เหตุใดเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยสูงกว่า 4% เป็นเวลานาน

สูงขึ้นไปอีกนาน นั่นคือสิ่งที่เจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐหลายคนพูดเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยมาระยะหนึ่งแล้ว อย่างไรก็ตาม นักลงทุนจำนวนมากไม่ปฏิบัติตามคำพูดของพวกเขา และคาดว่าไม่ช้าก็เร็วธนาคารกลางจะ "เปลี่ยนทิศทาง" และลดอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นลงอย่างมาก เมื่อสัตว์ร้ายแห่งเงินเฟ้อถูกพิชิต

Lael Brainard รองประธานเฟดเพิ่งเตือนประชาชนว่าอัตราดอกเบี้ยจะต้องอยู่ในระดับสูงต่อไปอีกระยะหนึ่งเพื่อให้แน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงอย่างแน่นอน ใช่ อัตราเงินเฟ้อกำลังเย็นลงในขณะที่ ดัชนีราคาผู้บริโภค รายงานสำหรับเดือนธันวาคมระบุว่า: เลื่อนไปที่ 6.5% ต่อปี จาก 7.1% ในเดือนก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม 6.5% สูงกว่า CPI ในช่วงสี่ทศวรรษที่ผ่านมา ไม่มีกฎเกณฑ์ใดรับประกันว่าหากอัตราเงินเฟ้อลดลง อัตราเงินเฟ้อจะลดลงอย่างต่อเนื่อง ต้องการความช่วยเหลือจากเฟด

“แม้ว่าจะมีการควบคุมเมื่อเร็วๆ นี้ อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงอยู่ และนโยบายจะต้องมีข้อจำกัดเพียงพอในระยะเวลาหนึ่งเพื่อให้แน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะกลับมาที่ 2% อย่างยั่งยืน” Brainard กล่าวในการปราศรัยที่เมืองชิคาโก ไม่นานมานี้ อัตราเงินเฟ้อต่ำกว่า 2% และอัตราใกล้ศูนย์

ในขณะนี้ อัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐานที่เฟดควบคุมและใช้เพื่อควบคุมเศรษฐกิจ (หรือเพื่อพยายาม) อยู่ระหว่าง 4.25% ถึง 4.5% สิ่งที่เฟดคาดหวังอย่างกว้างขวางและโทรเลขคือหน่วยงานกำหนดนโยบายของธนาคารจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงหนึ่งในสี่เมื่อตรงกับวันพุธ นั่นเป็นการชะลอตัวจากความพยายามที่แข็งกร้าวมากขึ้นของเฟดในปีที่แล้ว เมื่อเฟดปรับขึ้นสี่ครั้งติดต่อกันครั้งละ 0.75 จุด

ตอนนี้เฟดไม่ต้องการคงอยู่อย่างนั้นเพราะกลัวว่าจะทำให้เศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอย การเพิ่มที่เบาลง เช่นเดียวกับที่คาดว่าจะมีขึ้นในวันพรุ่งนี้ มีเหตุผลมากกว่า และแนะนำให้บางคนรู้ว่าเราใกล้ถึงจุดสิ้นสุดของระบอบการปกครองที่รัดกุมแล้ว

พื้นที่ ตลาดซื้อขายล่วงหน้า คาดการณ์ว่าเกณฑ์มาตรฐานจะอยู่ในช่วง 4.75% ถึง 5.0% ภายในเดือนกรกฎาคม ซึ่งหมายถึงการเพิ่มขึ้นอีกหนึ่งจุดในไตรมาสหลังจากการประชุมในเดือนกุมภาพันธ์ อย่างไรก็ตามภายในเดือนธันวาคมการเดิมพันคือมาตรการของกองทุนรวมจะลดลงเหลือ 4.5% เป็น 4.75% กล่าวอีกนัยหนึ่งว่าเฟดจะเริ่มผ่อนคลายในปีนี้

เดือนที่แล้วตลาดฟิวเจอร์สเชื่อว่าเฟดจะประกาศปรับขึ้นครึ่งจุดในการประชุมเดือนก.พ. คุณจึงเห็นการเปลี่ยนแปลงในการรับรู้ว่าเฟดกำลังมุ่งหน้าไปทางไหน

แต่โอกาสที่คำทำนายนี้จะผิดแบน เฟดมีแบบสำรวจภายในของสมาชิกที่เรียกว่า dot plot ซึ่งพบว่าสมาชิกรู้สึกว่าปีนี้จะจบลงด้วยอัตราดอกเบี้ยที่ประมาณ 5.0% พวกเขายังคิดว่ามันจะลดลง ไม่ช้าก็เร็ว ประมาณ 4.0% ณ สิ้นปี 2024

อีกแง่มุมหนึ่งที่ไม่ค่อยได้กล่าวถึงในการรณรงค์ของเฟดคือการปรับอัตราให้เป็นปกติ และอัตราที่ใกล้ศูนย์ซึ่งเกิดขึ้นเพื่อตอบสนองต่อการโจมตีของโรคระบาดนั้นไม่ใช่เรื่องปกติ แม้ว่าก่อนหน้านั้นอัตราจะยังห่างไกลและต่ำเกินไป ตั้งแต่วิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008-09 พวกเขาต่ำกว่า 2% บางครั้งต่ำกว่า 1% สิ่งนั้นกระตุ้นให้เกิดความบิดเบี้ยวทุกรูปแบบในระบบเศรษฐกิจ เช่น การพุ่งเข้าใส่หุ้น ซึ่งนำไปสู่การประเมินมูลค่าเกินจริง

ความจริงก็คือสถานที่ที่ดีที่สุดสำหรับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นอยู่ในช่วง 4% ถึง 5% นั่นคือจุดที่พวกเขาอยู่ในยุค 1990 ซึ่งเป็นช่วงที่เศรษฐกิจกำลังเฟื่องฟู มันสามารถจัดการได้โดยไม่ต้องกระตุ้นเทียมอัตราใกล้ศูนย์ Betcha นั่นคือสิ่งที่ Fed คำนึงถึงในอนาคต นักลงทุนควรตระหนักถึงความเป็นจริงนี้