Williams-Sonoma และ Fiesta Restaurant Group

สรุปผลการปฏิบัติงานเดือนกรกฎาคม

หุ้นที่น่าดึงดูดที่สุด (+8.8%) ทำได้ดีกว่า S&P 500 (+5.5%) ตั้งแต่วันที่ 7 กรกฎาคม 2022 ถึง 1 สิงหาคม 2022 ที่ 3.3% หุ้นขนาดใหญ่ที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดเพิ่มขึ้น 33% และหุ้นขนาดเล็กที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดเพิ่มขึ้น 31% โดยรวมแล้ว 27 จาก 40 หุ้นที่น่าดึงดูดใจมากที่สุดนั้นทำได้ดีกว่า S&P 500

หุ้นที่อันตรายที่สุด (+7.9%) มีประสิทธิภาพต่ำกว่า S&P 500 (+.5.5%) เป็นพอร์ตระยะสั้นตั้งแต่วันที่ 7 กรกฎาคม 2022 ถึง 1 สิงหาคม 2022 2.4% หุ้นขนาดใหญ่ที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดลดลง 12% และหุ้นขนาดเล็กที่มีผลการดำเนินงานดีที่สุดลดลง 18% โดยรวมแล้ว 14 จาก 36 หุ้นที่อันตรายที่สุดทำผลงานได้ดีกว่า S&P 500 ในรูปแบบกางเกงขาสั้น

พอร์ตการลงทุนแบบจำลองที่น่าสนใจที่สุด / อันตรายที่สุดมีประสิทธิภาพสูงกว่าพอร์ตการลงทุนระยะยาว / ระยะสั้นที่มีน้ำหนักเท่ากัน 0.9%

หุ้นใหม่ XNUMX ตัวทำรายชื่อที่น่าดึงดูดที่สุดในเดือนนี้ และหุ้นใหม่ XNUMX ตัวก็ตกอยู่ในรายชื่อที่อันตรายที่สุดเช่นกัน หุ้นที่น่าดึงดูดที่สุดมีผลตอบแทนจากการลงทุน (ROIC) สูงและราคาต่ำต่อมูลค่าตามบัญชีทางเศรษฐกิจ หุ้นอันตรายส่วนใหญ่มีกำไรที่ทำให้เข้าใจผิดและมีช่วงการเติบโตที่ยาวนานขึ้นโดยนัยจากการประเมินมูลค่าตลาด

หุ้นที่น่าสนใจที่สุดประจำเดือนสิงหาคม: Williams-Sonoma
ซ่อม

Williams-Sonoma เป็นหุ้นเด่นจากผลงานโมเดลหุ้นที่น่าดึงดูดที่สุดในเดือนสิงหาคม

Williams-Sonoma มีรายได้เพิ่มขึ้น 8% ต่อปี และกำไรสุทธิจากการดำเนินงานหลังหักภาษี (NOPAT) เพิ่มขึ้น 16% ต่อปีในช่วงสิบปีที่ผ่านมา มาร์จิ้น NOPAT ของวิลเลียมส์-โซโนมาเพิ่มขึ้นจาก 7% ในปีงบประมาณ 2012 เป็น 14% ในช่วงสิบสองเดือนหลัง (TTM) ในขณะที่ผลัดเปลี่ยนเงินลงทุนเพิ่มขึ้นจาก 1.5 เป็น 2.8 ในเวลาเดียวกัน อัตรากำไรขั้นต้นของ NOPAT ที่เพิ่มขึ้นและการเปลี่ยนแปลงของเงินลงทุนช่วยผลักดันให้บริษัทได้รับผลตอบแทนจากการลงทุน (ROIC) จาก 11% ในปี 2012 เป็น 41% เมื่อเทียบกับ TTM

รูปที่ 1: รายได้และ NOPAT ตั้งแต่ปี 2012

การเร่งความเร็วของอีคอมเมิร์ซที่ขับเคลื่อนด้วยโควิดและแนวโน้มการทำงานจากที่บ้านช่วยเพิ่ม TTM NOPAT ของ Williams-Sonoma เช่นเดียวกับบริษัทหลายแห่ง ตามรายละเอียดในรายงานฉบับที่แล้ว ฉันเชื่อว่าการดำเนินงานแบบ Omni-channel ที่แข็งแกร่งของ Williams-Sonoma นั้นจะยังคงครองส่วนแบ่งและทำได้ดีกว่าแม้หลังจากที่ COVID เพิ่มขึ้นในธุรกิจจะค่อยๆ หมดไป

