เหตุใด Federal Reserve จึงไม่รีบเร่งในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ

ลองนึกถึงเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในฐานะนักกายกรรมที่วิ่งบนเสื่อ หมุนตัว หมุนตัว ปั่นป่วน จากนั้นบิดตัวไปมาในอากาศ และพยายามทำให้แน่ใจว่าเขายังคงเหยียบเท้าได้อย่างสมบูรณ์แบบ

นั่นคือนโยบายการเงินในยุคของอัตราเงินเฟ้อที่รวดเร็ว การเติบโตทางเศรษฐกิจที่สั่นคลอน และความกลัวที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับสิ่งที่อาจผิดพลาด โพเวลล์ คือนักกายกรรมคนนั้น ยืนอยู่บนเสื่อโอลิมปิกรุ่นประหยัด และต้องทำให้แน่ใจว่าทุกอย่างถูกต้อง

ข่าวการลงทุนที่เกี่ยวข้อง

หน่วยงานระหว่างประเทศเรียกร้องให้ธนาคารกลางโปรดหยุดขึ้นอัตรา

เพราะถ้าสิ่งผิดปกติไป พวกเขาก็อาจจะผิดพลาดมาก

“พวกเขาต้องยึดเกาะ” โจเซฟ บรูซูลาส หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของสหรัฐฯ ที่ RSM กล่าว “มันเป็นขั้นล่างสุดของบันไดเศรษฐกิจที่จะรับภาระหากเฟดไม่ติดการลงจอดอย่างถูกต้อง พวกเขาตกงานและรายจ่ายลดลงและพวกเขาต้องใช้เงินออมและ 401 (k) เพื่อหารายได้”

ผู้บริโภคถูกกดดันจาก ราคาที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง กำลังจุ่มลงในเงินออมเพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายอยู่แล้ว

อัตราการออมส่วนบุคคลอยู่ที่ 3.5% ในเดือนสิงหาคมตาม สำนักวิเคราะห์เศรษฐกิจ. ซึ่งสูงกว่าอัตรา 3% ในเดือนมิถุนายนซึ่งต่ำที่สุดในรอบ 14 ปี ย้อนหลังไปถึงช่วงแรกๆ ของวิกฤตการณ์ทางการเงิน

ราคาสินค้าในชีวิตประจำวันพุ่งขึ้นเป็นคลิปพิเศษ ไข่เพิ่มขึ้น 40% จากปีที่แล้วในเดือนสิงหาคม เนยและมาการีนเพิ่มสูงขึ้นเกือบ 30% และน้ำมันเบนซิน แม้จะลดลง 10.6% ในเดือนนั้น ก็ยังสูงกว่าจุดเดียวกันในปี 25 มากกว่า 2021%

ผลที่ตามมาของการไม่ควบคุมสิ่งนั้นอาจรุนแรง เช่นเดียวกับที่อาจเป็นได้หากเฟดทำมากเกินไปในการแสวงหาเสถียรภาพด้านราคาสำหรับเศรษฐกิจสหรัฐ

Brusuelas กล่าวว่าสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดจะมีลักษณะเช่นอัตราการว่างงาน 5.5% และงาน 3.5 ล้านตำแหน่งที่สูญเสียเนื่องจาก บริษัท ต่างๆต้องเลิกจ้างพนักงานเพื่อรับมือกับการชะลอตัวทางเศรษฐกิจและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นหากอัตราเงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้น

เศรษฐกิจมีแนวโน้มจะเข้าสู่ภาวะถดถอยอยู่ดี คำถามคือมันจะเลวร้ายได้ขนาดไหน

“ไม่สำคัญว่าเราจะเข้าสู่ภาวะถดถอยหรือไม่ มันอยู่ที่ว่าเราจะมีมันเมื่อใด และระดับความรุนแรงของภาวะถดถอย” Brusuelas กล่าว “ความรู้สึกของฉันคือเราอยู่ในภาวะถดถอยภายในไตรมาสที่สองของปี 2023”

