เหตุใดผู้บริโภคจึง 'สำคัญ' สำหรับนักลงทุนในการเฝ้าดูในปี 2023 เนื่องจากตลาดหมี 'ยังไม่สมบูรณ์'

เอลเลียต อดีตผู้บริหารบริษัทกองทุนป้องกันความเสี่ยงระดับมหภาค Bridgewater Associates กล่าวว่าพวกเขากำลังดึงเงินออมออกมา ซึ่งสูงสุดราว 2 ล้านล้านดอลลาร์หลังจากสะสมเพิ่มขึ้นจากมาตรการกระตุ้นทางการคลังครั้งใหญ่ที่ออกมาเพื่อตอบสนองต่อวิกฤตโควิด-19 . เขาประเมินว่าผู้บริโภคอาจอยู่ในช่วงขาลงประมาณครึ่งทาง และ “จากนั้นก็จะกลายเป็นเรื่องยากขึ้นสำหรับพวกเขาที่จะรักษาระดับการใช้จ่าย”

“ตลาดหมีนี้กำลังดำเนินไปด้วยดี แต่ยังไม่เสร็จสมบูรณ์” Citi Global Wealth กล่าวในแนวโน้มปี 2023 “ตามประวัติศาสตร์ ตลาดกระทิงใหม่ไม่เคยเกิดขึ้นก่อนที่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเริ่มต้นด้วยซ้ำ”

แต่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยอาจไม่เกิดขึ้นอย่างรวดเร็วอย่างที่นักลงทุนหุ้นและพันธบัตรหลายคนกลัว ตามที่ Elliott ผู้ซึ่งคาดว่า “การเปลี่ยนแปลงของภาวะเศรษฐกิจถดถอย” จะเกิดขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2023 เนื่องจากเงินออมของผู้บริโภคที่แห้งเหือดจึงนำไปสู่การลดลงของการใช้จ่าย 

“เงินจำนวนมาก” เข้าสู่ตลาดตราสารหนี้ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา “จะสมเหตุสมผลมากหากเราใกล้เข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย” เขากล่าว “แต่เราไม่ได้ใกล้เข้าสู่ภาวะถดถอย โดยพิจารณาจากตลาดแรงงานและพฤติกรรมการใช้จ่ายของผู้บริโภค”

ETF คลังระยะยาวแนวหน้า
วีจีแอลที
-0.98%,
ซึ่งลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาว ได้สูญเสีย 25.2% ในปีนี้ตามผลตอบแทนรวมจนถึงวันที่ 12 ธันวาคม ตามข้อมูล FactSet ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา หุ้นของกองทุนพุ่งขึ้น

ผลสำรวจตลาดการเงินโลกโดยธนาคารดอยช์แบงก์ที่จัดทำขึ้นระหว่างวันที่ 7-9 ธันวาคม พบว่าผู้ตอบแบบสอบถามส่วนใหญ่คาดว่าเศรษฐกิจถดถอยจะเริ่มขึ้นในปีหน้า โดย 67% ของผู้ที่คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจจะหดตัวในปี 2023 กล่าวว่าจะเริ่มในช่วงครึ่งปีแรก ตามการวิจัย รายงานจากธนาคารที่ส่งทางอีเมลในสัปดาห์นี้ สี่สิบแปดเปอร์เซ็นต์ของผู้ที่คาดว่าเศรษฐกิจถดถอยในปีหน้ากล่าวว่าจะเริ่มในไตรมาสที่สอง ผลสำรวจระบุ

Jim Reid หัวหน้าฝ่ายวิจัยเชิงประเด็นของ Deutsche Bank คาดว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2023

“เหตุผลประการหนึ่งที่เรารู้สึกมั่นใจว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะไม่เข้าสู่ภาวะถดถอยในปี 2022 และต้นปี 2023 แม้ว่าเราจะเชื่อมั่นว่าจะเกิดขึ้นภายในสิ้นปี 2023 ก็ตาม นั่นคือแหล่งเงินออมขนาดใหญ่ที่ประหยัดได้และ เมื่อพวกมันถูกกัดเซาะ” เรดกล่าวในบันทึกที่ส่งทางอีเมลเมื่อวันที่ 5 ธันวาคม

“ผู้บริโภคยังคงได้รับการสนับสนุนจากเงินออมส่วนเกินจำนวนมหาศาลเป็นประวัติการณ์” มูลค่า 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ เช่นเดียวกับตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง เขากล่าว “หากเราถูกต้องเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เริ่มขึ้น” ในไตรมาสที่สาม “หุ้นทั้งหมดจะหมดภายในสิ้นไตรมาสนั้น”

หุ้นและพันธบัตรได้รับผลกระทบอย่างหนักในปี 2022 ท่ามกลางความวิตกกังวลเกี่ยวกับการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการต่อสู้เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่สูงในสหรัฐ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วของเฟดทำให้เกิดความกลัวว่าอาจทำให้นโยบายการเงินเข้มงวดเกินไปและทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย แม้ว่าอย่างน้อยในตอนนี้ ตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง  

