ทำไมนักลงทุนถึงซื้อเงินมากกว่าทองคำ?

ฉันเขียนชิ้น สัปดาห์ที่ผ่านมา วิเคราะห์วิทยานิพนธ์เบื้องหลังการลงทุนใน ทอง. แต่อย่างไร เงิน ซ้อนทับกับลูกพี่ลูกน้องที่เงางามกว่าเล็กน้อย?

ทองคำเป็นตัวป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือไม่?

อันดับแรก ให้เราดูที่ทองคำ โดยทั่วไปแล้ว ทองคำถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัย เนื่องจากลักษณะที่ไม่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์เสี่ยงและความจริงที่ว่าสินทรัพย์นั้นเพิ่มขึ้นในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอน ดังแผนภูมิด้านล่าง

คุณกำลังมองหาข่าวด่วนเกร็ดน่าสนใจและการวิเคราะห์ตลาดหรือไม่?

ลงทะเบียนเพื่อรับจดหมายข่าว Invezz วันนี้

จากนั้นมีการเล่าเรื่องเงินเฟ้อ ขึ้นชื่อว่าเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่แข็งแกร่งที่สุดในการปกป้องกำลังซื้อ ทองคำถูกวางแผนเทียบกับอัตราเงินเฟ้อตั้งแต่ปี 1970 ซึ่งสนับสนุนทฤษฎีนี้ไม่มากก็น้อย

การเบี่ยงเบนที่น่าสังเกตคือในปีที่ผ่านมา เมื่ออัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในขณะที่ทองคำร่วงลง ปิดปี 2022 ด้วยราคาที่ค่อนข้างใกล้เคียงกับราคาเปิดปีที่ สิ่งนี้อาจดูขัดแย้งกับสัญชาตญาณ เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อมีไว้เพื่อส่งทองคำให้สูงขึ้น แต่ปัจจัยสำคัญอยู่ที่การกระทำของธนาคารกลางสหรัฐในปีที่ผ่านมา

เฟดยืนกรานว่าจะต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อและดำเนินการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว เราได้เปลี่ยนจากอัตรา 0% เป็นสูงกว่า 4% ในเวลาไม่กี่เดือน สิ่งนี้โจมตีหัวใจของอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นแรงผลักดันเบื้องหลังการเพิ่มขึ้นของทองคำ การกลับมาของทองคำในปีนี้จึงเป็นการกำหนดราคาตลาดในการดำเนินการของเฟด

เงินเปรียบเทียบอย่างไร?

ตกลง ดังนั้นทองคำจึงเป็นตัวป้องกันเงินเฟ้อแบบดั้งเดิมและเพิ่มขึ้นในช่วงเวลาที่ไม่แน่นอน ดี. แต่เงินจะเปรียบเทียบได้อย่างไร? จากตระกูลโลหะแวววาวเดียวกัน ไดร์ฟเวอร์กลับคล้ายกันหรือไม่?

สิ่งแรกที่จะชี้ให้เห็นเมื่อ การลงทุนในเงิน คือมีราคาถูกกว่าทองคำและซื้อขายเบาบางกว่า สิ่งนี้ช่วยให้ความผันผวนสูงขึ้นเมื่อเทียบกับทองคำ

ตอนนี้ให้เราวางแผนเงินกับช่วงเศรษฐกิจถดถอย เช่นเดียวกับที่เราทำกับทองคำก่อนหน้านี้:

เป็นที่ชัดเจนว่าความผันผวนนั้นอยู่เหนือระดับหนึ่ง แต่การเคลื่อนไหวของราคาเป็นไปตามเส้นทางที่คล้ายกัน – มันเพิ่มขึ้นในช่วงเวลาที่มีความไม่แน่นอน โปรดทราบว่าแผนภูมิด้านบนใช้คำจำกัดความอย่างเป็นทางการของภาวะเศรษฐกิจถดถอย กล่าวคือ GDP ลดลงติดต่อกันสองไตรมาส และด้วยเหตุนี้จึงค่อนข้างเป็นตัวบ่งชี้ที่ล้าหลังเกี่ยวกับความไม่แน่นอนของตลาด นี่คือเหตุผลที่ทั้งทองคำและเงินมักจะเพิ่มขึ้นในช่วงปลายของวัฏจักรก่อนที่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเริ่มขึ้นอย่างเป็นทางการ

วิธีที่ชัดเจนกว่าในการแสดงความสัมพันธ์ของทองคำกับแร่เงินคือการตีให้อยู่ในแผนภูมิเดียวกัน:

เห็นได้ชัดว่าทองคำและโลหะเงินซื้อขายกันแบบล็อกสเต็ปและมีความสัมพันธ์กันสูงมาก แม้ว่าแร่เงินจะมีความผันผวนสูงกว่าก็ตาม

ทำไมต้องลงทุนในเงินมากกว่าทองคำ?