Williams-Sonoma ถูกประเมินค่าต่ำเกินไป

ที่ราคาปัจจุบันที่ 155 ดอลลาร์/หุ้น WSM มีอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าตามบัญชี (PEBV) ที่ 0.7 อัตราส่วนนี้หมายความว่าตลาดคาดว่า NOPAT ของ Williams-Sonoma จะลดลงอย่างถาวร 30% ความคาดหวังนี้ดูเหมือนจะมองโลกในแง่ร้ายเกินไปสำหรับบริษัทที่เติบโต NOPAT 16% ต่อปีในช่วงทศวรรษที่ผ่านมาและ 14% ต่อปีในช่วงสองทศวรรษที่ผ่านมา

แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นของ NOPAT ของ Williams-Sonoma จะลดลงเหลือ 10% (เทียบกับ 14% TTM) และบริษัทจะเติบโต NOPAT ได้น้อยกว่า 1% ต่อปีในช่วงทศวรรษหน้า หุ้นจะมีมูลค่า 212 ดอลลาร์ต่อหุ้นในวันนี้ ซึ่งเป็น upside 37% ดูคณิตศาสตร์เบื้องหลังสถานการณ์ DCF ย้อนกลับ. หากวิลเลียมส์-โซโนมามีกำไรเพิ่มขึ้นตามระดับในอดีต หุ้นก็มี upside มากขึ้น

รายละเอียดที่สำคัญที่พบในการยื่นเอกสารทางการเงินโดยเทคโนโลยี Robo-Analyst ของ บริษัท ของฉัน

ด้านล่างนี้เป็นข้อมูลเฉพาะเกี่ยวกับการปรับเปลี่ยนที่ฉันทำโดยอิงตามการค้นพบของ Robo-Analyst ใน 10-Qs และ 10-K ของ Williams-Sonoma:

งบกำไรขาดทุน: ฉันทำเงินได้ 81 ล้านดอลลาร์ในการปรับค่าใช้จ่าย โดยมีผลสุทธิจากการหักค่าใช้จ่ายที่ไม่ได้ดำเนินการ 41 ล้านดอลลาร์ (<1% ของรายได้)

งบดุล: ฉันทำเงินได้ 828 ล้านดอลลาร์ในการปรับปรุงเพื่อคำนวณเงินลงทุนโดยลดลงสุทธิ 512 ล้านดอลลาร์ การปรับค่าใช้จ่ายที่โดดเด่นที่สุดอย่างหนึ่งคือ 133 ล้านดอลลาร์ในการตัดลดสินทรัพย์ การปรับปรุงนี้คิดเป็น 5% ของสินทรัพย์สุทธิที่รายงาน

การประเมินมูลค่า: ฉันทำการปรับมูลค่า 1.2 พันล้านดอลลาร์โดยมีผลสุทธิจากมูลค่าผู้ถือหุ้นที่ลดลง 1.2 พันล้านดอลลาร์ การปรับมูลค่าผู้ถือหุ้นที่ใหญ่ที่สุดคือ 1.2 พันล้านดอลลาร์ในหนี้ทั้งหมด การปรับนี้คิดเป็น 11% ของมูลค่าตามราคาตลาดของ Williams-Sonoma

คุณสมบัติหุ้นที่อันตรายที่สุด: Fiesta Restaurant Group
FRGI

Fiesta Restaurant Group (FRGI) เป็นหุ้นเด่นจากผลงานโมเดลหุ้นที่อันตรายที่สุดในเดือนสิงหาคม

NOPAT ของ Fiesta Restaurant Group ลดลงจาก 53 ล้านดอลลาร์ในปี 2015 เหลือเพียง 6 ล้านดอลลาร์จาก TTM อัตรากำไรของ NOPAT ของบริษัทลดลงจาก 8% เป็น 2% ในขณะที่การเปลี่ยนเงินลงทุนลดลงจาก 1.0 เป็น 0.5 ในเวลาเดียวกัน อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงของ NOPAT และการลงทุนทำให้ ROIC ของ Fiesta Restaurant Group ลดลงจาก 8% ในปี 2015 เป็น 1% TTM รายได้ทางเศรษฐกิจซึ่งเป็นกระแสเงินสดที่แท้จริงของธุรกิจก็ลดลงจาก 12 ล้านดอลลาร์ในปี 2015 เป็นลบ 20 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับ TTM

