หลังจาก Terra ตกลงสู่พื้นโลก เตรียมตัวให้พร้อมสำหรับยุค Stablecoin

Stablecoins ควรจะเป็นลุงที่น่าเบื่อของโลก crypto — ปลอดภัย มีเหตุผล และน่าเบื่อ คงไม่เป็นอะไรหรอกมั้ง ซาโตชิ Nakamoto มีอยู่ในใจ แต่พวกเขาควรจะเป็นที่หลบภัยของความสงบและประโยชน์จากความวุ่นวายของ cryptocurrencies บริสุทธิ์

ด้วยค่าที่ผูกกับสกุลเงิน fiat ทำให้ stablecoins มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นประโยชน์มากกว่าที่จะเสนอแผนการรวยอย่างรวดเร็ว พวกเขามีบทบาทสำคัญในระบบนิเวศของคริปโตเคอเรนซีโดยการจัดหาสถานที่ที่ปลอดภัยกว่าในการเก็บเงินทุนโดยไม่ต้องจ่ายเงินทั้งหมด และอนุญาตให้สินทรัพย์เป็นสกุลเงินคำสั่งแทนโทเค็นที่ผันผวน

อย่างไรก็ตาม เหตุการณ์ในเดือนพฤษภาคมแสดงให้เห็นว่าเสถียรภาพของการเข้ารหัสลับยังเข้าใจยาก เนื่องจากรัฐบาลตอบสนองช้า โทเค็น LUNA ของ Terra ซึ่งได้เปลี่ยนชื่อเป็น Luna Classic (LUNC) มูลค่าลดลงจนเกือบเป็นศูนย์กวาดล้าง 60 พันล้านดอลลาร์ไปพร้อมกัน ข้อสรุปที่ชัดเจนคือการทดลอง stablecoin ล้มเหลว แต่ฉันเชื่อว่าการล่มสลายของ Terra สู่โลกเป็นจุดเริ่มต้นของยุคใหม่ที่ Stablecoin จะกลายเป็นส่วนประกอบที่เป็นที่ยอมรับและเป็นประโยชน์ของระบบเศรษฐกิจโลก และข้อบังคับที่ตอนนี้มีผลบังคับใช้ก็ถือว่าผ่านพ้นวันที่ขายไปแล้วไปแล้ว

ไม่ใช่เหรียญที่มีเสถียรภาพทั้งหมดเกิดมาเท่ากัน

หากดูเหมือนว่าไม่น่าจะเกิดขึ้นได้ในตอนนี้ ความล้มเหลวของ stablecoin สองสามตัวก็ไม่ได้ทำให้แนวคิดทั้งหมดหายไป เหรียญ stablecoin อื่น ๆ ถูกสร้างขึ้นบนพื้นฐานที่มั่นคงและดำเนินการตามที่คาดไว้

สิ่งที่เกิดขึ้นคือความชัดเจนของ อัลกอริธึม stablecoins. เหรียญเหล่านี้เป็นเหรียญที่ไม่เหมาะกับวัตถุประสงค์เพราะสร้างขึ้นบนฐานรากที่ไม่ปลอดภัย มีนักวิจารณ์อยู่เสมอ: บางคนเรียก Terra ว่าเป็นโครงการ Ponzi และแย้งว่าและอัลกอริธึมอื่น ๆ จะมีคุณค่าก็ต่อเมื่อมีคนซื้อมันมากขึ้นเรื่อย ๆ

อัลกอริธึม stablecoin นั้นไม่มีการควบคุมและไม่ได้รับการสนับสนุนจากจำนวนเงินที่เทียบเท่ากับสกุลเงิน fiat อ้างอิง — หรืออะไรก็ได้ สำหรับเรื่องนั้น แต่พวกเขาปรับใช้สัญญาอัจฉริยะเพื่อสร้างหรือทำลายอุปทานของโทเค็นที่มีอยู่เพื่อปรับราคา เป็นระบบที่ทำงานโดยได้รับการสนับสนุนจากกลไกการจ่ายดอกเบี้ยสูงเกินจริงที่เรียกว่า Anchor ในขณะที่มีคนเชื่อในกลไกนี้มากพอ เมื่อความเชื่อใจนั้นเริ่มจางหายไปในต้นเดือนพฤษภาคม ประตูระบายน้ำก็เปิดออกในธนาคารยุคเก่าแบบคลาสสิก

ที่เกี่ยวข้อง อัลกอริทึม Stablecoins อื่น ๆ สามารถเรียนรู้อะไรจากความผิดพลาดของ Terra?

