อัตราและการเข้าถึงของการยอมรับ cryptocurrency ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ส่งสัญญาณถึงความจำเป็นอย่างยิ่งยวดสำหรับกฎระเบียบสมัยใหม่ที่พร้อมปกป้องนักลงทุนและช่วยให้นวัตกรรมสามารถเติบโตได้ โทเค็นการเข้ารหัสลับส่วนใหญ่อยู่ในพื้นที่สีเทาด้านกฎระเบียบเนื่องจากไม่พอดีกับขอบเขตของระบบการเงินแบบดั้งเดิม ดังนั้นทำไมพวกเขาถึงต้องตกเป็นเหยื่อของกฎที่ล้าสมัยและใช้งานไม่ได้?
ปัจจุบัน ก.ล.ต. ใช้ “The Howey Test” ซึ่งเป็นการวิเคราะห์ทางกฎหมาย ตาม ในคำตัดสินของศาลฎีกาสหรัฐในปี 1946 เพื่อแยกความแตกต่างระหว่างหลักทรัพย์และไม่ใช่หลักทรัพย์ ก.ล.ต. อ้างว่าหลักทรัพย์เป็น “การลงทุนของเงินในกิจการร่วมโดยคาดหวังผลกำไรอันสมเหตุสมผลจากความพยายามของผู้อื่น”
อย่างไรก็ตาม ไม่มีความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่ชัดเจนว่าใครเป็นผู้กำหนดการจำแนกประเภทนี้และนำไปใช้กับโครงสร้างในปัจจุบันอย่างไร สินทรัพย์ดิจิทัลส่วนใหญ่มีลักษณะคล้ายกัน สินค้าโภคภัณฑ์ และบางส่วนได้รับการออกแบบมาโดยเฉพาะเพื่อหลีกเลี่ยงกฎหมายหลักทรัพย์
นอกจากนี้ ตรงกันข้ามกับส้มสวนนักลงทุนที่เกี่ยวข้องใน ก.ล.ต. กับ Howeyซึ่งไม่มีความตั้งใจที่จะซื้อหรือกินผลไม้ที่พวกเขาสนับสนุน ผู้ที่ชื่นชอบคริปโตมักจะมองไปไกลกว่าผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) ผู้ซื้อ crypto ในปัจจุบันมองเห็นอนาคตที่ผู้บริโภคใช้โทเค็นเพื่อทำธุรกรรมบนบล็อกเชนและเพื่อเข้าสู่แอพที่กระจายอำนาจ ท่ามกลางกรณีการใช้งานอื่นๆ
ฉันต้องการเสนอกระบวนการทางเลือกในการระบุลักษณะของเหรียญและโทเค็น crypto ด้านล่าง
กระจายอำนาจอย่างเต็มที่เทียบกับรวมศูนย์อย่างเต็มที่
มีมาตราส่วนแบบเลื่อนเมื่อพูดถึงสินทรัพย์ดิจิทัล ตั้งแต่การกระจายอำนาจอย่างเต็มที่ไปจนถึงการรวมศูนย์อย่างเต็มที่ การที่ทรัพย์สินตกอยู่ในสเปกตรัมนี้มีบทบาทอย่างมากในการที่ผู้นำอุตสาหกรรมและเจ้าหน้าที่ของรัฐจะมองว่าทรัพย์สินเหล่านี้มีความปลอดภัยหรือไม่ปลอดภัย หากผู้ถือโทเค็น crypto ใด ๆ ไม่มีความคาดหวังในผลกำไรจากความพยายามของทีมรวมศูนย์ crypto นั้นไม่ควรถูกพิจารณาว่าเป็นหลักทรัพย์