รูปที่ 2: NOPAT ตั้งแต่ 2012

Fiesta Restaurant Group ให้ความเสี่ยง/ผลตอบแทนที่ไม่ดี

แม้จะมีปัจจัยพื้นฐานที่ไม่ดี แต่หุ้นของ Fiesta Restaurant Group ก็ตั้งราคาไว้สำหรับการเติบโตของกำไรอย่างมีนัยสำคัญ และฉันเชื่อว่าหุ้นนั้นมีมูลค่าสูงเกินไป

เพื่อปรับราคาปัจจุบันที่ 8 ดอลลาร์/หุ้น Fiesta Restaurant Group จะต้องปรับปรุงส่วนต่างของ NOPAT เป็น 5% (เทียบกับ 2% TTM และ 12 ปีที่ NOPAT ลดลงก่อนเกิดการระบาดใหญ่) และเติบโต NOPAT XNUMX% ต่อปีเป็นเวลาแปดปี . ดูคณิตศาสตร์เบื้องหลังสถานการณ์ DCF ย้อนกลับ. 5% NOPAT CAGR อาจดูเหมือนไม่มาก ยกเว้นข้อเท็จจริงที่ว่า NOPAT ของ Fiesta Restaurant Group ลดลงทุกปีตั้งแต่ปี 2016-2021 และ TTM NOPAT ลดลง 55% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งทำให้ความคาดหวังเหล่านี้ดูดีขึ้น มองโลกในแง่ดีเกินไป

แม้ว่า Fiesta Restaurant Group จะสามารถรักษาอัตรากำไรของ TTM NOPAT ไว้ที่ 2% และเติบโต NOPAT ได้ 3% ต่อปีในช่วงทศวรรษหน้า แต่หุ้นก็จะมีมูลค่าน้อยกว่า 1 ดอลลาร์ต่อหุ้นในวันนี้ ซึ่งเป็นข้อเสีย 96% ของราคาหุ้นปัจจุบัน ดูคณิตศาสตร์เบื้องหลังสถานการณ์ DCF ย้อนกลับ.

แต่ละสถานการณ์เหล่านี้ยังถือว่า Fiesta Restaurant Group สามารถเพิ่มรายได้ NOPAT และ FCF โดยไม่ต้องเพิ่มเงินทุนหมุนเวียนหรือสินทรัพย์ถาวร สมมติฐานนี้ไม่น่าเป็นไปได้ แต่ช่วยให้ฉันสร้างสถานการณ์จำลองที่ดีที่สุดได้อย่างแท้จริง ซึ่งแสดงให้เห็นว่ามีความคาดหวังสูงที่ฝังอยู่ในการประเมินมูลค่าปัจจุบันอย่างไร

รายละเอียดที่สำคัญที่พบในเอกสารทางการเงินโดย บริษัท ของฉัน เทคโนโลยี Robo-Analyst

ด้านล่างนี้เป็นข้อมูลเฉพาะเกี่ยวกับการปรับเปลี่ยนที่ฉันทำโดยอิงตามการค้นพบของ Robo-Analyst ใน 10-Qs และ 10-K ของ Fiesta Restaurant Group:

งบกำไรขาดทุน: ฉันทำเงินได้ 38 ล้านดอลลาร์ในการปรับค่าใช้จ่าย โดยมีผลสุทธิจากการนำรายได้ที่ไม่ได้ดำเนินการออกไป 2 ล้านดอลลาร์ (1% ของรายได้)

งบดุล: ฉันทำการปรับมูลค่า 317 ล้านดอลลาร์เพื่อคำนวณเงินลงทุนโดยเพิ่มขึ้นสุทธิ 279 ล้านดอลลาร์ การปรับลดที่โดดเด่นที่สุดอย่างหนึ่งคือการตัดลดมูลค่าสินทรัพย์ 160 ล้านดอลลาร์ การปรับปรุงนี้คิดเป็น 49% ของสินทรัพย์สุทธิที่รายงาน

การประเมินมูลค่า: ฉันทำเงินได้ 235 ล้านดอลลาร์ในการปรับปรุง โดยลดลงสุทธิเป็นมูลค่าผู้ถือหุ้น 191 ล้านดอลลาร์ นอกเหนือจากหนี้ทั้งหมดแล้ว การปรับมูลค่าผู้ถือหุ้นที่โดดเด่นที่สุดคือ 22 ล้านดอลลาร์ในเงินสดส่วนเกิน การปรับนี้คิดเป็น 11% ของมูลค่าตลาดของ Fiesta Restaurant Group

การเปิดเผยข้อมูล: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler และ Brian Pellegrini ไม่ได้รับค่าตอบแทนใด ๆ ในการเขียนเกี่ยวกับหุ้น สไตล์ หรือธีมเฉพาะใดๆ