เฟดไม่สามารถขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้ในขณะที่เศรษฐกิจอ่อนแอ จะต้องไต่ระดับขึ้นจนกว่าจะถึงสมดุลที่เศรษฐกิจชะลอตัวลงมากพอที่จะแก้ไขความไม่สอดคล้องของอุปสงค์/อุปทานที่มีหลายแง่มุม แต่ไม่มากจนทำให้เกิดความเจ็บปวดที่ลึกและไม่จำเป็น ให้เป็นไปตาม แนวโน้มล่าสุดของเฟดผู้กำหนดนโยบายคาดว่าจะดำเนินต่อไปในปี 2023 โดยมีอัตราเปรียบเทียบประมาณ 1.5% จากระดับปัจจุบัน

“หากเฟดทำเกินขอบเขต คุณจะมีภาวะถดถอยที่ลึกกว่ามากด้วยการว่างงานที่สูงขึ้น” Brusuelas กล่าว

การที่เฟดไปไกลเกินไปและยับยั้งเศรษฐกิจมากเกินไปคือความกลัวหลักของนักวิจารณ์ของธนาคารกลาง

พวกเขากล่าวว่ามีสัญญาณที่เป็นรูปธรรมว่า ขึ้นอัตราดอกเบี้ยร้อยละ 3 จนถึงตอนนี้ในปี 2022 ได้บรรลุเป้าหมายแล้ว และตอนนี้เฟดสามารถหยุดเพื่อให้อัตราเงินเฟ้อลดน้อยลงและเศรษฐกิจฟื้นตัวได้ แม้ว่าจะช้าก็ตาม

“เฟดอาจลาออกในวันนี้ และอัตราเงินเฟ้อจะกลับมาสู่ระดับที่ยอมรับได้ในฤดูใบไม้ผลิหน้า” เจมส์ พอลเซ่น หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของ The Leuthold Group กล่าว “ ฉันคิดว่าสงครามเงินเฟ้อได้รับชัยชนะแล้ว เราแค่ไม่รู้”

Paulsen พิจารณาถึงสิ่งต่างๆ เช่น ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ รถยนต์ใช้แล้ว และสินค้านำเข้าที่ตกต่ำ นอกจากนี้ เขายังกล่าวอีกว่าราคาสินค้าที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีกำลังลดลง ในขณะที่สินค้าขายปลีกก็เพิ่มขึ้น

ในตลาดงานเขากล่าวว่าความสมดุลของ การเติบโตของเงินเดือนในปีนี้ มาจากด้านอุปทานของเศรษฐกิจที่เฟดต้องการกระตุ้น มากกว่าจากด้านอุปสงค์ที่เป็นต้นเหตุของอัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น

“หากพวกเขาต้องการ พวกเขาสามารถทำให้เกิดภาวะถดถอยโดยไม่จำเป็น” Paulsen กล่าว “ฉันแค่ไม่รู้ว่าทำไมพวกเขาต้องการทำอย่างนั้น”

Paulsen ไม่ได้อยู่คนเดียวในการวิจารณ์ของเขา มีการโทรศัพท์กระจายไปทั่ววอลล์สตรีทเพื่อให้ธนาคารกลางปรับนโยบายให้เข้มงวดขึ้นและดูว่าเศรษฐกิจจะดำเนินไปอย่างไรจากที่นี่

คริสโตเฟอร์ ฮาร์วีย์ หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์การลงทุนของ Wells Fargo กล่าวว่าข้อความของเฟด โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากประธานเจอโรม พาวเวลล์ ว่ายินดี สร้าง "ความเจ็บปวด" ให้กับเศรษฐกิจ กำลังถูกตีความว่าเป็นธนาคารกลางที่เต็มใจจะเดินหน้าต่อไป "จนกว่าจะมีบางอย่างพัง"

“สิ่งที่น่าหนักใจคือสัญญาณตลาดทุนที่ลดลงอย่างเห็นได้ชัดในขณะที่เฟดก้าวไปสู่เป้าหมายเงินเฟ้อที่ 2%” ฮาร์วีย์กล่าวในบันทึกของลูกค้า “ดังนั้น สัญญาณเหล่านั้นจะต้องดังขึ้น (เช่น หุ้นที่ต่ำกว่าและสเปรดที่กว้างขึ้น) ก่อนที่เฟดจะทำปฏิกิริยา นี่ยังบ่งบอกถึงภาวะถดถอยที่มีแนวโน้มว่าจะยาวนาน/รุนแรงกว่าปัจจัยพื้นฐานในปัจจุบันและความเสี่ยงด้านตลาดที่บ่งชี้”

