หนี้รัฐบาลระดับสูงจะสร้างปัญหาเมื่อขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่?

ในปี 2022 อัตราดอกเบี้ยได้พุ่งสูงขึ้นและมีแนวโน้มว่า เฟดขึ้นดอกเบี้ยอีก. ซึ่งไม่น่าจะส่งผลกระทบต่อหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ในระยะเวลาอันใกล้นี้ แต่อาจเป็นปัญหาในปีต่อๆ ไป หากอัตราดอกเบี้ยยังคงสูงขึ้น

หากอัตรายังคงอยู่ในระดับปัจจุบัน จะทำให้รายจ่ายของรัฐบาลเพิ่มขึ้นเพื่อไปจ่ายดอกเบี้ยหนี้ของประเทศในที่สุด ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มเติมนั้นอาจเพิ่มเป็นสองเท่าของที่รัฐบาลจ่ายให้กับทหารผ่านศึก หรือครึ่งหนึ่งของงบประมาณการป้องกันประเทศของสหรัฐฯ

แนวโน้มล่าสุดในหนี้ต่อ GDP

ตั้งแต่วิกฤตการเงินในปี 2008 หนี้รัฐบาลสหรัฐต่อผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) เพิ่มขึ้นประมาณสองเท่าจาก 63% เป็น 121% อย่างไรก็ตาม ในช่วงเวลาเดียวกันนั้น อัตราดอกเบี้ยลดลงค่อนข้างคงที่

นี่หมายความว่าแม้ว่าสหรัฐฯ จะมีหนี้เพิ่มขึ้นในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมา ต้นทุนดอกเบี้ยของหนี้เมื่อเทียบกับ GDP ถูกแบนในวงกว้าง อัตราดอกเบี้ยที่ลดลงส่วนใหญ่ชดเชยหนี้ที่สูงขึ้น

ต้นทุนดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

ตอนนี้อาจมีการเปลี่ยนแปลง อัตราดอกเบี้ยได้กลับสู่ระดับก่อนปี 2008 และหนี้ภาครัฐเมื่อเปรียบเทียบกับจีดีพีเพิ่มขึ้นสองเท่าตั้งแต่นั้นมา ซึ่งจะไม่ทำให้ต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลสหรัฐฯ สูงขึ้นในทันที นั่นเป็นเพราะว่าระยะเวลาถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของหนี้สหรัฐอยู่ระหว่างห้าถึงหกปี ซึ่งหมายความว่าหนี้รัฐบาลสหรัฐจะไม่ปรับราคาอัตราดอกเบี้ยในตลาดในชั่วข้ามคืน แต่ต้นทุนดอกเบี้ยของรัฐบาลอาจเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงทศวรรษนี้

ตัวอย่างเช่น อัตราดอกเบี้ยปัจจุบันของหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 2022% โดยเฉลี่ยในปี XNUMX หากระดับอัตราดอกเบี้ยดังกล่าวเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเป็นสี่เปอร์เซ็นต์ ซึ่งเป็นภาพสะท้อนที่สมเหตุสมผลว่าหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ มีการซื้อขายในตลาดรองในปัจจุบัน เป็นส่วนเสริมที่สำคัญต่อการใช้จ่ายของรัฐบาล

ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นสองเท่าจะเพิ่มค่าใช้จ่ายโดยประมาณเท่ากับครึ่งหนึ่งของงบประมาณ Medicare ที่สามารถจัดการได้ แต่ไม่ใช่เรื่องเล็กน้อย

นอกจากนี้ เฟดยังวางแผนที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีก เช่น หากอัตราดอกเบี้ยแตะ XNUMX% จากนั้นการใช้ดอกเบี้ยเพื่อหนี้ของประเทศในที่สุด ก็สามารถแข่งขันกับการใช้จ่ายประกันสังคม ซึ่งเป็นรายการที่ใหญ่ที่สุดของการใช้จ่ายของรัฐบาล ขณะนี้ตลาดคาดว่าเฟดจะหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนจะได้รับผลกระทบร้อยละ XNUMX และไม่แน่ใจว่าเราจะเห็นอัตราร้อยละ XNUMX ที่ปลายเส้นสั้นหรือไม่ แต่แสดงให้เห็นว่าหากเฟดต่อสู้กับเงินเฟ้ออย่างรุนแรงเกินไป ก็อาจเกิด ประเด็นสำหรับการจัดการงบประมาณของรัฐบาลกลาง

แบบอย่างทางประวัติศาสตร์

อย่างไรก็ตาม ต้นทุนดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเมื่อเทียบกับ GDP จะไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ในช่วงต้นทศวรรษ 1990 ต้นทุนดอกเบี้ยอยู่ที่ประมาณ 135% ของ GDP หรือสองเท่าของระดับปัจจุบัน นอกจากนี้ หนี้ต่อ GDP ของสหรัฐฯ ลดลงเล็กน้อยตั้งแต่เกิดโรคระบาดใหญ่จากระดับสูงสุดที่ XNUMX% อัตราเงินเฟ้อที่สูงในปัจจุบันอาจทำให้อัตราส่วนลดลงได้อีก เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อหมายถึง GDP เติบโตเร็วกว่าหนี้ เนื่องจากมูลค่าของหนี้ของประเทศส่วนใหญ่คงที่ในแง่เล็กน้อย

ข้อควรพิจารณาสำหรับเศรษฐกิจตะวันตก

อย่างไรก็ตาม นี่อาจกลายเป็นปัญหาสำหรับตลาดในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า หากอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ที่ระดับที่ค่อนข้างสูงในปัจจุบันเมื่อเทียบกับในอดีตที่ผ่านมา ประสบการณ์ล่าสุดในสหราชอาณาจักรได้แสดงให้เห็นถึงความเสี่ยงเมื่อตลาดเริ่มสูญเสียความมั่นใจในตำแหน่งทางการคลังของรัฐบาล นี่เป็นประเด็นที่ค่อนข้างกว้าง ประเทศที่พัฒนาแล้วหลายแห่ง รวมทั้งแคนาดาและยุโรปส่วนใหญ่มีหนี้สินต่อ GDP สูงในปัจจุบัน และกำลังเห็นอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในตลาดปัจจุบัน

แน่นอนว่าเราอาจเข้าใกล้จุดสูงสุดของวัฏจักรอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน ซึ่งหมายความว่าปัญหานี้อาจจางหายไปหากอัตราดอกเบี้ยลดลงเมื่ออัตราเงินเฟ้อลดลง แต่ถ้าอัตราดอกเบี้ยยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในปี 2023 ประเด็นนี้ก็จะมีความเกี่ยวข้องกับหลาย ๆ คนมากขึ้น รัฐบาลตะวันตกและรัฐบาลที่ลงทุนในหนี้ของประเทศ