อีกหนึ่งสัปดาห์ก่อนการประชุมเฟดครั้งต่อไป คาดว่าจะขึ้น 75bps

หลังจากการตื่นตระหนกของอัตราเงินเฟ้อในเดือนมิถุนายนที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ มีความสงสัยอย่างมากว่าเฟดอาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเต็มจำนวนหนึ่งเปอร์เซ็นต์ หรือสี่เท่าของระดับการปรับอัตราดอกเบี้ยตามปกติ ตอนนี้ตลาดได้ถอยห่างจากมุมมองนั้นแล้ว โดยคิดว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 75bps เป็นผลที่น่าจะเป็นไปได้มากที่สุดเมื่อเฟดประชุมกันในสัปดาห์หน้า โดยที่การเคลื่อนไหว 100bps ไม่ได้ออกจากตารางทั้งหมด แต่มีแนวโน้มน้อยกว่า

อัตราเงินเฟ้ออ่อนตัวหรือไม่?

เห็นได้ชัดว่าเฟดต้องการควบคุมอัตราเงินเฟ้อตามคำสั่งของพวกเขา มีสัญญาณเริ่มต้นบางอย่างที่อาจเกิดขึ้นเนื่องจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งรวมถึงพลังงาน โดยทั่วไปแล้วจะอ่อนค่าลงตั้งแต่กลางเดือนมิถุนายน และค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่ากำลังผลักดันราคาสินค้าเข้า ตลาดที่อยู่อาศัยก็อาจเริ่มอ่อนตัวตามข้อมูลบางส่วนในช่วงต้น ยังคงมีอัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 9.1% สำหรับปีสิ้นสุดในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2022 และมิถุนายนเองก็เห็นการเคลื่อนไหวแบบเดือนต่อเดือนครั้งใหญ่ เป็นเรื่องยากสำหรับเฟดที่จะพอใจกับอัตราเงินเฟ้อ นอกจากนี้ แม้ว่าอัตราเงินเฟ้ออาจลดลง แต่ก็มีการถกเถียงกันอยู่บ้างว่าจะยุติที่ไหน โดยเฟดตั้งเป้าไว้ที่ 2%

ความเสี่ยงจากภาวะถดถอย

ตามหลักการแล้วเฟดต้องการควบคุมอัตราเงินเฟ้อโดยไม่กระทบต่อเศรษฐกิจในวงกว้าง นั่นเป็นคำสั่งซื้อที่สูง เส้นอัตราผลตอบแทนถูกกลับด้านโดยอัตราผลตอบแทนระยะสั้นเพิ่มขึ้นเหนืออัตราผลตอบแทนระยะกลางของหนี้ภาครัฐ ตัวอย่างเช่น ในขณะที่เขียน อัตราผลตอบแทน 1 ถึง 3 ปีอยู่เหนือผลตอบแทน 10 ปีสำหรับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

ในอดีตตัวบ่งชี้นั้นหมายถึงภาวะถดถอยกำลังจะเกิดขึ้นภายใน 18 เดือน อันที่จริง เราจะได้เรียนรู้ว่าจริง ๆ แล้วสหรัฐฯ อยู่ในภาวะถดถอยหรือไม่ในวันรุ่งขึ้นหลังจากที่เฟดตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในวันพุธหน้า โดยจะมีการประมาณการครั้งแรกของ GDP ไตรมาส 2 ของสหรัฐฯ ในวันพฤหัสบดีหน้า บางรุ่นมีUS เข้าสู่ภาวะถดถอยในปี 2022. อย่างไรก็ตาม แม้ว่าหลาย ๆ คนจะคาดการณ์ว่าสหรัฐฯ จะถดถอย แต่คนส่วนใหญ่คาดหวังว่าจะดำเนินต่อไปอีกเล็กน้อย

ก้าวต่อไป

จากนั้นวิถีโดยรวมของอัตราก็มีความสำคัญมากกว่าการเคลื่อนไหวที่คาดไว้ในการประชุมครั้งเดียว เฟดคาดว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสูงถึง 4% ภายในสิ้นปีนี้ หากไม่มีการประชุมตามกำหนดการในเดือนสิงหาคมหรือตุลาคม เฟดจะมีการประชุมอีก 3 ครั้งที่เหลือในปี 2022 เพื่อดำเนินการให้เสร็จสิ้น แม้ว่าแน่นอนว่าสามารถปรับอัตรานอกกำหนดการประชุมได้เสมอหากต้องการ

มุมมองปัจจุบันของตลาดคือเฟดอาจรุกน้อยลงในการปรับขึ้นในฤดูใบไม้ร่วง โดยอาจมีการเคลื่อนไหวอีก 75bps เกิดขึ้นแล้วค่อยขยับกลับไปเป็น 50bps หรือแม้แต่เพิ่มขึ้น 25bps ตลาดสงสัยว่าเฟดอาจกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงจากภาวะถดถอย และคงอัตราดอกเบี้ยที่คงที่หรือเคลื่อนไหวน้อยลงในเดือนธันวาคมและเข้าสู่ต้นปี 2023

ดังนั้นตลาดจึงคาดว่าในสัปดาห์หน้าจะมีการปรับขึ้นครั้งใหญ่และทำลายเงินเฟ้อ และอาจจะอีกครั้งหลังจากนั้นในเดือนกันยายน อย่างไรก็ตาม การปรับลดอัตราเงินเฟ้อหรือความเสี่ยงจากภาวะถดถอยที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้เฟดมีนโยบายผ่อนปรนมากขึ้นในมุมมองของตลาดตราสารหนี้