิ่ม APR จำนวนมากเป็น ดึงดูดผู้ประมูลรายใหม่ให้ได้มากที่สุด 

มีโอกาสที่มีสิ่งที่คล้ายกันเกิดขึ้น 

วิกฤตการแลกเปลี่ยน

ความจริงก็คือหลังจากที่ล่าสุด ความล้มเหลวของ FTX และโดยเฉพาะอย่างยิ่ง BlockFiและของ เซลเซียส ในเดือนมิถุนายน ผู้ถือน้อยลงเรื่อย ๆ ไว้วางใจที่จะฝากโทเค็นไว้ในกระเป๋าเงินของบุคคลที่สาม 

ในความเป็นจริง ผู้ที่มีเงินฝากใน FTX, BlockFi และ Celsius สูญเสียพวกเขาทั้งหมดไปแล้วในตอนนี้ และไม่รู้ว่าพวกเขาจะได้อะไรกลับมาเมื่อไหร่ และที่สำคัญกว่านั้นคือพวกเขาจะได้เงินคืนเท่าไร 

ในทางตรงกันข้าม ผู้ที่เก็บโทเค็นของตนไว้ในกระเป๋าเงินที่เป็นกรรมสิทธิ์ ซึ่งก็คือเมล็ดพันธุ์หรือคีย์ส่วนตัวที่พวกเขาเป็นเจ้าของโดยเฉพาะ จะยังคงครอบครองในจำนวนที่เท่ากัน เว้นแต่ว่าพวกเขาจะทำคีย์ส่วนตัวหายหรือถูกขโมยไป 

โดยปกติแล้วผู้ที่ซื้อขายจะถูกบังคับให้ทิ้งเงินทุนไว้ในการแลกเปลี่ยนเพื่อซื้อขาย แต่ผู้ที่ถือไว้สามารถเก็บไว้ในกระเป๋าเงินที่เป็นกรรมสิทธิ์ได้อย่างปลอดภัยแทน เช่น กระเป๋าเงินฮาร์ดแวร์ที่เก็บคีย์ส่วนตัวของพวกเขาแบบออฟไลน์ 

บริการให้ยืมเช่น Kucoin 

Kucoin เป็น ตลาดแลกเปลี่ยน ที่อนุญาตให้ซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลเป็นหลัก แต่ยังมีบริการให้ยืม (ยืมและให้ยืม) 

การยืมประกอบด้วยผู้ใช้ยืมโทเค็นโดยจ่ายดอกเบี้ยจนกว่าพวกเขาจะจ่ายคืน ในขณะที่การให้ยืมประกอบด้วยการให้ยืมโทเค็นเพื่อแลกกับดอกเบี้ย 

นอกจากการซื้อขายแล้ว Kucoin ยังอนุญาตให้ผู้ที่ถือโทเค็นในกระเป๋าของพวกเขาทำการให้ยืม ซึ่งก็คือการให้ยืมแก่ผู้ใช้แลกเปลี่ยนรายอื่นเพื่อแลกกับดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยรายปีที่ผู้กู้จ่ายนั้นสอดคล้องกับ APR ที่กล่าวถึงข้างต้นอย่างแม่นยำ 

ปัญหาคือกระเป๋าเงินของ Kucoin ก็เหมือนกับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ทั้งหมด คือการดูแล ซึ่งหมายความว่าคีย์ส่วนตัวจะถูกเก็บไว้โดยการแลกเปลี่ยนเท่านั้น ไม่ใช่โดยผู้ใช้ ซึ่งหมายความว่าหากการถอนถูกระงับหรือปิดตัวลง หรือแม้กระทั่งหากการแลกเปลี่ยนล้มละลาย ผู้ใช้จะสูญเสียการครอบครองโทเค็นของตนเนื่องจากไม่สามารถใช้โทเค็นได้อีกต่อไป 

ตามความเป็นจริงแล้ว พวกเขาไม่สามารถแน่ใจได้เลยว่าเงินของพวกเขายังคงอยู่ในความครอบครองของการแลกเปลี่ยน ดังเช่นที่เกิดขึ้นในกรณี FTX ที่เงินของลูกค้าถูกใช้โดยการแลกเปลี่ยนเองราวกับว่าพวกเขาเป็นของตัวเอง 

ด้วยเหตุนี้ จึงไม่น่าแปลกใจที่ผู้ใช้ Exchange จำนวนมากจะถอนเงินของพวกเขาและเก็บไว้ในกระเป๋าที่ไม่ได้ถูกคุมขังแทน กล่าวคือกระเป๋าเงินที่เป็นเจ้าของทั้งหมด 

หากนี่คือสิ่งที่เกิดขึ้นกับ Kucoin หรือบริการให้ยืม crypto อื่น ๆ มันเป็นเรื่องยุติธรรมมากกว่าที่จะคาดหวังว่าจำนวนผู้ให้กู้และปริมาณเงินทุนที่เสนอให้ยืมจะลดลงอย่างรวดเร็ว 

ความกลัวของตลาด

แต่คำถามในใจของหลาย ๆ คนคือ: APR ที่ไร้สาระเหล่านี้มีเฉพาะใน Kucoin เท่านั้นหรือไม่? 

