อัตราเงินเฟ้อจะนำไปสู่ความไม่สงบหรือไม่?

ฉันจะไม่ลืมช่วงเวลาที่ฉันตระหนักว่าการระบาดของ COVID เกิดขึ้นกับพวกเรา เมื่อมันแพร่กระจายจากจีน จากนั้นผ่านอิตาลีและส่วนอื่นๆ ของยุโรป และการล็อกดาวน์ก็มาถึงเรา ในขณะนั้น ฉันคิดว่าการล็อกดาวน์อาจใช้เวลาสองสัปดาห์ แต่ผลที่ตามมาก็คือ มันกินเวลานานถึงสองปี (มากสำหรับความสามารถในการพยากรณ์ของฉัน) ช่วงเวลานั้นได้ช่วยเปลี่ยนแปลงสังคม เศรษฐกิจ และทัศนคติต่อโลกของเราอย่างมาก ในระดับมาก ยังขจัดแนวโน้มและความทรงจำบางอย่างเกี่ยวกับช่วงก่อนเกิดโควิด-XNUMX

เมื่อมองดูบันทึกย่อของฉัน นี่เป็นช่วงเวลาของความแข็งแกร่งที่ไม่ธรรมดาอย่างมากในตลาดและเศรษฐกิจ ตลาดหุ้นยังคงผลักดันระดับสูงสุดครั้งใหม่ท่ามกลางความผันผวนที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ ในขณะที่เศรษฐกิจโลกกำลังใกล้ถึงจุดสิ้นสุดของการขยายตัวที่ยาวนานที่สุดในประวัติศาสตร์เศรษฐกิจสมัยใหม่ อย่างไรก็ตาม มีสัญญาณของความทุกข์อยู่ใต้ฝากระโปรงหน้า

สาธิตการแพร่ระบาด

ในช่วงกลางถึงปลายเดือนพฤศจิกายน 2019 ฉันได้เขียนโน้ตสองฉบับชื่อ 'Ne vous melez pas du pain' และ 'Demonstration Contagion' ประการหนึ่ง ข้าพเจ้าทำเครื่องหมายคำแนะนำที่ถูกต้องซึ่งโรเบิร์ต ทูร์ก็อต นักคิดและผู้บริหารเศรษฐกิจชาวฝรั่งเศสในศตวรรษที่ 18 ได้มอบให้พระเจ้าหลุยส์ที่ XNUMX เกี่ยวกับราคาอาหารและความไม่สงบ เป็นคำแนะนำที่ดีซึ่งพระราชาไม่ทรงเอาใจใส่

อีกด้านหนึ่ง ฉันได้เน้นย้ำถึง 'การประท้วงที่ปะทุขึ้นอย่างเห็นได้ชัดในหลายประเทศ ตั้งแต่การจลาจลในฮอนดูรัส ไปจนถึงความตึงเครียดอย่างต่อเนื่องในฮ่องกง ไปจนถึงการประท้วงที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศในอินเดีย' ในขณะนั้น จำนวนการค้นหาของ Google เกี่ยวกับ 'การประท้วง' ทั่วโลกนั้นสูงที่สุดในรอบห้าปี

ได้รับ 'ช่องว่าง' ของ coronavirus คำถามที่ฉันต้องการจะโพสต์คือว่าด้วยอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในหลายทศวรรษ ความไม่สงบและความไม่พอใจกลับคืนมา (จำได้ว่าเมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อนเราเขียนว่าเงินเฟ้อสูงเป็นของขวัญสำหรับประชานิยม) ที่จะทำลาย การเชื่อฟังโดยทั่วไปของช่วงโคโรนาไวรัส และการตอบสนองนโยบายแบบใดที่จะเกิดขึ้น

รายได้จริงลดลง

ตามบริบท เช่น ในสหราชอาณาจักรรายได้หลังหักภาษีลดลง 2% ซึ่งถือเป็นการลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 1990 ความสามารถในการจ่ายที่อยู่อาศัยในสหรัฐฯ อยู่ในระดับสุดขั้ว และบางส่วนของยุโรปไม่สามารถควบคุมอัตราเงินเฟ้อได้ โดยทั่วไปแล้ว เราอาจต้องเผชิญกับโลกที่ดำเนินนโยบายด้วยเหตุผลทางการเมืองในบางครั้ง ซึ่งขัดกับความเข้มงวดของหนังสือเรียนเป็นอย่างมาก

ต่อไปนี้เป็นแนวคิดบางประการเกี่ยวกับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น

อย่างแรก ฉันสามารถเห็นสถานการณ์ที่ธนาคารกลางต้องเผชิญกับการเย้ยหยัน ดังที่เราได้กล่าวไว้เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เฟดของเจอโรมพาวเวลล์ได้รับการแจ้งเรื่องเงินเฟ้ออย่างไม่ถูกต้อง และผู้ว่าราชการแต่ละรายได้ดูหมิ่นสถาบันผ่านการซื้อขายส่วนตัวของพวกเขา