ตัวอย่างเช่น อดีตผู้อำนวยการฝ่ายการเงินองค์กรของ ก.ล.ต. วิลเลียม ฮินแมน ระบุ ในการกล่าวสุนทรพจน์ในปี 2018 ซึ่งตามความเข้าใจของเขาเกี่ยวกับโครงสร้างการกระจายอำนาจของเครือข่าย Ethereum ข้อเสนอ Ethereum และการขายที่เกี่ยวข้องจะ ไม่ ถือเป็นธุรกรรมหลักทรัพย์ การถกเถียงว่า Ethereum สามารถถูกระบุว่าเป็นความปลอดภัยได้เกิดขึ้นอีกครั้งหรือไม่ หลังจากที่เครือข่ายเปลี่ยนไปใช้โมเดล Proof-of-stake (PoS) ซึ่งเปลี่ยนวิธีการทำงานของบล็อกเชนอย่างมาก อย่างไรก็ตาม ผมขอยืนยันว่าการเปลี่ยนไปใช้ PoS ไม่ควรส่งผลกระทบต่อสมมติฐานที่ว่า Ethereum (ETH) มีการกระจายอำนาจโดยตรงอย่างมีประสิทธิภาพ เนื่องจากการถือครอง Ethereum อย่างกว้างขวาง
สตาร์ทอัพบล็อกเชนส่วนใหญ่เริ่มต้นโครงการด้วยเหรียญเนทีฟหรือสร้างเหรียญเนทีฟที่ได้รับจากข้อเสนอ ERC-20 ดั้งเดิม เหรียญพื้นเมืองจัดอยู่ในหมวดหมู่ของสกุลเงินรวมศูนย์ เนื่องจากมีการกำหนดเป็นของตนเอง และการได้มาซึ่งการกระจายอำนาจที่สำคัญนั้นทำได้ยาก
เนื่องจากการทดสอบ Howey ไม่ใช่การทดสอบ "3 ใน 4 ที่ไม่เลว" หากไม่เป็นไปตามปัจจัยใดในสี่ประการ แสดงว่าสินทรัพย์ดังกล่าวไม่ใช่หลักทรัพย์ จากคำกล่าวของ Hinman ทรัพย์สินใด ๆ ที่สามารถแสดงให้เห็นว่ามีการกระจายอำนาจนั้นไม่ถือเป็นหลักประกันอย่างชัดเจน
คุณสามารถอ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับการกำหนดการกระจายอำนาจ โปรดคลิกที่นี่เพื่ออ่านรายละเอียดเพิ่มเติม.
เข้าร่วมชุมชนที่คุณสามารถเปลี่ยนแปลงอนาคตได้ Cointelegraph Innovation Circle นำผู้นำเทคโนโลยีบล็อกเชนมารวมกันเพื่อเชื่อมต่อ ทำงานร่วมกัน และเผยแพร่ สมัครวันนี้
หมวดหมู่เพิ่มเติม
แม้ว่าสินทรัพย์อาจไม่เป็นไปตามข้อกำหนดที่จะถือว่าเป็นสกุลเงินที่กระจายอำนาจ แต่จะไม่ถือว่าเป็นหลักทรัพย์โดยอัตโนมัติ เนื้อหาอาจตกอยู่ในกลุ่มอื่นๆ เช่น สกุลเงินส่วนกลาง สัญญา หรือองค์กร
เนื่องจากบุคคลจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ หมดศรัทธาในธนาคารกลางสหรัฐ บางคนจึงเชื่อเช่นนั้น การวาง เชื่อมั่นในเหรียญ Stablecoin แบบรวมศูนย์ เช่น USDT หรือ USDC ที่เก็บเงินสดสำรองไว้นอกเครือข่ายเพื่อให้แน่ใจว่าเหรียญของพวกเขาจะมีมูลค่าอยู่ที่ $1 เสมอ ผู้ที่ถือครองเหรียญ Stablecoin เหล่านี้ต้องการเพียงปกป้องมูลค่าของเงินของตนและไม่ได้คาดหวังผลกำไรจำนวนมาก แต่เนื่องจาก Stablecoins เช่น USDT และ USDC ได้รับการสนับสนุนโดยหลักทรัพย์ ก.ล.ต เชื่อ ที่ควรได้รับการควบคุม