คำถามจึงกลายเป็นว่าเหตุใดนักลงทุนจึงเลือกแร่เงินมากกว่าทองคำ คำถามนี้ยิ่งเจ็บปวดเมื่อเปรียบเทียบผลตอบแทนของพวกเขา อัตราส่วนของราคาทองคำต่อราคาโลหะเงินอยู่ที่ 29 ในปี 1973 ปัจจุบันอยู่ที่ 75 ขณะที่สูงถึง 114 ในช่วงที่เกิดโรคระบาด

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตั้งแต่ปี 1973 ทองคำได้ผลตอบแทนแก่นักลงทุนถึง 23 เท่า ในขณะที่เงินได้ผลตอบแทนกลับมาเพียง 8 เท่า (ซึ่งทั้งสองอย่างนี้มีค่าต่ำเมื่อเทียบกับ ตลาดหลักทรัพย์ซึ่งให้ผลตอบแทน 33X)

มันทำให้สับสนเล็กน้อยว่าอะไรคือตัวขับเคลื่อนอัตราส่วนระหว่างทองคำและเงิน ฉันเล่นกับตัวเลือกสองสามตัวและไม่พบความสัมพันธ์ที่มีนัยสำคัญทางสถิติ

นอกจากนี้ยังเป็นมูลค่าการกล่าวขวัญว่าแผนภูมิด้านบนพล็อตข้อมูลย้อนหลังไปถึงยุค 70 แต่เงินและทองคำมีการซื้อขายกันมานานนับพันปี และอัตราส่วนในปี 2020 นั้นสูงที่สุดตามบันทึกที่เรามี ดังนั้นจึงแนะนำว่าไม่ว่าจะด้วยเหตุผลใดก็ตาม ทองคำได้ขยายอำนาจเหนือแร่เงินในช่วงที่ผ่านมา

บางทีนี่อาจเป็นทฤษฎีหนึ่งที่ว่าทำไมแร่เงินถึงเป็นการลงทุนที่ดีกว่าทองคำในตอนนี้ หากอัตราส่วนนั้นเกินกำลังจะมีการพลิกกลับอย่างแน่นอน? แต่ในทางกลับกันก็คืออาจมีการแตกหักทางโครงสร้าง เช่น การเปลี่ยนแปลงรูปแบบของอุปสงค์และอุปทาน ซึ่งไม่ว่าด้วยเหตุผลใดก็ตาม ได้ทำให้ทองคำพุ่งขึ้นเทียบชั้นกับเงินอย่างถาวร

ปัจจัยหนึ่งที่อาจทำให้ประแจในการทำงานที่นี่คือการใช้งานในอุตสาหกรรม ประมาณครึ่งหนึ่งของความต้องการแร่เงินมาจากการใช้ในอุตสาหกรรม เช่น การผลิต อุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ รถยนต์ แผงโซลาร์เซลล์ และอื่นๆ ซึ่งหมายความว่าอุปสงค์จะได้รับผลกระทบบ้างจากสภาวะของเศรษฐกิจโดยรวม

ในทางกลับกัน ทองคำมีการใช้ในอุตสาหกรรมน้อยกว่ามาก ดังนั้นอย่างน้อยในทางทฤษฎี มีเหตุผลน้อยกว่ามากที่จะได้รับผลกระทบจากสถานะของเศรษฐกิจ ดังนั้นจึงอนุญาตให้ทองคำทำหน้าที่เป็นเครื่องป้องกันความเสี่ยงได้อย่างอิสระมากขึ้น บางทีนี่อาจเป็นเหตุผลหนึ่งที่นักลงทุนแห่กันไปที่สินทรัพย์ในช่วงสองสามทศวรรษที่ผ่านมาก่อนแร่เงิน

ความคิดสุดท้าย

เป็นการยากที่จะระบุว่าเหตุใดเนื้อหาเหล่านี้จึงทำงานแตกต่างกัน แต่สิ่งที่ชัดเจนคือทั้งคู่ทำหน้าที่เป็นตัวป้องกันความเสี่ยงที่มั่นคงในช่วงเวลาแห่งความไม่แน่นอน และมีตำแหน่งที่ไม่เหมือนใครแต่มีค่าในสภาพแวดล้อมทางการเงินสมัยใหม่

เงินมีความผันผวนมากกว่าทองคำอย่างมีนัยสำคัญและมีการซื้อขายที่เบาบางกว่า แต่โลหะทั้งสองมีความสัมพันธ์กันสูงและถูกผลักดันโดยปัจจัยเดียวกัน ทองคำมีประสิทธิภาพดีกว่า "ทองคำของคนจน" ในช่วงไม่กี่ทศวรรษที่ผ่านมา แต่จะดำเนินต่อไปหรือไม่นั้นยากที่จะพูด

ด้วยการคาดการณ์เงินเฟ้อที่อ่อนตัวลงในช่วง XNUMX-XNUMX เดือนที่ผ่านมา จึงมีความคิดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ นโยบายอัตราดอกเบี้ย เร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้เป็นอย่างอื่น อัตราที่สูงกำลังโจมตีอัตราเงินเฟ้อโดยตรง และด้วยเหตุนี้จึงเป็นการลดปัจจัยขับเคลื่อนผลตอบแทนที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของทองคำและเงิน

หากจบลงเส้นทางของทั้งคู่จะน่าติดตามมาก