การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐจะดึงอัตราเงินเฟ้อลงหรือไม่? อาจไม่ใช่ การวิจัยใหม่แสดงให้เห็น

เราทุกคนรู้ว่าอัตราเงินเฟ้อไม่ดีในขณะนี้ แต่การกระทำของ Federal Reserve จะมีผลที่เป็นประโยชน์หรือไม่?

อาจไม่ใช่ การวิจัยใหม่แสดงให้เห็น

David Ranson ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยของบริษัทวิเคราะห์ทางการเงิน HCWE & Co กล่าวว่า "มุมมองทั่วไปที่ว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นสาเหตุในการควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งแสดงถึงความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างตัวแปรทั้งสอง"

หรือกล่าวอีกนัยหนึ่ง หากนโยบายการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดได้ผล เราน่าจะเห็นอัตราเงินเฟ้อลดลงในช่วงหลายเดือนหลังจากที่มีการประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ย นอกจากนี้ยังควรทำงานในทางกลับกันกับอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นหลังจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย

น่าเสียดายสำหรับนักเศรษฐศาสตร์เชิงวิเคราะห์ของเฟด ที่ดูเหมือนจะไม่เป็นเช่นนั้น Ranson แสดงให้เห็น และตรงกับเดือนพฤศจิกายน การอ่านค่าเงินเฟ้อ 7.1%ที่น่าเป็นห่วงทุกคนด้วยเงินหนึ่งหรือสองดอลลาร์ในธนาคาร

นี่คือสิ่งที่คุณต้องรู้

ประการแรก การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยทั่วไปมีความสัมพันธ์เชิงบวกกับระดับอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบัน นั่นเป็นเรื่องปกติ จากนโยบายของเฟด คุณแทบจะไม่คาดหวังว่าทีมนโยบายจะยกระดับนโยบายเหล่านี้เมื่อไม่มีปัญหาเงินเฟ้อ

อย่างไรก็ตาม การค้นพบครั้งต่อไปนั้นทั้งน่าสนใจและน่ากังวล

“ประวัติศาสตร์ของสหรัฐอเมริกาแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงความสัมพันธ์เชิงบวก [ […] ดังต่อไปนี้ อัตราเงินเฟ้อของปี” เน้นแรนสัน

เขาติดตามอัตราเงินเฟ้อโดยใช้ดัชนีราคาผู้ผลิตซึ่งมีแนวโน้มที่จะอ่อนไหวมากกว่าดัชนีราคาผู้บริโภคที่มีมาตรฐานมากกว่า

Ranson ทำการศึกษาของเขาโดยใช้ข้อมูลย้อนหลังไปถึงปี 1955 และทำการศึกษาแยกต่างหากโดยใช้ข้อมูลรายเดือนย้อนกลับไปในปี 1954 ผลลัพธ์ก็เหมือนกัน

“[ข้อมูล] ไม่แสดงสัญญาณว่าการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยเป้าหมายของเฟดส่งผลกระทบต่ออัตราเงินเฟ้อในแบบที่คาดไว้” แรนสันเขียน “หากมีสิ่งใดเกิดขึ้น การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะตามมาด้วยอัตราเงินเฟ้อที่มากกว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง”

ข้อมูลไม่สนับสนุนแนวคิดเบื้องหลังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยล่าสุดของเฟด

ก่อนที่จะกระโดดเข้าสู่ความคิดที่ว่าเมื่อ Paul Volcker บริหารเฟดและบดขยี้เงินเฟ้อในช่วงต้นทศวรรษ 1980 มันคุ้มค่าที่จะพิจารณาถึงบทบาทของตลาดทองคำ

Ranson ชี้ให้เห็นถึงข้อเท็จจริงที่ว่าโดยทั่วไปทองคำมีความอ่อนไหวต่ออัตราเงินเฟ้อในอนาคต ในกรณีของปี 1980 ราคาทองคำตกลงก่อนที่เฟดจะดำเนินการใดๆ เขาอธิบายดังนี้:

• “ราคา [ราคาทองคำ] ขึ้นสูงสุดเหนือ $800/ ออนซ์ในเดือนกุมภาพันธ์ปี 1980 และหลังจากนั้นก็เริ่มลดลงอย่างมาก สิ่งนี้เกิดขึ้น ก่อน ประธาน Volcker ผลักดันอัตราดอกเบี้ยไปสู่จุดสูงสุดซึ่งมาถึงในเดือนสิงหาคม 1981”

อีกครั้ง อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงในช่วงต้นทศวรรษ 1980 สอดคล้องกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้นไม่จำเป็นต้องเป็นสาเหตุของการลดลงของอัตราเงินเฟ้อ