หน่วยงานไม่น้อยไปกว่าสหประชาชาติได้ออกรายงานหน่วยงานในวันจันทร์ที่ การประชุมสหประชาชาติว่าด้วยการค้าและการพัฒนาเตือน ของการแตกสาขาที่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจมีทั่วโลก

“แนวทางปฏิบัติในปัจจุบันกำลังทำร้ายผู้ที่เปราะบางอยู่ทุกหนทุกแห่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศกำลังพัฒนา เราต้องเปลี่ยนเส้นทาง” รีเบกา กรินสแปน เลขาธิการอังค์ถัดกล่าวในการแถลงข่าวในกรุงเจนีวา ตามรายงานของรอยเตอร์

ข้อมูลบ่งชี้ว่าเฟดยังมีงานต้องทำ

รายงานดัชนีราคาผู้บริโภคที่กำลังจะมีขึ้นคาดว่าจะแสดงให้เห็นว่าค่าครองชีพยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในเดือนกันยายน ดิ ตัวติดตาม Nowcast ของ Cleveland Fed ของรายการในตะกร้าสินค้าและบริการแบบกว้าง ๆ ที่สำนักสถิติแรงงานใช้ในการคำนวณ CPI แสดงให้เห็นว่าเพิ่มขึ้นอีก 0.5% ไม่รวมอาหารและพลังงาน ซึ่งดีสำหรับอัตราการเติบโตปีต่อปีที่ 6.6% เมื่อรวมอาหารและพลังงานแล้ว CPI ทั่วไปคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.3% และ 8.2% ตามลำดับ

ในขณะที่นักวิจารณ์โต้แย้งว่าจุดข้อมูลประเภทนี้เป็นการมองย้อนหลัง เฟดต้องเผชิญกับปัญหาด้านทัศนศาสตร์เพิ่มเติมหลังจากที่มันลดอัตราเงินเฟ้อเมื่อเริ่มเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญมากกว่าหนึ่งปีที่ผ่านมาและล่าช้าในการดำเนินการ

นั่นทำให้ผู้กำหนดนโยบายต้องแบกรับภาระกลับมาเพื่อหลีกเลี่ยงสถานการณ์เช่นปี 1970 และต้นทศวรรษ 80 เมื่อประธาน Paul Volcker ในขณะนั้นต้องลากเศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอยที่ยากลำบากเพื่อหยุดเงินเฟ้อทันทีและสำหรับทั้งหมด

Steve Blitz หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ TS Lombard กล่าวว่า "นี่ไม่ใช่ยุค 70 ด้วยจินตนาการอันกว้างไกล ด้วยเหตุผลมากมายทั้งหมด" “แต่ฉันจะเถียงว่าพวกเขายังคงมองโลกในแง่ดีมากเกินไปซึ่งอัตราเงินเฟ้อจะชะลอตัวลงด้วยตัวมันเอง”

ในส่วนของพวกเขา เจ้าหน้าที่ของ Fed ยังคงยึดมั่นในสายงานของบริษัทที่พวกเขาเต็มใจจะทำทุกวิถีทางเพื่อหยุดยั้งราคาที่พุ่งสูงขึ้น

แมรี่ เดลี ประธานเฟดแห่งซานฟรานซิสโก พูดอย่างเด่นชัดเกี่ยวกับผลที่ตามมาของมนุษย์จากภาวะเงินเฟ้อ โดยบอกกับผู้ฟังเมื่อวันอังคารว่าเธอได้ยินเรื่องนี้จากผู้มีส่วนได้ส่วนเสียแล้ว

“ตอนนี้ ความเจ็บปวดที่ฉันได้ยิน ความทุกข์ทรมานที่ผู้คนบอกฉันว่าพวกเขากำลังเผชิญอะไรอยู่ อยู่ที่ด้านเงินเฟ้อ” เธอกล่าว ระหว่างสนทนา ที่สภาวิเทศสัมพันธ์ “พวกเขากังวลเกี่ยวกับชีวิตประจำวันของพวกเขา”

Daly กล่าวถึงปัญหาค่าจ้างโดยเฉพาะว่ามีคนคนหนึ่งบอกกับเธอว่า “ฉันวิ่งเร็วและตามหลังอยู่ทุกวัน ฉันทำงานหนักเท่าที่จะทำได้และกำลังตามหลังอยู่”