ระดับสีเทา: ปัญหาหลังจากการล้มละลายของ FTX?

มันน่ากลัวที่จะเปรียบเทียบกับการล้มละลายของ FTX แต่ Greyscale Bitcoin Trust (GBTC) เพิ่งสูญเสียมูลค่าไป 43% ขณะนี้มีการซื้อขายอย่างต่อเนื่องในราคาส่วนลดที่สูงชัน ณ จุดราคา Bitcoin ที่มีอยู่ ทางออกที่เสนอคือระเบียบการอำนวยความสะดวกที่ยื่นต่อสำนักงาน ก.ล.ต. 

โทนสีเทาคืออะไร? มันเชื่อมโยงกับความล้มเหลวของ FTX หรือไม่?

ความน่าเชื่อถือ Bitcoin ระดับสีเทา (GBTC) เป็นแพลตฟอร์มออนไลน์ที่ให้บริการและข้อเสนอมากมายเกี่ยวกับ Bitcoin โดยพื้นฐานแล้วเรากำลังพูดถึงเครื่องมือการลงทุนสำหรับการลงทุนใน Bitcoin ผ่านหลักทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับทรัสต์ ทางเลือกของการลงทุนแบบเดิมๆ 

นี่คือผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่อนุญาตให้ลงทุนในสกุลเงินดิจิทัล พวกเขาอ้างอิงหุ้นของ Greyscale Bitcoin Trust ซึ่งสะท้อนถึงราคา Bitcoin ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวได้รับการอนุมัติจาก ก.ล.ต. ซึ่งเป็นหน่วยงานกำกับดูแลตลาดการเงินของสหรัฐอเมริกา และอนุญาตให้เข้าถึงตลาด BTC ได้แม้สำหรับนักลงทุนที่ไม่สามารถลงทุนในตลาดหรือสินทรัพย์ที่ไม่ได้รับการควบคุม 

สิ่งอำนวยความสะดวกนี้เปิดตัวเมื่อวันที่ 25 กันยายน พ.ศ. 2013 ภายใต้ชื่อ Bitcoin Investment Trust ในรูปแบบของการเสนอขายหุ้นในวงจำกัดสำหรับนักลงทุนที่ได้รับการรับรอง นอกจากนี้ยังได้รับการอนุมัติจาก FINRA สำหรับสินทรัพย์ที่มีสิทธิ์ซื้อขายต่อสาธารณะ

ไม่ใช่ ETF แต่ยังคงเลียนแบบสูตรของมัน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัทที่ออกอ้างอิง SPDR Gold Trust เป็นต้นแบบ ดังนั้น ETF ที่มีพื้นฐานทางกายภาพ

GBTC มีมูลค่าหลักทรัพย์มากกว่า 2.6 พันล้านดอลลาร์ เงินลงทุนขั้นต่ำที่กำหนดคือ 50,000 ดอลลาร์ โดยมีค่าธรรมเนียมรายปี 2.0% ที่เกิดขึ้นในแต่ละวัน

มันจัดเก็บอย่างปลอดภัย BTCเนื่องจากการซื้อ การขาย และการแลกเปลี่ยนเกี่ยวข้องกับหุ้น ไม่ใช่ Bitcoin แทนที่จะเก็บไว้ในระบบรักษาความปลอดภัยที่มีมาตรฐานสูงและมีประกัน ผลิตภัณฑ์ Grayscale Bitcoin Trust มีให้บริการเช่นเดียวกับตราสารใดๆ ของสหรัฐฯ และสามารถซื้อขายผ่านบริษัทนายหน้าได้

คำวิจารณ์ที่ใหญ่ที่สุดเกี่ยวกับตราสารทางการเงินนี้เกี่ยวข้องกับการจ่ายเบี้ยประกันภัยและค่าธรรมเนียมที่สูง แต่นี่เป็นเพราะข้อเท็จจริงที่ว่า ในฐานะที่เป็นกองทุนเดียวในประเภทนี้ นักลงทุนจะถูกเรียกเก็บเบี้ยประกันที่สูง ถึงกระนั้นก็ยังคงเป็นตลาดที่มีปริมาณการซื้อขายจำกัด โดยล่าสุดอยู่ที่ประมาณ 8 ล้านดอลลาร์ต่อวัน ดังนั้นจึงไม่ดึงดูดนักลงทุนสถาบันจำนวนมาก

