ทำไม 'เตาหลอมเงินขนาดมหึมา' ของเทสลาในเบอร์ลินและเท็กซัสจึงไม่เป็นปัญหาสำหรับนักลงทุน—ยัง

ในขณะที่หนังสือเริ่มปิดตัวลงในไตรมาสที่สองที่ท้าทายของเทสลา CEO Elon Musk ได้ทิ้งสิ่งที่ดูเหมือนจะเป็นระเบิดนิวตรอนในตลาด

โรงงานขนาดยักษ์แห่งใหม่สองแห่งในเยอรมนีและเท็กซัสคือ “เตาหลอมเงินขนาดมหึมา” เขาเปิดเผยในงวดที่สามของการสัมภาษณ์มาราธอนกับสมาชิกของ YouTube ช่อง เทสลา เจ้าของ Silicon Valley และกิโลวัตต์

“ควรจะมีเหมือนเสียงคำรามยักษ์ ซึ่งเป็นเสียงของเงินที่ลุกไหม้” เขากล่าว และเสริมว่า “เบอร์ลินและออสตินกำลังสูญเสียเงินหลายพันล้านดอลลาร์ในขณะนี้”

มาจากบริษัทที่ทำให้ผู้ถือหุ้นเสียเปรียบด้วยอัตรากำไรขั้นต้นของยานยนต์ที่เหนือ 30% เป็นเวลาสามในสี่ติดต่อกัน ซึ่งเป็นหนึ่งในบริษัทที่ดีที่สุดในอุตสาหกรรม คำพูดเหล่านี้ทำให้นักลงทุนต้องกังวล

เพิ่มคำพูดของ Musk ในช่วงสัปดาห์แห่งการผลิตที่หายไปในเซี่ยงไฮ้ เนื่องด้วยล็อกดาวน์โควิดซึ่งทำให้นักวิเคราะห์ลดการคาดการณ์ในไตรมาส 2 ลงเหลือ 250,000 คัน และดูเหมือนว่าระดับความสามารถในการทำกำไรที่สูงของเทสลานั้นไม่ยั่งยืน

จากนั้นโยนเงินก้อนโตสำหรับ Bitcoin ของเทสลา การด้อยค่า ที่สามารถทะลุ 400 ล้านดอลลาร์ได้อย่างง่ายดาย และเข้าใจได้ว่าทำไมหมีถึงเลียริมฝีปากของพวกมัน แม้แต่กระทิงอย่าง Adam Jonas ของ Morgan Stanley ก็ปรับลดเป้าหมายราคาของเขา

ไม่ดราม่าอย่างที่คิด

ก่อนที่เทสลาจะตื่นเต้นเกินไป อย่างไรก็ตาม เป็นเรื่องน่าสังเกตว่าปัญหาในเบอร์ลินและออสตินไม่จำเป็นต้องรุนแรงเท่าที่ควร—คำอธิบายที่มีสีสันของมัสค์ถึงกระนั้น (ซีอีโอของเทสลามีชื่อเสียงในด้านความต้องการประสิทธิภาพของโรงงาน)

การเพิ่มโรงงานแห่งใหม่จะมีกำไรเสมอ เนื่องจากมีความไม่ตรงกันระหว่างความเร็วที่รายรับแรกเริ่มหลั่งไหลเข้ามาและการลงทุนล่วงหน้าจำนวนมากที่เขียนลงเมื่อเวลาผ่านไปเป็นต้นทุนคงที่

กฎทั่วไปของอุตสาหกรรมคือโรงงานผลิตมีแนวโน้มที่จะทำกำไรได้อย่างเหมาะสม เมื่อใช้กำลังการผลิตติดตั้งประมาณ 80% แบบสองกะ เฉพาะเมื่อตัวเลขนั้นลดลงเหลือ 60% เท่านั้นที่พืชมักจะสูญเสียเงิน

เรื่องราวดำเนินต่อไป

เมื่อโรงงานเพิ่งเริ่มการผลิต มีรายการซักฟอกเกี่ยวกับปัญหาการงอกของฟันที่ต้องแก้ไขอยู่เสมอ

ห่วงโซ่อุปทานจำเป็นต้องทำงานอย่างไม่มีที่ติ เครื่องจักรต้องได้รับการปรับเทียบเป็นไมโครมิเตอร์เพื่อให้แน่ใจว่าแผงตัวถังภายนอกเข้ากันได้อย่างราบรื่นโดยไม่มีช่องว่าง และเวิร์กสเตชันต้องตรงตามเป้าหมายเวลาเพื่อไม่ให้มีสายการประกอบ—เพื่อระบุอุปสรรคเพียงเล็กน้อย