แต่มีเหรียญ stablecoin ประเภทอื่นๆ ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ รวมถึงสกุลเงิน fiat โยง (USDT) เหรียญ stablecoin ที่ใหญ่ที่สุดในโลกตามมูลค่าราคาตลาด มี การตีพิมพ์ การลงทะเบียนสินทรัพย์เพื่อแสดงให้เห็นว่าโทเค็นได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่จากสินทรัพย์ที่สำรองไว้ มูลค่าของ Tether เทียบกับเงินดอลลาร์ยังคงทรงตัว ซึ่งรวมถึงช่วงที่เกิดความวุ่นวายในปัจจุบัน โดยมีเพียงจุดอ่อนเล็กน้อยในวันที่ 12 พฤษภาคมเมื่อมูลค่าลดลงเหลือ $0.97

เซอร์เคิล ซีอีโอ Jeremy Allaire เขียนในบัญชี Twitter ของเขาว่า USD Coin (USDC) เหรียญ stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับสองตามมูลค่า ได้รับการสนับสนุนโดยสินทรัพย์ที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง

2/ เงินสำรองของ USDC เป็นเงินสดและภาระผูกพันของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่มีอายุสั้น ซึ่งประกอบด้วยคลังของสหรัฐฯ ที่มีอายุไม่เกิน 3 เดือน

- Jeremy Allaire (@jerallaire) May 13, 2022

USDC ทำงานได้ดีกว่า Tether ในงานหลัก นั่นคือ การติดตามค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

หน่วยงานกำกับดูแลตอบสนองช้า ...

หน่วยงานกำกับดูแลกำลังเร่งโฟกัสไปที่เหรียญ stablecoin ก่อนที่ Terra จะล่มสลาย แม้ว่าอาจจะช้าไปเล็กน้อยจากสิ่งที่เกิดขึ้น ในสหรัฐอเมริกา, ประธานาธิบดีโจ ไบเดนลงนาม คำสั่งผู้บริหารของเขาในการรับรองการพัฒนาสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างมีความรับผิดชอบในวันที่ 9 มีนาคม — ไปจนถึงการอนุมัติที่ไม่คาดคิดจากอุตสาหกรรมคริปโตในวงกว้าง

ที่เกี่ยวข้อง เพิ่มพลัง… Biden ยอมรับเทคโนโลยีบล็อคเชน ตระหนักถึงประโยชน์ของมัน และผลักดันให้นำไปใช้

ในช่วงต้นเดือนเมษายน สหราชอาณาจักร ประกาศเจตจำนงที่จะควบคุม Stablecoins ที่ยังไม่ได้ระบุ ในเดือนเดียวกัน สมาชิกชั้นนำของคณะกรรมการการธนาคารวุฒิสภาของสหรัฐอเมริกา วุฒิสมาชิก Patrick Toomey ได้แนะนำ “Stablecoin Transparency of Reserves and Uniform Safe Transactions Act of 2022” ซึ่งเรียกสั้นๆ ว่า Stablecoin TRUST Act ที่กล่าวถึงคริปโตเคอเรนซี ดอลลาร์สหรัฐหรือสินทรัพย์อื่นๆ

ในการให้สัมภาษณ์กับ Financial Times ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 6 พฤษภาคม ขณะที่ Terra เริ่มสืบเชื้อสายมาสู่ค่าศูนย์ วุฒิสมาชิก Toomey ที่เรียกว่า ให้หน่วยงานกำกับดูแลดำเนินการควบคุม Stablecoin ให้มากขึ้น “ก่อนที่สิ่งเลวร้ายจะเกิดขึ้น” อย่างไรก็ตาม แม้ดูเหมือนว่าเขาจะไม่ได้คาดการณ์ว่าสิ่งต่างๆ จะคลี่คลายได้เร็วเพียงใด:

“เขาต่อต้านมาตรการที่เข้มงวดกว่าซึ่งได้รับการส่งเสริมจากพรรคเดโมแครต ซึ่งเชื่อว่า Stablecoin มีมูลค่าเงินมหาศาลจนผู้ปฏิบัติงานของพวกเขาควรได้รับการควบคุมเหมือนธนาคาร”

ตั้งแต่นั้นมา สิ่งต่างๆ ก็เริ่มเคลื่อนไหวเร็วขึ้น เมื่อเส้นทาง Terra เริ่มต้นขึ้น ตั้งแต่วันที่ 5 พฤษภาคม หน่วยงานกำกับดูแลก็เพิ่มระดับความระมัดระวังอย่างรวดเร็ว ในรายงานที่ออกเมื่อวันที่ 9 พฤษภาคม ธนาคารกลางสหรัฐกล่าวว่า Stablecoins นั้น “เสี่ยงต่อการทำงาน” และขาดความโปร่งใสเกี่ยวกับทรัพย์สินของพวกเขา และเมื่อเร็ว ๆ นี้ นางเจเน็ต เยลเลน รัฐมนตรีกระทรวงการคลังได้ให้ความเห็นเกี่ยวกับความจำเป็นเร่งด่วนของรั้วกั้น โดยกล่าวว่า “เหมาะสมอย่างยิ่ง” สำหรับผู้ร่างกฎหมายที่จะออกกฎหมายโดยเร็วที่สุดในปีนี้