ในยุโรป ECB สมควรได้รับความสนใจเป็นพิเศษ สถิติของพวกเขาเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อและการคาดการณ์อัตรานั้นน่ากลัวมากจนเป็นอันตราย โดยอาจได้รับแรงหนุนจากข้อเท็จจริงที่ว่าสมาชิกสภากำกับดูแล ECB เพียงไม่กี่คนมีประสบการณ์ในอุตสาหกรรม การเงิน หรือการลงทุน – อาชีพที่อาจทำให้ผู้คนเปลี่ยนใจเมื่อได้รับการพิสูจน์ ผิด. หากคุณถ่ายภาพผู้ว่าการ ECB ได้ในระดับสูงสุด แสดงว่าเป็นกลุ่มที่เป็นเนื้อเดียวกันอย่างเด่นชัด แม้ว่าจะมีความหลากหลายน้อยกว่าในวิธีที่พวกเขาคิดและกระทำ

ECB อยู่ภายใต้แรงกดดัน

ความล่าช้าของธนาคารกลางในการต่อสู้กับเงินเฟ้อหมายความว่าในปีหน้า ครัวเรือนจะต้องเผชิญกับอัตราที่สูงขึ้น ราคาที่สูง และผลกระทบด้านลบต่อความมั่งคั่ง ค็อกเทลนี้น่าจะเพียงพอที่จะหันความสนใจของสาธารณชนไปที่เฟดและหอ ECB ในแฟรงค์เฟิร์ต ในยุโรป องค์ประกอบที่เพิ่มเข้ามาของความซับซ้อนคือความแตกต่างของการเติบโตและอัตราเงินเฟ้อในประเทศต่างๆ ในยูโรโซน และความเต็มใจของธนาคารกลางในยูโรโซนที่จะใช้นโยบายพรูเด็นเชียลระดับมหภาคเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ในเวลาต่อมา เราจะเห็นนายธนาคารกลางถูกลากไปต่อหน้าคณะกรรมการวุฒิสภา/รัฐสภาเพื่ออธิบายว่าทำไมพวกเขาถึงยอมปล่อยให้มารเงินเฟ้อหลบหนี

ในขณะที่นายธนาคารกลางเริ่มรู้สึกไม่สบายใจมากขึ้นภายใต้แสงจ้าของความไม่พอใจของสาธารณชน นักการเมืองอาจตัดสินใจที่จะขี่อย่างกล้าหาญเพื่อช่วยเหลือครอบครัว ตัวอย่างเช่น ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา รัฐบาลในไอร์แลนด์ สหราชอาณาจักร และฝรั่งเศส ได้ออกการจ่ายเงินชดเชยเพื่อช่วยเหลือผู้คนในการชำระค่าพลังงาน การประมาณการหนึ่งที่ฉันได้เห็นแสดงให้เห็นว่าด้วย 'เบาะ' นี้ การขึ้นราคาไฟฟ้าสำหรับครัวเรือนในฝรั่งเศสอย่างมีประสิทธิภาพนั้นมีเพียง 4% เมื่อเทียบกับ 45% ที่เป็นพื้นฐาน เมื่อเราระลึกถึง Gilets Jaunes (การเคลื่อนไหวที่เกิดจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น) และการเลือกตั้งประธานาธิบดีที่กำลังจะมีขึ้นในฝรั่งเศส ตรรกะของการเคลื่อนไหวดังกล่าวก็ชัดเจน

ความเสี่ยงคือมาตรการเหล่านี้รักษาอัตราเงินเฟ้อและสร้างการพึ่งพารัฐบาลมากขึ้น

แนวทางที่สร้างสรรค์มากขึ้นอีกทางหนึ่งอาจเป็นการประเมินนโยบายการคลังใหม่อย่างกว้างๆ ในแง่ที่สามารถนำมาใช้ได้ คือ การทำลายปัญหาคอขวดในห่วงโซ่อุปทานและในโครงสร้างความเป็นเจ้าของ ผลลัพธ์ที่สำคัญประการหนึ่งจาก 'วิกฤตเงินเฟ้อ' อาจเป็นการมุ่งเน้นนโยบายที่มากขึ้นในการขจัดการผูกขาดในอุตสาหกรรมและสินค้าอุปโภคบริโภค ความเข้มข้นของการเป็นเจ้าของในตลาดอสังหาริมทรัพย์ และการลงทุนที่เพิ่มขึ้นในอุตสาหกรรมที่สำคัญ เช่น เซมิคอนดักเตอร์

ในระหว่างนี้ ตลาดกำลังเคลื่อนไปสู่ขั้นต่อไปของการค้า 'เงินเฟ้อ' เนื่องจากหุ้นมีการเทขายออกครั้งแรกที่เฉียบคม สิ่งที่น่ากังวลในตอนนี้คือความเสี่ยงด้านเครดิตเริ่มสูงขึ้น ซึ่งเป็นอันตรายเพราะแปลได้โดยตรงในระบบเศรษฐกิจจริง และจะบ่อนทำลายสินทรัพย์ประเภทอื่นๆ ต่อไป อัตราเงินเฟ้ออาจลดลงเมื่อสิ่งนี้เกิดขึ้น แม้ว่าบางครั้งผู้คนจะยังคงจ่าย 'ราคาสูง' ต่อไป เมื่อการเติบโตและความมั่งคั่งตกต่ำ อาจมีความไม่พึงพอใจมากขึ้นเรื่อยๆ และเราอาจจะกลับมาในปี 2019