หากปัญหาเหล่านี้ไม่ได้รับการแก้ไขตั้งแต่เริ่มแรก ความผิดพลาดก็กองพะเนินเทินทึกและทำให้ผู้ผลิตต้องเสียค่าใช้จ่ายมากขึ้นในการแก้ไขปัญหา—เมื่อมีการผลิตรถยนต์หลายพันคันต่อวัน

ดังนั้นในขณะที่การใช้กำลังการผลิตของเบอร์ลินและออสตินนั้นทั้งคู่มีน้อยมาก มัสค์เคยกล่าวไว้ก่อนหน้านี้ว่า จะใช้เวลาประมาณ 12 เดือนในการนำพวกเขาไปสู่ระดับที่พวกเขาดำเนินการอย่างมีประสิทธิภาพสูงสุด

อันที่จริง คู่แข่ง โฟล์คสวาเกน กำลังพยายาม เลียนแบบ ผลผลิตที่คาดหวัง ของ Giga Berlin ซึ่งหมายถึงการผลิตรถครอสโอเวอร์ Model Y ทุกๆ 10 ชั่วโมง ซึ่งเร็วกว่าโรงงานส่วนใหญ่ถึงสองเท่า ต้องขอบคุณเทคนิคการผลิตใหม่ๆ เช่น การหล่อแบบเต็มตัวด้านหน้าและด้านหลัง

นอกจากนี้ เทสลายังมีความเป็นเลิศในส่วนหนึ่งเนื่องจากความซับซ้อนในการผลิตในระดับต่ำมาก ปริมาณเกือบทั้งหมดมาจากรุ่น 3 และรุ่น Y ซึ่งมีตัวเลือกการตกแต่งเพียงเล็กน้อย เช่น สีทา ขอบล้อ และการตกแต่งภายใน

ช้าหน่อยช่วงนี้

อย่างไรก็ตาม ในขณะนี้ เบอร์ลินเพิ่งทำยอดขายได้ถึง 1,000 คันต่อสัปดาห์เมื่อต้นเดือนนี้ คิดเป็นประมาณ 10% ของกำลังการผลิตติดตั้งครึ่งล้าน แม้กระทั่งหลังจากนั้น เกือบสามเดือนของการดำเนินงาน.

“มีค่าใช้จ่ายมากมายและแทบไม่ได้ผลผลิตเลย” มัสค์กล่าว

กุญแจสำคัญคือสิ่งที่ Musk กล่าวต่อไป: "ทั้งหมดนี้จะได้รับการแก้ไขอย่างรวดเร็ว แต่ต้องใช้ความสนใจเป็นอย่างมาก"

ทีมงานของเขาคาดว่าจะเพิ่มยอดขายในเซี่ยงไฮ้ เบอร์ลิน และออสตินต่อไปเพื่อให้ยอดขายเพิ่มขึ้น 50% (หรือสูงกว่า) ในปีนี้ ด้วยกำไรต่อหุ้นปี 2022 ที่เชื่อว่าออกมาใกล้กับ 12 ดอลลาร์ หุ้นซื้อขายที่หลายเท่าไปข้างหน้าประมาณ 60 เท่า ซึ่งสูงส่งสำหรับบริษัทส่วนใหญ่ แต่มีเหตุผลตามปัจจัยบวก เนื่องจากบริษัทเพียงไม่กี่แห่งสามารถจับคู่การเติบโตแบบนั้นได้

ที่จริงแล้ว หมีอาจต้องการจำไว้ว่าตัวเลข Q2 เกือบจะทำเครื่องหมายจุดต่ำสุดในรอบปีของบริษัท เฉพาะในกรณีที่ปัญหาการงอกของฟันที่เบอร์ลินและออสตินดำเนินต่อไปในไตรมาสที่สี่ซึ่งนักลงทุนอาจต้องกังวล

ดูเหมือนว่าผู้ถือหุ้นจะรับคำเตือนของมัสค์อย่างก้าวกระโดด หุ้นคาดว่าจะเปิดขึ้น 1% ในวันพฤหัสบดี

เรื่องนี้เดิมเป็นจุดเด่นบน Fortune.com