องค์กรอิสระกระจายอำนาจ (DAO) ถูกควบคุมโดยอัลกอริธึมสัญญาอัจฉริยะโดยไม่มีอำนาจรวมศูนย์ บ่อยครั้ง DAO จะออกโทเค็นเพื่อให้ผู้ใช้สามารถมีส่วนร่วมในการตัดสินใจขององค์กร ในขณะที่หลายคนเชื่อว่ากลุ่มที่กระจายอำนาจเหล่านี้ไม่มีคุณสมบัติเป็นหลักทรัพย์ แต่ฝ่ายนิติบัญญัติกลับมี ออก คำเตือนโดยสิ้นเชิงว่าบริษัท crypto ไม่สามารถซ่อนอยู่เบื้องหลัง DAO เพื่อหลีกเลี่ยงกฎระเบียบ
วิธีแก้ปัญหา: กรอบการกำกับดูแลที่โปร่งใส
คดีสำคัญกับ Ripple ตอกย้ำว่าหน่วยงานต่างๆ ในรัฐบาลสหรัฐฯ ไม่มีแม้แต่ข้อตกลงในเรื่องนี้ เช่นเดียวกับ FinCEN ประกาศ ไม่ใช่หลักทรัพย์ ขณะที่ ก.ล.ต. โต้แย้งว่าเป็นเช่นนั้น โหมดต่างๆ ของโทเค็นและเหรียญเข้ารหัสลับควรได้รับการวิเคราะห์โดย ก.ล.ต. ตามหมวดหมู่เฉพาะที่พวกเขาต้องการเนื่องจากภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกนี้ไม่ใช่เรื่องขาวหรือดำ
ในระหว่างนี้ มีความเสี่ยงมากมายสำหรับอนาคตของ crypto ไม่ว่ากรณีนี้จะตกลงไปอย่างไรก็ตาม หาก Ripple สามารถพิสูจน์ได้ว่า ก.ล.ต. ใช้วิธีการที่ไม่ชัดเจนและไร้เหตุผลในการควบคุม crypto แสดงว่ามีการกำหนดแบบอย่างที่สำคัญซึ่งวางอำนาจไว้ใน blockchain หาก ก.ล.ต. ขึ้นครองอำนาจสูงสุด หน่วยงานของรัฐก็มีกฎหมายในการดำเนินการและการพัฒนาระบบการเงินแบบกระจายอำนาจ
ท้ายที่สุดแล้ว สินทรัพย์ดิจิทัลนั้นยากต่อการใส่ลงในถัง และจนกว่าเราจะมีแนวทางใหม่สำหรับตลาดหลักทรัพย์ crypto ก็จะยังคงมีความขัดแย้งและความสับสน ซึ่งอาจทำให้อุตสาหกรรมหยุดชะงักได้
ข้อมูลที่ให้ไว้ในที่นี้ไม่ใช่คำแนะนำทางกฎหมายและไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้แทนคำแนะนำของที่ปรึกษาในเรื่องใดเรื่องหนึ่งโดยเฉพาะ สำหรับคำแนะนำทางกฎหมาย คุณควรปรึกษาทนายความเกี่ยวกับสถานการณ์เฉพาะของคุณ
อารีย์ ตจว เป็นผู้ร่วมก่อตั้ง XYO และผู้ก่อตั้ง XY Labs
บทความนี้เผยแพร่ผ่าน Cointelegraph Innovation Circle ซึ่งเป็นองค์กรที่ได้รับการตรวจสอบจากผู้บริหารระดับสูงและผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีบล็อกเชน ซึ่งกำลังสร้างอนาคตผ่านพลังแห่งการเชื่อมต่อ การทำงานร่วมกัน และความเป็นผู้นำทางความคิด ความคิดเห็นที่แสดงออกมาไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงความคิดเห็นของ Cointelegraph
ที่มา: https://cointelegraph.com/innovation-circle/is-the-howey-test-outdated-modernizing-regulations-for-the-digital-age