Grayscale ปฏิเสธที่จะเปิดเผยหลักฐานออนไลน์ของเงินสำรอง crypto

ผ่านจดหมายของ Coinbase Custody บริษัทการลงทุนได้แบ่งปันวิธีการป้องกันความเสี่ยงของผลิตภัณฑ์ crypto แต่ละรายการ แต่สิ่งที่ทำให้เกิดความปั่นป่วนคือข้อเท็จจริงที่ว่าพวกเขาจะไม่ให้ที่อยู่ของกระเป๋าเงิน สิ่งนี้ได้สร้างความกังวลอย่างมากในหมู่นักลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาพอากาศเช่นนี้ ในเวลาที่ความโปร่งใสเป็นพื้นฐานของความสัมพันธ์ระหว่างบริษัทและนักลงทุน อิทธิพลของ FTX และ Sam Bankman Fried นำไปสู่ความเชื่อมโยงของปัญหา Greyscale Bitcoin Trust (GBTC) กับ บริษัท FTX ที่ล้มเหลว 

บริษัทลงทุนรีบแก้ตัวโดยชี้แจงว่าการตัดสินใจเกิดขึ้นเพื่อหลีกเลี่ยงปัญหาด้านความปลอดภัย บริษัทกล่าวว่าการแลกเปลี่ยน cryptocurrency Coinbase ซึ่งใช้โดย Grayscale เป็นผู้ดูแลเงินทุน มักจะทำ “การตรวจสอบบนเครือข่าย” โดยอธิบายว่าการแบ่งปันหลักฐานของทุนสำรองของพวกเขาอาจทำให้เกิดความเสี่ยงด้านความปลอดภัย

“Coinbase มักจะดำเนินการตรวจสอบแบบออนไลน์ ด้วยเหตุผลด้านความปลอดภัย เราจะไม่เผยแพร่ข้อมูลกระเป๋าเงินออนไลน์และข้อมูลการยืนยันสู่สาธารณะผ่าน Proof-of-Reserve ที่เข้ารหัสหรือขั้นตอนการบัญชีการเข้ารหัสขั้นสูงอื่น ๆ”

นอกจากนี้เขายังจัดให้มีการแยกแยะสถานการณ์ของ FTX กับสถานการณ์ของ Grayscale: 

“ความตื่นตระหนกที่เกิดจากผู้อื่นไม่ใช่เหตุผลที่เพียงพอที่จะหลีกเลี่ยงการจัดการด้านความปลอดภัยที่ซับซ้อนซึ่งรักษาทรัพย์สินของนักลงทุนของเราให้ปลอดภัยมาหลายปี”

ความเคลื่อนไหวของ Grayscale ไม่ใช่หนึ่งในสิ่งที่ดีที่สุดเนื่องจากความตึงเครียดในบริษัท crypto นั้นสูงมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเป็นเรื่องของความโปร่งใส นักลงทุนต่างมุ่งเป้าไปที่ความโปร่งใสมากขึ้น และต้องการแนะนำหลักฐานการสำรองโดยมีค่าใช้จ่ายทั้งหมด หลังจากเหตุการณ์สภาพคล่องที่เป็นปัญหาของ FTX  

หลังจากการลดลงครั้งล่าสุด มีความเสี่ยงในการชำระบัญชีสำหรับ GBTC หรือไม่

หากถูกบังคับให้เลิกกิจการ Grayscale จะมีส่วนร่วมโดยตรงกับการแลกเปลี่ยน Bitcoin หรือตลาด Bitcoin ที่ไม่ต้องสั่งโดยแพทย์ เพื่อชำระบัญชี Bitcoin ของทรัสต์ให้เร็วที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ โดยได้รับมูลค่ายุติธรรมที่ดีที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ ตามการเปิดเผยของ SEC

สถานการณ์ปัญหาที่ผู้จัดการสินเชื่อ cryptocurrency แหล่งกำเนิด ได้ระงับการชำระหนี้ของลูกค้าและคำสั่งเงินกู้ใหม่ ไม่มีใครรู้ว่าเจเนซิสและเกรย์สเกลมีความสัมพันธ์ที่ลึกซึ้งเช่นนี้ได้อย่างไร  

สินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมดในผลิตภัณฑ์ของ Grayscale นั้นถือครองโดย Coinbase Custody Trust Company บริษัทกล่าวในบล็อกโพสต์เมื่อวันศุกร์ เอกสารที่ควบคุมการเสนอขายแต่ละรายการห้ามไม่ให้ยืมหรือยืมสินทรัพย์

“การดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลที่อยู่ภายใต้ผลิตภัณฑ์สินทรัพย์ดิจิทัลของ Grayscale จะไม่ได้รับผลกระทบ และสินทรัพย์ดิจิทัลในผลิตภัณฑ์ของเรายังคงปลอดภัย”

Grayscale และทีมงานกล่าว