ในความเป็นจริงไดนามิกที่เพิ่งอธิบายควรนำไปใช้กับบริการให้ยืมและยืม crypto ทั้งหมด 

อย่างไรก็ตาม เป็นไปได้ที่จะจินตนาการว่า เพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาสภาพคล่องเช่นเดียวกับที่เกิดขึ้นกับบริการให้ยืมและยืมของ Kucoin บริการอื่นๆ ที่คล้ายกันอาจไปหาทุนเพื่อปล่อยกู้ที่อื่นเช่นกัน กล่าวคือ ไม่จำกัดเฉพาะ เงินทุนที่ลูกค้าจัดหาให้โดยสมัครใจเพื่อการนี้ 

ในทางกลับกัน ด้วยรายได้ดังกล่าว จึงกลายเป็นสิ่งที่น่าสนใจอย่างยิ่งที่จะให้ยืมทุนบางส่วน หากมั่นใจว่าจะได้ทุนทั้งหมดคืนพร้อมดอกเบี้ย 

ข้อสงสัยอยู่ที่ข้อเท็จจริงที่ว่า APR ที่สูงเช่นนี้ดูเหมือนจะบ่งบอกถึงการขาดแคลนสภาพคล่องใน Kucoin จนถึงจุดที่มีเงินทุนไม่เพียงพอที่จะใช้ประโยชน์จากผลกำไรที่เรียบง่ายและมีศักยภาพสูงเช่นกัน 

กล่าวอีกนัยหนึ่ง มีผู้ที่เชื่อว่า APR ที่สูงเช่นนี้บ่งชี้ว่า Kucoin มีปัญหาด้านสภาพคล่อง 

คำตอบของ Kucoin

CEO ของ Kucoin แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับปัญหาบน Twitter โดยบอกว่ามันเป็นแค่ FUD 

เราได้รับคำถามมากมายเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์การลงทุนแบบคู่ ซึ่งแตกต่างจากผลิตภัณฑ์ที่รับประกันดอกเบี้ยสูงอื่นๆ นี่คือการแนะนำที่ชัดเจนเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ และฉันขอให้ผู้ใช้เข้าใจความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องก่อนที่จะลองใช้ผลิตภัณฑ์การซื้อขายใหม่ https://t.co/1nT6VPoDQR

— Johnny_KuCoin (@lyu_johnny) November 29, 2022

ในความเป็นจริง สิ่งเหล่านี้อาจเป็น APR ที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนแบบคู่เท่านั้น ซึ่งเป็นบริการที่แตกต่างจากผลิตภัณฑ์รับประกันดอกเบี้ยสูงอื่นๆ 

Dual Investment เป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่ไม่มีการป้องกันและมีความเสี่ยงสูงพร้อมผลตอบแทนสูงที่สามารถพบได้ในแพลตฟอร์มอื่นๆ 

ดังนั้นจึงไม่ใช่แค่บริการให้ยืมและยืมที่มีความเสี่ยงต่ำ ในความเป็นจริง ในกรณีของการปล่อยสินเชื่อ ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดคือแพลตฟอร์มไม่มีสภาพคล่องเพียงพอที่จะสามารถชำระคืนผู้ให้กู้ได้ ในขณะที่ในกรณีของการลงทุนแบบคู่ก็มีความเสี่ยงเนื่องจากการเคลื่อนไหวของราคาเช่นกัน 

ดังนั้น การล้มละลายของ Kucoin ที่เป็นไปได้จะต้องได้รับการวิเคราะห์โดยการตรวจสอบ APY ของบริการให้ยืมจริง ไม่ใช่ APR ของบริการ Dual Investment 

อย่างไรก็ตาม แม้ว่า CEO ของการแลกเปลี่ยนจะชี้แจงเรื่องนี้ แต่ก็ยังมีผู้คนกังวลเกี่ยวกับการล้มละลายของ Kucoin และการแลกเปลี่ยนอื่น ๆ 

ปฏิกิริยาของตลาด crypto

ณ จุดนี้ เป็นที่ชัดเจนว่าทำไมตลาด crypto ดูเหมือนจะไม่ตอบสนองต่อการคาดเดาเหล่านี้ 

ตัวอย่างเช่น ในวันจันทร์ ราคาของ Bitcoin ลดลงจาก 16,400 ดอลลาร์เป็น 16,000 ดอลลาร์ แต่อาจเป็นเพราะข่าวลือที่เริ่มแพร่สะพัดเกี่ยวกับสมมติฐานของการขาดสภาพคล่องใน Kucoin ในความเป็นจริง ข่าวการล้มละลายของ BlockFi ได้รับการเผยแพร่ในวันจันทร์นั้นเอง 

เมื่อวานนี้กลับขึ้นไปที่ 16,400 เหรียญสหรัฐ ในขณะที่คืนนี้กลับขึ้นไปสูงถึง 16,800 เหรียญสหรัฐเช่นกัน การเคลื่อนไหวเหล่านี้ดูเหมือนจะไม่สอดคล้องกับข่าวที่ออกมาเกี่ยวกับ Kucoin หรือการชี้แจงของ CEO ชั่วคราว 

ดังนั้น ดูเหมือนว่าตลาด crypto ไม่ได้ตอบสนองต่อข้อสันนิษฐานของการล้มละลายของ Kucoin แต่อย่างใด อาจเป็นเพราะปัญหาของ APR ที่สูงจากบริการของ Dual Investment เป็นที่รู้จักกันดีในหมู่นักเทรดมืออาชีพ