ดัชนี S&P 500 ซึ่งเป็นมาตรวัดประสิทธิภาพของหุ้นขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ ได้ลดลง 16.3% ในปีนี้จนถึงวันที่ 12 ธ.ค. ร่วงลงตามอัตราที่เพิ่มขึ้น ดัชนีกำลังก้าวเข้าสู่ปีที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ปี 2008 เมื่อตลาดหุ้นกำลังสั่นคลอนจากวิกฤตการเงินโลก ข้อมูล FactSet แสดงให้เห็น

รายได้ของบริษัทอาจดีขึ้นกว่าที่คาดไว้ในช่วงต้นปี 2023 ตามข้อมูลของ Elliott “ความแข็งแกร่งของผู้บริโภคหมายความว่าเราอาจจะไม่เห็นการลดลงของรายได้ที่มีนัยสำคัญอย่างรวดเร็ว” เขากล่าว

John Butters นักวิเคราะห์กำไรอาวุโสของ FactSet กล่าวในบันทึกย่อในสัปดาห์นี้ว่า “นักวิเคราะห์อุตสาหกรรมโดยภาพรวมคาดการณ์ว่า S&P 500 จะมีราคาปิดที่ 4,493.50 ใน 12 เดือน” โดยอธิบายว่าเป็น “ราคาเป้าหมายจากล่างขึ้นบน” ณ วันที่ 8 ธ.ค.

ซึ่งอยู่เหนือ S&P 500
SPX,
-0.25%
ระดับการซื้อขายที่ประมาณ 4,017 ในบ่ายวันอังคาร เนื่องจากนักลงทุนย่อยข้อมูลใหม่ที่แสดงว่าอัตราเงินเฟ้อในเดือนพฤศจิกายนนั้นต่ำกว่าที่คาดไว้ ตามข้อมูล FactSet ในการตรวจสอบครั้งล่าสุด

'มุมมองของผู้บริโภคมีความสำคัญ'

จนถึงขณะนี้ผู้บริโภคมีความยืดหยุ่นท่ามกลางค่าครองชีพที่พุ่งสูงขึ้นในสหรัฐอเมริกา

อัตราเงินเฟ้อที่วัดโดยดัชนีราคาผู้บริโภค ขยับขึ้น 0.1% ในเดือนพฤศจิกายน ในอัตรา 7.1% เมื่อเทียบเป็นรายปี ตามรายงานของสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐเมื่อวันอังคาร การเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อในเดือนที่แล้วนั้นน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ ในขณะที่อัตราดังกล่าวเมื่อเทียบเป็นรายปี ลดลงจากจุดสูงสุดของปีนี้ 9.1% ในเดือนมิถุนายน 

“แนวโน้มของผู้บริโภคมีความสำคัญในแง่ของภาพรวมโดยรวม” เบรนแดน เมอร์ฟี หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ทั่วโลกสำหรับอเมริกาเหนือที่ Insight Investment กล่าวทางโทรศัพท์ "คำถามใหญ่สำหรับเฟดและสำหรับตลาดคือการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ส่งมาถึงจุดนี้มีมากน้อยเพียงใดและกัดกินผู้บริโภคจริง ๆ " 

เมอร์ฟี ซึ่งไม่มีกรณีเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ ในปี 2023 กล่าวว่า เขาคาดว่าในปีหน้าจะเป็น “สภาพแวดล้อมที่น่าดึงดูดใจสำหรับรายได้” เนื่องจากนักลงทุนอาจได้รับผลตอบแทน 5% – 6% ในส่วนที่มีคุณภาพสูงกว่าของตลาดตราสารหนี้

David Bailin หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Citi Global Wealth กล่าวว่า ณ จุดนี้เป็นเรื่องยากที่จะทราบว่าหุ้นหรือพันธบัตรจะมีประสิทธิภาพดีกว่าในปี 2023 หรือไม่ Bailin กล่าวในการให้สัมภาษณ์ทางโทรศัพท์ว่าเขาคาดว่าพันธบัตรจะมีราคาที่ดีขึ้นในช่วงครึ่งแรกของปีหน้า โดยปลายปี 2023 มีแนวโน้มที่หุ้นจะได้รับความนิยม

“เหตุผลคือคุณจะมีอัตราสูงสุดในช่วงต้นปี และในที่สุดอัตราจะลดลงเมื่ออัตราการว่างงานสูงขึ้น” เขากล่าวโดยอ้างถึงอัตรามาตรฐานของเฟด 

“สิ่งแรกที่คุณต้องการคือการมีพอร์ตหุ้นและตราสารหนี้ที่อนุรักษ์นิยม” Bailin กล่าว โดยชี้ไปที่การลงทุนในหุ้น Defensive Equity เช่น ยาและตราสารหนี้คุณภาพสูง

“จากนั้นคุณต้องปล่อยให้สิ่งนั้นพัฒนาไปตลอดทั้งปี” จัดสรรให้กับหุ้นที่มีความเสี่ยงสูงในด้านต่างๆ เช่น เทคโนโลยี หากเฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยหลังจากการว่างงานดีขึ้น เขากล่าว นั่นเป็นเพราะในมุมมองของเขา ตลาดจะเริ่มมองไปข้างหน้าถึงจุดจบของภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่อาจเกิดขึ้น