ที่เกี่ยวข้อง สหรัฐอเมริกาหันความสนใจไปที่กฎระเบียบของ Stablecoin

ที่อื่นๆ ในเดือนมิถุนายน ญี่ปุ่นกลายเป็นหนึ่งในประเทศแรกๆ — และเป็นเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุด — ที่จะควบคุมรูปแบบของเงินดิจิทัลที่ไม่ใช่เงินเฟียตเมื่อรัฐสภา อนุมัติกฎระเบียบของ stablecoins ที่เชื่อมโยงกับเยน. สิ่งนี้ไม่เกี่ยวข้องกับการล่มสลายของ Terra แต่อิงตามระบอบการปกครองที่เสนอโดยหน่วยงานบริการทางการเงินของญี่ปุ่นครั้งแรกในเดือนมีนาคม 2021 กฎหมายฉบับใหม่รับประกันการไถ่ถอนมูลค่าที่ตราไว้ จำกัดการสร้าง Stablecoin ให้กับสถาบันที่ได้รับการควบคุม และต้องมีมาตรการป้องกันการฟอกเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้น

…และขาดประเด็น

แม้จะมีคำเตือนและขั้นตอนของนโยบายที่เกิดขึ้นใหม่ แต่สิ่งที่ดูเหมือนจะขาดหายไปคือความแตกต่างที่ชัดเจนระหว่างเหรียญ stablecoin ที่อิงจากอัลกอริทึมและสินทรัพย์ ในมุมมองของฉัน เงิน fiat ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ควรได้รับการควบคุมโดยรัฐบาลและมีกฎเกณฑ์ความเพียงพอของเงินทุนและข้อจำกัดในสิ่งที่สามารถทำได้ด้วยเงินสำรอง

สกุลเงินที่มีเสถียรภาพของ Algo หากพวกเขาสามารถอยู่รอดได้ ควรมาพร้อมกับคำเตือนด้านสุขภาพอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับความเสี่ยงที่ยังคงอยู่บนไหล่ของผู้บริโภค Algos เป็นนวัตกรรมล่าสุดที่มีมายาวนาน — อีกไม่นานในเร็วๆ นี้ และหน่วยงานกำกับดูแลก็ไม่พร้อมเช่นกัน ความจริงก็คือคนต้องดูแลทรัพย์สินและความมั่งคั่งของตนเอง สภาพแวดล้อมที่มีการกระจายอำนาจอย่างสมบูรณ์มักต้องการให้ผู้คนปกป้องทรัพย์สินของตนเองอย่างใกล้ชิดและระมัดระวัง

และการรวมความรู้สึกที่ว่าความเป็นจริงนั้นเหนือกว่าความสามารถของหน่วยงานกำกับดูแลในการติดตาม การมีอยู่ของเหรียญที่ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่ เช่น USDC ดูเหมือนว่าจะขจัดความจำเป็นใดๆ ที่รัฐบาลสหรัฐฯ จะต้องพัฒนาสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางหรือสิ่งที่บางคนเรียกว่า “ ดอลลาร์ดิจิทัล”

ที่เกี่ยวข้อง ผู้แสดงความเห็นเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางสหรัฐฯ แบ่งแยกผลประโยชน์ รวมเป็นหนึ่งด้วยความสับสน

มืดที่สุดก่อนรุ่งสาง

ในขณะที่เขียน เราเหลือเวลาเพียงไม่กี่สัปดาห์หลังการล่มสลายของ Terra ผลลัพธ์ที่ได้คือ Stablecoins อยู่ภายใต้ระบบคลาวด์ และผลกระทบระยะยาวต่อระบบนิเวศน์ที่กว้างขึ้นของโทเค็นบล็อคเชน ซึ่งยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันตั้งแต่ราคาพุ่งสูงสุดในเดือนกันยายน 2021 ยังคงไม่ชัดเจน

นักวิจารณ์หลายคนต่างชื่นชมยินดีในความเศร้าโศกของคริปโต ทำให้เกิดความสงสัยที่แฝงอยู่ซึ่งหลายคนรู้สึกเกี่ยวกับโครงการคริปโตทั้งหมดที่ถูกปลดปล่อยโดย Satoshi Nakamoto

ในความเห็นของฉัน ในแง่ของความเสถียร มันเป็นกรณีของการ “มืดมนที่สุดก่อนรุ่งสาง” คนส่วนใหญ่ไม่เข้าใจและยังไม่เข้าใจว่าเหรียญ stablecoin ทั้งหมดไม่ได้เกิดมาเท่าเทียมกัน อัลกอริธึม stablecoin ที่เห็นได้ชัดในตอนนี้คือหายนะที่รอที่จะเกิดขึ้น Stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่ — ตามอุดมคติในสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่กำลังวางแผนหรือนำไปใช้ในสหรัฐอเมริกา สหราชอาณาจักร และญี่ปุ่น เป็นตัวเลือกที่สมเหตุสมผลอย่างสมบูรณ์พร้อมบทบาทสำคัญที่จะเล่นในระบบเศรษฐกิจแบบไฮบริดของ crypto-fiat ในอนาคต เวลาของพวกเขามาถึงแล้ว