เหตุใดนโยบายที่น่าประหลาดใจของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจึงสั่นคลอนตลาดโลก

นักวิเคราะห์และนักเศรษฐศาสตร์ถกเถียงกันถึงความสำคัญของการเคลื่อนไหว แต่ปฏิกิริยาของตลาดแสดงให้เห็นว่านักลงทุนทั่วโลกต่างตื่นตระหนกกับความเป็นไปได้ที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะยุติบทบาทในฐานะผู้ยึดอัตราดอกเบี้ยต่ำรายสุดท้ายที่เหลืออยู่ในที่สุด

“ข้อเท็จจริงที่ว่านักลงทุนมองว่าการเคลื่อนไหวในวันนี้เป็นการประกาศการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่นั้นเห็นได้ชัดจากปฏิกิริยาของตลาด” Jim Reid นักยุทธศาสตร์ของ Deutsche Bank กล่าวในหมายเหตุ

ในการประชุมนโยบายปกติ BOJ กล่าวถึงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี อาจเพิ่มขึ้นสูงถึง 0.5% จาก cap เดิมที่ 0.25%. ธนาคารกลางซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของโครงการที่เรียกว่าการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน (Yield Curve Control) ได้รักษาช่วงเป้าหมายไว้ประมาณศูนย์สำหรับเกณฑ์มาตรฐานอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล ตั้งแต่ 2016 และใช้เป็นเครื่องมือในการรักษาอัตราดอกเบี้ยในตลาดโดยรวมให้อยู่ในระดับต่ำ

ในส่วนของ BOJ ไม่ได้อ้างถึงอัตราเงินเฟ้อเป็นเหตุผลในการเคลื่อนไหว แต่เน้นย้ำถึงความกังวลเกี่ยวกับการทำงานของตลาดตราสารหนี้ภาครัฐ

เยนแข็งค่าขึ้นมากกว่า 3% เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ
USDJPY,
-3.95%,
ขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี
TMMBKJP-10Y,
ลด 0.417%
เพิ่มขึ้น 16 จุดพื้นฐานที่ 0.413% หลังจากแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2015 อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ
TMUBMUSD10Y,
ลด 3.696%
 พุ่งสูงขึ้นเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกพุ่งสูงขึ้น. ดอลลาร์อ่อนค่าลงเป็นวงกว้างเมื่อเทียบกับคู่แข่งรายใหญ่ ด้วยดัชนี ICE US Dollar
ดีเอ็กซ์วาย
-0.62%
ลดลง 0.8%

ส่วนต่างที่กว้างขึ้นระหว่างอัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นและตลาดที่พัฒนาแล้วอื่น ๆ ได้แปลเป็นการขายออกอย่างรวดเร็วภายในเงินเยนในปีนี้ โดยสกุลเงินดังกล่าวแตะระดับต่ำสุดในรอบหลายทศวรรษเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐเมื่อต้นปีนี้

ตลาดหุ้นในเอเชียรู้สึกถึงความร้อนแรงจากอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น โดยดัชนี Nikkei 225 ของญี่ปุ่น
นิก
-2.46%
ลดลงมากกว่า 2% หุ้นในยุโรปและสหรัฐฯ มีปฏิกิริยาที่แผ่วลงมากขึ้น โดยหุ้นสหรัฐฯ สลัดความสูญเสียในช่วงต้นเล็กน้อยเพื่อการค้าที่สูงขึ้น เป็นค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์
DJIA,
+ 0.56%,
S&P 500
SPX,
+ 0.38%
และ Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.24%
พยายามที่จะหักสตรีคสี่วัน

มีการเก็งกำไรเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่กว้างขึ้น

ตลาดกระทรวงการคลังสหรัฐฯ รู้สึกถึงแรงกระเพื่อมในเซสชั่นวันจันทร์ หลังจากที่ สำนักข่าวเกียวโด ในช่วงสุดสัปดาห์รายงานว่านายกรัฐมนตรี Fumio Kishida ของญี่ปุ่นกำลังมองหาเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของประเทศที่ยืดหยุ่นมากขึ้น รายงานกล่าวว่า Kishida เร็ว ๆ นี้ในฤดูใบไม้ผลิหน้าสามารถหารือเกี่ยวกับรายละเอียดเกี่ยวกับวิธีการแก้ไขข้อตกลงระยะยาวของรัฐบาลกับ BOJ ในเป้าหมาย 2% หลังจากผู้ว่าการธนาคารกลางคนใหม่รับตำแหน่งต่อจาก Haruhiko Kuroda ซึ่งจะสิ้นสุดในเดือนเมษายน

โรบิน บรูคส์ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของสถาบันการเงินระหว่างประเทศกล่าวว่า ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้ทุ่มเงินมหาศาลเพื่อรักษาระดับสูงสุดของอัตราผลตอบแทน 10 ปี เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกพุ่งสูงขึ้นในปีนี้ เพื่อตอบสนองต่อนโยบายที่เข้มงวดของธนาคารกลางอื่นๆ , บนทวิตเตอร์. แรงกดดันดังกล่าวอาจทวีความรุนแรงขึ้น “เพราะตลาดได้กลิ่นเลือด” เขากล่าว

Adam Cole หัวหน้านักยุทธศาสตร์ด้านสกุลเงินของ RBC Capital Markets กล่าวในบันทึกย่อว่า ในขณะที่แนวโน้มการเคลื่อนไหวถูกสร้างขึ้นเป็นความคาดหวังในปี 2023 แต่ก็มีมุมมองอย่างกว้างขวางว่าไม่น่าจะเกิดขึ้นในช่วงเดือนสุดท้ายของการดำรงตำแหน่งผู้ว่าการคุโรดะ

เขาตั้งข้อสังเกตว่านโยบายด้านอื่น ๆ รวมถึงคำแนะนำล่วงหน้าและอัตราสมดุลของนโยบายยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และถ้อยแถลงมีบทบาทในการทำงานของตลาดมากขึ้นจากการขยายวง แทนที่จะระบุว่าเป็นนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น

“แต่เมื่อมาในสภาวะที่มีสภาพคล่องต่ำ ปฏิกิริยาของตลาดก็รุนแรง ในระยะสั้น เราจะไม่ยืนหยัดขวางทางความแข็งแกร่งของ JPY และโปรดทราบว่าตำแหน่งที่ลดลงอย่างมากในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมายังคงเป็นราคาสุทธิระยะยาวของ USD/JPY ที่นำไปสู่การตัดสินใจและการปิดสถานะ Short ของ JPY เหล่านี้อาจทำให้ JPY สูงขึ้นได้ ," เขาเขียน.